中国通号(688009)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-15 中国通号：2023年年报点评：公司在手订单充足，将受益轨交设备更新 (东北证券 吴源恒,马宗铠)

●公司发布2023年年报，实现营业收入370.87亿元，同比-7.79%；归母净利润34.77亿元，同比-4.30%；扣非归母净利润32.66亿元，同比-4.41%；预计公司2024年-2026年将实现归母净利润38.72、42.11、45.93亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-02 中国通号：2023年报点评：铁路订单稳健增长，有望受益轨交设备更新需求拉动 (国信证券 吴双,王鼎)

●考虑到收入确认节奏放缓，2023年归母净利润有所下滑，我们下调公司2024-2026年归母净利润至38.85/42.50/45.88亿元(前值2024-2025年42.80/46.03亿元)，对应PE15/14/13x，维持“增持”评级。

●2024-03-28 中国通号：2023年年报点评：订单饱满，受益于轨交设备更新与维保需求提升 (光大证券 黄帅斌,陈佳宁)

●公司销售、管理、研发费用率有所提升，我们随之下调公司24-25年归母净利润预测11.2%/9.0%至39.2/43.3亿元，并引入26年归母净利润预测47.7亿元，对应24-26年EPS分别为0.37/0.41/0.45元。公司订单饱满，未来持续受益于轨交设备更新与维保需求提升，维持公司A股和H股“买入”评级。

●2024-03-27 中国通号：存量与新增共同驱动，轨交控制系统龙头有望迎来业绩增长 (华鑫证券 吕卓阳)

●考虑到宏观经济负面影响，以及公司应收账款回款情况，我们小幅下调公司收入，预测公司2024-2026年收入分别为397.73、432.73、465.18亿元，EPS分别为0.35、0.38、0.40元，当前股价对应PE分别为16、15、14倍。目前公司在手订单充沛，且订单转化业绩具有延后性或将保障公司未来收入增长，维持“买入”投资评级。

●2024-03-27 中国通号：盈利水平持续改善，有望受益设备更新+智能化升级 (银河证券 鲁佩)

●预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润35.30亿元、37.98亿元、43.36亿元，对应EPS为0.33、0.36、0.41元，对应PE为16倍、15倍、13倍，首次覆盖给予推荐评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输设备

●2024-04-16 爱玛科技：需求向好，Q4单季度收入增速转正 (国投证券 李奕臻,韩星雨)

●电动两轮车行业需求仍有扩张空间，爱玛为电动两轮车行业头部企业，公司品牌、产品、供应链领先竞争对手，在行业扩张期能够把握优质渠道网点，实现份额的持续增长。此外，公司产品结构有升级空间，规模效应不断强化，盈利能力有望进一步上行。我们预计公司2024-2026年EPS分别为2.53/2.84/3.19元，给予6个月目标价为40.48元，对应2024年PE估值为16x，维持买入-A的投资评级。

●2024-04-16 春风动力：年报点评：Q1净利高增，全球化布局稳步推进 (华泰证券 宋亭亭)

●我们看好公司全地形车/摩托业务提升海外市场份额，预计公司24-26年归母净利分别为12.1/15.9/19.9亿元(24-25年维持前值)，可比公司24年Wind一致预期PE均值为20.6倍，我们给予公司24年20.6倍PE，目标价165.83元(前值113.51元)，维持“买入”评级。

●2024-04-16 春风动力：库存持续优化，期待新品放量 (中信建投 马王杰)

●动力运动行业处于增长快车道，消费升级、休闲娱乐需求增加助推全地形车、中大排量摩托车产品渗透，公司产品性价比优势明显，提出全球化+智能化+电动化发展战略，有望享受行业红利，不断开拓业务新增长点。我们预测2024-2026年公司实现归母净利润13.22/16.80/20.74亿元，对应EPS为8.79/11.17/13.78元，当前股价对应PE为15.93/12.54/10.16倍，维持“买入”评级。

●2024-04-15 中国中车：Q1净利高增，轨交复苏+高级修支撑 (华泰证券 倪正洋)

●预计2024年第一季度实现归母扣非净利润5.83亿元-7.06亿元，同比增长3.79亿元-5.02亿元，同比增长186%-246%。我们预计公司24-26年归母EPS分别为0.49/0.54/0.59元，对应PE为13.81/12.55/11.57倍。可比公司24年PE均值为14.6倍，考虑到公司为全球轨交装备龙头，充分受益于动车组招标回暖及设备更新政策下的维修更新需求提升，H股参考近1年对A股估值折价约30%，我们给予公司24年A/H股18/12.6倍PE，对应目标价8.82元/6.78港币，维持“买入”评级。

●2024-04-15 春风动力：系列点评二：Q1业绩超预期，量价利三重共振 (民生证券 崔琰)

●长期看好公司摩托车强劲品牌力+矩阵扩充带来的销量提振作用，以及全地形车业务性价比优势+渠道扩展+结构改善带来的量价齐升机遇，我们预计公司2024-2026年营收150.2/185.5/229.0亿元，归母净利润12.68/16.03/19.74亿元，EPS为8.43/10.65/13.12元。对应2024年4月15日140.00元/股收盘价，PE分别17/13/11倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-15 爱玛科技：年报点评：业绩符合预期，未来有望稳步增长 (华泰证券 申建国,边文姣,谢真)

●爱玛科技发布年报，2023年公司实现营收210.36亿元，同比+1.12%；归母净利润18.81亿元，同比+0.41%，扣非归母净利润17.64亿元，同比-1.83%，基本符合我们的预期。我们预计公司24-26年归母净利润为23.13、27.48、33.26亿元，对应EPS分别为2.68、3.19、3.86元，参考可比公司Wind一致预期下24年平均PE14.61倍，给予公司24年合理PE14.61倍，对应目标价39.15元(前值为31.06元)，维持“买入”评级。

●2024-04-14 中国中车：一季报业绩超预期，期待铁路招标落地 (银河证券 鲁佩)

●我们认为，设备更新+铁路客货运量提升+大修周期推升铁路装备景气向上，公司作为全球轨交装备龙头，业绩弹性有望释放。预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润141.57亿元、166.91亿元、196.88亿元，对应EPS为0.49、0.58、0.69元，对应PE为14倍、12倍、10倍，维持推荐评级。

●2024-04-12 国科军工：公司点评：营收与净利润保持快速增长，新增多型项目构筑未来业绩增长点 (中航证券 王菁菁,王宏涛,张超)

●我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为12.98亿元、16.35亿元和20.34亿元归母净利润分别为1.80亿元、2.27亿元和2.84亿元，EPS分别为1.23元、1.55元、1.94元。基于公司所处行业地位以及未来的发展前景，我们给予“买入”评级。

●2024-04-12 中船防务：2023年报点评：扣非净利润基本持平，盈利拐点已至修复空间巨大 (中原证券 刘智)

●公司是中国船舶工业集团旗下核心造船资产，充分受益船舶行业周期复苏，量价齐增的良好景气周期，未来几年有望迎来盈利修复。我们预测公司2024年-2026年营业收入预测分别为189.75亿、219.91亿、245.12亿，2024-2026年归母净利润预测分别为13.13亿、17.32亿、21.88亿，对应的PE分别为27.76X、21.05X、16.66X，行业景气周期持续向上，公司盈利修复空间大，继续给予公司“买入”评级。

●2024-04-11 涛涛车业：品牌渠道、制造成本构筑竞争力，新产品线放量可期 (海通证券 赵玥炜,刘一鸣,陈子仪)

●公司仍处于发展初期，新品放量速度快，产品具备性价比及渠道优势，发展空间大，成长性较好，给予公司2024年22-25倍PE估值，合理价值区间为70.62-80.25元/股(预计2024年公司EPS为3.21元)，合理市值区间为77-88亿元，给予“优于大市”评级。参考PB估值，按照我们的合理价值区间，公司2024年PB为2.24-2.54倍，高于可比公司均值(2024年可比公司PB均值为1.71)，考虑公司成长性良好，估值具备合理性。