昊海生科(688366)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-17 昊海生科：生物材料行业龙头，打造医械+医美消费综合平台 (民生证券 王班,刘文正,郑紫舟)

●公司为具有较强研发及业务管理布局能力、在细分赛道内具有市场影响力的消费+医械平台型公司，产品覆盖眼科、医美、骨科、防粘连等多个领域，医美及眼科产品力强，业务已经进入快速增长通道，骨科及防粘连业务发展稳定，我们预测2024-2026年公司收入32.6/39.9/48.1亿元，对应YoY为23%/22%/21%；归母净利润分别为5.3/6.7/8.2亿元，对应YoY为28%/25%/23%；对应2024-2026年PE倍数分别为29/23/19。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2024-04-10 昊海生科：年报点评报告：高端玻尿酸快速增长，眼科产品研发有序推进 (天风证券 杨松,张雪)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为25.72/31.23/36.95亿元(2024/2025前值分别31.23/36.95亿元)，归母净利润分别为4.36/5.57/6.65亿元(2024/2025前值分别为5.62/6.72亿元)，下调原因为人工晶体销售受带量采购影响。维持“买入”评级。

●2024-03-12 昊海生科：玻尿酸高速放量，产品矩阵快速推进 (东北证券 刘宇腾)

●公司业务分为眼科、医美、骨科、外科四大板块，自主研发及技术引进并举、产品矩阵持续完善，市场竞争力不断提升。考虑公司医美等业务增长显著，我们预计公司2024-2026年营业收入为31.24/36.71/41.98亿元(2024-2025原值29.29/34.83亿元)，对应归母净利润为4.88/6.18/7.40(2024-2025原值5.30/6.70亿元)，对应PE分别为39X/30X/25X，维持“增持”评级。

●2024-03-12 昊海生科：年报点评报告：玻尿酸产品全线放量，眼科板块稳健增长 (国盛证券 张金洋,杨芳)

●我们预计2024-2026年公司营收分别为32.06、38.47、45.40亿元，分别同比增长20.8%、20.0%、18.0%；归母净利润分别为5.36、6.44、7.63亿元，分别同比增长28.9%、20.2%、18.5%；对应PE分别为35X、29X、25X，维持“买入”评级。

●2024-03-11 昊海生科：2023年年报点评：玻尿酸实现高速增长，眼科保持快速增势 (东吴证券 朱国广,冉胜男)

●考虑到人工晶体集采、宏观环境和需求影响，我们将2024-2025年公司归母净利润由5.81/7.26亿元下调至5.11/6.32亿元，预计2026年为7.61亿元，对应当前市值的PE估值分别为35/28/23倍。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-18 新里程：业绩符合预期，加快新院区建设 (国投证券 马帅,贺鑫)

●如果不考虑外延并购，我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为40.45亿元、45.57亿元、51.34亿元；如果考虑股权激励费用，假设2024年-2026年的管理费用率分别为15.0%/12.5%/11.5%，我们预计公司2024年-2026年的归母净利润分别为1.28亿元、2.59亿元、3.62亿元；如果不考虑股权激励费用，假设2024年-2026年的管理费用率分别为11.0%/11.0%/11.0%，我们预计公司2024年-2026年的归母净利润分别为2.46亿元、3.20亿元、3.96亿元。如果不考虑股权激励费用，我们给予公司2024年45倍PE估值，对应6个月目标价3.24元，给予买入-A的投资评级。

●2024-04-18 昆药集团：银发健康产业引领者，战略重塑再起航 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为6.11亿元、7.44亿元、8.99亿元，对应EPS分别为0.81元、0.98元、1.19元。公司战略重心再确认，致力于成为银发经济第一股，借力华润构建昆药商道后，公司的营销力和品牌力均有望提升。我们给予公司2024年25-30X PE(对应PB为2.59-3.10X，PS为1.79-2.15X，参考可比公司，我们认为处于合理水平)，对应合理价值区间为20.16-24.20元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-17 天坛生物：年报点评：新浆站带来原料血浆增长弹性，新产品研发取得突破 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.75亿元、16.87亿元、20.55亿元。公司是血制品行业的龙头企业，目前已经进入了发展新阶段，中长期厚积薄发值得期待，我们给予公司2024年30-38X的PE，对应合理价值区间为25.04-31.71元(对应PB3.72-4.71X，PS6.53-8.27X，参考可比公司，我们认为估值处于合理水平)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-17 迈威生物：ADC多个数据发布，国内类似药商业化顺利推进 (德邦证券 李霁阳)

●我们认为公司ADC平台能力已充分验证，随着适应症的持续开发和海外临床推进价值将进一步凸显。我们预计公司24-26年收入为2.44、10.42、22.44亿元。维持“买入”评级。

●2024-04-17 英诺特：厚积薄发，呼吸道检测POCT多联检优势凸显 (华安证券 谭国超)

●我们预测公司2024-2026年营业收入有望实现8.02/11.36/15.29亿元，同比增长67.8%/41.7%/34.6%；归母净利润实现3.96/5.69/7.59亿元，同比增长127.6%/43.8%/33.2%；对应EPS为2.91/4.18/5.58元，对应PE倍数为11/8/6x。公司作为呼吸道病原体POCT检测多联检企业，2023年全年业绩快速增长，1Q24收入、利润超预期增长，公司成长性和持续性逐渐验证。维持“买入”评级。

●2024-04-17 同和药业：同和药业（300636）跟踪分析报告：迎专利到期新品种放量周期，业绩成长确定性凸显 (华创证券)

●我们预计2023-2025年公司归母净利润为1.09、1.74和2.25亿元，同比增长8.0%、60.1%和29.1%，当前股价对应2023-2025年PE分别为36、22和17倍。考虑到公司潜在的增长前景，我们认为应适当给予较高的估值水平，参考可比公司估值，给予2024年30倍PE，对应目标价为12.3元。维持“强推”评级。

●2024-04-17 天士力：2023年年报点评：符合预期，经营质量稳步提升 (浙商证券 孙建,吴天昊)

●预计2024-2026年归母净利润13.84/15.51/17.36亿元，同比增长29.21%/12.06%/11.96%，EPS为0.93/1.04/1.16元，对应PE16.08x/14.35x/12.82x。考虑到公司具有较强的品牌力和研发实力，维持“买入”评级。

●2024-04-17 济川药业：2023年报点评：业绩超预期，核心品种稳定放量，二线品种OTC扩展 (东吴证券 朱国广,徐梓煜)

●考虑到集采等因素影响，我们将2025年的收入由116亿元下调至113亿元，预计2026年收入为123亿元。考虑到公司OTC端的加速开拓，公司盈利能力提升；我们将2024-2025年的归母净利润由27.0/31.1亿元上调至30.2/33.9亿元，预计2026年归母净利润为38.0亿元，对应2024-2026年PE估值为13/12/11倍；基于公司1)反腐影响2024年逐步消除，2)小儿豉翘有望进入儿科基药，加速放量，3)二线品种持续放量，研发管线开始收获；4)BD和销售能力强，有望形成大品种代销，维持“买入”评级。

●2024-04-17 特宝生物：核心产品派格宾销售同比增长54%，慢乙肝临床治愈适应症申请获受理 (国信证券 张佳博,陈益凌,马千里)

●公司核心品种派格宾是目前国内唯一长效干扰素产品，国内慢性乙肝患者群体庞大，随着乙肝临床治愈理念的不断普及、科学证据的积累，以长效干扰素为基石的组合疗法渗透率有望持续提升；佩金是新一代长效升白药，有望贡献销售增量；长效生长激素已提交NDA，国内进度领先。预计2024-2026年，公司营收分别为28.09/36.72/46.99亿元，归母净利润分别为7.50/10.70/14.77亿元。综合相对估值法和绝对估值法，得出公司价格区间为70.27-73.37元，较目前股价有7%-12%上涨空间。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-04-17 莱茵生物：年报点评报告：23Q4业绩加速好转，看好天然甜味剂大订单持续放量 (天风证券 吴立,林逸丹,杨松)

●我们认为，随着与芬美意五年新订单的签约，公司天然甜味剂业务或将迎来高速增长期；工业大麻全球政策的不断松绑，全球工业大麻市场有望快速提升，公司有望享受行业红利，提升业绩空间。考虑到海外政策开放进程具备不确定性以及市场供需或出现阶段性不平衡，我们下调此前盈利预测，现调整为：预计24-26年营收为19.12/24.09/29.15亿元(24-25前值为21.5/26.9亿元)，归母净利润为1.93/2.63/3.46亿元，(24-25前值为3.5/5.3亿元)，公司天然甜味剂业务稳健增长，看好天然甜味剂大订单持续放量，以及对未来工业大麻市场的快速提升有信心，维持“买入”评级。