睿创微纳(688002)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-15 睿创微纳：制裁计提影响24年利润，25年股权激励摊销预计大幅降低 (兴业证券 石康,李博彦,石砾)

●2024年，公司信用减值损失1.70亿元，同比增加311.85%，其中，公司因制裁计提了1.14亿元坏账损失，剔除制裁因素，信用减值损失0.56亿元，同比增加35.98%。我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润8.23/9.91/11.86亿元，PE32.5/27.0/22.6倍(对应2025年5月13日收盘价)，维持“增持”评级。

●2025-04-30 睿创微纳：布局多维感知，新兴需求旺盛 (东北证券 李玖)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为51.99/61.87/70.94亿元，归母净利润分别为8.1/10.0/12.5亿元，对应PE分别为31.37x/25.42x/20.39x。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-04-15 睿创微纳：逐步突破多维感知领域，低空和工业需求持续旺盛 (民生证券 尹会伟,孔厚融,冯鑫)

●公司已形成红外业务为主，微波、激光等多维感知领域逐步突破的新格局，赋能工业制造、应急安全、智能汽车、户外消费、低空经济、卫星通信等领域，发展新质生产力。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别是7.33亿元、8.97亿元、10.92亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别是34x/28x/23x。我们考虑到公司在红外领域全产业链的布局及在国内外市场持续开拓的能力，“推荐”评级。

●2025-04-11 睿创微纳：年报点评：净利润稳健增长，长期发展向好 (华泰证券 李聪,朱雨时,田莫充)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.97/10.70/13.22亿元(25-26年前值分别为9.20/11.43亿元，分别下调13%/6%)，下调原因为公司研发投入预计保持高位，同时微波业务毛利率有所下降。可比公司25年Wind一致预期PE均值为40倍，给予公司25年40倍PE，目标价70.27元(前值84.05元，基于25年41倍PE)，维持“买入”评级。

●2024-12-20 睿创微纳：下游需求向好，新业务拓展顺利 (华泰证券 李聪,朱雨时,田莫充)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润为6.87、9.20和11.43亿元(24-25年较前值变化-18.47%、-18.54%)，下调原因为公司产品结构变化毛利率有所降低，同时部分新产品还处于研制阶段未形成批量销售。可比公司25年Wind一致预期PE均值为41倍，给予公司25年41倍PE，目标价84.05元(前值65.8元，对应24年35X PE)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-06-27 鹏鼎控股：卡位AI浪潮，业绩稳健增长 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为399.0/450.0/502.3亿元，归母净利润分别为41.7/49.7/57.3亿元，维持“买入”评级。

●2025-06-27 海光信息：合并中科曙光有望增强算力产业竞争优势，未来发展空间进一步提升 (群益证券 何利超)

●我们预计公司2025-2027年净利润分别为32.02亿、46.73亿元、67.09亿元，YOY分别为+65.81%、+45.96%、+43.56%；EPS分别为1.38元、2.01元、2.89元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为103/71/49倍，给予“买进”建议。

●2025-06-27 士兰微：全球份额稳步提升，碳化硅上车加速推进 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖)

●考虑1Q25公司毛利率高于此前预期，结合行业价格降幅逐步收窄，上调毛利率，预计25-27年归母净利润5.24/8.03/11.39亿元(前值25-26年3.52/6.11亿元)，对应PB3.22/3.06/2.87x，维持“优于大市”评级。

●2025-06-27 影石创新：全景智能影像设备龙头，技术护航+产品创新驱动成长 (开源证券 吕明,骆扬)

●影石创新(688775。SH)是全球智能影像设备领域的龙头企业，成立于2015年，专注于全景相机和运动相机的研发与生产。凭借自研的全景技术、防抖技术和AI影像处理技术，公司在智能化影像市场中占据领先地位。根据开源证券首次覆盖报告，影石创新获得“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为12.01亿元、16.62亿元和23.04亿元，对应EPS为3.00元、4.14元和5.75元。

●2025-06-26 康冠科技：智能电视及交互显示业务稳健，创新类显示业务打造新增长极 (华西证券 纪向阳)

●我们调整盈利预测，我们预计2025-2027年，公司实现营收176、196、215亿元(25-26年前值为182/200亿元)，同比+12.8%、+11.5%、+9.5%；预计2025-2027年实现归母净利润10.5、12.7、14.6亿元(25-26年前值为11.8/14.7亿元)，同比+25.8%、+21.2%、+15.1%，相应EPS分别为1.50、1.81、2.09元(25-26年前值为1.72/2.14元)，2025年6月25日收盘价22.21元对应PE为15、12、11x，我们考虑到公司智能电视与智能交互显示业务增长稳健，创新类显示业务构建新的增长极，由“增持”评级上调为“买入”评级。

●2025-06-26 康冠科技：新消费618势不可挡，释放多元创新产品势能 (招商证券 史晋星,闫哲坤)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.6亿元、12.4亿元、14.7亿元，同比分别增长27%、17%、19%，对应PE分别为15倍、12倍及10倍。考虑到公司智能电视业务能力持续凸显，交互显示海外渠道库存回补，创新显示自有品牌业务进展迅速，收入业绩进入同步增长阶段，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-06-26 南极光：技术为擎，驱动广阔成长空间 (天风证券 潘暕,许俊峰)

●公司预计将深度受益任天堂Switch2放量，公司多元化布局全场景显示模组，叠加Mini/Micro-LED技术储备，未来成长动能充足。同时，我们认为公司超薄导光板技术有望享受技术红利。2025-2027年，我们预计公司实现归母利润2.57/3.53/4.57亿元，看好公司深度受益switch2销售超预期，以及switch2项目令公司行业影响力大幅提升，有望进一步开拓其他高端客户及产品，给予南极光2025年PE为25X，对应目标价为28.81元，对应市值为64.25亿元，给予“买入”评级。

●2025-06-26 华润微：全产业链一体化运营，功率景气回暖有望受益 (华源证券 葛星甫,孟爽)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.59、12.05、16.50亿元，同比增速分别为25.80%、25.63%、36.91%，当前股价对应的PE分别为65、52、38倍。选取扬杰科技、斯达半导、新洁能作为可比公司。华润微具备全产业链一体化运营能力，各产品线共同发力成长，有望受益于行业企稳回升，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-06-26 南亚新材：高端产品放量驱动盈利高增，全球化布局深化成长动能 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入48.51/62.80/78.60亿元，实现归母净利润分别为2.27/5.28/8.34亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为44倍、19倍、12倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-26 裕太微：七大产品线形成框架，研发投入步入收获期 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●市场持续复苏，下游客户需求有所增长。随着半导体行业周期性下行收尾，市场需求逐步复苏及客户库存逐步优化，下游客户需求有所增长；同时公司2.5G网通以太网物理层芯片、多口网通以太网交换机芯片、千兆网通以太网网卡芯片、车载芯片等持续放量以及其他高速有线通信新品的逐年推出，公司营收逐步恢复到高速成长的态势。未来公司将不断优化内部管理体系，逐步收窄亏损，实现盈利。我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为5.82/8.05/11.07亿元，归母净利润分别为-1.92/-1.11/0.09亿元，维持“买入”评级。