金山办公(688111)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-27 金山办公：2024年年度报告点评：WPS 365高速增长，AI赋能逐步体现 (国元证券 耿军军,王朗)

●公司是国内领先的办公软件和服务提供商，在政策及技术变革驱动下，未来成长空间广阔。预测公司2025-2027年的营业收入为60.94、71.46、83.69亿元，归母净利润为18.97、22.87、27.53亿元，EPS为4.10、4.94、5.95元/股，对应的PE为75.87、62.92、52.28倍。考虑到行业未来的发展空间和公司的持续成长性，维持“买入”评级。

●2025-03-27 金山办公：WPS365付费率跃升，AI协同打开新空间 (华鑫证券 任春阳)

●公司在AI赋能下，个人业务稳健增长，WPS365开启增长新引擎。预测公司2025-2027年营收分别为64.13、77.59、92.21亿元，EPS分别为4、4.86、5.88元，当前股价对应PE分别为78、64、53倍，首次覆盖，给予公司“买入”投资评级。

●2025-03-25 金山办公：WPS 365增速亮眼，AI商业化潜力得到验证 (民生证券 吕伟)

●金山办公个人订阅付费用户数与ARUP在AI赋能下有望持续增长，同时WPS365实现一站式AI办公增速亮眼，我们预测公司2025-2027年收入分别为61.09、72.95、87.17亿元；EPS分别为4.12、5.19、6.26元，2025年3月24日收盘价对应PE分别为76X、60X、50X，维持“推荐“评级。

●2025-03-25 金山办公：机构订阅和信创业务表现亮眼，WPS AI月活用户近2000万 (中信建投 应瑛)

●考虑信创市场回暖，叠加公司全面拥抱AI变革，WPS AI月活用户数快速增长，我们认为公司有望将AI产品的月活用户转换为付费用户，带动业绩提升，预计公司2025-2027年营业收入分别为61.50/73.77/87.05亿元，同比分别增长20.09%/19.96%/18.01%，归母净利润为18.96/22.18/26.60亿元，同比分别增长15.24%/16.97%/19.96%，对应PE76/65/54倍，维持“买入”评级。

●2025-03-25 金山办公：WPS 365业务高增，AI战略落地已见成效 (国投证券 赵阳,杨楠)

●金山办公是国内领先的办公软件产品和服务提供商，受益于AIGC技术持续提升产品智能化体验，叠加政企客户拥抱AI和自主可控的需求带动，我们预计公司2025-27年实现营业收入62.06/73.31/85.63亿元，归母净利润19.65/24.19/28.67亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价402.12元，相当于2025年30倍PS。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2025-03-31 云赛智联：四季度扣非归母净利大幅增长，智能算力和大数据业务稳步发展 (中银证券 杨思睿,郑静文)

●公司业务发展稳健，我们维持对公司2025-2026年的盈利预测。预计2025-2027年公司收入为71.1/83.9/96.4亿元；归母净利为2.8/3.3/3.9亿元；EPS分别为0.20/0.24/0.28元；PE分别为113.3/93.5/80.5倍。维持公司买入评级。

●2025-03-31 峰岹科技：年报点评报告：24业绩符合预期，看好公司未来传感器产品放量 (国盛证券 张一鸣,何鲁丽)

●预计公司2025-2027年收入分别为8.50/12.14/17.55亿元，同比增速分别为41.6%/42.9%/44.5%；预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.28/4.82/7.36亿元，同比增速分别为47.5%/46.9%/52.8%；对应2026年PE为44.9x，考虑到公司下游应用未来市场空间广阔，且预计公司未来业绩进入持续高增阶段，我们维持“买入”评级。

●2025-03-30 深信服：年报点评：云计算收入持续增长，公司推动产品和服务AI能力升级 (平安证券 黄韦涵,闫磊)

●根据公司2024年年报，我们调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为4.09亿元(前值为3.12亿元)、5.29亿元(前值为4.32亿元)、6.96亿元(新增)，对应EPS分别为0.97元、1.25元、1.65元，对应3月28日收盘价的PE分别为106.3倍、82.2倍、62.5倍。公司是国内较为领先的ICT厂商，是在国内网络安全领域具有核心竞争力和领先市场地位的企业，公司的云计算及IT基础设施业务也也在特定领域占据市场优势地位。虽然，近年来受到内外部因素的影响，公司业绩出现一定波动，但公司的核心竞争力依然存在，并且在网络安全、AI、云计算等领域持续突破，持续推动自身产品能力和服务能力面向AI升级，我们依然看好公司的行业地位和中长期发展，维持“推荐”评级。

●2025-03-30 深信服：2024年年报点评：深信AI，云服天下 (民生证券 吕伟,杨立天)

●积极看待深信服云计算业务收入快速增长以及公司混合云+AI构建安全GPT+订阅服务基座到能力再到商业模式多维共振，预计公司2025-2027年营收分别为87.74、105.78、127.9亿元，EPS分别为0.76、0.95、1.20元，2025年3月28日收盘价对应市盈率136、108、86倍，维持“推荐”评级。

●2025-03-30 卓易信息：稀缺低代码IDE平台国内首推，快速渗透值得期待 (信达证券 庞倩倩)

●我们认为公司新产品在专业性和独立性上具有较大优势，功能上较为完善；已与国内开发者服务头部平台DCloud达成全面合作，在国内进行大规模推广与宣传，产品未来空间广阔。我们预计2024-2026年EPS分别为0.27/0.52/0.81元，对应P/E分别为154.48/78.98/51.23倍，维持“买入”评级。

●2025-03-30 汉王科技：年报点评：收入提速，机器人或开拓新增长曲线 (华泰证券 谢春生,袁泽世)

●我们预测2025-2027年营业收入为23.30/30.46/40.02亿元(前值25-26年22.61/28.72亿元)。考虑到公司短期通过部分下调毛利率的方法快速抢占市场，因此我们短期其淡化盈利能力，选取PS估值法，可比公司25年iFinD一致预期PS均值为3.2倍，给予公司25年3.2倍PS，目标价30.35元(前值33.99元，25年97.1倍PE)，维持“买入”评级。

●2025-03-30 恒生电子：24Q4增长压力延续，三浪叠加有望重回上升期 (招商证券 刘玉萍,孟林)

●公司发布2024年报，全年实现营收65.81亿元，YoY-9.62%；归母净利润10.43亿元，YoY-26.75%；扣非净利润8.34亿元，YoY-42.39%。预计25-27年收入69.55/75.92/82.92亿元，归母净利润12.96/14.48/16.10亿元，维持强烈推荐。

●2025-03-30 芯朋微：年报点评：家电优势持续，发力大功率工业领域 (华泰证券 谢春生,丁宁,吕兰兰)

●行业回暖及公司产品导入好于我们此前预期，我们上修2025/2026年营业收入至11.4/13.5亿元(前值：10.6/12.6亿元)，对应归母净利润1.8/2.4亿元(前值：1.5/2.3亿元)，预测2027年收入/归母净利润为15.8/2.6亿元。近期板块估值整体水平提升，基于可比公司2025年Wind一致预期PE均值(52倍)，给予公司目标价69.2元(前值46元，基于2025年40倍PE)，维持“买入”评级。

●2025-03-29 润和软件：信创领军企业，“鸿蒙+欧拉”生态核心参与者 (西部证券 郑宏达)

●我们预计润和软件2024-2026年营收分别为35.86、43.15、52.79亿元，归母净利润分别为2.20、3.11、4.30亿元。参考可比公司估值，考虑润和软件为国内信创领军，在金融科技、电力能源行业领域深耕积累，开源鸿蒙、开源欧拉、AI中枢平台等创新业务有望支撑公司新一轮成长，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-03-29 恒生电子：2024年年报点评：市场波动影响金融机构科技投入，致公司整体业绩下滑 (东吴证券 孙婷,武欣姝)

●资本市场整体回暖，但金融机构的科技投入仍未出现明显正增长拐点，我们下调业绩预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为12/14/17亿元(2025-2026年前值为17/20亿元)，对应PE为46/40/33倍。资本市场整体表现持续向好，金融机构整体业绩表现趋于增长，我们仍看好公司金融IT的业务模式，维持“买入”评级。