药康生物(688046)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-07 药康生物：2024年三季度报告点评：扩张期成本增加及政府补助减少使得利润短期承压 (国元证券 马云涛,朱仕平)

●随“斑点鼠”、“药筛鼠”等项目的快速推进，叠加公司布点的推进和开拓力度的加大，同时不断推进海外市场发展。预计公司2024-2026年归母净利润对应增速分别为-4.51%/23.68%/15.47%；对应EPS分别为0.37/0.46/0.53元/股，对应PE为37.23/30.10/26.07X。维持“买入”评级。

●2024-11-04 药康生物：收入稳步增长，费用投放加大等因素致利润承压 (华安证券 谭国超)

●考虑到行业需求仍待回暖，公司利润端承压，我们下调盈利预测。预计公司2024-2026年营收分别为7.44/8.80/10.28亿元，同比增长19.7%/18.2%/16.8%(前值为7.70/9.34/11.17亿元)；归母净利润分别为1.56/1.98/2.36亿元，同比-1.5%/26.6%/19.2%(前值为1.96/2.41/2.89亿元)。维持“买入”评级。

●2024-11-03 药康生物：前三季度营收稳健增长，多因素影响利润阶段性承压 (开源证券 余汝意)

●考虑公司利润端短期内压力较大，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为1.46/1.89/2.33亿元(原预计2.04/2.51/3.19亿元)，EPS为0.35/0.46/0.57元，当前股价对应PE为37.0/28.5/23.1倍，鉴于公司积极开发高附加值品系且积极拓展海外市场，维持“买入”评级。

●2024-10-31 药康生物：营收稳健增长，利润端短期承压 (国信证券 张佳博,马千里)

●根据公司三季报情况，我们对盈利预测进行调整，预计2024-2026年营收分别为7.03/8.37/9.83亿元(前值为7.80/9.36/10.63亿元)，净利润分别为1.40/1.76/2.16亿元(前值为2.04/2.59/2.97亿元)，目前股价对应PE分别为40/32/26x，维持“优于大市”评级。

●2024-09-06 药康生物：2024年半年度报告点评：24Q2单季度环比高速增长，业务快速回暖 (国元证券 马云涛,朱仕平)

●随“斑点鼠”、“药筛鼠”等项目的快速推进，叠加公司布点的推进和开拓力度的加大，同时不断推进海外市场发展。预计公司2024-2026年营业收入增速分别为23.04%/23.01%/21.09%、归母净利润各年增速分别为27.68%/24.26%/23.41%；对应EPS分别为0.49/0.61/0.76元/股，对应PE为23.06/18.56/15.04X。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:技术服务

●2024-11-08 泰格医药：盈利能力短期受挫，看好行业龙头竞争优势 (招商证券 梁广楷,许菲菲)

●泰格医药作为国内临床CRO行业龙头，服务质量获得海内外客户广泛认可，2024H1新签订单数量和金额同比均实现较好增长，在手订单支撑短期业绩增长。考虑到当前行业竞争仍存在压力，我们调整盈利预测，预计2024-2026年公司实现收入70.1、76.0、84.2亿元，实现归母净利润12.1、14.5、17.5亿元，对应PE分别为48、40、33倍，维持“增持”投资评级。

●2024-11-07 普蕊斯：2024年三季度报告点评：医药投融资暂时困难，公司业绩短期承压 (国元证券 马云涛,朱仕平)

●2024上半年公司存量不含税合同金额为18.3亿元(+4.1%)，二季度新签不含税合同金额环比一季度增加112.1%；2024年第三季度，生物医药行业受到结构性、周期性和投融资环境变化导致供给端和需求端产生阶段性影响，临床研究外包行业短期面对多重考验和压力。预计公司2024-2026年营收增速分别为9.20%/12.00%/12.50%；归母净利润增速分别为-29.16%/21.39%/20.20%；对应EPS为1.20/1.46/1.75元/股，对应PE为25.12/20.70/17.22X。维持“买入”评级。

●2024-11-07 百诚医药：24年三季报点评：业绩短期承压，看好自研转化业务长期成长性 (东方证券 伍云飞,傅肖依)

●由于行业景气度波动及竞争加剧，我们下调公司受托服务、权益分成等项目的利润水平，预测2024-2025年每股收益分别为1.85、2.49元(前值为3.72、5.27元)，并预测2026年每股收益为2.80元。根据可比公司，我们认为合理估值水平为2025年20倍市盈率，对应目标价为49.80元，维持买入评级。

●2024-11-07 百诚医药：短期业绩承压，持续加大研发投入 (国信证券 张佳博)

●考虑传统仿制药CRO竞争加剧及公司持续加大研发投入，下调盈利预测，预计2024-2026年营收9.1/10.8/12.8亿元(原为11.8/14.6/17.5亿元)，同比增速-11%/19%/19%，归母净利润1.8/2.2/2.7亿元(原为3.0/4.0/5.0亿元)，同比增速-35%/22%/23%，当前股价对应PE25/20/16x，维持“优于大市”评级。

●2024-11-07 药明康德：24Q3业绩环比稳步改善，在手订单持续快速增长 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,赖俊勇,汤然)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为391.63亿元、435.48亿元和482.18亿元，表观分别同比变化-2.9%、+11.2%和+10.7%；剔除新冠相关业务后2024-2026收入分别同比增长5.0%、11.2%和10.7%。归母净利润为93.81亿元、106.71亿元和119.42亿元，分别同比变化-2.4%、+13.8%和+11.9%。折合EPS分别为3.25元/股、3.69元/股和4.14元/股，对应PE为16.9X、14.9X和13.3X，维持买入评级。

●2024-11-07 药明康德：整体业绩逐步复苏，TIDES业务保持高速增长 (长城证券 于夕朦,陈玥桦)

●公司作为全球领先的医药研发服务企业，拥有全产业链研发服务平台，合作伙伴遍布全球。当前受需求回落、地缘政治等因素影响，业绩短期承压。展望后市，下游需求回暖有望带动传统主业稳健复苏；TIDES业务快速成长不断注入新增长动力。我们预计2024-2026年归母净利润93.78/108.20/124.30亿元，对应当前股价的预测PE为17/15/13倍，维持“买入”评级。

●2024-11-06 深城交：低空经济与车路云先行标杆 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●预测24-26年公司收入为17.2/22.4/28.6亿元(CAGR+26%)，归母净利1.6/2.1/2.6亿元(CAGR+17%)，采取分部估值法，可比智慧交通/规划设计公司25年Wind一致预期均值为10xPS/22xPE，我们认为公司具备软硬件核心技术及标杆项目经验，给予公司大数据软件及智慧交通/规划设计业务25年15xPS/25xPE，目标价58.15元，首次覆盖给予“增持”。

●2024-11-05 成都先导：前三季度业绩稳步回升，“DEL+AI+自动化”打造新药研发新动能 (国信证券 张佳博)

●公司围绕小分子和核酸药物，成功搭建DEL、FBDD/SBDD、STO、TPD四大核心平台，同时兼备药物化学、AI/ML等新药研发的关键技术平台，在CRO领域具有较强竞争力。随着核心平台技术不断升级迭代，海内外业务持续发力，平台商业项目稳中有进，公司业绩有望逐步恢复。预计2024-2026年公司营收分别为4.47/5.56/7.10亿元，同比增长20.3%/24.5%/27.6%，归母净利润0.50/0.63/0.83亿元，同比增长21.6%/27.3%/31.5%。综合相对估值法和绝对估值法，得出公司合理价格区间为13.48-14.85元，较目前股价有3%-14%上涨空间。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2024-11-05 百普赛斯：收入端增长良好，研发投入加大 (东海证券 杜永宏,伍可心)

●公司积极拓展海内外市场，短期内投入较大，利润端承压，我们适当下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年实现营收6.24/7.56/9.06亿元，实现归母净利润1.13/1.41/1.75亿元，对应EPS分别为0.95/1.18/1.46元，对应PE分别为43.68/35.11/28.33倍。公司主营业务增长良好，随着规模效应的提升，业绩有望逐渐恢复良好增长态势，维持“买入”评级。

●2024-11-05 华阳国际：季报点评：Q3收入降幅收窄，减值损失拖累净利润，经营现金流好转 (海通证券 张欣劼)

●我们预测公司2024-2026年公司归母净利润分别为1.6、1.8、2.0亿元，EPS分别为0.81、0.92、0.99元，给予2025年17-19倍PE，对应合理价值区间15.56-17.39元/股。DCF估值方面，我们假定永续增长率1.35%-1.65%，WACC值6.73%-7.03%，则公司DCF对应合理价值区间为15.75-17.33元/股。综合看我们认为公司每股合理价值区间为15.56-17.39元，维持“优于大市”评级。