微芯生物(688321)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-27 微芯生物：季报点评：三季报经营稳健，持续关注公司新品放量及数据读出情况 (海通证券 余文心,周航)

●我们预测公司2024-26年公司营收分别7.06亿元、9.91亿元、13.79亿元，分别同比增长34.8%、40.5%、39.1%；净利润分别为-0.84、-0.68、0.35亿元，EPS分别为-0.21、-0.17、0.09元。我们假定永续增长率1.35-1.65%，WACC值6.06%-6.66%，则公司DCF估值合理市值区间121.10-153.32亿元，对应合理价值区间29.70-37.60元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-11-19 微芯生物：厚积薄发，收入增长在前方 (财通证券 张文录,华挺)

●公司的在研适应症取得突破，即将上市的新产品前景良好，公司未来增长潜力较大。我们预计公司2024-2026年实现营业收入6.73/8.76/11.93亿元，对应PS分别为13.28/10.21/7.50倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-07 微芯生物：收入保持稳健增长，西格列他钠单药治疗MASH临床2期数据亮眼 (长城证券 于夕朦,陈玥桦)

●公司作为中国原创新药领域的先行者和领军企业之一，专注于开发针对重大疾病、有全球专利保护和临床效果独特的原创新分子实体药物，以满足尚未满足的临床需求。上市产品西达本胺新适应症顺利获批，收入保持稳健增长；西格列他钠进入医保后快速放量，联合用药方案获批有望开拓新需求场景。长期来看，西达本胺、西格列他钠新适应症以及西奥罗尼的国内外临床试验有序进行，CS12192/CS23546/CS32582等管线正处于临床早期阶段。丰富的管线布局有望确保公司长期增长空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为-0.52/0.20/0.95亿元，2025-2026年归母净利润对应当前股价的预测PE为488和101倍，维持“增持”评级。

●2024-11-01 微芯生物：营收稳定增长，临床数据积极 (华西证券 崔文亮,孙子豪)

●考虑到公司销售结构变动以及多个新产品陆续获批上市，未来创新产品放量可期，维持前期盈利预测，即我们预测2024-2026年公司营业总收入为6.7/8.7/11.4亿元，分别同比增长28%/30%/31%，归母净利润为-0.92/-0.24/0.88亿元，分别同比增长-203%/74%/475%。EPS分别为-0.22/-0.06/0.22元，对应2024年10月31日的23元/股收盘价，PE分别为-102/-398/106X，考虑到公司业绩有较大增长空间，维持“买入”评级。

●2024-11-01 微芯生物：核心产品快速增长，西格列他钠MASH数据积极 (太平洋证券 谭紫媚,张懿)

●我们预计，公司2024-2026年营业收入分别为公司点评2微芯生物：核心产品快速增长，西格列他钠MASH数据积极6.87/9.21/12.08亿元，同比增速31.16%/34.12%/31.14%；归母净利润分别为-1.04/-0.31/0.36亿元，同比增速-216.70%/70.27%/216.00%。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-02-14 迪安诊断：集中计提减值业绩基本触底，AI生态建设版图逐步形成 (群益证券 王睿哲)

●我们预计公司2024-2026年净利分别为-3.4亿元、6.5亿元、7.2亿元，2026年YOY+11%，EPS分别为-0.55元、1.03元、1.15元，2025/2026年PE分别为15倍、13倍，考虑到AI赋能，上调至“买进”评级。

●2025-02-14 昆药集团：锚定战略目标，24年利润快速增长 (国投证券 马帅,胡雨晴)

●我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为84.01亿元、92.47亿元、102.20亿元，归母净利润分别为6.48亿元、7.59亿元、9.16亿元，对应的PE估值分别为21.3倍、18.2倍、15.1倍；维持买入-A的投资评级，12个月目标价为25.06元，相当于2025年25倍的动态市盈率。

●2025-02-12 昆药集团：严峻外部环境下，2024年前低后高 (华泰证券 代雯,张云逸)

●考虑到圣火协同有望降低营销成本，我们上调公司盈利预测，预计2024-26年归母净利6.5/7.8/9.6亿元(前值5.6/7.1/8.9亿元)，给予25年23xPE(可比公司均值17x，考虑公司五年规划前瞻性给予一定溢价)，目标价23.80元(前值23.35元，对应25年25xPE、7.1亿归母净利润)，维持“买入”评级。

●2025-02-12 一品红：2025年股权激励计划彰显诚意 (华泰证券 代雯,袁中平)

●我们预测公司2024-2026年归母净利润为-5.61/+2.56/+3.57亿元(前值-1.17/+2.32/+3.47亿元，主因我们估测2024年产品定价下行压制收入及毛利率，2025年起销量增长提速、费用率节约)，对应EPS为-1.24/+0.57/0.79元。我们给予公司估值99.54亿元(其中，传统业务估值44.92亿元，基于2025年17.57xPE，与可比公司一致；AR882DCF估值54.62亿元，基于WACC9.8%、永续增长率-3.0%)，对应股价22.04元(前值21.47元)。

●2025-02-12 天宇股份：原料药制剂一体化，各板块有望实现较好增长 (东方财富证券 何玮)

●随着原料药新增注册、制剂批文获批、制剂业务集采中标，公司各个板块有望实现稳定较好增长。我们预计公司2024-2026年营收分别为25.65/30.18/35.44亿元，归母净利润分别为0.66/1.52/2.53亿元，EPS分别为0.19/0.44/0.73元，基于2025年2月11日收盘价对应PE分别为95/41/25倍，给予“增持”评级。

●2025-02-11 华熙生物：调整期业绩承压，护肤品业务重塑再启程 (群益证券 顾向君)

●预计2024-2026年将分别实现净利润1.7亿、4.3亿和5.6亿，分别同比下降78.6%、增158%和增28.4%，EPS分别为0.35元、0.90元和1.15元，当前股价对应PE分别为140倍、54倍和42倍，考虑功能性护肤品触底回升节奏尚待观望，维持“区间操作”的投资建议。

●2025-02-11 昆药集团：2024年利润超预期增长，2025年轻装上阵稳步向前 (开源证券 余汝意)

●我们看好银发健康产业发展，考虑到整合华润圣火将有望助力血塞通软胶囊竞争力提升，叠加全国第三批中成药集采基本落地有望赋能利润改善，上调2024-2026年归母净利润预测，预计分别为6.48/7.25/8.73亿元(原预计为5.57/7.04/8.51亿元)，EPS分别为0.86/0.96/1.15元/股，当前股价对应PE分别为20.9/18.6/15.5倍，维持“买入”评级。

●2025-02-11 昆药集团：Q4业绩超预期，看好25年拐点向上 (中泰证券 祝嘉琦,孙宇瑶)

●根据业绩快报我们对盈利预测略做调整，预计2024-2026年公司实现营业收入84.01、91.69、100.10亿元(预测前值为84.62、92.16、100.58亿元)，同比增长9%、9%、9%，实现归母净利润6.48、7.42、9.05亿元(预测前值为6.07、7.20、8.61亿元)，同比增长46%、14%、22%。考虑到公司已平稳度过整合调整期，借力华润构建昆药商道后，公司品牌力和营销力得到提升，随融合深入盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。

●2025-02-10 通化东宝：业绩短期承压，研发有序推进 (东方证券 伍云飞,赵博宇)

●考虑到集采续约对公司部分胰岛素产品的影响，以资产减值准备计提等因素，我们下调24-26年收入和盈利预测，预测公司2024-2026年每股收益分别为0.02/0.44/0.58元(原预测值为0.64/0.74/0.80元)，根据可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为2025年的19倍市盈率，对应目标价为8.48元，维持“买入”评级。

●2025-02-10 华厦眼科：发布长期战略规划，拓展发展深度和广度 (海通证券 贺文斌,余文心)

●我们预测公司2024-2026年营业收入分别为41.34、46.45、52.34亿元，同比增长3.0%、12.4%、12.7%；归母净利润分别为5.89、7.05、8.36亿元，同比增长-11.6%、19.7%、18.6%。我们采用PE估值法，参考可比公司估值水平，我们给予公司2025年PE倍数30-35倍，对应公司合理价值区间211.5-246.7亿元，对应每股合理价值区间25.18-29.37元。