天智航(688277)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-02-03 天智航：深耕骨科机器人领域，耗材和服务业务或迎飞跃 (中邮证券 盛丽华)

●公司业绩有望延续高增长态势，预计公司2025-2027年分别实现营业收入2.75/3.96/5.67亿元，归母净利润-1.70/0.01/0.78亿元，对应PE分别为-61.3/7012.5/133.8倍。给予“增持”评级。

●2026-01-13 天智航：骨科机器人龙头有望受益于政策拐点，商业模式或持续优化 (中邮证券 盛丽华)

●预计公司2025-2027年分别实现营业收入2.66/3.83/5.49亿元，归母净利润-1.51/0.02/0.77亿元。2025Q1-3公司实现营业收入1.87亿元(+103.5%)，归母净利润-1.14亿元，扣非归母净利润-1.40亿元。分季度来看，2025Q1、Q2、Q3营业收入分别为0.59亿元(+102.40%)、0.67亿元(+127.21%)、0.62亿元(+83.88%)，归母净利润分别为-0.13亿元、-0.44亿元、-0.57亿元，扣非净利润分别为-0.31亿元、-0.48亿元、-0.61亿元。

●2023-08-22 天智航：半年报点评：手术量快速增长，未来盈利可期 (国联证券 郑薇,许津华)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为2.25/3.07/3.97亿元，增速分别为43.91%/36.54%/29.50%，三年复合增速为36.52%，对应PS分别为29/21/16倍。由于公司各项费用尤其是研发和销售费用较高，同时存在股份支付费用，预计公司2023-2025年归母净利润分别为-0.96/-0.64/-0.25亿元。考虑公司是国内骨科手术机器人龙头，产品布局领先，同时探索技术服务收费模式，有望提高公司盈利稳定性，参考可比公司估值，我们给予公司2024年25倍PS，目标价为17.07元，维持“增持”评级。

●2021-10-27 天智航：业绩基本符合预期，手术机器人先行者稳定增长 (信达证券 周平)

●骨科手术微创化是必然的发展趋势。采用手术机器人进行微创手术能够减少医生的依赖，对于患者而言能够减少痛苦、加快恢复并减少综合医疗费用支出，因此该市场未来需求会持续释放，推动行业持续成长。政策红利促进行业加速发展。在北京将手术机器人与耗材纳入医保后，能够大幅降低患者使用手术机器人的费用，因此将有利于手术量和耗材量的提升，随着全国将手术机器人使用陆续纳入医保，将推动市场快速增长。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为2.6/3.2/4.4亿元，增速为90.9%/23.6%/38.4%，净利润分别为-5900/400/3100万元。

●2020-07-14 天智航：中国骨科手术导航机器人领军企业 (国盛证券 张金洋,邓云龙)

●我们预计公司20-22年营业收入为3.02、3.95、5.17亿元，同比增长31.4%、31.1%、30.8%，对应PS为164x、125x、96x，天智航作为国内首家商业化骨科机器人生产企业，骨科机器人手术替代空间广阔，伴随骨科机器人临床渗透率的提升和产品先发优势的不断体现，未来成长空间较大，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2026-04-29 新益昌：年报点评：静待需求回暖，多品类布局 (平安证券 杨钟,徐勇,徐碧云,陈福栋,郭冠君)

●基于公司最近财报及下游需求情况，我们调整公司26/27年盈利预测，新增28年盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润分别为0.89元、1.24亿元、1.56亿元(26/27年原值为1.04亿元、1.40亿元)，对应的PE分别为114倍、82倍和65倍。公司是国内半导体、新型显示封装和电容器老化测试智能制造装备领域的领先企业，凭借过硬的产品质量、技术创新能力和高效优质的配套服务能力，未来有望受益于半导体设备国产替代。维持公司“推荐”评级。

●2026-04-29 联影医疗：年报点评：25年顺利收官，26年值得期待 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●根据行业发展趋势及公司各业务25年实际表现，我们调整公司收入增速及相关费用预测，我们预测公司26-28年归母净利至23.42/28.47/34.57亿元(相比26/27年前值调整-3%/-2%)。公司为国产医学影像领域龙头，产品竞争力持续提升且国内外渠道持续完善，给予公司26年60x PE(可比公司Wind一致预期均值50x)，给予目标价170.51元(前值187.89元，对应26年64x PEvs可比公司均值54x PE)。

●2026-04-29 迈瑞医疗：Q4收入延续正增长，长周期业绩拐点已现 (中信建投 袁清慧,王在存,李虹达,喻胜锋,贺菊颖)

●短期建议关注公司业绩拐点，中长期看好数智化、流水化、国际化持续带来成长动力短期来看，公司迎来长周期拐点，2026年收入预计回归稳健增长，在业绩修复、港股上市、战略转型背景下有望估值重塑。中长期来看，数智化、流水化、国际化三大战略布局清晰，业务结构由设备销售为主向可持续、复购型收入模式升级，将打开更大的成长天花板；公司研发创新、销售管理、国际化和并购能力已得到充分验证，全球市场份额将持续提升。我们预计2026-2028年公司收入分别为361.58亿元、402.90亿元、452.13亿元，增速分别为8.6%、11.4%、12.2%。归母净利润分别为83.11亿元、91.46亿元、101.23亿元，增速分别为2.2%、10.1%、10.7%。维持买入评级。

●2026-04-29 爱迪特：2025年年报点评：氧化锆瓷块产品销量高增，海外向上势能强劲 (西部证券 陆伏崴,孙阿敏)

●预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为2.62/3.47/4.31亿元，分别同比+33.7%/32.4%/24.1%。考虑到公司为国内齿科耗材龙头企业，随公司突破氧化锆瓷块产能瓶颈、全球化布局加速出海、数字化设备等新业务打开成长空间，产品调价有望贡献业绩弹性，维持“买入”评级。

●2026-04-29 迈普医学：新品放量驱动高增长，Q1短期承压不改全年增长趋势 (信达证券 唐爱金)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为4.74、6.26、8.43亿元，同比增速分别为28.5%、32.2%、34.6%，实现归母净利润为1.48、1.99、2.62亿元，同比分别增长31.2%、33.8%、32.1%，对应PE分别为25、19、14倍，维持“买入”投资评级。

●2026-04-29 联影医疗：Strong 2025 results driven by overseas expansion and domestic share gains (招银国际 Jill Wu,Cathy WANG)

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●2026-04-29 东威科技：受益PCB产能扩张及高端化，电镀设备龙头业绩拐点已现 (中银证券 陶波,曹鸿生)

●综合考虑PCB行业的景气度及公司订单情况，我们调整公司的盈利预测并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年实现营业收入19.17/27.31/34.72亿元，实现归母净利润2.94/4.62/6.32亿元，EPS为0.98/1.55/2.12元，当前股价对应PE为62.2/39.6/28.9倍，考虑到公司作为PCB电镀设备龙头企业，未来有望充分受益于人工智能、算力等驱动的高端PCB扩产周期，上调至“买入”评级。

●2026-04-29 开立医疗：季报点评：1Q26收入实现稳健增长 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●我们维持盈利预测，预计公司26-28年归母净利为4.02/4.84/5.80亿元。公司为国产超声及内窥镜行业领导者，产品应用场景丰富且市场认可度持续提升，给予公司26年40x PE(可比公司Wind一致预期均值34x)，维持目标价37.15元不变。

●2026-04-29 维力医疗：海外业务驱动稳健成长，高附加值新产品持续上量提升盈利能力 (信达证券 唐爱金)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为18.47、20.84、23.54亿元，同比增速分别为13.2%、12.8%、13.0%，实现归母净利润为2.66、3.13、3.74亿元，同比分别增长19.1%、18.1%、19.5%(以2025年剔除商誉减值影响后的归母净利润为基数)，对应估值分别为15倍、13倍、11倍。

●2026-04-28 恒立液压：1Q26 EBIT +34% YoY above expectation;net profit dragged by FX loss (招银国际 冯键嵘)

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