拓荆科技(688072)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-26 拓荆科技：薄膜沉积与先进键合设备硕果颇丰，子公司获大基金三期首投 (长城证券 唐泓翼,周安琪)

●公司是国内领先半导体薄膜沉积设备供应商，PECVD、ALD等核心产品技术领先、品类齐全。随着国内晶圆厂加速扩产及国产化进程提速，公司作为平台型设备领先者将深度受益。公司前瞻性布局三维集成键合设备，并获大基金三期加持，有望开启第二成长曲线。预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.02/19.22/26.51亿元，对应PE为74/43/31倍，维持“增持”评级。

●2025-11-19 拓荆科技：三季度业绩大幅增长，全面受益存储与先进封装扩产 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然)

●国产半导体薄膜沉积设备龙头。公司作为国内半导体薄膜沉积设备龙头之一，薄膜设备新工艺机台有望逐步量产出货，用于三维集成领域的键合设备也在获得客户重复订单。我们预计2025-2027年营业收入62.68/83.72/109.01亿元(25-27年前值53.27/68.59/88.15亿元)，归母净利润10.41/16.31/23.60亿元(25-27年前值9.42/13.01/17.81亿元)，当前股价对应PE分别为89/57/39倍，维持“优于大市”评级。

●2025-11-04 拓荆科技：2025年三季报点评：薄膜设备高增，先进键合打开第二成长曲线 (东北证券 李玖,武芃睿,张禹)

●我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润为10.76/17.70/26.06亿元，对应PE为80/48/33倍，公司平台化战略持续推进，考虑到公司在存储和先进封装领域的领先地位及饱满在手订单，公司未来2-3年有望维持高速增长。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-02 拓荆科技：先进制程产品规模量产，单季收入利润同环比高增 (招商证券 鄢凡,谌薇,王虹宇)

●公司25Q3收入22.66亿元，同比+124%/环比+82%；归母净利润4.6亿元，同比+225%/环比+91.6%。公司在手订单充沛，多款先进制程机台通过客户验证，进入规模化量产阶段。我们上修公司2025/2026/2027年收入至65.1/85.6/110.4亿元，上修归母净利润至10.5/16.6/23.3亿元，对应PE为81.4/51.6/36.8倍，维持“增持”投资评级。

●2025-11-02 拓荆科技：2025年三季报点评：Q3业绩持续高增，看好公司薄膜&先进封装设备双轮驱动 (东吴证券 周尔双,李文意)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润分别为10.0/15.5/22.1亿元，当前市值对应动态PE分别为85/55/39倍，考虑到公司在半导体设备领域的龙头地位与稀缺性，及其在薄膜沉积和先进封装领域的前瞻布局有望带来新增量，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2025-12-05 中联重科：Expect accelerated sales growth in Nov (招银国际 冯键嵘)

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●2025-12-05 杭氧股份：空分设备构筑基本盘，工业气体业务成新增长曲线 (东吴证券 周尔双,李文意)

●我们预计杭氧股份2025-2027年归母净利润分别为11.57/12.94/14.84亿元，2025-2027年当前股价对应动态PE分别为24/21/19倍。考虑到公司多块业务具备成长性且气体价格有望跟随宏观经济回暖，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-12-04 杭氧股份：与浙江大学签约，布局“深低温+先进计算”等前沿领域 (浙商证券 王华君,李思扬)

●与浙江大学签约“新质生产力发展联合研发中心”，产业+科研结合1)据浙江经视新闻12月3日报道，杭氧集团与浙江大学举行“新质生产力发展联合研发中心”签约仪式，将聚焦“深低温+先进计算”、“工业气体+AI大模型”、“绿色低碳+新材料”等前沿领域线。预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.7、13.0、15.1亿元，同比增速分别为16%、22%、17%，对应PE分别为25、21、18倍。维持“买入”评级。

●2025-12-04 杭氧股份：与浙江大学签约，布局“深低温+先进计算”等前沿领域 (浙商证券 王华君,李思扬)

●根据分析师预测，2025-2027年杭氧股份归母净利润分别为10.7亿元、13.0亿元和15.1亿元，同比增速分别为16%、22%和17%，对应PE分别为25倍、21倍和18倍。相较于国内外同行，杭氧股份估值处于较低水平，具备较高的投资性价比。基于此，维持“买入”评级。

●2025-12-03 山推股份：山东重工集团新董事长上任，黄金内核+渠道协同赋能发展 (浙商证券 邱世梁,王华君,何家恺,徐琛奇)

●预计2025-2027年归母净利润为12.5亿、14.5亿、16.8亿元，同比增长13%、16%、16%(2025-2027年CAGR=16%)，12月3日收盘价对应PE为13、11、9倍。维持“买入”评级。

●2025-12-03 杰瑞股份：接连斩获北美数据中心超亿美元订单，电力板块有望打造第三增长曲线 (光大证券 陈佳宁,汲萌,夏天宇)

●公司接连斩获北美数据中心超亿美元订单，我们随之上调公司25-27年归母净利润预测0.6%/5.1%/9.4%至30.7/38.0/45.8亿元，对应25-27年EPS分别为3.00/3.71/4.47元。随着北美用电需求不断扩大，公司服务范围不断扩展，未来电力板块有望打造公司第三增长曲线，维持公司“买入”评级。

●2025-12-03 杰瑞股份：第二个数据中心订单落地，抬升增长确定性，并有望带来增量业务 (东方证券 杨震)

●公司再次获得北美数据中心订单，我们认为其业务增长的确定性继续提升、本次订单后续有望带来额外的增量业务，我们继续看好公司在电力板块的发展。由于第二次订单提升了公司的确定性和未来增长空间，我们认为将有望带来估值继续提升机会。由于公司燃机业务进展顺利，我们在可比公司中添加燃机相关公司以反映新业务比重的增加。我们维持盈利预测，给与2025-2027年归母净利润分别为31.53、38.18、44.64亿元，参考可比公司估值，给予公司26年19xPE，对应目标价70.9元，维持买入评级。

●2025-12-02 北方华创：半导体设备平台型龙头，深度受益中国半导体自主可控浪潮 (爱建证券 王凯)

●首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2025–2027年归母净利润分别为72.70亿元、95.26亿元、118.66亿元，对应同比增长29.3%、31.0%、24.6%，对应PE为41.40x、31.60x、25.37x。公司当前估值低于可比公司平均水平，在国内晶圆厂持续扩产、核心前道设备国产替代推进下，公司具备更高的成长兑现度与中长期配置性价比。

●2025-12-02 荣旗科技：深耕工业AI质检装备，未来成长空间广阔 (东北证券 韩金呈)

●工业AI质检领域优质企业，布局固态电池等新赛道显著打开成长空间。预计公司2025-2027年营收4.14/6.55/9.10亿元，归母净利润0.46/0.79/1.65亿元，给予2026E的每股净利润65倍PE估值，对应目标价96.11元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-02 杭氧股份：中国工业气体龙头：“周期+成长”，核聚变打开空间 (浙商证券 邱世梁,王华君,李思扬)

●预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.7、13.0、15.1亿元，同比增速分别为16%、22%、17%，对应PE分别为24、20、17倍。维持“买入”评级。中国工业气体龙头，“周期+成长”兼备的纯内需标的；气体行业处于周期底部，未来业绩有望拐点向上。加速布局可控核聚变领域，打开第二成长曲线超预期逻辑