特宝生物(688278)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-31 特宝生物：前三季度归母净利润同比增长50%，核心产品派格宾持续放量 (国信证券 张佳博,马千里)

●根据公司三季报，我们对盈利预测进行调整，预计2024-2026年，公司归母净利润分别为7.95/11.25/15.14亿元(前值为7.50/10.70/14.77亿元)，目前股价对应PE分别为40/29/21x，维持“优于大市”评级。

●2024-10-27 特宝生物：24Q3维持利润高增长，乙肝领域加大纵深 (华安证券 谭国超)

●我们预计公司2024-2026年收入分别27.2/35.4/43.8亿元分别同比增长29.6%/29.9%/23.8%；预计归母净利润分别为7.7/10.5/13.5亿元，分别同比增长38.3%/36.5%/28.8%，对应估值为44X/32X/25X。看好公司派格宾所处的有利竞争地位、适用人群范围持续扩大、用药需求提升，维持“买入”评级。

●2024-10-25 特宝生物：三季度业绩增长稳健，派格宾持续放量 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●我们上调公司2024-2026年净利润分别至8.10、12.42、18.51亿元，同比增长45.8%、53.4%、49.0%，EPS分别为1.99、3.05、4.55元。参照可比公司，我们给予公司0.75-0.98倍PEG，对应2024年37-48倍PE，对应合理价值区间为73.63-95.52元，给予“优于大市”评级。

●2024-10-25 特宝生物：派格宾持续快速放量，利润率进一步提升 (招商证券 许菲菲,梁广楷,焦玉鹏)

●我们看好公司主要产品派格宾在慢乙肝临床治愈与肝癌预防上的潜力，学术证据充分，将进一步提升专家的认可度，同时公司持续推进降本增效。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.4亿元、9.5亿元、12.6亿元，同比+32%、+30%、+32%，对应PE分别为46x、36x、27x，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-10-24 特宝生物：2024年三季报业绩点评：三季度业绩超预期，派格宾集采后加速放量 (银河证券 程培,孙怡)

●公司蛋白长效修饰技术平台积累深厚、产品管线丰富，长效干扰素快速放量、长效人粒细胞刺激因子实现上市销售。我们预计2024-2026年，公司归母净利润分别为8.28/11.23/14.60亿元，利润增速分别为48.99%/35.66%/30.08%，当前股价对应2024-2026年PE分别为40、30和23倍，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-11-22 益方生物：格索雷塞获批上市，在研管线推进顺利 (国瑞证券 胡晨曦)

●我们对现有已上市产品贝福替尼、格索雷赛和预估2027年以前能上市的产品或适应症做NPV估值，假设无风险利率Rf为2.09%(十年期国债收益率)，市场预期投资回报率Rm为8.00%，所得税率为15%，永续增长率为1.5%，计算得出WACC为9.23%，通过DCF模型测算出公司总股权价值为74.75亿元人民币。我们预计公司2024-2026年的收入分别为1.30/2.87/3.82亿元，归母净利润分别为-3.08/-2.41/-2.37亿元。考虑公司对外授权产品贝福替尼放量可期，D-1553二线治疗NSCLC适应症已获批上市，D-0502进展顺利、有望成为首个国内获批上市的口服SERD，公司总股权价值大于当前市值，我们首次给予其“买入”评级。

●2024-11-21 众生药业：减重达标率优于替尔泊肽，高剂量减重效果未来可期 (民生证券 王班)

●RAY1225公布的低剂量组数据中减重达标率上高于替尔泊肽，安全性和耐受性均良好，后续期待中、高剂量组数据读出。我们预计2024-2026年公司实现营业收入27.32/31.21/36.08亿元，归母净利润2.44/3.62/4.31亿元，对应PE为47/32/27倍，维持“推荐”评级。

●2024-11-21 东诚药业：核药产品管线不断丰富，打开长期想象空间 (华源证券 刘闯,李强)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.2/2.9/3.6亿元，同比增速分别为4.2%/31.6%/26.2%，当前股价对应的PE分别为51/39/31倍。我们选取海思科、千红制药和健友股份为可比公司，考虑到公司核药产品线不断丰富，未来具有想象空间，首次覆盖，给于“买入”评级。

●2024-11-21 华海药业：业绩贴近预告上限，彰显龙头韧性 (招商证券 梁广楷,许菲菲)

●华海药业是国内原料药、制剂一体化龙头企业，原料药、仿制药制剂拐点向上，盈利能力有望持续提升，创新药逐步进入收获期，创新资产有望迎来价值重估。考虑到汇兑波动等因素，我们略微调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为13.0/15.9/19.6亿元，同比增速为57%/22%/23%，对应PE为20/17/13倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-11-21 百济神州：深入理解疾病领域，跻身全球竞争舞台 (招商证券 梁广楷,许菲菲,焦玉鹏)

●我们预计百济神州2024-2026年营业收入分别为268.7亿元、338.2亿元、424.6亿元，同比增长54%、26%、26%。2024年大幅减亏，2024-2026年利涧分别为亏损43.4亿元、亏损12.0亿元，盈利12.5亿元。首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。

●2024-11-20 桂林三金：24Q3业绩持续优化，三金品牌稳健发展 (华安证券 谭国超,李昌幸)

●根据公司三季报披露业绩，我们下调了盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别22.4/24.4/26.8亿元(前预测值为23.9/26.3/29.0亿元)，分别同比增长3.3%/8.7%/10.0%，归母净利润分别为4.5/5.1/5.8亿元(前预测值为5.0/5.8/6.7亿元)，分别同比增长6.5%/13.5%/13.0%，对应估值为20X/18X/16X。维持“买入”投资评级。

●2024-11-20 健康元：24Q3利润改善，创新转型与双轮驱动持续推进 (华安证券 谭国超,李昌幸)

●根据公司前三季度业绩，我们下调了此前盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别162.1/176.2/192.5亿元(2024-2026年前预测值为172.6/190.6/212.0亿元)，分别同比增长-2.6%/8.7%/9.3%，归母净利润分别为14.7/16.2/18.2亿元(2024-2026年前预测值为15.6/17.8/20.4亿元)，分别同比增长1.9%/10.0%/12.7%，对应估值为15X/14X/12X。维持“增持”投资评级。

●2024-11-20 马应龙：传承与创新让老字号中药品牌保持活力，首次覆盖给予买入评级 (华兴证券 赵冰,徐浩瀚)

●我们的目标价对应公司2025年24x PE估值，略高于行业平均23x PE估值水平。考虑到马应龙治痔类产品领先的品牌力以及“医+药+健康”全产业链的发展潜力，我们认为享受一定估值溢价较为合理。我们首次覆盖给予买入评级。

●2024-11-19 恒瑞医药：创新药龙头新药加速商业化，代谢、自免管线进入收获期 (山西证券 魏赟,邓周宇)

●公司已有17款创新药上市，近10款新药NDA受理，根据员工持股方案，2024-2026年新增15款新药NDA申请，密集上市的新药提供增长动力。预计公司2024-2026年营收269.4亿元、312.3亿元、360.7亿元，同比18.0%/15.9%/15.5%；归母净利润为60.8亿元、70.4亿元、80.1亿元，同比41.3%/15.7%/13.9%；PE分别为50.1\43.2\38.0，首次覆盖，给予“买入-A”评级。

●2024-11-19 微芯生物：厚积薄发，收入增长在前方 (财通证券 张文录,华挺)

●公司的在研适应症取得突破，即将上市的新产品前景良好，公司未来增长潜力较大。我们预计公司2024-2026年实现营业收入6.73/8.76/11.93亿元，对应PS分别为13.28/10.21/7.50倍。首次覆盖，给予“增持”评级。