天奈科技(688116)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-01-18 天奈科技：产品结构持续迭代升级，盈利逐步改善 (东方证券 卢日鑫,李梦强,林煜)

●考虑到下游需求增长放缓和行业降价压力，我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为2.02、3.22、4.53亿元(前期2023-2024年预测值分别为7.83、11.84亿元)，参考可比公司24年估值水平，给予公司24年30倍市盈率，对应目标价为27.9元，维持买入评级。

●2023-11-06 天奈科技：Q3业绩略超预期，盈利能力环比改善 (山西证券 肖索)

●预计公司2023-2025年净利润分别为2.3\2.8\3.5亿元，对应公司11月6日收盘价30.08元，2023-2025年PE分别为42.5\34.6\28.1，我们认为公司产品竞争力国内领先，不断拓展下游客户，未来有望继续提升市场份额，首次覆盖，给予“买入-A”评级。

●2023-11-03 天奈科技：2023年三季报点评：三季度盈利能力环比改善，单壁管与正极等项目稳步推进 (国信证券 王蔚祺)

●基于新能源车销量增速放缓的变化，我们下调盈利预测，预计公司2023-2025年实现归母净利润为2.35/3.53/5.38亿元(原预测为4.38/6.99/9.84亿元)，同比-45/+50/+52%，EPS分别为0.68/1.03/1.56元，当前PE为42/28/18倍，维持“增持”评级。

●2023-11-01 天奈科技：三季报点评：出货量稳定增长，盈利能力环比改善 (中信建投 许琳)

●2023Q3公司实现营业收入4.17亿元，同比-17%，环比+15%；归母净利润0.72亿元，同比-42%，环比+43%；毛利率34.4%，环比+2.2pct；净利率17.2%，环比+3.3pct。预计2023Q3公司碳纳米管浆料出货量1.65万吨，环比+10%，单吨盈利4000元左右，环比提升30%以上，主要系：1）产品结构优化：不同代际产品出货有结构性改善；2）持续的降本增效措施逐步体现，Q3期间费用率12.9%，环比-1.5pct。预计2023-24年公司归母净利润2.3、3.0亿元，对应PE43、34倍。

●2023-10-29 天奈科技：2023年三季报点评：业绩略超市场预期，产品结构优化带动盈利改善 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●由于行业竞争加剧后盈利能力承压，我们下调公司23-25年归母净利预测至2.1/3.7/5.1亿元(原预测为2.7/3.8/5.4亿元)，同比-50%/+76%/+36%，对应PE43x/25x/18x，考虑到公司作为碳管龙头，产品结构持续改善盈利逐步修复，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2024-04-03 川恒股份：23年业绩符合预期，持续布局延伸产业链 (华安证券 王强峰)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.43、11.31、13.69亿元，(2024-2025年前值为8.88、12.35亿元)同比增速为23.0%、20.0%、21.0%。对应PE分别为11、9、7倍。维持“买入”评级。

●2024-04-03 兴发集团：2023年净利润承压，成长板块多项目稳步推进 (国信证券 杨林)

●根据公司年报，我们小幅下调公司2024/2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.57/21.60/24.46亿元(原值为20.19/21.85亿元)，同比增速+34.7%/16.3%/13.2%；摊薄EPS为1.67/1.94/2.20元，当前股价对应PE为11.4/9.8/8.6x，维持“买入”评级。

●2024-04-03 兴发集团：2023年报点评：2023年业绩承压，新材料项目带来利润增长点 (国海证券 李永磊,董伯骏)

●综合考虑公司主要产品价格价差情况，我们对公司盈利预测进行适当调整，预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.23、24.11、28.18亿元，对应PE分别11、9、8倍。公司磷矿石资源优势突出，新材料项目带来新的利润增长点，维持“买入”评级。

●2024-04-03 联泓新科：一体化布局构筑成本优势，新业务稳步推进 (中银证券 武佳雄)

●结合目前EVA粒子价格变化趋势、公司后续产能投放计划、原材料成本优势，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.51/0.57/0.65元(原2024-2026年预测为0.78/0.79/-元)，对应市盈率32.3/29.0/25.1倍；公司凭借VA自供具备成本优势，随着新业务稳步推进，有望成为平台型新材料公司，维持增持评级。

●2024-04-03 濮阳惠成：公司业绩压力释放，或将重归稳健增长轨道 (开源证券 金益腾,毕挥)

●公司2023年实现营收13.79亿元，同比-13.63%；实现归母净利润2.35亿元，同比-44.32%。经营活动现金流净额3.47亿元，同比+20.91%。2023年以来，顺酐酸酐衍生物价格波动较大，公司整体营收和利润均面临较大压力，营收和利润规模出现一定程度的下滑。鉴于公司综合考虑市场因素，部分项目延期和缓建，我们下调公司2024、2025年盈利预测，并增加2026年盈利预测。预计2024-2026年归母净利润分别为2.84、3.21(前值5.63、7.07)、3.69亿元，对应EPS分别为0.96、1.08(前值1.90、2.39)、1.25元，当前股价对应2024-2026年PE分别为15.2、13.4、11.7倍。我们认为，周期过后，公司将继续保持稳健成长，高额回购也体现管理层信心，当下具备性价比，维持“买入”评级。

●2024-04-03 华鲁恒升：景气下行业绩承压，项目投产贡献增量 (华金证券 骆红永)

●华鲁恒升为煤化工行业龙头公司，具有一头多线柔性联产和低成本优势，基于自身产业链协同随下游市场变化持续拓展产品线，随经济复苏周期回暖带来业绩弹性，荆州基地等项目陆续迎来投产收获期。考虑产品景气变化，我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别为327.32(原352.77)/377.74(原396.68)/413.03亿元，同比增长20.1%/15.4%/9.3%，归母净利润分别为46.65(原60.61)/58.07(原72.06)/67.35亿元，同比增长30.5%/24.5%/16.0%，对应PE分别为12.0x/9.7x/8.3x；维持“增持-B”评级。

●2024-04-02 新宙邦：2023年报点评：Q4业绩符合预期，24Q1电解液基本盈利见底 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑公司产能爬坡影响，我们下调公司2024/2025年，新增2026年归母净利润预测至12.01/16.42/22.52亿元(2024/2025年原预期为14.04/19.14亿元)，同比+19%/+37%/+37%，对应PE为22x/16x/12x，考虑公司25年电解液和氟化工盈利均有望迎来修复，维持“买入”评级。

●2024-04-02 华鲁恒升：行业景气下行致业绩承压，双基地同步发展保障中长期成长 (东兴证券 刘宇卓)

●基于公司2023年年报，我们相应调整公司2024-2026年盈利预测。我们预测公司2024-2026年净利润分别为46.80、56.58和67.36亿元，对应EPS分别为2.20、2.66和3.17元，当前股价对应P/E值分别为12、10和8倍。维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-02 蒙泰高新：年报点评：短期业绩承压，积极推进碳纤维项目落地 (海通证券 朱军军,胡歆,刘威)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.72元、0.86元和1.27元，结合公司在碳纤维等新材料领域的布局，给予一定的估值溢价，按照2024年BPS10.05元以及2.0-2.2倍PB，对应合理价值区间20.10-22.11元，维持“优于大市”投资评级。

●2024-04-02 新宙邦：2023年年报点评：盈利能力短期承压，产能全球化布局 (民生证券 邓永康,李孝鹏,王一如,李佳,朱碧野)

●我们预计公司24-26年实现营业收入98.49,131.76,167.73亿元，同比增速分别为31.6%，33.8%，27.3%，归母净利润12.83,17.88,24.19亿元，同比增速为26.9%，39.3%，35.3%。当前股价对应PE分别为20,15,11倍，考虑公司电解液一体化布局，氟化工业务打开高成长空间，维持“推荐”评级。