源杰科技(688498)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-12-30 源杰科技：国产领先光芯片厂商，高端市场蓄势待发 (财通证券 张益敏)

●公司基于IDM模式沉淀形成了大量自有核心技术和开发平台，在行业技术升级和需求提升的市场背景下，加速推进新产品布局，保持长期竞争优势。预计公司2024-2026年实现营业收入2.73/4.33/6.00亿元，归母净利润0.27/1.22/2.00亿元。对应PE分别为450.11/100.66/61.57倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-27 源杰科技：高端光芯片日积跬步，AI助力乘风万里 (东北证券 要文强,刘云坤)

●源杰科技是我国高速光芯片行业领军者，看好公司CW光源产品逐步放量、100G EML产品顺利导入，带动业绩快速增长。预计公司2024-2026年分别实现营业收入2.80/4.51/6.24亿元，归母净利润0.40/1.25/2.03亿元，对应EPS0.47/1.46/2.38元，维持“买入”评级。

●2024-11-25 源杰科技：增资建设美国生产基地，数通产品放量在即 (东北证券 要文强,刘云坤)

●源杰科技是我国高速光芯片行业领军者，随着美国建立基地数通产品业务进展迈入新阶段，看好公司100G EML及CW光源等产品逐步放量带动业绩快速增长。预计公司2024-2026年分别实现营业收入2.85/4.51/6.24亿元，实现归母净利润0.40/1.25/2.03亿元，对应EPS为0.47/1.46/2.38元，上调至“买入”评级。

●2024-11-11 源杰科技：季报点评：收入增长、利润承压，加大EML、硅光产品投入 (海通证券 余伟民,徐卓)

●我们预计公司24-26年归母净利润分别为0.31、1.57、2.41亿元，对应EPS分别为0.37、1.83、2.82元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2025年PE区间90-100X，对应合理价值区间165.00-183.34元，“优于大市”评级。

●2024-11-04 源杰科技：营收高速增长，CW光源有望放量 (银河证券 赵良毕)

●随着公司CW光源产品初步放量，产品结构改善有望提升毛利率，我们看好公司未来中长期发展，预测公司2024/2025/2026年将实现营收2.73/4.34/5.96亿元，同增89.31%/58.83/37.27%；EPS分别为0.31/1.27/2.35元，对应2024/2025/2026年PE分别为462.65/114.62/61.68倍，考虑到公司光芯片稀缺性带来的估值溢价，维持对公司“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-01-14 海光信息：业绩持续高增，大国博弈引领算力突围 (财通证券 杨烨)

●公司作为国内极为稀缺的X86和GPGPU技术架构领航员，正持续保持极高强度的研发力度加速技术迭代。我们预计公司2024-2026年收入为93.85亿元、142.92亿元和215.60亿元，归母净利润为19.43亿元、30.13亿元和46.48亿元，PE为171.53倍、110.61倍、71.71倍，上调至“买入”评级。

●2025-01-14 海光信息：2024年业绩符合预期，增长势头得以维持 (平安证券 付强,闫磊,陈福栋)

●公司是国产算力核心标的，其CPU、DCU产品在国内市场具有较强的竞争力，在目前AI趋势和信创的加持下，公司业绩有望维持稳定增长。根据公司2024年度业绩预告以及对行业的判断，我们调整了公司的业绩预测，预计2024-2026年公司净利润将分别为19.10亿元(前值为20.14亿元)、27.35亿元(前值为26.35亿元)、36.76亿元(前值为34.68亿元)，对应2025年1月13日的收盘价，公司在2024-2026年的PE将分别为174.6X、121.9X、90.7X。我们认为，公司产品性能优异，生态丰富，竞争力强大，成长潜力可观，维持对公司“推荐”评级。

●2025-01-14 芯动联科：MEMS惯性传感器龙头，多领域共振高速成长 (华西证券 黄瑞连,石城)

●预计2024-2026年公司收入为4.55/6.54/9.44亿元，同比增速分别为+43.4%、+43.9%和+44.3%；预计归母净利润为2.32/3.31/4.59亿元，同比增速分别为+40.3%、+42.4%和+38.8%。对应EPS分别为0.58元、0.83元和1.15元。2025/1/10股价48.67元对应PE为84.0、59.0和42.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-14 海信视像：经营拐点到来 (中信建投 马王杰,吕育儒)

●我们预测2024-2026年公司实现归母净利润20.12/24.01/26.42亿元，对应EPS为1.54/1.84/2.02元，当前股价对应PE为12.90/10.81/9.82倍，维持“买入”评级。

●2025-01-13 道通科技：2024业绩预告点评：主业超预期，创新布局机器人业务 (浙商证券 刘雯蜀,刘静一,杨子伟)

●考虑到公司2024全年业绩超预期，我们调整此前盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为38.95、48.14、59.69亿元，分别同比增长19.8%、23.59%、24%；归母净利润为6.47、7.47、9.60亿元。维持“买入”评级。

●2025-01-13 京东方A：全球半导体显示龙头，OLED盈利拐点将至 (天风证券 潘暕)

●估值方面，我们选取TCL科技与深天马A为可比公司，对应2025年平均PB倍数为1.11倍，基于LCD长期供需格局持续优化，京东方在该领域五大主流应用出货量稳居全球第一，随着10.5代TFT生产线将于2025年开始完成设备折旧，公司预计折旧退出，利润率提升；叠加OLED在新产品、新客户的拓展，带来较高的业绩弹性，考虑到公司OLED业务规模较大且具备较高成长性，故给予公司高于可比公司平均的1.5倍PB，预计公司2025年每股净资产3.73元，对应目标价5.6元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-13 仕佳光子：硅光时代的芯片级光通信器件平台 (国联证券 张宁,张建宇)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为9.74/13.60/18.87亿元，同比分别为29.10%/39.58%/38.78%；归母净利润分别为0.61/1.45/2.31亿元，同比增速分别为228.41%/138.20%/58.76%。EPS分别为0.13/0.32/0.50元/股。鉴于公司利润有望稳定增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-13 天岳先进：发布业内首款12英寸碳化硅衬底 (中邮证券 吴文吉)

●发布业内首款12英寸碳化硅衬底，宽禁带半导体行业正式迈入超大尺寸碳化硅衬底的新时代。我们预计公司2024-2026年归母净利润2.0/3.7/5.6亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-13 全志科技：算力加速，智慧未来 (中邮证券 吴文吉)

●端侧AI应用落地，SoC高性能计算需求提升。端侧AI正步入快速发展期，具备隐私安全、低延时、可靠性、低成本等优势，智能手机、PC、可穿戴产品将开启新一轮成长期，拉动SoC高性能计算需求提升。公司在智能终端领域紧跟安卓最新生态的升级迭代，推出A523/A527系列高性能八核架构计算平台，相关产品已稳定量产，并获得了海内外众多终端平板品牌的认可和青睐。此外，公司基于智慧屏芯片H713系列，针对单片LCD光机特点进行深度优化和调校，提升了智能投影产品的画质体验，获得终端消费者高度认可，并成为主流的智能投影主控芯片供应商。我们预计公司2024-2026年归母净利润2.2/3.8/5.5亿元，维持“买入”评级。

●2025-01-13 正帆科技：2024年度业绩预告：全年业绩实现高速增长，可转债加码OPEX业务 (华西证券 黄瑞连)

●以业绩预告中枢值为指引，我们调整2024年营业收入预测为52.50亿元(原值为53.96亿元)，同比+36.9%；维持2025-2026年营业收入预测分别为71.46和90.43亿元，同比+36%和+27%；调整2024年归母净利润预测为5.43亿元(原值为5.52亿元)，同比+35.3%，维持2025-2026年归母净利润预测分别为7.96和10.93亿元，同比+47%和+37%，对应调整2024-2026年EPS为1.87、2.74和3.76元(原值为1.91、2.75和3.78元)，2025/01/13股价34.11元对应PE为18、12和9倍，维持“增持”评级。