炬芯科技(688049)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-13 炬芯科技：2025年Q3业绩预告点评：25Q3营收同比进一步高增，大力投入研发支撑端侧AI化转型 (东吴证券 陈海进)

●考虑到公司在技术积累和客户资源等方面具备显著优势，叠加产品多矩阵布局带来的业绩弹性。我们基于公司业绩公告，略微调整公司2025-2027年营业收入预测，预计实现9.69/12.10/15.22亿元(前值：10.00/11.87/14.85亿元)，略调整归母净利润为1.85/2.67/3.64亿元(前值：1.7/2.7/3.7亿元)。综合考虑公司持续高强度研发投入与盈利能力改善趋势，维持“买入”评级。

●2025-10-13 炬芯科技：2025H1业绩快速增长，积极拥抱端侧AI大趋势 (首创证券 韩杨)

●根据首创证券的盈利预测，炬芯科技在未来三年(2025-2027年)的归母净利润将持续增长，分别为1.89亿元、2.66亿元和3.61亿元。考虑到公司在高端智能音频SoC芯片领域的研发经验及其受益于AI端侧产业趋势，报告给予“买入”评级，同时提示了AI端侧渗透率不及预期、新品放量不及预期及行业竞争加剧的风险。

●2025-09-28 炬芯科技：存量升级与增量拓展双轮驱动，端侧AI芯片增长亮眼 (中信建投 刘双锋,章合坤,何昱灵,辛侠平)

●公司开启“存量应用场景升级+新兴增量市场拓展”的双轮驱动模式，一方面在中高端蓝牙音箱市场持续提升品牌渗透率，另一方面在无线麦克风、无线家庭影院音响系统、专业音频设备等低延迟高音质蓝海市场持续拓展，不断培育新的业绩增量。同时，公司加速推进全品类AI化升级，提供兼具低功耗与大算力优势的AI芯片解决方案，有望充分受益于端侧智能的产业变革趋势。我们预测公司2025年-2027年收入分别为9.76亿元、12.55亿元和14.80亿元，归母净利润为1.88亿元、2.53亿元和3.25亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-08-29 炬芯科技：加速推进全品类AI化升级 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●公司发布2025年半年报，上半年实现营业收入4.49亿元，同比增长60.12%，归母净利润0.91亿元，同比增长123.19%。我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为9.1/12.1/16.1亿元，归母净利润分别为1.9/2.6/3.7亿元，维持“买入”评级。

●2025-08-26 炬芯科技：端侧AI产品顺利上量，业绩持续环比增长 (东北证券 李玖,张禹)

●2025年上半年，炬芯科技实现营业收入4.49亿元，同比增长60.12%，归母净利润0.91亿元，同比增长123.19%。其中2025年第二季度，公司实现营业收入2.57亿元，同比增长58.72%，环比增长33.98%；归母净利润0.50亿元，同比增长54.07%，环比增长20.45%。我们预计2025/2026/2027年归母净利为1.93/2.72/3.71亿元，对应PE为51/36/27倍，考虑AI浪潮有望引领公司产品放量实现快速增长，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-10-15 鹏鼎控股：利润加速修复，AI浪潮推动成长机遇 (西部证券 卢宇程,徐乙苒)

●基于公司在PCB行业的龙头地位及其在AI服务器和汽车业务上的持续扩展，分析师预计2025-2027年公司营业收入将分别达到400.53亿元、462.26亿元和533.24亿元，归母净利润分别为44.73亿元、54.58亿元和64.02亿元。西部证券维持对鹏鼎控股的“买入”评级，认为其具备充足的成长动力。

●2025-10-15 东田微：光器件“新军”的AI征程 (国盛证券 宋嘉吉,黄瀚,石瑜捷,郑震湘)

●综合考虑公司在光通信领域的技术优势、市场地位以及未来成长空间，国盛证券首次覆盖给予“买入”评级。但需注意潜在风险，包括AI发展不及预期、光模块速率提升放缓以及市场竞争加剧可能对公司业务造成的影响。

●2025-10-14 可川科技：3C+汽车功能件双轮驱动，复合铝箔+光模块新增长曲线 (天风证券 朱晔)

●公司主业功能件有望迎来拐点、复合铝箔与光模块业务有望放量，成为公司第二与第三增长曲线，我们预计公司25/26/27年收入有望达到10.9/18.0/21.8亿元，归母净利润有望达到0.78/2.82/4.05亿元。给予公司功能件、复合铝箔、光模块2026年市盈率分别为20/35/35倍，根据分部估值法，目标市值约79亿元，整体对应26年估值28倍，目标价格约42元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-10-14 海康威视：中国AI应用龙头，创新业务快速增长 (东方证券 韩潇锐,蒯剑,薛宏伟)

●我们预测公司25-27年每股收益分别为1.49/1.74/2.03(此前预测为1.46/1.72/2.00元，主要调整了毛利率与股本数)，根据可比公司26年27倍PE估值水平，对应目标价为46.98元，维持买入评级。

●2025-10-14 诺瓦星云：技术突破实现行业领先，高端驱动IC开辟新增长 (财通证券 杨烨,李宇轩)

●公司深耕MLED视频图像显控领域，借助显控系统与屏厂的高粘性卡位，以及出海的性价比优势，加速放量高毛利率产品；前瞻布局MLED检测设备与芯片，挖掘全产业链核心价值。我们预测公司2025-2027年实现收入37.20、44.90、55.50亿元，实现归母净利润6.69、8.61、11.72亿元，对应PE为23x、18x、13x，维持“增持”评级。

●2025-10-14 飞荣达：盈利能力稳步提升，预计前三季度业绩同比增速超110% (国海证券 刘熹)

●公司是散热和电磁屏蔽方案领先企业，将受益于AI服务器和AI终端等领域对散热和电磁屏蔽的需求提升。我们预计2025-2027年公司营业收入分别为68.20/87.92/112.13亿元，归母净利润分别为4.62/8.13/11.91亿元，对应PE为46.42/26.38/18.00X，维持“买入”评级。

●2025-10-13 紫光国微：业绩与新品拐点向上，股权激励助推长期价值 (德邦证券 李宏涛)

●我们预计公司2025-2027年总收入为67.01/82.99/104.63亿元，归母净利润16.11/21.44/22.41亿元。对应9月29日PE倍数为46.08/34.63/33.14倍。我们认为公司有望在特种信息化加速进程中充分受益，同时消费端也有望贡献较高的营收增长，预计未来公司将具有高成长性。公司此次股权激励草案给出的净利润增长指引证明管理层对于公司的长期增长抱有信心。维持“买入”评级。

●2025-10-13 水晶光电：规模与利润齐增，AR催化有望持续打开向上空间 (西部证券 卢宇程,徐乙苒)

●我们预计水晶光电2025-2027年收入分别为74.03、87.19、101.09亿元；归母净利润分别为12.33、14.74、17.27亿元。公司作为精密光学薄膜龙头在2025年迎来转型升级，同时积极布局元宇宙/汽车光电领域未来可期，我们持续看好公司未来业绩增长，维持“买入”评级。

●2025-10-13 影石创新：全景运动相机市场全球领先，高性价比+产品创新持续拉动收入增长 (山西证券 陈玉卢,谷茜)

●公司在全球全景运动相机领域竞争力强，预计收入增长快于行业。短视频拍摄及分享日益普及，全景运动相机消费端需求驱动明显。从整体市场来看，目前中国消费级全景运动相机品牌多处于刚刚完成市场教育阶段，同较为成熟的欧美市场相比，未来增长潜力十足。考虑到公司产品线的持续创新与迭代能力，以及生产和销售渠道布局情况，预期影石Insta360的市场优势将会持续。未来三年，公司将继续聚焦全景相机、运动相机、专业VR相机的开发，实现各产品线的迭代升级，不断探索并拓展产品应用场景。此外，公司已布局无人机业务。预计公司25-27年分别实现营业收入82.14/113.72/157.42亿元，归母净利润11.90/16.78/23.72亿元，对应EPS分别为2.97/4.18/5.91元，以10月10日收盘价278.35元计算，25-27年PE分别为93.81X/66.53X/47.06X，首次覆盖给予“增持-A”评级。

●2025-10-13 中芯国际：国产AI芯片时代的“晶圆工匠”，先进制程稀缺资产 (西部证券 葛立凯,卢宇程)

●我们预计中芯国际25-27年营收分别为699.24/798.12/925.16亿元，归母净利润分别是59.67/66.92/81.85亿元。中芯国际稳坐大陆晶圆代工龙头地位，持续高额投入资本开支，先进制程工艺加速突破。我们给予中芯国际2025年7.6倍PB估值，对应2025年目标市值11715.97亿元，目标价146.45元。首次覆盖，给予“增持”评级。