东芯股份(688110)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-29 东芯股份：SLC利基存储涨价，砺算再添成长动能 (东吴证券 陈海进)

●公司作为国内领先的SLC NAND厂商，有望持续受益海外SLC NAND产能退出。同时，砺算GPU已逐渐进入商业化合作阶段，看好后续放量进展。但由于当前存储芯片正处周期下行转上行区间，我们下调公司25-26年营业收入，新增27年营业收入，预测值分别为8.3/11.1/14.5亿元(此前25-26年前值为9.7/12.2亿元)；下调25-26归母净利润，新增27年归母净利润，预测值分别为-1.6/-0.5/1.2亿元(此前25-26年前值为1.8/2.4亿元)。考虑后续砺算GPU有望持续放量，且具备较强技术壁垒，维持“买入”评级。

●2025-11-09 东芯股份：2025年三季报点评：经营逐季向好，“存算联”战略稳步推进 (财信证券 周剑)

●公司是国内领先的利基型存储芯片设计企业，主营业务为NAND Flash、NOR Flash、DRAM等存储芯片的研发、设计及销售，是目前大陆少数能提供存储芯片完整解决方案的厂商。产品广泛应用于网络通信、监控安防、消费电子、工业控制及汽车电子等领域。公司持续推进“存、算、联”一体化战略，通过投资砺算科技布局GPU赛道，并加码Wi-Fi7芯片研发，致力于构建多元化技术生态。2025年Q3受益于半导体行业回暖及产品结构优化，公司营收及毛利率提升效果显著，虽受研发投入加大及对外投资亏损影响短期承压，但中长期随着国产化替代加速，汽车电子、GPU/WIFI等高附加值产品市场突破，成长空间可期。预计2025-2027年公司归母净利润分别为-1.40亿元、0.07亿元、0.93亿元，EPS分别为-0.32元、0.02元、0.21元，对应2026-2027年PE分别为5776X、447X。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-08-27 东芯股份：砥砺算芯，不负时代 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●我们预计公司2025-2027年分别实现收入8.58/11.21/14.06亿元，考虑到公司新布局WiFi芯片处于研发投入期以及SLC NAND、NorFlash等需求复苏与价格回升，预计利润逐渐修复，2027年归母净利润0.86亿元，给予“增持”评级。

●2025-05-27 东芯股份：砺算首代GPU点亮，公司成功布局“存、算、联”一体化领域 (湘财证券 王文瑞)

●受益于需求稳步上行，存储大厂逐步退出利基型市场、供给端竞争格局重塑，公司NAND Flash、Nor Flash及利基型DRAM产品有望实现量价齐升；叠加公司多款新产品将量产出货、对外投资的砺算科技首颗GPU成功点亮，“存、算、联”一体化布局将中长期驱动公司业绩实现提升。我们预计2025-2027年公司的营收为8.58亿元/10.65亿元/12.45亿元，营收增速分别为33.8%/24.2%/16.9%；公司归母净利润为0.2百万元/134.32百万元/300.44百万元，归母净利润增速分别为100.1%/66740.1%/123.7%；2025-2027年公司的EPS分别为0元/0.30元/0.68元。对应2025年5月26日的收盘价35.22元，公司2025年-2027年的PE分别为77510.8倍/115.96倍/51.84倍。维持公司“增持”评级。

●2025-05-06 东芯股份：2024年报点评&2025一季报点评：份额快速提升，砺算首代GPU流片成功 (甬兴证券 陈宇哲,刘奕司)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润实现-1.31、0.03、1.77亿元，对应EPS为-0.30、0.01、0.40元，对应2027年PE值为77.92倍。我们看好公司在存储周期出现拐点后迎来量价齐升，同时受益于国产替代加速及自身产品优势快速提升市场份额，通过“存、算、联”一体化布局进一步打开成长空间。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-02-03 捷邦科技：投入加码，散热业务动能强劲 (华鑫证券 黎江涛)

●预测公司2025-2027年收入分别为12.7、23.1、36.6亿元，EPS分别为-0.57、2.62、4.67元，当前股价对应PE分别为214、47、26倍，考虑到公司均热板业务进入放量期，液冷模组导入北美大客户中，盈利具备向上潜能，给予“买入”投资评级。

●2026-02-03 兆易创新：受益于存储行业周期上行，公司业绩实现稳健增长 (平安证券 杨钟,徐碧云)

●公司主要业务为存储器、微控制器、传感器和模拟芯片的研发、技术支持和销售，产品应用广泛，为消费电子、汽车、工业应用、PC及服务器、物联网、网络通讯等领域的客户提供全面的“感、存、算、控、连”生态协同解决方案。综合行业趋势和公司最新公告，我们上调了公司的盈利预测，预计公司2025-2027年的净利润分别为16.10亿(前值为15.85亿)、39.83亿(前值为26.12亿)、52.07亿(前值为32.91亿)，对应的EPS分别为2.31元、5.72元、7.47元，对应2026年2月2日收盘价PE分别为122.6倍、49.6倍、37.9倍，维持公司“推荐”评级。

●2026-02-03 欧莱新材：垂直一体化构筑护城河，高纯材料卡位前沿赛道 (东北证券 李玖,张禹,张东伟)

●考虑到原材料自供带来的成本优化及半导体、核医疗及超导等新业务的放量节奏，预计公司2025-2027年实现营业收入4.73/8.15/9.58亿元，归母净利润-0.40/1.23/1.59亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-02-02 中际旭创：需求带动全年业绩高增长，1.6T+硅光迎来大规模出货 (群益证券 何利超)

●我们预计公司2025-2027年净利润分别为112.63亿/201.26亿/280.23亿元，YOY分别为+117.8%/+78.7%/+39.23%；EPS分别为10.14/18.11/25.22元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为64/36/26倍，维持“买进”建议

●2026-02-02 新易盛：全年利润持续高速增长，800G光模块市场份额预计快速提升 (群益证券 何利超)

●预计公司2025-2027年净利润分别为94.77亿、125.09亿、151.38亿元，YOY分别为+234%、+32%、+21%；EPS分别为9.54、12.59/15.23元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为44/33/28倍，给予“买进”建议。

●2026-02-02 瑞可达：全年业绩高速增长，新领域订单放量可期 (东方财富证券 马成龙)

●公司专业从事新能源、通信、工业等领域的连接器、组件和模块的研发、制造和销售，受益于下游新能源汽车、AI数据中心等领域需求高景气，随着募投产能投产和新产品逐步放量，公司业绩有望持续高速增长。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为31.56/44.50/58.51亿元，归母净利润分别为3.09/5.09/7.00亿元，EPS分别为1.50/2.48/3.40元，基于2026年1月30日收盘价，对应2025-2027年PE分别为57.52/34.91/25.42倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-02-02 中一科技：无负极+AI材料，锂电材料新龙头的成长密码 (天风证券 孙潇雅,李双亮)

●中一科技锚定“成为一流电子材料企业”愿景，坚持高端电子电路铜箔升级与固态电池前沿材料布局双轮驱动：高端电子电路铜箔已实现AI服务器、高端显卡等领域头部PCB客户批量供货，1万吨新产能预计12月逐步试产；固态电池相关锂金属负极材料正推进下游客户验证。结合业务增长预期，预计公司2025-2027年营收分别达58.8/70.2/84.4亿元，同比增长23%/19%/20%；归母净利润分别为0.64/2.24/3.51亿元。目标价66元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-02 通富微电：拟定增加码先进封装 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●公司预计2025年度实现归母净利润11.0-13.5亿元，预计同比增长62.34%-99.24%；扣非归母净利润7.7-9.7亿元，预计同比增长23.98%-56.18%，主要系2025年内，全球半导体行业呈现结构性增长，公司积极进取，产能利用率提升，营收增幅上升，特别是中高端产品营业收入明显增加。我们预计公司2025-2027年分别实现营收273/316/365亿元，实现净利润12.9/16.5/20.7亿元，维持“买入”评级。

●2026-02-02 中际旭创：2025年业绩预告点评：业绩符合预期，scale-up打开空间 (东吴证券 张良卫)

●考虑1.6T上量和scale-up前景明朗，我们上调公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为100.8/210.3/299.0亿元(原值为99.0/144.1/183.9亿元)，2026年2月2日收盘价对应2025-2027年PE分别为65/31/22倍，看好公司受益产业趋势，高端产品放量，维持“买入”评级。

●2026-02-02 新易盛：算力浪潮驱动业绩跃升，1.6T开启增长新篇章 (天风证券 王奕红,余芳沁,唐海清)

●通过垂直整合与前沿布局，公司已与全球主流互联网厂商及通信设备商建立良好合作。因为需求端随AIGC催化算力需求，AI集群对网络带宽的极致需求，确保了800G及以上高速光模块的高景气度；产品端1.6T、硅光及相干产品的持续放量有望驱动利润率进一步上行；产能端泰国工厂一、二期均正式投产且产能充足。我们上调公司25-27年归母净利润为96.60/171.11/243.13亿元(此前预测25-27年归母净利润为73.30/116.21/143.98亿元)，对应年PE为45.17/25.50/17.95X，维持“买入”评级。