迪哲医药(688192)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-18 迪哲医药：创新产品快速放量，在研管线进展积极 (财信证券 吴号)

●2025-2027年，预计公司实现营业收入8.40/13.44/20.16亿元，实现归母净利润-7.84/-4.54/0.19亿元，当前股价对应的PS分别为35.40/22.12/14.75倍。考虑到：公司两款创新药产品处于上市放量阶段，在研管线进展积极，营收增长确定性强，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2025-11-14 迪哲医药：核心产品销售持续放量，创新成果不断显现 (兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,杨希成)

●公司深耕转化医学，专注首创药物和突破性治疗手段的开发，已形成丰富的产品线，保持较高的行业竞争力。随着舒沃替尼和戈利昔替尼全球注册的持续进展，以及DZD8586、DZD6008等后续FIC/BIC研发管线的不断推进，公司有望拥有多款全球获批的创新药物。我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为-1.62元，-0.35元，1.13元，维持“增持”评级。

●2025-11-04 迪哲医药：2025年三季度报点评：舒沃哲与高瑞哲持续放量，多项成果亮相WCLC (甬兴证券 彭波)

●我们预计公司25/26/27年营业收入分别为7.8/13.9/21.8亿元，同比增长116.9%/77.5%/57.5%；归母净利润为-6.5/-2.7/1.9亿元。我们认为，迪哲医药双产品医保放量驱动商业化增长，核心管线舒沃替尼、高瑞哲持续拓展适应症并加速国际化，创新产品储备丰富且多项进入关键临床阶段，由于25、26年我们预测公司仍处于亏损状态，我们采取FCFF估值法，持续覆盖，维持“买入”评级。

●2025-10-31 迪哲医药：2025年三季报业绩点评：舒沃替尼海外获批，创新管线持续推进 (银河证券 程培,闫晓松)

●迪哲医药作为坚持源头创新的生物医药企业，目前已迈入研发和商业化高速发展阶段；两款处于全球注册临床的领先产品舒沃替尼、戈利昔替尼均已在中国获批上市，LYN/BTK双靶点抑制剂、第四代EGFR TKI等多款具备全球竞争力的创新研发管线正在顺利推进。我们预计公司2025-2027年的营业收入分别为7.88/16.47/30.38亿元；归母净利润分别为-6.32/-1.16/5.10亿元，公司合理市值区间为350.30-502.32亿元，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 迪哲医药：季报点评：3Q25创新药加速放量 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●基于DCF估值模型，华泰研究维持公司公允价值458.28亿元，目标价99.75元，WACC为6.6%，永续增长率为2.5%。考虑到公司两款创新药已在国内上市并纳入医保，同时一款药物在美国获批，预计2025-2027年归母净利润分别为-6.17亿元、-2.12亿元和3.44亿元。华泰研究维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-03-31 泽璟制药：商业化稳步推进，ZG006后续海外进展值得关注 (国投证券 冯俊曦,连国强)

●我们预计公司2026年-2028年的收入分别为20.53亿元、20.93亿元、29.78亿元，净利润分别为6.65亿元、4.43亿元、7.72亿元，对应EPS分别为2.51元、1.67元、2.92元；考虑到公司已上市/即将上市产品的放量潜力以及丰富的临床研发管线，我们认为公司未来发展前景可观，维持买入-A的投资评级，根据DCF模型给与12个月目标价129.46元。

●2026-03-31 恒瑞医药：创新药集群进入销售兑现阶段，海外BD持续兑现 (国投证券 冯俊曦,连国强)

●我们预计公司2026年-2028年的营业收入分别为359.56亿元、411.12亿元、476.16亿元，净利润分别为91.34亿元、104.37亿元、122.50亿元，对应EPS分别为1.38元、1.57元、1.85元，对应PE分别为40.1倍、35.1倍、29.9倍；给予公司2026年PE50倍估值水平，对应6个月目标价为68.81元/股，维持增持-A的投资评级。

●2026-03-31 国邦医药：2025年业绩稳健增长，动保板块有望迎来价格拐点 (开源证券 余汝意,阮帅)

●2025年公司实现收入60.11亿元(同比+2.05%，下文都是同比口径)，归母净利润8.21亿元(+5.02%)，扣非归母净利润7.7亿元(+1.11%)，毛利率26.03%(+1.03pct)，净利率13.6%(+0.35pct)。2025Q4公司实现收入15.42亿元(+4.67%)，归母净利润1.51亿元(-25.72%)，扣非归母净利润1.51亿元(-23.21%)，毛利率23.51%(+2.01pct)，净利率9.71%(-4pct)。考虑公司动保原料药竞争格局有望逐步出清，未来动保价格有望上涨，我们下调公司2026-2027年的盈利预测(原预测2026/2027年归母净利润分别为12.35/13.91亿元)，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为10.6/12.91/14.67亿元，当前股价对应PE为14.2/11.6/10.2倍，估值性价比高，维持“买入”评级。

●2026-03-31 诺诚健华：盈利拐点初现，商业化放量与技术授权双轮驱动 (国瑞证券 胡晨曦,魏钰琪)

●我们预计公司2026-2028年的收入分别为21.06/26.33/32.58亿元，归母净利润分别为-0.85/116.56/377.17百万元。一方面，公司在2025年已实现首次全年扭亏为盈，收入结构正由奥布替尼单产品驱动逐步迈向多产品协同：核心产品奥布替尼在国内持续快速放量的同时稳步推进海外注册；坦昔妥单抗与佐来曲替尼相继进入商业化阶段，有望贡献新的收入增量。另一方面，血液瘤核心管线Mesutoclax正逐步进入注册兑现阶段，奥布替尼自免适应症拓展及TYK2产品线研发持续推进，同时公司亦前瞻性布局多款早期创新项目，涵盖小分子、ADC、分子胶等新型疗法，中长期成长逻辑进一步夯实。因此，我们维持其“买入”评级。

●2026-03-30 荣昌生物：年报点评：经营质量向好，内生+BD共筑成长 (华泰证券 代雯,袁中平,李航)

●基于对公司产品销售情况的分析，华泰研究小幅调整了2026-2027年的归母净利润预测，分别为42.4亿元和4.7亿元，并预测2028年归母净利润为11.0亿元。考虑到RC148的成功授权及海外临床探索逐步开展，上调了远期分成收入预测。根据DCF模型，A股目标价调整为158.75元，H股目标价为143.74港币，维持“买入”评级。

●2026-03-30 东阿阿胶：核心业务稳中有进，双轮驱动多元增长 (中信建投 袁清慧,刘若飞,袁全,沈兴熙,贺菊颖)

●我们认为：1)公司作为阿胶行业龙头，品牌壁垒深厚，随着公司积极整合营销队伍，推动品牌价值重塑，逐步拓展阿胶应用领域，有望引领中式滋补品类发展；2)公司积极转变战略布局，以创新改革为基，以营销改革为辅，经营质量逐步改善，同时通过双轮驱动多元化发展，为公司发展奠定长期信心，看好公司长期健康发展。我们预计，公司2026–2028年实现营业收入分别为73.97亿元、82.20亿元和92.08亿元，归母净利润分别为19.52亿元、21.95亿元和24.74亿元，折合EPS(摊薄)分别为3.03元/股、3.41元/股、3.84元/股，对应P E分别为18.4倍、16.4倍及14.5倍，维持“买入”评级。

●2026-03-30 迪安诊断：拐点已至，数智新生 (东吴证券 朱国广,王紫敬,张文佳)

●迪安诊断是ICL行业领军企业，AI+数据战略全新升级，AI辅助诊断产品获三类证打开增长新空间。我们预计公司2025-2027年营收分别为106.75/111.60/118.95亿元，归母净利润分别为0.41/4.12/5.33亿元，我们看好迪安诊断业绩拐点已至，有望成为医学诊断智能解决方案引领者，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-30 泽璟制药：2025年年报点评：商业化持续兑现，看好公司核心管线BIC潜力 (东吴证券 朱国广,苏丰)

●公司2025全年核心产品商业化持续推进，在研管线ZG005及ZG006临床进展顺利，且ZG006成功实现海外授权，考虑公司药品纳入医保后销售逐步兑现，我们将公司2026-2027年收入由17.14/28.46亿元调整至13.63/21.76亿元，2028年为31.48亿元，对应当前市值的PS为19/12/8倍。考虑公司2026年披露ZG005关键数据并开展三期临床，且ZG006海外临床持续推进，全年催化剂较多，我们同时看好公司已商业化产品销售潜力，维持“买入”评级。

●2026-03-30 华兰生物：年报点评：生物药新增长曲线逐渐清晰 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●考虑到竞争压力导致公司血制品收入与毛利率承压，我们下调26-27年并新增28年盈利预测，预计公司2026-28年归母净利分别为10.2、11.4、12.7亿元(26-27年预测较前值-40%、-44%)。给予公司26年31x PE(考虑到公司血制品成长潜力与基因公司的投资收益弹性，较可比公司一致预期26x PE均值有所溢价)，对应目标价17.28元(前值20.91元，基于25年28x PE和13.7亿元归母净利)，维持“买入”评级。

●2026-03-30 迈威生物：加速创新成果兑现，收入高速增长 (中信建投 袁清慧,沈毅,王云鹏)

●我们预计公司2026、2027、2028年营业收入分别为10.69亿元，15.52亿元，19.94亿元，对应增速分别为61.36%，45.20%，28.50%，归母净利润分别为-5.61亿元，-1.53亿元，-0.77亿元。考虑到公司自研新药开发的持续深入、临床开发和商业化等方面更多的重磅里程碑的落地，维持“买入”评级。