时代电气(688187)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-06 时代电气：三季报点评：低碳转型政策助力轨交业务基本盘长期稳固，功率半导体增长动力充足 (上海证券 王红兵,刘阳东)

●维持“买入”评级。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测至37.96/44.80/50.75亿元，对应EPS分别为2.69/3.17/3.60元，对应PE估值分别为19/16/14倍。

●2024-11-05 时代电气：轨交与半导体业务增长表现亮眼，工业变流等业务不及预期 (山西证券 刘斌)

●因工业变流、传感器等业务拓展低于预期，我们略微下调对公司的业绩预测，预计公司24-26年归母公司净利润37.41/45.35/55.22(原38.31/46.84/57.02)亿元，对应EPS为2.65/3.21/3.91元，维持“买入-A”评级。

●2024-11-04 时代电气：业绩稳健增长，费用率显著下降 (招商证券 胡小禹,鄢凡,朱艺晴,谌薇)

●今年轨交行业回暖，招标增加，公司轨交业务增长较快，但新兴装备需求承压。我们调整业绩预测，预计2024-2026年公司营业收入为259/299/317亿元，归母净利润为36.5/41.3/46.3亿元，PE为19/17/15倍，维持“增持”评级。

●2024-11-03 时代电气：毛利率环比提升，轨交与新兴装备稳健增长 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋,李书颖)

●我们看好公司“器件+系统+整机”一体化的产业布局，参考1-3Q费用情况，略下调公司费用率上调归母净利润，我们预计24-26年公司归母净利润为37.1/42.9/49.2亿元(前值：35.5/41.0/46.9亿元)，对应PE分别为19/17/14倍，维持“优于大市”评级。

●2024-11-01 时代电气：3Q24：毛利率稳健提升 (华泰证券 谢春生,张宇,汤仕翯)

●我们预计新兴业务/轨交及其他25E归母净利润为12.3/32.1亿元，分别给予28/17.5x25E PE(可比公司均值25.9/15.7x)，溢价主因轨交招标强劲，公司功率半导体盈利增厚、电驱等新兴业务增长有望带来盈利改善，构筑一体化护城河。根据历史平均AH溢价率62.9%，给予A/H股目标价64.11元/43.83港元，维持A/H股“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输设备

●2025-01-15 涛涛车业：扎根海外筑壁垒，品类拓展促成长 (华泰证券 宋亭亭,陈诗慧)

●我们预计2024-2026年公司营业收入33.3/43.3/54.5亿元、归母净利4.0/5.1/6.4亿元，三年CAGR均超30%。Wind一致预期下，可比公司25E PE平均为18.3x，我们基于18.3x25E PE，对应公司目标价84.91元，给予“买入”评级。

●2025-01-09 洪都航空：2025年关联交易预计额大幅增长，看好公司后续业绩高速成长 (东北证券 王凤华)

●我们预计公司2024-2026年营收为58.91/89.69/118.90亿元，归母净利润为0.97/1.87/2.84亿元，对应EPS为0.14/0.26/0.40元，对应PE为204.08/105.81/69.79X，维持“买入”评级。

●2025-01-09 国科军工：新签7.39亿弹药订单，业绩有望保持较快增长 (中邮证券 鲍学博,王煜童)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润为2.00、2.79和3.71亿元，同比增长42%、40%、33%，当前股价对应PE为45、32和24倍，维持“买入”评级。

●2025-01-03 航发控制：航发控制系统龙头，军民双端助力高增长 (西部证券 杨雨南)

●公司深耕航空发动机领域，拥有全谱系航空发动机控制系统研制、生产及保障技术，深度参与军发、商发的研制工作，在产业链中处于核心地位，因此我们给予公司25年34倍PE。我们预测公司2024-2026年分别实现营收59.02/66.72/76.98亿元，同比增长10.8%/13.0%/15.4%；归母净利润分别为8.14/9.35/10.79亿元，同比增长12.1%/14.8%/15.4%。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-12-30 中国中车：8-12月新签合同694亿，高级修订单亮眼 (银河证券 鲁佩,王霞举)

●预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润140.24亿元、151.08亿元、151.18亿元，对应EPS为0.49、0.53、0.53元，对应PE为17倍、16倍、16倍，维持推荐评级。

●2024-12-29 中国中车：CR450样车发布，高铁技术再突破 (银河证券 鲁佩,王霞举)

●预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润140.24亿元、151.08亿元、151.18亿元，对应EPS为0.49、0.53、0.53元，对应PE为17倍、16倍、16倍，维持推荐评级。

●2024-12-26 思维列控：受益铁路行业景气与高级修 (华安证券 金荣,王奇珏)

●我们认为，铁路相关投资复苏，具有较大确定性，公司业务受益于下游的新增及替换需求。预计2024年-2026年归母净利润分别为5.1亿元、6.7亿元及8.7亿元，同比增长23.9%、30.5%及30.9%。对应2024年12月26日收盘市值的PE分别为18倍、14倍及11倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-25 中航机载：25年预期关联交易发布，预计额保持高位 (招商证券 王超)

●我们认为上市公司合并方案是机载系统整合资源、实现高质量发展的第一步，随着研究院所盈利预测：预计公司2024/2025/2026年归母净利润为21.04/23.10/25.15亿元，对应估值28、26、24倍，维持“强烈推荐”评级。

●2024-12-24 内蒙一机：子公司与国铁签订5.4亿订货合同，军民融合顺利推进 (浙商证券 邱世梁,王华君,孙旭鹏)

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●2024-12-23 中国船舶：周期上行期重组优质资产，全球造船龙头兑现提速 (东吴证券 周尔双,韦译捷)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为39/79/108亿元(暂不考虑吸收合并中国重工带来的增厚)，当前市值对应PE为41/21/15倍。考虑到船舶行业景气度延续，公司高毛利订单将兑现业绩，维持“买入”评级。