百克生物(688276)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-04 百克生物：2025年三季报点评：核心品种承压可控，创新布局推动长期增长 (西南证券 杜向阳)

●预计公司2025-2027年EPS分别为-0.16元、0.36元、0.38元。公司发布2025年三季报，实现营业收入4.7亿元，(-53.8%)，实现归母净利润-1.6亿元(-164.8%)，业绩下滑主要因带状疱疹疫苗本期退货冲减收入及实施惠民政策单价降低和水痘疫苗销量减少。

●2025-04-23 百克生物：2024年年报及2025年一季报点评：带状疱疹疫苗短期承压，在研项目进展顺利 (西南证券 杜向阳)

●公司发布2024年报和2025年一季报，2024年实现营业收入12.3亿元，(-32.6%)，实现归母净利润2.3亿元(-53.7%)，业绩下滑主要因带状疱疹疫苗销量减少。2025Q1实现营业收入1.6亿元，(-40.0%)，实现归母净利润0.01亿元(-98.2%)。预计公司2025-2027年EPS分别为0.6元、0.68元、0.75元。

●2025-04-22 百克生物：带疱短期承压，期待在研疫苗陆续兑现 (国投证券 马帅)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为10.2%、13.3%、11.7%，净利润的增速分别为4.9%、16.7%、14.4%；维持给予买入-A的投资评级，6个月目标价为23.53元，相当于2025年40倍的动态市盈率。

●2024-09-17 百克生物：核心产品实现出口，研发项目有序推进 (德邦证券 周新明,吴明华)

●考虑到公司带状疱疹疫苗的潜力和公司的长期在研管线储备，我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.09/6.04/7.19亿元，对应当前PE分别17.9/15.1/12.7倍，维持“买入”评级。

●2024-08-23 百克生物：国产带疱疫苗实现首次出口 (国联证券 郑薇)

●由于带疱疫苗新品市场培育需要一定时间，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为18.41/21.46/24.72亿元，同比分别0.91%/16.57%/15.17%；归母净利润分别为5.08/6.07/7.16亿元，同比增速分别为1.41%/19.40%/18.05%。EPS分别为1.23/1.47/1.73元。鉴于公司为首家国产带疱疫苗厂家，建议保持关注。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-04-13 科伦药业：2025年报点评：传统主业短期承压，创新药收入大幅增长 (西部证券 李梦园)

●预计2026-2028年公司收入206.82/226.53/255.55亿元，同比增长11.7%/9.5%/12.8%；归母净利润21.68/25.10/29.62亿元，同比增长27.4%/15.8%/18.0%。基于公司传统主业有望逐步恢复、已上市创新药进医保后有望加速放量，维持“买入”评级。

●2026-04-13 海思科：年报点评：BD再下一城，26年业绩有望提速 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●考虑到公司26年达成两项对外授权，且25年底环泊酚医保谈判略降价，我们预期26-28年归母净利润14.26/9.00/11.58亿元(26/27年调整+97%/-16%)。我们给予SOTP估值1113亿元(前值1040亿元，仿制药PE倍数从26年18x PE调至21x PE)，对应目标价99.43元(前值92.88元)。

●2026-04-12 东诚药业：核药业务快速增长，创新药管线进展顺利 (华鑫证券 胡博新,吴景欢)

●预测公司2026-2028年收入分别为29.07、31.39、33.90亿元，归母净利润分别为2.65、3.22、3.79亿元，EPS分别为0.32、0.39、0.46元，当前股价对应PE分别为43.3、35.6、30.2倍。公司传统化药业务趋于稳健，看好公司重点发展的核药业务，多款创新诊疗产品取得重要突破，有望驱动公司进入快速发展阶段。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2026-04-12 川宁生物：青霉素价格筑底承压，合成生物学进展丰富 (中信建投 袁清慧,刘若飞,袁全,王云鹏,贺菊颖)

●我们预测2026-2028年，公司营收分别为47.13、50.63和54.73亿元，分别同比增长2.1%、7.4%和8。1%；归母净利润分别为8.05、10.19和12.17亿元，分别同比增长4.7%、26.6%和19.4%。折合EPS分别为0.36元/股、0.46元/股和0.55元/股，对应PE为29.0X、22.9X和19.2X，维持“买入”评级。

●2026-04-12 国邦医药：2025年报点评：动保业务规模效应显著，新业务加速落地 (西部证券 李梦园)

●预计2026-2028年公司营业收入67.26/73.76/80.79亿元，同比增长11.9%/9.7%/9.5%；归母净利润9.91/11.70/13.83亿元，同比增长20.7%/18.1%/18.2%。基于公司动保原料药出货量稳步提升、主要品种价格底部弹性以及新业务加速落地兑现，维持“买入”评级。

●2026-04-11 西藏药业：存量业务稳健增长，布局创新药打造第二增长曲线 (华鑫证券 胡博新,吴景欢)

●我们预测公司2026-2028年收入分别为32.79、35.34、38.82亿元，归母净利润分别为9.88、10.53、11.38亿元，EPS分别为3.07、3.27、3.53元，当前股价对应PE分别为13.8、12.9、12.0倍。维持“买入”投资评级。

●2026-04-11 云南白药：核心业务延续高质增长，加速培育第二增长曲线 (中信建投 袁清慧,刘若飞,袁全,沈兴熙,贺菊颖)

●我们预计，公司2026–2028年实现营业收入分别为424.80亿元、438.74亿元和453.40亿元，归母净利润分别为55.61亿元、59.76亿元和64.35亿元，分别同比增长7.9%、7.5%和7.7%，折合EPS分别为3.12元/股、3.35元/股和3.61元/股，对应PE分别为17.6x、16.4x和15.2x，维持“买入”评级。

●2026-04-11 恒瑞医药：年报点评报告：创新药密集获批，BD落地加速全球化进程 (天风证券 杨松,曹文清)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为363.96、428.37和472.74亿元；考虑到市场竞争激烈，我们将2026-2027年的归母净利润从98.78、117.20亿元，下调至90.16和108.30亿元，预计2028年的归母净利润为124.32亿元。维持“买入”评级。

●2026-04-10 华兰生物：主营业务经营保持稳健，生物类似药有望贡献增量 (中信建投 袁清慧,王在存,刘若飞,汤然,贺菊颖)

●2026年公司血制品业务预计保持稳健；疫苗业务受三价产品占比提升影响预计短期承压，新品放量有望减轻对冲部分影响。结合以上预期，我们预计公司2026-2028年收入分别为43.25亿元、46.10亿元和48。32亿元，2026年预计同比下降5.9%，2027-2028年分别同比增长6.6%和4.8%；归母净利润分别为9.21亿元、10.34亿元和11.25亿元，2026年预计同比下降2.1%，2027-2028年分别同比增长12.3%和8.8%；每股EPS分别为0.50元、0.57元和0.62元，当前股价对应2026-2028年估值分别为29.5X、26.3X和24.1X，维持买入评级。

●2026-04-10 荣昌生物：2025年年报点评：商业化品种放量持续，创新出海布局全球 (西部证券 李梦园,杨天笑)

●考虑技术授权款项陆续确认，预计2026-2028年公司收入分别为77.7/41.0/49.5亿元，同比增长138.9%/-47.2%/20.7%。商业化品种放量叠加RC148海外临床开展，维持“买入”评级。