圣诺生物(688117)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-12-15 圣诺生物：多肽领域先行者，产能释放与订单齐发力共迎增长新阶段 (东方财富证券 何玮,崔晓倩)

●圣诺生物是一家拥有多肽合成和修饰核心技术的高新技术企业，具有先进、高效的多肽药物工艺研发和规模化生产能力。公司主营业务为自主研发、生产和销售在国内外具有较大市场容量及较强竞争力的多肽原料药和制剂产品，同时为国内外医药企业提供多肽创新药药学研究服务、多肽类产品定制生产服务以及多肽药物生产技术转让服务。我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为7.26/9.77/12.02亿元，归母净利分别为1.84/2.54/3.17亿元，EPS分别为1.17/1.62/2.01元，对应2025/12/11收盘价PE分别为35/25/20倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-06 圣诺生物：2025年三季报点评：前三季度业绩持续增长，受益于GLP-1RA放量 (西南证券 杜向阳,伍云逍)

●2025年前三季度公司实现营收5.2亿元，同比+54%；实现归母净利润1.3亿元，同比+123%；实现扣非净利润1.3亿元，同比+135%。预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.9/2.6/3.3亿元。

●2025-08-15 圣诺生物：受益于多肽产业链景气度，中长期成长性突出 (信达证券 唐爱金,贺鑫)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为7.51亿元、9.90亿元、12.10亿元，归母净利润分别为1.91亿元、2.73亿元、3.49亿元，EPS(摊薄)分别为1.21元、1.73元、2.22元，对应PE估值分别为33.21倍、23.25倍、18.17倍。

●2025-05-08 圣诺生物：25Q1业绩超过预告中值，期待多肽业务逐步放量 (中泰证券 祝嘉琦,崔少煜)

●结合公司业务布局规划及产能落地情况，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为6.26亿元、8.19亿元、10.35亿元(调整前2025-2026年收入7.33亿元、9.69亿元)，增速分别为37.24%、30.86%、26.37%；归母净利润分别为1.25亿元、1.72亿元、2.34亿元(调整前2025-2026年利润1.39亿元、1.78亿元)，增速分别为149.24%、37.87%、36.35%。考虑到公司所处赛道景气度较高，公司自身具备一定的先发优势，后续有望伴随新产能落地迎来快速增长，维持“买入”评级。

●2024-10-31 圣诺生物：Q3业绩快速增长，大订单落地助推中长期发展 (开源证券 余汝意)

●公司三大核心板块稳健发展，多款多肽原料药产品获得海内外备案，3.5亿元大订单的签订预计将助推原料药业务快速发展。我们看好公司长期发展，维持原盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为1.06/1.39/1.86亿元，EPS为0.95/1.24/1.66元，当前股价对应PE为32.6/24.9/18.5倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-04-24 博腾股份：小分子业务盈利能力回升，新兴板块持续减亏 (中邮证券 盛丽华,辛家齐)

●预计公司26/27/28年收入分别为37.98/42.31/46.57亿元，同比增长11.05%/11.40%/10.07%；归母净利润为2.66/4.05/5.90亿元，同比增长176.41%/52.09%/45.59%，对应PE为45/30/20倍。公司是领先的医药研发生产外包机构，新业务处于减亏通道。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-24 普洛药业：CDMO引擎驱动增长，盈利能力持续改善 (中邮证券 盛丽华,辛家齐)

●预计公司26/27/28年收入分别为99.67/112.45/128.38亿元，同比增长1.88%/12.82%/14.16%；归母净利润为10.71/12.33/15.14亿元，同比增长20.24%/15.17%/22.77%，对应PE为19/16/13倍。公司是领先的特色原料药+制剂一体化生产企业，CDMO业务处于加速期。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-24 华兰股份：年报点评：25年胶塞业务稳步向前 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●基于对公司未来发展的乐观预期，华泰证券维持对华兰股份的“买入”评级，并将目标价上调至88.47元。预计2026-2028年归母净利润分别为1.3亿元、1.6亿元和1.9亿元，对应PE分别为97.38倍、79.70倍和66.60倍。尽管募投达产不及预期、订单量不足及AI业务发展缓慢等风险存在，但公司的长期发展潜力依然被看好。

●2026-04-24 九洲药业：年报点评：下游大单品调整中，静候新业务发力 (华泰证券 代雯,袁中平,陈睿恬)

●我们下调公司2026-27年归母净利润9.6/5.5%至8.50/9.03亿元(主因考虑到下游心血管大单品调整，降低对收入增速及毛利率预期)，并预计28年归母净利润为9.53亿元(三年同比增速分别为16.4/6.3/5.5%，2026年利润端较收入端更高增速主因基数含减值计提)，对应EPS为0.96/1.02/1.07元。我们采用SOTP法给予合理估值197.72亿元(基于CDMO和原料药2026年PE23.34和22.21x，前值2026年PE24.82和22.19x，均与可比公司持平)，给予目标价22.23元(前值26.06元)。

●2026-04-24 苑东生物：持续研发投入，创新转型加速推进 (中信建投 袁清慧,沈毅)

●基于公司盐酸尼卡地平注射液、瑞格列奈二甲双胍等新上市制剂产品持续贡献增量；氨酚羟考酮缓释片等精麻产品有望陆续生产放量；多款产品新纳入集采目录或续约成功；以及原料药国内外销售稳定增长。我们预计公司2026、2027、2028年营业收入分别为14.29亿元，16.17亿元，18.61亿元，对应增速分别为7.30%、13.20%、15.10%，归母净利润分别为2.92亿元、3.33亿元、3.75亿元，对应增速分别为2.79%，14.15%，12.43%。虑到公司自研新药开发的持续深入、临床开发和商业化等方面更多的重磅里程碑的落地，给予“买入”评级。

●2026-04-24 苑东生物：利润稳健增长，创新研发驱动成长 (开源证券 余汝意)

●2025年公司收入13.31亿元(同比-1.36%)；归母净利润2.84亿元(同比+19.24%)；扣非归母净利润2.0亿元(同比+19.02%)。2026Q1公司收入3.26亿元(同比+6.75%，环比+4.49%)；归母净利润0.51亿元(同比-16.11%，环比-20.45%)；扣非归母净利润0.38亿元(同比-17.81%，环比+9.11%)。基于公司当前持续加大创新管线投入力度，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为3.00、3.29、3.67亿元(2026-2027年原预测为3.19、3.79亿元)，EPS为1.70元、1.86元和2.08元，当前股价对应PE为39.3、35.9以及32.2倍，我们持续看好公司创新管线潜力，维持“买入”评级。

●2026-04-24 爱尔眼科：年报点评：1Q26业绩增长边际提速 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●考虑公司发展高端业务对于毛利率的积极影响，我们预计26-28年公司归母净利为36.81/41.27/46.22亿元(相比26/27年前值上调0.2%/1.0%)。公司为全球眼科医疗服务龙头，业务能力行业领先且海内外服务布局持续拓展，给予公司26年40x PE(可比公司Wind一致预期均值36x)，对应目标价至15.79元(前值15.75元，对应26年40x PEvs可比公司Wind一致预期均值36x PE)。

●2026-04-23 万孚生物：年报点评：看好战略新业务建设带来发展新动能 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●考虑公司持续强化经营质量管理及费用投入效率，我们调整公司期间费用率预测，预计26-28年归母净利为5.00/5.96/7.14亿元(相比26/27年前值上调2%/2%)。公司为国内POCT行业龙头，产品布局丰富且全球化销售渠道持续完善，给予公司26年23x PE(可比公司Wind一致预期均值20x)，对应目标价24.58元(前值30.09元，对应25年34x PEvs可比公司均值30x PE)。

●2026-04-23 通策医疗：2025年年报及2026年一季报点评：消费复苏承压背景下稳健前行，看好低端市场下沉的业绩兑现 (中泰证券 祝嘉琦)

●2025年主业医疗服务同比微增，口腔正畸初现底部回暖趋势。具体来看，公司种植、正畸、儿科、修复及大综合业务均呈现不同程度的增长，尤其是正畸业务明显复苏。公司计划推出网格化营销及种植牙分层定价体系，精准契合三四线城市及县域市场需求，为长期增长注入强劲动力。分析师预计公司2026-2028年将实现稳步增长，给予“增持”评级。

●2026-04-23 安图生物：国内集采降价影响边际减弱，创新产品+国际化策略奠定成长 (中泰证券 祝嘉琦,谢木青)

●根据财报数据，我们预计公司短期持续受政策扰动，未来在出海和创新产品驱动下，有望恢复高成长性。预计2026-2028年营业收入45.45、52.20、59.62亿元(+8%、15%、14%)，调整前26-27年分别为48.74、56.15亿元；预计归母净利润11.57、13.45、15.61亿元(+8%、16%、16%)，调整前26-27年分别为12.71、14.81亿元。公司当前股价对应2026-2028年17、15、13倍PE，维持“买入”评级。