纳芯微(688052)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-01-26 纳芯微：单季度收入再创新高，汽车电子稳健增长 (国海证券 姚丹丹,郑奇,李明明)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为19.44/28.47/35.70亿元，2025/2026年PS分别为6.92/5.52倍。考虑到公司在车规以及泛工业领域模拟芯片领域具备技术与客户壁垒，预计将率先受益于相关芯片国产化趋势，公司外延并购与内生增长并行预计将持续扩大公司收入体量，以及公司在竞争格局边际改善下有望毛利率修复，维持公司“买入”评级。

●2025-01-20 纳芯微：24Q4业绩预计持续改善，推出实时MCU打造系统级解决方案 (华金证券 孙远峰,王海维)

●根据公司2024年业绩预告，同时考虑到公司高端汽车产品放量在即，我们调整此前对公司的业绩预测。预计2024年至2026年，公司营收分别为19.20/28.42/35.81亿元（前值为18.81/25.89/31.37亿元），增速分别为46.5%/48.0%/26.0%；归母净利润分别为-3.99/0.35/2.02亿元（前值为-2.90/0.27/1.27亿元），增速分别为-30.6%/108.7%/482.4%。公司在传感器、信号链、电源与驱动、第三代功率半导体等多个领域形成了多项核心技术，产品料号持续丰富，多款强竞争力新品加速放量。持续推荐，维持“增持”评级。

●2025-01-18 纳芯微：2024年收入同比高增，汽车电子产品持续放量 (财通证券 张益敏,王矗)

●我们预计公司2024/2025/2026年收入为19.31/28.08/34.24亿元，归母净利润为-4.19/0.21/2.22亿元，对应2025/2026年PE分别为975.07/94.04倍。维持“增持”评级。

●2024-12-31 纳芯微：动态跟踪点评报告：通过收购拓宽业务领域，行业在25年触底有望带动盈利回升 (东吴证券 马天翼,周高鼎)

●由于新能源车领域需求下降，海外大厂扩产导致产品价格竞争激烈，我们将24-25年预测从4.4/6.1亿元调整至-3/0.4亿元，新增2026年预测为1.5亿元，对应25-26年PE估值为469/123倍，基于公司在隔离产品技术布局领先，技术水平领先，且在新能源车领域的模拟产品份额逐步扩大，维持“买入”评级。

●2024-12-31 纳芯微：内生外延两翼齐飞，聚焦汽车等高壁垒市场持续深化产品矩阵 (中泰证券 王芳,杨旭,王九鸿)

●公司在国内汽车模拟IC等高壁垒市场形成一定的领先优势，高难度新品持续推出，借助高端模拟IC国产化的机遇未来有望实现较高增长。我们预计公司2024-2026营业收入为19.25/29.45/36.81亿元，2024/12/30日收盘价对应PS为9.9/6.5/5.2倍。选取国内模拟芯片公司中收入体量位居头部的综合性模拟芯片公司作为可比公司，其2024-2026年平均PS分别为10.4/8.0/6.4倍。纳芯微2024-2026年PS倍数均低于可比公司，首次覆盖给予公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2025-03-05 中科星图：迈向AI Saas+数据分析未来 (德邦证券 陈涵泊,李佩京)

●我们预计2025-2027年公司营业总收入分别为43.11/61.74/88.72亿元，同比增长32.3%/43.2%/43.7%，归母净利润分别为4.90/8.09/12.20亿元，同比增长39.4%/65.0%/50.7%，维持“买入”评级。

●2025-03-05 中科星图：2024年年报点评：推动空天信息能力升级；拟定增25亿布局卫星/低空/AI (民生证券 尹会伟,孔厚融,冯鑫)

●公司作为空天信息技术创新的引领者、商业航天产业链条的整合者、低空经济产业发展的推动者，不断深化空天信息、商业航天和低空产业技术创新，逐步从高速增长向高质量发展转变。2025年拟定增募资25亿元深化卫星、低空、AI等产业布局。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别是4.79亿元、6.16亿元、7.89亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别是66x/51x/40x。我们考虑到公司稀缺的空天信息能力及在战新产业方面的前瞻性布局，维持“推荐”评级。

●2025-03-04 芯原股份：IP云集，全球领先的芯片设计服务能力实现一站式芯片定制 (华鑫证券 高永豪)

●预测公司2024-2026年收入分别为23.23、28.37、36.54亿元，EPS分别为-1.21、0.02、0.27元，当前股价对应PE分别为-62、3007、274倍，公司拥有全球领先的芯片设计服务能力，基于自有的IP，提供面向AI应用的软硬件芯片定制平台解决方案，维持“增持”投资评级。

●2025-03-04 科大讯飞：正式发布星火X1与一体机：多行业AI革新与深度推理能力跨越式突破 (民生证券 吕伟,杨立天)

●讯飞星火深度推理模型X1迎来全新升级+重磅发布讯飞星火一体机和首款“星火X1+DeepSeek”双引擎AI学习机系列新品，为公司带来新的业绩增长点，预计2024-2026年公司收入分别为236亿、284亿、340亿元，EPS分别为0.18元、0.31元、0.44元，2025年3月4日市值对应PE分别为293X、167X、117X，维持“推荐”评级。

●2025-03-04 中科星图：业绩符合预期，拟定增完善空天产业布局 (开源证券 陈宝健,刘逍遥)

●考虑公司研发投入加大，我们下调公司2025-2026年归母净利润预测为4.93、7.07(原预测为6.63、9.10亿元)，新增2027年预测为9.89亿元，EPS为0.91、1.30、1.82元/股，当前股价对应2025-2027年PE为61.9、43.2、30.9倍，考虑公司在“数字地球”优势突出，维持“买入”评级。

●2025-03-04 软通动力：国产化、智能化持续发力，机器人业务提升长期成长动能 (民生证券 吕伟,郭新宇)

●公司的硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI平台的布局已经正式形成，自身稀缺性凸显。短期利润波动不改长期发展前景，同时公司业务仍在快速发展，此次向机器人领域的积极布局有望打开公司长期发展空间。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.87、3.29、5.41亿元，当前股价对应PE分别为333X、190X、115X，维持“推荐”评级。

●2025-03-04 乐鑫科技：持续发力AIoT增长强劲，下游各领域多点开花 (东北证券 李玖,武芃睿)

●预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为3.40/4.63/6.03亿元，对应PE为76/56/43倍，考虑AI浪潮有望引领公司端侧产品放量实现快速增长，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2025-03-03 赛意信息：全面发力AI业务，赋能企业数智转型 (海通证券 杨林,杨蒙)

●我们预测，公司2024-2026年营业收入分别为24.77/29.64/37.16亿元，归母净利润分别为1.44/2.53/3.32亿元，对应EPS分别为0.35/0.62/0.81元。参考可比公司，给予2025年动态PE50-60倍，6个月合理价值区间为30.87-37.04元，维持“优于大市”评级。

●2025-03-03 宏景科技：算力服务新秀，乘AI基建之风 (东吴证券 王紫敬,王世杰)

●AI产业快速发展，Deepseek R1的推出更是加快国内AI发展速度，阿里等互联网大厂上调资本开支，国资委全力推动中央企业融入国家算力布局，国内有望迎来算力基建大时代。宏景科技从事数据中心相关业务多年，从2023年开始转型布局智算，参股算力公司深海之光，2024年-2025年2月，已经公告15亿元算力服务订单。同时，公司成立香港子公司，拟布局海外市场。我们认为公司算力服务能力业内领先，后续算力业务有望迎来高增。基于此，我们预计2024-2026年归母净利润分别为-0.50/0.51/2.92亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-03-03 莱斯信息：低空信息化主力军，从区域走向全域 (华泰证券 王兴,谢春生,袁泽世)

●公司业务广泛，采用SOTP估值法：1)我们预计25年民航空管收入9.57亿元，考虑到公司的龙头地位，低空平台业务卡位优势明显，收入增速领先，给予25年15.2x PS(可比平均7.6x)；2)预计25年城市交管+城市治理+企业信息化净利润0.86亿元，由于政府端回款存在压力，给予25年68x PE(可比平均73x)。对应25年目标价124.95元/股，给予“增持”评级。