首药控股(688197)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-19 首药控股：2025年报点评：业绩符合预期，康特替尼上市在即 (西南证券 杜向阳,汤泰萌)

●公司发布2025年度报告，报告期内实现营业收入0.09亿元(+119.9%)，归母净利润为-1.3亿元，业绩符合预期。随着康特替尼、SY-5007、SY-3505等产品的上市，我们预计公司2026-2028年收入分别为1.2、2.5和6.4亿元。

●2025-10-16 首药控股：差异化布局优势明显，即将迎来商业化及研发里程碑兑现 (首创证券 王斌)

●我们预计公司2025年至2027年公司收入分别为0.15亿元、0.96亿元和2.85亿元，同比增速分别为280.5%、537.7%和197.8%；归属于上市公司股东的净利润为-1.83亿元、-2.08亿元和-1.12亿元，以10月15日收盘价计算，对应PE分别为-32.7、-28.7和-53.4倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-09-08 首药控股：深耕“钻石”靶点，商业价值即将释放 (西南证券 杜向阳,汤泰萌)

●核心品种康太替尼预计2026年内上市，商业化价值即将释放；随着康太替尼、SY-5007、SY-3505等产品的上市，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为0.04、1.2和2.1亿元。

●2025-06-19 首药控股：ALK-TKI双代布局，SY-707上市在即 (国瑞证券 胡晨曦)

●我们对现有已上市产品和预估2027年以前能上市的产品或适应症_做NPV估值，假设无风险利率R f为1.63%(十年期国债收益率)，市场预期投资回报率R m为8%，所得税率为15%，永续增长率为1.5%，计算得出WACC为7.11%，通过DCF模型测算出公司总股权价值为66.14亿元人民币。我们预计公司2025-2027年的收入分别为0.59/1.43/2.87亿元，归母净利润分别为-1.84/-1.71/-1.74亿元。考虑公司二代ALK-TKI-SY-707上市在即，SY-3505是目前临床进展最快的国产第三代ALK-TKI，SY-5007是全球唯一已经进入临床III期的国产选择性RET-TKI、年内有望提交NDA，当前市值小于测算的公司股权价值，我们首次给予其“增持”评级。

●2024-09-17 首药控股：自主研发实力突出，打造小分子靶向药领先 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,魏佳奥)

●首药控股正全力推动全力推进接近商业化的候选药物关键性临床试验及申报上市进度，与此同时，合作研发项目相继取得关键进展，进一步证实公司早研实力。此外，持续精进财务管理能力，充足的资金储备推动研发战略的进展。我们预计公司2024-2026年营业收入为0.05亿元、1.39亿元、2.40亿元，归母净利润分别为-2.20亿元、-2.26亿元、-2.17亿元，对应PE为-22.82、-22.27、-23.19倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-04-22 艾德生物：提质增效助利润高增长，创新产品管线持续拓展 (信达证券 唐爱金)

●我们预计公司2026-2028年营收分别为14.21、16.96、20.28亿元，同比增速分别为18.6%、19.4%、19.5%，实现归母净利润为4.18、4.97、6.02亿元，同比分别增长15.8%、18.8%、21.1%，当前股价对应PE分别为21、17、14倍。

●2026-04-22 普洛药业：原料药业务筑底企稳，在手订单饱满保CDMO业务成长 (信达证券 唐爱金)

●根据信达证券预测，2026-2028年公司营业收入将分别达到103.01亿元、112.22亿元和123.71亿元，归母净利润分别为10.56亿元、12.88亿元和15.93亿元。然而，报告也指出新产品研发不及预期、市场竞争加剧、安全环保等潜在风险可能对公司未来发展产生影响。

●2026-04-21 信立泰：2025年年报及2026年一季报点评：业绩增长符合预期，期待JK07数据读出 (东吴证券 朱国广)

●我们维持2026-2027年营业收入预测55.63/67.75亿元(同比+27.80%/+21.79%)，预测2028年营业收入78.34亿元(同比+15.63%)，对应2026-2028年PE为61/45/37倍，维持"买入"评级。

●2026-04-21 普洛药业：CDMO业务稳步增长，收入结构持续优化，维持“买进”评级 (群益证券 王睿哲)

●公司做强CDMO业务战略效果显现，后续成长动力充足。我们预计公司2026-2028年净利润分别为10.5亿元、12.4亿元、14.5亿元，YOY+18.2%、+17.4%、+16.8%，EPS分别为0.91元、1.07元、1.25元，对应PE分别为19倍、16倍、14倍，目前估值合理，业绩处于回升拐点，继续给与“买进”的投资评级。

●2026-04-21 通策医疗：2026Q1业绩稳健增长，期待营销改革落地 (开源证券 余汝意,阮帅)

●2025年公司实现营收29.13亿元(同比+1.37%，下文均为同比口径)，归母净利润5.02亿元(+0.19%)，扣非归母净利润4.96亿元(-0.04%)。2025年公司旗下共有89家医疗机构，营业面积超过28万平方米，开设牙椅3180台，公司口腔医疗门诊量达357.36万人次(+1.14%)。2026Q1公司实现营收7.55亿元(+1.43%)，归母净利润1.87亿元(+1.66%)，扣非归母净利润1.85亿元(+1.32%)。考虑公司进行渠道改革、低价种植及正畸政策，我们上调2026-2027年盈利预测(原预测归母净利润分别为6.10/7.02亿元)，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为6.24/7.33/8.83亿元，当前股价对应PE为29.6/25.1/20.9倍，维持“买入”评级。

●2026-04-21 万泽股份：【华创交运*业绩点评】万泽股份：高温合金收入占比持续提升，看好“两机”业务出海战略机遇期 (华创证券 吴一凡,梁婉怡)

●我们预计公司26-28年盈利预测为2.8、3.9、4.7亿元，对应26-28年PE分别为80、59、49倍。我们看好公司高温合金业务，深度配套国产商用发动机，或受益于国产大飞机放量周期；切入西门子等海外燃气轮机龙头供应链，或受益于国产出海的历史性窗口期；此外，微生态活菌产品业务作为业绩压舱石有望依托产能瓶颈的突破，充分释放高毛利产品的增长潜力。强调“推荐”评级。

●2026-04-21 华润三九：2025年业绩稳健，一体两翼迈入“十五五” (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,董晓洁)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为342.19/371.74/402.95亿元，归母净利润分别为37.82/41.70/45.92亿元，对应2026年4月17日收盘价，PE分别为12.1/11.0/10.0倍，维持增持评级。

●2026-04-21 海思科：2025全年营收同比增长18%，创新药新产品放量 (国信证券 马千里,彭思宇,陈曦炳)

●公司创新药转型进入收获期，环泊酚国内静脉麻醉市场份额快速提升，美国上市申请已获得FDA受理；思美宁、倍长平及思舒静国内市场进入商业化阶段；布局PDE3/4、DPP1、THRβ等靶点，PROTAC等技术平台，管线储备丰富。根据公司年报，我们对盈利预测进行调整，预计2026-2027年营收分别为52.58/62.06亿元(前值为51.07/59.79亿元)，新增2028年营收预测71.52亿元；预计2026-2027年归母净利润分别为4.89/8.19亿元(前值为6.93/8.67亿元)，新增2028年归母净利润预测11.53亿元，对应PE为128/77/54x，维持“优于大市”评级。

●2026-04-21 昆药集团：2025年营收利润双承压，改革进入关键深水区 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,董晓洁)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为67.80/71.30/76.23亿元，归母净利润分别为2.45/3.54/4.68亿元，对应2026年4月17日收盘价，PE分别为34.5/23.9/18.1倍，维持“增持”评级。

●2026-04-21 通化东宝：2025年报点评：业绩强势反转，三代胰岛素高增 (东方证券 伍云飞,胡俊涛)

●根据公司2025年报，我们略上调营收并下调管理和销售费用预期，预测公司26-28年每股收益分别为0.38、0.45、0.55元(原26-27年预测值分别为0.32/0.38元)，参考可比公司平均市盈率，我们给予公司2026年29倍PE估值，对应目标价11.02元，维持“买入”评级。