华润微(688396)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-01-10 华润微：科技行业调研：华润微2025年投资者日速览 (浦银国际证券 沈岱,马智焱,黄佳琦)

●我们认为华润微2025年增长主要来源于几个方向：1)下游新能源车需求高速增长，2)第三代半导体，包括SiC、GaN等新的增量领域。公司的增长方向配合IGBT、IPM等模块类产品以及重庆和深圳2条12寸产线产能的释放。在2025年行业缓慢复苏的背景下，公司有望享受周期上行动能，保持价格稳定并提升出货量。我们维持对于华润微(688396.CH)的“买入”评级。

●2024-11-14 华润微：24Q3营收同环比稳健增长，12吋上量有望带动业绩改善 (长城证券 邹兰兰)

●维持“增持”评级：公司主营业务包括功率半导体、智能传感器与智能控制产品的设计、生产与销售，以及提供开放式晶圆制造、封装测试等制造服务。2024年，公司多款车规级产品进入了多家重点车企及汽车零部件Tier1的供应链，产品销售规模不断扩大，车规业务发展态势向好。得益于物联网、5G通信、人工智能等新技术的不断成熟，消费电子、工业控制、汽车电子等半导体主要下游制造行业的产业升级进程加快。下游市场的革新升级有望带动了半导体企业的规模增长。随着国内新能源汽车渗透率的不断提高，汽车电子市场需求有望迎来快速增长，公司车规业务亦有望持续受益，公司业绩增长空间有望进一步打开。但考虑到行业复苏不及预期，我们下调了盈利预测。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.44亿元、11.02亿元、13.75亿元，EPS分别为0.64、0.83、1.04元/股，PE分别为87X、67X、53X。

●2024-11-14 华润微：季报点评：营收同环比增长，毛利率环比改善 (东方证券 蒯剑,韩潇锐,薛宏伟)

●我们预测公司24-26年每股净资产为16.78/17.46/18.40元(原24-25年预测为17.58/19.48元，主要下调了营收、毛利率和投资收益，上调研发费用率)，选择可比公司24年平均3.87倍PB进行估值，对应目标价为64.93元，维持买入评级。

●2024-11-04 华润微：2024Q3营收环比改善，扩产带来长期成长性 (开源证券 罗通)

●因市场竞争加剧，我们下调2024-2026年归母净利润预测为7.29/11.07/13.84亿元(前值为12.08/15.06/17.63亿元)，当前股价对应PE为89.9/59.2/47.3倍。随着公司产能不断释放，公司业绩有望持续提升，维持“买入”评级。

●2024-11-02 华润微：季报点评：毛利率环比提升，12吋爬产顺利 (华泰证券 谢春生,丁宁,张宇,汤仕翯)

●我们给予公司25年17.80元BPS，给予3.3x2025EPB(较wind一致预期可比公司平均的3.0x溢价)，主要系看好12寸、BCD领先优势以及率先复苏，目标价至58.74元(前值42.50元，主要系风险偏好和流动性变化带来行业估值水平抬升，此外明年周期有望见底复苏、公司收入和盈利有望改善支撑估值上行)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-01-16 灿勤科技：拥抱5G-A，介质波导滤波器持续放量 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入3.91/6.05/7.88亿元，实现归母净利润分别为0.70/1.21/1.76亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为98倍、57倍、39倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-15 威胜信息：顺应电网产业发展趋势，成长的同时重视股东回报-威胜信息回购股份公告点评 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司公告，拟以不超过35元/股(含)的价格回购公司股份，回购金额为1.0-1.5亿元，回购的股份用于股权激励或员工持股。我们预计2024-2026年公司EPS分别为1.33、1.64、2.04元，PE分别为25、21、17倍，维持“买入”评级。

●2025-01-15 慧翰股份：乘智能化浪潮，产品标配预期打开成长空间 (首创证券 岳清慧)

●我们认为国内汽车行业智能网联的变革是汽车产业未来发展的重要方向之一，预计公司2024年至2026年公司营收分别为10.8亿元、13.8亿元和17.8亿元，归母净利润分别为1.9亿元、2.5亿元和3.2亿元。首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-15 海光信息：2024年业绩预告点评：业绩符合预期，收入利润同比大增 (民生证券 方竞,李萌)

●我们看好公司的集成电路业务将受到下游需求拉动并持续增长，预计24/25/26年公司实现归母净利润19.52/27.49/37.34亿元，对应当前的股价PE分别为172/122/90倍，维持“推荐”评级。

●2025-01-15 方正科技：方正科技2024年三季报：营收净利润同比双双增长 (智泽华)

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●2025-01-15 江丰电子：溅射靶材龙头国产先锋，半导体零部件比翼齐飞 (华鑫证券 毛正)

●预测公司2024-2026年收入分别为34.37、44.20、55.99亿元，EPS分别为1.39、1.83、2.34元，当前股价对应PE分别为50、38、30倍。公司作为溅射靶材龙头企业，加速推动高端靶材新品的研制进程，生产规模进一步扩大，持续聚焦战略需求，为公司业绩提供坚实基础，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-01-15 海光信息：收入、利润同比高增，研发夯实技术壁垒 (国信证券 熊莉,艾宪)

●上调盈利预测，预计2024-2026年收入91/124/161亿元(前值89/122/153亿元)，归母净利润19/30/40亿元(前值18/23/30亿元)，当前股价对应PE=173/108/82x。公司CPU在信创领域持续发力，DCU芯片有望在互联网客户取得突破，维持“优于大市”评级。

●2025-01-15 正帆科技：2024年业绩预计同比高增，Opex业务表现靓丽 (国海证券 张钰莹)

●基于审慎性原则，暂不考虑公司拟收购事项的影响，我们预计公司2024-2026年营收分别为52.51/72.02/92.82亿元，归母净利润分别为5.43/7.52/10.41亿元，对应PE分别为19/14/10X。目前公司在手订单充足，气体与前驱体产能逐步释放，业绩有望保持较快增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-15 华丰科技：224G高速互联方案助力AI腾飞 (中邮证券 吴文吉)

●专注连接器领域，聚焦“高速”、“系统”两方面。在高速方面，公司主要开发研制自主界面包括芯片(ASIC)互连解决方案、电缆和背板的224GbpS-PAM4互连解决方案组合产品，实现芯片到芯片互连的系统架构；在系统方面，公司主要开发研制了包括无缆化机柜互连解决方案、设备级非接触式互连解决方案产品，实现系统级之间的互连架构；创新的射频TR无缆化互连组件系列提供最高40G的超高频率信号传输，非接触式适配器提供多通道供电及信号独立低时延非接触式传输。我们预计公司2024-2026年归母净利润-0.2/2.1/3.2亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-14 海光信息：业绩持续高增，大国博弈引领算力突围 (财通证券 杨烨)

●公司作为国内极为稀缺的X86和GPGPU技术架构领航员，正持续保持极高强度的研发力度加速技术迭代。我们预计公司2024-2026年收入为93.85亿元、142.92亿元和215.60亿元，归母净利润为19.43亿元、30.13亿元和46.48亿元，PE为171.53倍、110.61倍、71.71倍，上调至“买入”评级。