天智航(688277)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-02-03 天智航：深耕骨科机器人领域，耗材和服务业务或迎飞跃 (中邮证券 盛丽华)

●公司业绩有望延续高增长态势，预计公司2025-2027年分别实现营业收入2.75/3.96/5.67亿元，归母净利润-1.70/0.01/0.78亿元，对应PE分别为-61.3/7012.5/133.8倍。给予“增持”评级。

●2026-01-13 天智航：骨科机器人龙头有望受益于政策拐点，商业模式或持续优化 (中邮证券 盛丽华)

●预计公司2025-2027年分别实现营业收入2.66/3.83/5.49亿元，归母净利润-1.51/0.02/0.77亿元。2025Q1-3公司实现营业收入1.87亿元(+103.5%)，归母净利润-1.14亿元，扣非归母净利润-1.40亿元。分季度来看，2025Q1、Q2、Q3营业收入分别为0.59亿元(+102.40%)、0.67亿元(+127.21%)、0.62亿元(+83.88%)，归母净利润分别为-0.13亿元、-0.44亿元、-0.57亿元，扣非净利润分别为-0.31亿元、-0.48亿元、-0.61亿元。

●2023-08-22 天智航：半年报点评：手术量快速增长，未来盈利可期 (国联证券 郑薇,许津华)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为2.25/3.07/3.97亿元，增速分别为43.91%/36.54%/29.50%，三年复合增速为36.52%，对应PS分别为29/21/16倍。由于公司各项费用尤其是研发和销售费用较高，同时存在股份支付费用，预计公司2023-2025年归母净利润分别为-0.96/-0.64/-0.25亿元。考虑公司是国内骨科手术机器人龙头，产品布局领先，同时探索技术服务收费模式，有望提高公司盈利稳定性，参考可比公司估值，我们给予公司2024年25倍PS，目标价为17.07元，维持“增持”评级。

●2021-10-27 天智航：业绩基本符合预期，手术机器人先行者稳定增长 (信达证券 周平)

●骨科手术微创化是必然的发展趋势。采用手术机器人进行微创手术能够减少医生的依赖，对于患者而言能够减少痛苦、加快恢复并减少综合医疗费用支出，因此该市场未来需求会持续释放，推动行业持续成长。政策红利促进行业加速发展。在北京将手术机器人与耗材纳入医保后，能够大幅降低患者使用手术机器人的费用，因此将有利于手术量和耗材量的提升，随着全国将手术机器人使用陆续纳入医保，将推动市场快速增长。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为2.6/3.2/4.4亿元，增速为90.9%/23.6%/38.4%，净利润分别为-5900/400/3100万元。

●2020-07-14 天智航：中国骨科手术导航机器人领军企业 (国盛证券 张金洋,邓云龙)

●我们预计公司20-22年营业收入为3.02、3.95、5.17亿元，同比增长31.4%、31.1%、30.8%，对应PS为164x、125x、96x，天智航作为国内首家商业化骨科机器人生产企业，骨科机器人手术替代空间广阔，伴随骨科机器人临床渗透率的提升和产品先发优势的不断体现，未来成长空间较大，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2026-05-29 北芯生命：A leading precision vascular diagnosis and treatment company with high growth in both domestic and international markets (中信建投 程似骐,王在存,郑涛,朱琪璋,贺菊颖)

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●2026-05-29 东威科技：1Q26 results beat expectations, PCB industry prosperity accelerating (中信建投 许光坦,秦基栗,乔磊)

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●2026-05-28 神开股份：深海装备持续突破，看好公司AI油服出海进展 (爱建证券 王凯)

●中国海洋油气增储上产势头良好，公司在手订单充裕。中东递延订单交付及战后油田重建有望带来公司业绩修复，北非、南美新兴市场及数字化业务亦有望对冲中东短期缺口。基于此，我们维持“买入”评级，预计公司2026E-2028E归母净利润分别为0.78/1.01/1.18亿元，同比增长38.9%/30.6%/15.9%，对应PE分别为44.4x/34.0x/29.3x。

●2026-05-28 心脉医疗：Q1扣非归母净利润略超预期，多款创新产品获批上市 (中信建投 袁清慧,王在存,郑涛,朱琪璋,贺菊颖)

●不考虑主动脉介入大支架潜在的集采预期，我们预计2026-2028年公司营业收入为15.55、18.22和21.15亿元，同比增长15.12%、17.16%和16.08%，归母净利润分别为6.56、7.76和9.06亿元，同比增长16.45%、18.25%和16.78%，对应PE分别为19、16和14倍，维持“买入”评级。

●2026-05-28 鱼跃医疗：2025年年报及2026年一季报点评报告：海外业务保持快速增长，可穿戴产品有望陆续上市 (中信建投 袁清慧,王在存,李虹达,吴严,贺菊颖)

●预计公司2026-2028年收入87.25亿元、96.05亿元、106.12亿元，同比增长9.7%、10.1%、10.5%；归母净利润分别为15.07亿元、17.16亿元、19.98亿元，同比增长1.7%、13.9%、16.4%，维持买入评级。

●2026-05-28 帝尔激光：光伏激光设备龙头，向先进封装+PCB设备布局 (西部证券 杨敬梅,陈龙沧)

●我们预计公司26-28年实现归母净利润6.79/7.92/8.98亿元，同比+30.7%/+16.8%/+13.4%，对应EPS为2.48/2.89/3.28元。维持公司“买入”评级。

●2026-05-28 迈普医学：26Q1短期业绩承压，全年仍有望实现快速增长 (中信建投 袁清慧,王在存,刘慧彬,贺菊颖)

●短期来看，随着颅颌面修补PEEK产品在集采带动下持续放量、止血纱及脑膜胶等新产品凭借集采中标和新适应症获批加速推广，公司全年整体业绩仍有望实现快速增长。中期来看，公司在神经外科耗材领域布局全面且产品力强，随着集采政策的持续推进，新老产品均有望持续提升市占率，驱动业绩维持高增长趋势。长期来看，公司积极进行外延拓展，拟收购易介医疗进入高潜力的神经介入赛道，有望实现业务协同并打开长期成长天花板。我们预测2026-2028年，公司营业收入分别为4.68、5.83和7.13亿元，分别同比增长26.76%、24.61%和22.36%；归母净利润分别为1.47、1.84和2.28亿元，分别同比增长29.58%、25.83%和23.60%。维持“买入”评级。

●2026-05-28 赛诺医疗：25年业绩符合预期，26年Q1业绩超预期，涂层密网支架实现快速放量 (中信建投 袁清慧,王在存,郑涛,李虹达,贺菊颖)

●我们预计2026-2028年公司营收分别6.55、7.98和9.62亿元，同比增长分别为24.6%、22.0%和20.5%；预计实现归母净利润分别为0.77、1.11和1.58亿元，同比增长分别为62.1%、44.6%和42.2%，对应PE分别为106、74和52X，维持买入评级。

●2026-05-28 威高血净：业绩基本符合预期，海外业务实现快速增长 (中信建投 袁清慧,王在存,李虹达,华冉,贺菊颖)

●考虑到公司收购事项尚未完成，以下盈利预测主要基于对公司内生业务的预测：预计公司2026-2028年实现收入41.53亿元、45.53亿元、49.71亿元，同比增长10.2%、9.6%、9.2%；归母净利润分别为5.31亿元、5.85亿元、6.46亿元，同比增长10.2%、10.1%、10.4%。维持买入评级。

●2026-05-28 乐普医疗：器械主业企稳，创新推动成长 (东方证券 伍云飞)

●根据公司2025年报及2026年一季报，我们预测公司2026-2027年EPS为0.58/0.72元（原预测为0.69/0.85元），并新增2028年EPS为0.87元，根据可比公司给予2026年28倍PE，对应目标价16.24元，维持“买入”评级。