佳华科技(688051)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-05-11 佳华科技：股权激励计划推出，碳中和下的碳监测市场有望获得机会 (招商证券 朱纯阳,刘玉萍,张晨)

●此次股权激励一是明确了公司长期业务转型的方向，将向更稳健、更持续的运营方向转型；二是彰显了公司对未来三年业绩持续增长的信心。以2020年为基数，公司股权激励要求的2021-2023年收入增速目标为20%、45%、75%，在此基础上，我们预计公司2021-2023年可实现归属净利润分别为2.3亿元、3.0亿元、3.8亿元，目前公司市值为41亿元，对应2021年PE估值为18倍，属于公司估值的相对低位，且在未来碳中和新市场中，公司还有较大新业务拓展机会，首次给与“强烈推荐-A”评级，按2021年20-25倍PE给予目标市值46-57亿元，按当前总股本对应目标股价59.7元/股-74元/股。

●2021-05-09 佳华科技：激励广泛有助于公司长期增长-佳华科技2021年限制性股权激励计划点评 (光大证券 姜国平,万义麟)

●因为股权激励计划尚需股东大会通过，存在有一定不确定，暂不考虑股权激励费用摊销对公司业绩的影响。考虑到公司在手订单较多，略微上调公司21-22年归母净利润预测分别为2.07和2.51亿元(分别上调了0.49%和0.80%)，同时预测公司23年归母净利润为3.02亿元。维持“增持”评级。

●2021-04-22 佳华科技：2020年年报点评：业绩表现稳定，感知及平台建设业务实现高增长 (西南证券 常潇雅)

●公司在物联网领域积累了丰富的行业经验和技术，深耕智慧环保，并从智慧环保延伸至智慧城市。随着公司智慧环保和智慧城市业务的推进，我们认为公司或将持续保持高速增长的态势，未来三年归母净利润复合增速将保持38%以上。我们预计2021-2023年，公司EPS分别为3.48元、4.67元、6.09元，维持“持有”评级。

●2020-10-30 佳华科技：Q3业绩表现亮眼，智慧城市业务持续发力 (华西证券 王秀钢)

●环保物联网及大数据市场有望持续保持高景气，基于公司良好的发展态势及更为积极的经营策略，我们维持原营收及利润预测，预计2020-2022年营收分别为7.98/11.73/17.36亿元，未来3年复合增速49.96%；预计2020-2022年归母净利润分别为1.98/3.29/5.03亿元，未来3年复合增速61.57%。给予公司60倍2020年归母净利估值，维持目标价153.6元，维持买入评级。

●2020-10-29 佳华科技：2020年三季报点评：业绩符合预期，智慧环保业务持续受益 (西南证券 常潇雅)

●公司在物联网领域积累了丰富的行业经验和技术，深耕智慧环保，并从智慧环保延伸至智慧城市。随着公司智慧环保和智慧城市业务的推进，我们认为公司或将持续保持高速增长的态势，未来三年归母净利润复合增速将保持40%以上。我们预计2020-2022年公司EPS分别为2.36元、3.44元、4.57元，维持“持有”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2025-05-08 中科创达：业绩维持健康稳定，深化端侧AI战略布局 (国信证券 熊莉)

●考虑到竞争格局加剧、AI研发投入等影响，我们下调盈利预测。预测中科创达2025-2027年归母净利润为5.05/6.41/8.96亿元(前值25-26年分别为6.68/11.17亿元)，对应当前PE分别为50/39/28倍。考虑到核心业务营收整体稳定，AIPC、整车操作系统前景可期，维持“优于大市”评级。

●2025-05-08 汉得信息：构建自主AI agent，推动B端落地 (中邮证券 孙业亮,常雨婷)

●预计公司2025-2027年的EPS分别为0.25、0.31、0.38元，当前股价对应的PE分别为80.00、64.29、52.94倍。公司是国内领先的企业数字化综合服务商，通过与生态伙伴的先进技术、服务等优势资源整合，公司有望更快推进AI智能体在企业端的落地，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-08 国电南瑞：业绩符合预期，持续受益电网和抽蓄设备景气度提升 (中邮证券 杨帅波)

●我们预测公司2025-2027年营收分别为646.3/724.8/806.0亿元，归母净利润分别为83.4/94.3/105.8亿元，(2025年4月30日)对应PE分别为21/19/17倍，维持“买入”评级。

●2025-05-08 深信服：业绩逐步回暖，云计算向AI升级 (国投证券 赵阳,夏瀛韬)

●深信服作为国内企业级ICT解决方案的提供商，兼具网安和云计算两大业务板块，有望实现安全和云的深度融合，云化、服务化和智能化的趋势下取得新的业务增长。我们预计公司2025/26/27年实现营业收入79.67/85.71/92.10亿元，实现归母净利润3.09/5.20/6.61亿元，维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价132.15元，相当于2025年的7倍动态市销率。

●2025-05-08 光环新网：业绩短期承压，数据中心扩张提速 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂)

●考虑到亚马逊云资产到期处置对业绩的影响，我们预计其25-27年EBITDA为15.71/17.08/18.31亿元(较25/26年前值分别下调19%/22%)。虽然亚马逊云资产处置对短期业绩造成一定影响，但国内AI应用正迈入蓬勃发展期，带动数据中心行业供需情况好转，公司数据中心新项目进展顺利，后续有望逐步贡献业绩增量，根据2025年可比公司EV/EBITDA均值为20.22x，给予公司25年EV/EBITDA20.22x，对应目标价17.36元/股(前值：11.12元/股，基于24年11.51x EV/EBITDA)，维持“增持”评级。

●2025-05-08 合合信息：稀缺的C端生产力软件龙头，AI与海外双轴驱动 (中银证券 杨思睿,郑静文)

●考虑到公司产品渗透率和付费转化率有望提升，我们预期2025-2027年公司实现营业收入17.9/21.8/26.2亿元，归母净利4.9/6.0/7.4亿元，EPS4.88/6.02/7.35元，PE50.2/40.7/33.4倍。首次覆盖，给予买入评级。

●2025-05-08 安恒信息：2024年报&2025一季报点评：经营质量拐点突围，AI技术双向赋能 (浙商证券 刘雯蜀,刘静一)

●考虑到行业面临周期性调整，公司控费成效有望持续释放，我们调整此前盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入为21.46、22.71、24.21亿元，归母净利润为0.47、1.26、1.72亿元。尽管公司短期利润修复节奏有所放缓，但我们看好网络安全行业在国家大安全战略引导下的长期良好发展趋势，若宏观需求回暖与内部效能提升形成共振，公司有望进入业绩修复加速期，维持“买入”评级。

●2025-05-08 亚信安全：2024年报&2025Q1点评：并购驱动高增长，AI原生筑壁垒 (浙商证券 刘雯蜀,刘静一)

●考虑到公司2025年全年对亚信科技并表，参考公司以及亚信科技2024年的财务表现，我们调整此前盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入为84.68、93.13、105.34亿元，归母净利润1.02、1.53、2.15亿元。尽管短期业绩预期受到2024年基数影响有所波动，但考虑到公司网络安全业务的结构及效率优化，以及公司在AI领域的布局成效以及与亚信科技的协同效应有望在长期逐步释放，维持“买入”评级。

●2025-05-08 新大陆：移动支付出海打开增长空间，Agent产品提高生态变现能力 (国信证券 熊莉)

●全球移动支付龙头，给予“优于大市”评级。公司充分受益于移动支付快速发展，推出Agent打开下游商户付费空间。预计公司25/26/27年营业收入为86/95.33/107.62亿元，归母净利润12.22/14.71/18.14亿元，对应EPS为1.18/1.42/1.76元，预计合理估值区间338.33-353.04亿市值，对应目标价为32.66-34.08元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-05-07 佳都科技：季报点评：盈利能力持续提升，AI赋能继续加速 (国盛证券 徐少丹,刘高畅)

●考虑到公司围绕轨交和交通两大场景技术底座不断夯实，相关AI技术有望持续赋能公司现有业务场景。考虑到公司在AI领域仍在做持续投入，同时AI交通行业应用的盈利能力仍处在试验和爬坡阶段，相关业绩体现需要一定过程，我们对往期报告的盈利预测进行调整，预计2025-2027年，公司归母净利润分别为1.68/2.29/3.43亿元，对应2025年5月6日收盘价，PE分别为69.9/51.3/34.3倍，维持“增持”评级。