希荻微(688173)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-15 希荻微：H1亏损边际收窄，AI、汽车电子市场产品有望放量 (中泰证券 王芳,杨旭,李雪峰)

●2025H1实现收入4.66亿元，同比增长102.7%，归母净利润-0.45亿元，亏损同比减少0.73亿元，扣非归母净利润-0.47亿元，亏损同比减少0.79亿元；25Q2实现收入2.89亿元，同比增长169.4%，实现归母净利润-0.17亿元，亏损同比减少0.51亿元，实现扣非归母净利润-0.18亿元，亏损同比减少0.53亿元。预计公司2025-2027年归母净利润为-0.46、+0.18、+0.54亿元，对应PE为-141/+373/+121倍。维持“增持”评级。

●2025-09-15 希荻微：亏损幅度明显收窄，发力AI端侧深化布局 (中航证券 刘一楠)

●公司模拟芯片技术领先、客户资源广泛、产业链整合深化布局，并具有较高业务增长潜力，我们看好公司在高端产品线渗透率提升及模拟芯片自主可控背景下的长期发展价值。预计2025-2027年分别实现归母净利润-0.32亿元、0.36亿元、0.67亿元，对应PE分别为-191、168、91倍，维持“买入”评级。

●2025-07-28 希荻微：定制化电源芯片精准出击，模拟细分龙头再起航 (东吴证券 陈海进)

●考虑公司在消费电子领域新品的快速推出，及并购标的并表。我们预计公司2025-2027年总体营业收入将达到10.70/15.33/18.91亿元，归母净利润分别达到0.14/1.57/2.36亿元，对应PE分别为416/36/24倍。考虑公司通过并购逐渐丰富自身产品料号，扩大营收规模，形成规模效益；以及自动对焦芯片、光学防抖芯片等强势产品的持续放量。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-19 希荻微：单季度显著减亏，深化AI端侧&AI算力高景气场景布局 (中泰证券 王芳,杨旭,王九鸿)

●受行业竞争加剧影响，公司2024年毛利率有所下行，叠加高研发投入影响公司短期盈利承压，预计公司2025-2027年归母净利润为-0.46、+0.18、+0.54亿元（此前预测2025/2026年为-0.37、+1.34亿元），2025/5/19日收盘价对应PE为-112/+296/+96倍。公司全面布局端侧AI、汽车电子、AI算力等高景气应用场景，收购协同效应带来高是收入弹性，高毛利新品推出有望带动毛利率和盈利能力改善，但短期盈利能力暂时承压，调整为“增持”评级。

●2025-05-03 希荻微：2025年一季报点评:战略并购助力业绩释放，卡位高景气应用领域 (中航证券 刘牧野)

●公司资金储备充足，为公司抓住行业整合机遇、实现跨越式发展奠定了坚实基础。看好公司多元化的产品矩阵和前沿技术布局。预计2025-2027年分别实现收入9.33亿元、11.61亿元、13.70亿元。当前股价对应PS分别为5.72、4.60、3.90倍。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2026-04-21 中控技术：年报点评报告：2025年报业绩符合预期，工业AI落地有望加速 (国盛证券 孙行臻,陈泽青)

●考虑到公司工业软件龙头的核心卡位、公司已经发布的2025年年报以及公司股权激励计划中的工业AI业务收入目标，我们预计2026-2028年归母净利润分别为8.30/12.03/14.29亿元，维持买入评级。

●2026-04-21 乐鑫科技：季报点评：丰富生态布局熨平短周期波动 (华泰证券 郭龙飞,张皓怡,林文富,汤仕翯)

●维持公司26-28年营收32.14/41.13/53.47亿元(yoy：+25%/28%/30%)，对应归母净利润5.99/7.77/10.71亿元(yoy：+20%/30%/38%)。看好公司充分发挥生态优势，以软硬件一体化为客户高效提供智能物联网产品落地方案，有望充分受益端侧AI时代新机遇，给予公司54.2x26PE(前值：46.6x，上修主因板块整体估值上修，Wind可比公司一致预期均值为54.2x)，目标价194.8元(前值：167.3元)，维持“增持”评级。

●2026-04-21 晶丰明源：2025年归母净利润扭亏为盈，高性能计算电源芯片进入收获期 (国信证券 胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖)

●由于已完成易冲科技100%收购，我们上调公司2026-2027年归母净利润至2.23/2.95亿元(前值1.64/2.17亿元)，预计2028年归母净利润为4.07亿元，对应2026年4月17日股价的PE分别89/67/49x，维持“优于大市”评级。

●2026-04-21 达梦数据：全年收入及净利润快速增长，数据库产品技术持续突破 (山西证券 盖斌赫)

●公司作为国产数据库龙头，有望充分受益于党政及行业信创的持续推进。预计公司2026-2028年EPS分别为6.30\8.03\9.92，对应公司4月20日收盘价256.05元，2026-2028年PE分别为40.63\31.87\25.82，维持“买入-A”

●2026-04-20 卓易信息：国产固件龙头，AI Coding和鸿蒙跨端引领新增长 (东方证券 浦俊懿,陈超)

●东方证券研究所预测，公司2025-2027年每股收益分别为0.67元、1.41元和2.97元。由于2026年起AI编程和跨端平台业务进入放量周期，给予公司2027年54倍市盈率估值，目标价定为160.39元，首次给予买入评级。

●2026-04-20 芯原股份：年报点评：在手订单连续九个季度保持高位，量产业务规模效应显著 (平安证券 杨钟,徐碧云)

●公司拥有丰富的核心半导体IP积累，包括GPU IP、NPU IP、VPU IP、DSP IP、ISP IP、Display Processing IP这六类处理器IP，以及1700多个数模混合IP、射频IP和接口IP，主要客户包括芯片设计公司、IDM、系统厂商、大型互联网公司、云服务提供商等。由于公司尚未稳定盈利，我们选用PS估值法，CSP厂商AI资本开支增加，未来公司在手订单有望持续增加，并基于公司最新财报，我们调整了公司的盈利预测，预计2026-2028年公司的营收分别为50.71亿元(前值为42.78亿元)、69.53亿元(前值为58.07亿元)和92.19亿元(新增)，对应4月20日收盘价的PS分别为26.1X、19.0X和14.3X。鉴于公司在手订单尤其是量产订单充沛且有望持续转化为收入提升公司盈利能力，我们维持公司“推荐”评级。

●2026-04-20 国能日新：年报点评：业绩表现亮眼，电力市场化交易打开成长空间 (平安证券 闫磊,黄韦涵,刘云坤)

●根据公司2025年年报，我们调整对公司的盈利预测，预计公司2026年-2028年的归母净利润分别为1.71亿元(前值为1.64亿元)、2.25亿元(前值为2.16亿元)、3.02亿元(新增)，EPS分别为1.29/1.70/2.28元，对应4月17日收盘价的PE分别为53.5/40.6/30.3倍。公司作为新能源行业数据开发与应用服务的先行领导企业，在功率预测领域服务规模方面连续多年处于行业首位。分布式光伏电站“四可”管理要求，将为公司新能源发电功率预测服务业务带来新的增量市场。此外，公司基于在风电/光伏功率预测精准率上的领先优势，在电力交易产品方面提供电力交易数据服务、电力交易辅助决策支持平台、电力交易托管服务等三大产品和服务。我们认为，随着我国电力市场化改革进程的推进，电力市场化交易产品业务将为公司未来发展打开新的成长空间。我们看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。

●2026-04-20 国能日新：基本盘快速增长，AI加持创新业务蓄势待发 (国投证券 赵阳,杨楠)

●预计公司2026-2028年的收入分别为9.33/11.89/15.03亿元，归母净利润分别为1.91/2.62/3.54亿元。维持买入-A投资评级，考虑到公司类SaaS的商业模式，利润持续增长有稳定预期，给予6个月目标价86.44元，相当于2026年60倍的PE。

●2026-04-19 用友网络：年报点评：AI+数据+流程一体化优势或凸显 (华泰证券 郭雅丽,岳铂雄)

●我们下调公司26-27年营业收入至105.99、122.76亿元(较前值分别调整-3.80%/-0.32%)，预计28年营业收入为142.64亿元。下调公司收入预测主要考虑到下游需求整体修复短期仍承压。参考可比公司26E6.0xPS(Wind)，考虑公司AI商业化稳步推进，给予公司26E6.0xPS，对应目标价18.61元(前值22.57元，对应26E7.0xPS)，维持“买入”。

●2026-04-19 汉得信息：AI业务放量增长，全球化进程提速 (中信建投 应瑛,王嘉昊)

●公司发布2025年年度报告，收入平稳增长，利润较快增长。公司2025年AI业务全年突破3亿元，从验证期迈入放量期。业务结构持续改善，产业数字化与财务数字化合计占比接近六成，泛ERP主动收缩，推动毛利率提升。此外，公司将全球化作为新增长点，由服务出海向产品出海转型，依托H股发行上市进一步提升品牌影响力与资金支持。我们预计公司2026-2028年营收为36.86/39.77/42.81亿元，同比增长7.92%/7.91%/7.65%；归母净利润预计为3.06/3.85/4.55亿元，同比增长35.09%/25.87%/18.04%。对应PE71/56/48倍，维持“买入”评级。