微芯生物(688321)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-08-21 微芯生物：半年报：期待西格列他钠放量和西达本胺DLBCL数据 (海通证券 余文心,朱赵明)

●公司全球多项临床试验正在开展，我们认为公司2023-25年营收端将继续增长，利润端受研发投入影响存在一定不确定性。我们预计2023-25年公司营收分别6.15亿元、9.22亿元、12.03亿元，分别同比增长16%、50%、30%；2023-25年归母净利润2.82亿元、0.33亿元、0.95亿元。我们假定永续增长率1.25%-1.75%，WACC值8.04-8.54%，则公司DCF估值合理市值区间104.2-124.4亿元，对应合理价值区间25.34-30.25元/股，维持“优于大市”评级。

●2023-08-17 微芯生物：2023半年度报告点评：两项核心产品收入稳步增长，新适应症已获受理 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,杨希成)

●我们预测2023年至2025年，公司收入分别为5.86亿人民币、7.14亿人民币、8.66亿人民币，对应每股收益分别为0.58元、0.05元、0.08元，维持“增持”评级。

●2023-02-03 微芯生物：西格列他钠顺利通过国谈，多管线临床进展顺利 (长城证券 于夕朦)

●上市产品西达本胺销售稳步增长，西格列他钠顺利进入国家医保目录后销售有望持续放量，在研管线丰富且多款产品处于临床后期阶段，长期发展空间可期，我们预计公司2022-2024年营业收入分别为5.40亿元、8.14亿元和11.84亿元，归母净利润分别为0.20亿元、0.73亿元和1.19亿元，EPS分别为0.05元、0.18元和0.29元，对应PE分别为615X、173X和106X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2022-08-27 微芯生物：半年报：疫情下营收韧性较强，两大适应症III期完成入组 (海通证券 余文心,朱赵明)

●我们假定永续增长率1.25%-1.75%，WACC值7.97-8.47%，则公司DCF估值合理市值区间134.4-157.2亿元，对应合理价值区间32.71-38.26元/股，维持“优于大市”评级。

●2022-04-08 微芯生物：年报点评：营收高增长，西奥罗尼小细胞肺癌开展美国临床 (海通证券 余文心,朱赵明)

●公司全球多项临床试验正在开展，我们认为公司2022-24年营收端随产品上市将保持较高速增长，利润端受研发投入影响存在一定不确定性。我们预计2022-24年公司营收分别6.9亿元、10.7亿元、17.7亿元，分别同比增长60.9%、54.5%、65.4%；2022-24年归母净利润5279万元、1.2亿元、2.5亿元。我们假定永续增长率1.25%-1.75%，WACC值8.05%-8.55%，则公司DCF估值合理市值区间150.93-176.57亿元，对应合理价值区间36.75-42.99元/股，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-09 达仁堂：2023年年报点评：双通道助力业务，工业端持续向好 (西部证券 杨欢)

●预计2024-2026年归母净利润11.72/14.06/17.07亿元，同比增长18.8%/19.9%/21.4%，EPS为1.52/1.83/2.22元，对应PE分别为19.8/16.5/13.6x。鉴于公司品牌深厚和拓宽区域覆盖，维持“买入”评级。

●2024-04-09 同仁堂：年报点评：推进落实大品种战略，母公司业绩稳健增长 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为19.11亿元、21.94亿元、25.36亿元，同比分别增长14.5%、15.8%、15.6%，对应EPS分别为1.39元、1.60元、1.85元。公司是历史悠久的中药资源品企业，品牌价值构筑高壁垒。参考可比公司，我们给予公司2024年28-35X PE，对应合理价值区间为39.02-48.77元，继续维持“优于大市”评级。

●2024-04-09 东阿阿胶：年报点评：巩固滋补国宝品牌，探索男科第二增长曲线 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为13.89亿元、16.33亿元、19.68亿元，同比分别增长20.7%、17.6%、20.5%，对应EPS分别为2.16元、2.54元、3.06元。公司是国内滋补品牌引领者，我们认为公司阿胶产品去库存进程已基本结束，核心品种的收入和纯销有望实现良性稳定增长，未来公司将围绕“增长”、“效率”实现高质量发展。参考可比公司，我们给予公司2024年25-32X PE，对应合理价值区间为53.93-69.03元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-08 凯莱英：大订单交付顺利，各项业务保持向好趋势 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾)

●公司作为国内CDMO龙头企业之一，公司凭借技术优势有望分享全球CDMO产业向发展中国家转移的红利，持续提升公司的市占率。同时，公司化学大分子、制剂、生物大分子、ADC、生物酶等新业务也在快速成长。生物药CDMO当前已进入加速建设期，有望为公司未来发展带来新增量。基于公司签订商业化大订单带来的示范效应，以及公司能力与口碑的沉淀，叠加过去的在手订单，配合产能的快速扩增，我们调整了盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为12.97亿元、15.95亿元、20.24亿元；对应4月3日收盘价，PE分别为24.2倍、19.7倍、15.5倍，维持“增持”评级。

●2024-04-08 京新药业：2023年收入增速稳健，销售架构调整推进增量空间拓展 (中银证券 刘恩阳)

●由于折旧摊销和研发及管理费用增高导致公司利润端承压，所以我们调整了公司的盈利预期。预期公司2024-2026年归母净利润分别为6.49亿元、7.49亿元、8.89亿元，EPS分别为0.75元、0.87元和1.03元，PE分别为14.2倍、12.3倍、10.4倍，随着研发成果逐步落地，有望获得业绩增量，所以仍维持买入评级。

●2024-04-08 科前生物：减值拖累业绩，关注新品上市进程 (东兴证券 程诗月)

●我们预计公司24-26年净利润分别为4.70、5.81和6.78亿元，对应EPS分别为1.01、1.25和1.46元，对应PE值分别为19、16和13倍。看好动保行业随猪价提升迎来需求改善，公司新品落地和精准营销有望带来业绩新增长，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-08 瑞普生物：2023年业绩点评：主营业务稳定发力，宠物产品推进布局 (光大证券 李晓渊)

●2024年畜禽养殖板块将迎来景气行情，公司主营业务有望充分受益下游景气上行带来的红利。同时公司多年来布局宠物药品市场，逐步形成宠物全产品矩阵，多项新品有望创造新的业绩增长点。但考虑到公司宠物板块新品落地后难以在短时间内兑现业绩，因此小幅下调2024-25年归母净利润预测至5.49、6.74亿元(较上次预测分别下降5.34%、1.32%)，新增26年归母净利润预测为8.17亿元，折合EPS为1.18/1.45/1.75元，当前股价对应P/E为14/11/9倍，维持“买入”评级。

●2024-04-08 诺泰生物：2023年营收增长58.69%，自主选择产品表现亮眼 (国信证券 张佳博,陈益凌)

●给予公司2024年PE57-60x，合理价格区间为58.98-62.08元，对应市值区间为126-132亿元，较当前股价有10-16%溢价空间，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-04-08 健康元：吸入制剂领跑者，创新药与高壁垒制剂节奏加快 (开源证券 余汝意)

●2023年公司实现营业收入166.46亿元(-2.90%，以下均为同比口径)；实现归母净利润14.43亿元(-3.99%)；实现扣非归母净利润为13.74亿元(-3.18%)。2023年公司毛利率62.16%(-1.37pct)，净利率17.13%(0.25pct)。2023年公司销售费用率26.64%(-2.24pct)、管理费用率5.59%(-0.20pct)、研发费用率9.98%(-0.18pct)、财务费用率-2.43%(-0.38pct)。我们看好公司在多个领域的市场优势，并考虑未来费用支出影响，下调2024-2025年并新增2026年归母净利润预测，预计分别为16.47、19.70、23.41亿元(原预计2024-2025年为18.28、21.64亿元)，EPS分别为0.88、1.06、1.25元/股，当前股价对应PE分别为12.9、10.8、9.1倍，维持“买入”评级。

●2024-04-08 康华生物：2023年年报点评：现金流大幅改善，创新疫苗未来可期 (光大证券 王明瑞)

●考虑到狂犬病疫苗市场竞争格局的变化，下调2024-2025年归母净利润预测为7.08/8.10亿元(原预测为8.25/10.56亿元，分别下调14%/23%)，新增预测2026年归母净利润为9.05亿元，同比增长38.97%/14.39%/11.80%，对应EPS分别为5.26/6.01/6.72元，现价对应PE分别为11/10/9倍。考虑到六价诺如疫苗未来的巨大潜力，维持“买入”评级。