卓越新能(688196)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-01-20 卓越新能：深耕废弃油脂综合利用领域，业绩有望持续向上修复 (山西证券 李旋坤)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.5/2.4/4.1亿元，对应公司1月17日收盘价34.03元，2024-2026年PE分别为27.7/16.9/9.9倍。生物柴油产品全球需求有望在中长期实现稳定增长，随着公司20万吨生物柴油及5万吨天然脂肪醇项目建成投产，未来业绩增长可期。首次覆盖，给予“买入-A”评级。

●2025-01-17 卓越新能：2024年业绩预增公告点评：Q4生物柴油价格环比上升，重视新加坡船燃需求 (民生证券 刘海荣,曾佳晨)

●基于公司主要业务生物柴油向好发展、产品价差走高，并积极推进海外基地建设，我们看好公司未来业绩增长，预计2024-2026年归母净利润分别为1.50/3.15/3.99亿元，对应EPS分别为1.25/2.63/3.33元，对应现价(2025年1月17日)PE为27/13/10X，维持“推荐”评级。

●2025-01-16 卓越新能：四季度业绩恢复增长，看好未来可持续航空燃料（SAF）长期发展 (国信证券 杨林,薛聪,董丙旭)

●由于2024年公司生物柴油收到欧洲临时关税影响，毛利率受到一定影响，我们下调2024-2026年归母净利润至1.5/3.22/4.19亿元(原值为2.38/3.22/4.19亿元)，同比增速90.8%/115.1%/29.9%；摊薄EPS为1.25/2.69/3.49元，当前股价对应PE为26.14/12.14/9.36x。

●2025-01-16 卓越新能：24年业绩同比预增超90%，海外渠道布局成效已现 (天风证券 吴立,郭丽丽,唐婕,戴飞)

●根据24年年度业绩预告，结合公司销售模式变化，我们上调24-26年盈利预测：2024-2026年，公司实现营收35.03/45.83/65.25亿元(前值：29.50/34.05/40.90亿元)，归母净利润1.50/3.28/6.77亿元(前值：0.79/0.98/1.33亿元)，对应EPS1.25/2.73/5.64元/股，上调评级为“买入”。

●2024-04-29 卓越新能：生物柴油量价齐跌致业绩承压，积极探索船用燃料等市场开拓 (东北证券 廖浩祥)

●营首业次收覆入，3给1.6予4/公35司。96“/4增2.3持7”亿评元级，。分我别预实计现2归02母4-2净02利6润1.29/1.66/2.37亿元，对应PE分别为25.09x/19.49x/13.68x。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2025-01-26 惠城环保：利润短期下滑，废塑料项目进展顺利 (国盛证券 杨心成)

●受公司成本与费用上升、项目效益尚未释放等影响，24年业绩预测有所下调，我们预计公司2024-2026年实现营收11.8/21.7/28.2亿元，归母净利润0.5/2.5/5.0亿元，对应PE为340.2/66.5/33.6x。公司深耕危废循环技术，废塑料业务未来催化可期，维持“买入”评级。

●2025-01-23 赛恩斯：2024年年度业绩预告点评：业务结构改善，紫金合作持续推进 (东吴证券 袁理,谷玥)

●我们下调公司2024年、维持2025-2026年归母净利润预测，预计2024-2026年归母净利润为1.92(原值2.02)/2.15/2.67亿元，同比增加112.35%/11.85%/24.56%，当前市值对应2024-2026年PE14.0/12.5/10.0倍(估值日期2025/1/22)。维持“买入”评级。

●2025-01-22 赛恩斯：存量业务与紫金药剂推动利润高增 (华泰证券 倪正洋,王玮嘉,杨云逍,胡知)

●基于24年业绩预告，我们下调公司24年盈利预测但维持25-26年预测(24年业绩下调主要系解决方案(EPC)等部分收入确认节奏延后导致，持续看好25-26年公司利润增长)。我们预计24-26年公司归母净利润1.94(下调6%)/2.35/2.91亿元。可比公司Wind一致预期PE均值为16倍，给予公司25年16倍PE(前值16倍)，给予目标价39.36元(前值39.36元)，维持“买入”评级。

●2025-01-04 绿色动力：股权激励显信心，自由现金流强劲 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑公司全部项目均已投运，下调25-26年资本开支预测；公司自由现金流强劲，具备降负债和融资成本的空间，下调25-26年财务费用预测；上调2024-2026年归母净利润0/2/5%至6.12/6.63/7.20亿元。可比公司2025年Wind一致预期PE均值11.8倍（前值11.8倍）。对于绿色动力A股，考虑公司推出股权激励、自由现金流高增，给予16.5倍2025年预测PE（前值16.5倍），对应目标价为人民币7.92元（前值人民币7.76元），重申“买入”。对于绿色动力H股，鉴于该股在港股市场流动性较低，我们给予8.3倍2025年预测PE（前值8.3倍），对应目标价为4.25港币（前值4.18港币），重申“买入”。

●2025-01-03 路德环境：子公司增资扩股，产能建设有序推进 (长城证券 刘鹏,罗丽文)

●随着酒糟发酵饲料业务持续扩产，公司调整销售策略并加强产品迭代升级，未来饲料产销有望保持较快增长，连云港碱渣治理项目若顺利运营，预计将贡献主要无机固废处理业务增量收益。我们预计24-26年公司营收分别为3.5亿元、5.1亿元、7.2亿元，EPS分别为0.13元、0.40元、0.77元，当前股价对应25-26年估值分别为35倍、18倍，维持“增持”评级。

●2024-12-23 绿色动力：发布限制性股票激励计划，考核目标稳健&彰显发展信心 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司运营端稳健增长，盈利结构优化，发布股票激励计划彰显发展信心；化债有利于解决G端付费痛点，叠加资本开支下行期，公司自由现金流将持续增厚，为高分红提供保障。我们维持24-26年归母净利润预测5.91/6.64/7.39亿元，对应15/13/12倍PE，维持“买入”评级。

●2024-12-23 路德环境：新产能投放期，中期业绩可期 (财信证券 黄静)

●预计公司2024-2026年的营业收入分别为3.27/5.62/7.99亿元，同比增长-6.72%/+71.55%/+42.26%；归母净利润分别为-0.09/+0.34/+0.71亿元，同比增长-134.54%/+463.06%/+110.61%；EPS分别为-0.09/+0.34/+0.71元，对应的PE分别为-149/+41/+19倍。参考同行可比公司，判断公司稳态的合理PE估值为25倍左右。考虑到公司当前处于底部向上阶段，且弹性较大，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-12-17 军信股份：坐拥长沙优质资产，兼具成长和高分红 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计公司24-26年归母净利5.47、7.27、7.76亿元。Wind一致预期下，可比公司2025年PE均值10.1x。考虑军信股份多项运营指标行业居前；24-25年归母净利CAGR高于可比公司均值；分红比例和股息率领先，2023年军信分红比例71.8%vs可比公司均值35.4%，24-25年军信股息率5.5/7.3%vs可比公司均值3.0/3.3%(假设24-25年分红比例持平)，给予公司2025年PE13.1x，对应目标总市值95.21亿元，目标价23.19元。

●2024-12-16 永兴股份：兼具成长性与高分红的区域固废治理龙头 (华福证券 严家源,尚硕)

●随着陈腐垃圾处置量提升叠加原生垃圾内生增长，公司产能利用率稳步提升，业绩有望保持稳定增长。我们预测24-26年公司营收分别为36.88亿元、41.65亿元、45.72亿元，归母净利润分别为8.03亿元、9.59亿元、11.26亿元，对应PE分别为16/14/12倍。我们采用PE估值，结合可比公司情况，考虑到永兴股份具备更为良好的成长性，我们给予2024年20倍估值，对应市值161亿元，给予公司目标价17.85元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-12 绿色动力：稳健运营与高股息价值凸显 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●根据公司三年分红规划，我们上调24-26年分红比例至40/45/50%，调整24-26年归母净利0/-0.5/-1.4%至6.12/6.50/6.86亿元。可比公司2025年Wind一致预期PE均值11.8倍(前值11.6倍)。对于绿色动力A股(601330CH)，考虑公司自由现金流高增、已推出高分红规划，我们给予16.5倍2025年预测PE(前值16.2倍)，对应目标价为人民币7.76元(前值人民币7.61元)，重申“买入”。对于绿色动力H股(1330HK)，鉴于该股在港股市场流动性较低，我们给予8.3倍2025年预测PE(前值8.1倍)，对应目标价为4.18港币(前值4.14港币)，重申“买入”。