巴比食品(605338)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-12-11 巴比食品：中式早餐连锁龙头，加盟团餐齐发力 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●巴比食品是国内早餐连锁头部品牌之一，拥有较强的供应链整合能力、产品打造能力和加盟商管理能力，多元化布局团餐和预制菜，预计公司2024-2026年实现营收16.75/18.45/20.31亿元，分别同比增长3%/10%/10%；实现归母净利润2.55/2.67/2.94亿元，分别同比增长19%/5%/10%；对应PE估值分别为17.1/16.3/14.8X，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-11-10 巴比食品：季报点评：团餐增速恢复，降费改善盈利 (天风证券 张潇倩,李本媛,谢文旭)

●结合三季报并考虑整体消费环境，我们下调24-26年收入&；归母利润预测值，预计24-26年公司收入增速分别为2%/5%/7%(金额16.6/17.4/18.6亿元，24-26年前值为17.1/18.4/20.0亿元)，归母净利润增速分别为19%/8%/10%(金额2.5/2.8/3.0亿元，24-26年前值为2.4/2.7/3.1亿元)，对应PE分别为17X/16X/14X，维持“买入”评级。

●2024-10-29 巴比食品：单店缺口收窄，拓店稳步推进 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司开店节奏继续保持，同时由于基数效应与门店模型具备韧性，单店表现预计企稳回升，闭店情况将随着经济基本面恢复后逐步改善，同时团餐顺利切入也将为公司贡献新业绩增长点。根据三季报，我们调整2024-2026年EPS分别为0.94/1.00/1.04(前值为1.02/1.17/1.30)元，当前股价对应PE分别为18/17/16倍，维持“买入”投资评级。

●2024-10-28 巴比食品：公司营收小幅增长，加盟门店及团餐业务拓展稳步进行 (山西证券 叶中正,冯瑞)

●预计公司2024-2026年分别实现营收16.87、18.23、20.15亿元，同比增长3.5%、8.0%、10.5%；分别实现净利润2.52、2.68、2.93亿元，同比增长18.0%、6.3%、9.1%；对应EPS分别为1.01、1.07、1.17元，以10月25日收盘价16.04元计算，对应PE分别为15.9X、14.9X、13.7X，考虑到2024年以来消费者心理和需求变化加速演变，价格竞争和同质化竞争继续加剧，故将评级调整为“增持-B”。

●2024-10-27 巴比食品：2024年三季报点评：单店缺口收窄，团餐增长稳健 (民生证券 王言海,张玲玉)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为16.7/18.1/19.2亿元，同比+2.2%/+8.5%/+6.4%；归母净利润分别为2.6/2.5/2.7亿元，同比+20.1%/-1.1%/+6.4%，当前股价对应P/E分别为16/16/15x，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-01-14 仙乐健康：再推股权激励计划，坚定信心促发展 (天风证券 张潇倩)

●我们认为，公司修订23年股权激励计划&出台25年股权激励额计划，意在增强激励计划可实现性，充分调动员工积极性。同时，25年公司BF工厂有望进一步减亏，叠加中国区持续开拓新锐客户，我们预计24-26年公司营业收入同比增长19%/15%/12%至42.8/49.2/55.1亿元(前值43.53/51.75/59.45亿元)，归母净利润同比增长22%/21%/21%至3.4/4.1/5.0亿元(前值4.07/5.05/5.91亿元)，较前值下调主要系外部经济环境不确定性较高，对应PE分别为17X/14X/11X，维持“买入”评级。

●2025-01-14 海大集团：饲料市占率持续提升，海内外有望共同增长 (东兴证券 程诗月)

●我们认为公司高毛利水产料业务有望触底回升，全年饲料业务量利齐升可期，养殖板块风险可控，公司具备长期竞争优势。预计公司24-26年归母净利分别为45.01、51.01和58.22亿元，EPS为2.71、3.07和3.50元，PE为18、16和14倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-01-13 仙乐健康：再推股权激励，经营企稳向好 (国盛证券 李梓语,陈熠)

●我们认为公司再推股权激励并增强目标可行性，有望充分激发员工积极性；且中国区业务增长、BF盈利能力改善均稳步推进，基本面企稳向好。略调整前次盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润3.4/4.1/5.0亿元，同比+22.0%/20.6%/20.4%，当前股价对应PE为17/14/12x，维持“增持”评级。

●2025-01-13 仙乐健康：【华创食饮】仙乐健康：调整激励计划，保持内部士气 (华创证券 欧阳予,范子盼)

●仙乐身为功能食品CDMO赛道龙头，研发及供应链优势依旧突出，预计在大健康产业扩容与出海逻辑下，中期收入有望保持双位数复合增长。且当下公司及时调整激励方式保障士气，并主动适应行业线上化趋势，不断强化竞争力，经营态度积极，建议紧盯调整改善，维持目标价32.5元与“强推”评级。

●2025-01-11 海大集团：饲料销量逆势增长，海外业务加速突围 (浙商证券 钟凯锋)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为45.44/51.33/56.28亿元，EPS分别为2.73/3.09/3.38元/股，维持“买入”评级。

●2025-01-10 海大集团：24年靓丽收官,主业或国内海外并进 (华泰证券 樊俊豪,熊承慧)

●考虑到期货套保模式及生猪养殖成本改善对养殖业务盈利的贡献，我们上调公司2024年盈利预测至45.8亿元(前值为40.0亿元，上调14.5%)；考虑到猪价在2025年进入周期下行期或影响公司2025/26生猪养殖业务盈利，我们下修公司2025/26年盈利至48.1/54.8亿元(前值为55.1/57.6亿元，分别下调12.7%/4.9%)。参考2025年可比公司Wind一致预期12倍PE估值，考虑到可比公司养殖业务盈利占比更高或压制估值水平、而公司的饲料主业或有望迎来国内外市场的经营共振，我们给予公司2025年21倍PE估值，维持目标价60元(对应前次25年盈利预测给予18倍PE估值)，维持“买入”评级。

●2025-01-08 涪陵榨菜：经营拐点已至，关注投资机会 (长城证券 刘鹏,罗丽文)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.9亿元、9.6亿元、10.3亿元，EPS分别为0.77元、0.83元、0.89元，对应24-26年PE分别为18、16、15倍，维持“增持”评级。

●2025-01-07 克明食品：回购彰显信心，持续发力品牌培育 (华鑫证券 孙山山)

●公司面条与方便食品围绕大单品布局，成本下降利好盈利释放，叠加生猪养殖业务供需格局改善，我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.48/0.49/0.55元，当前股价对应PE分别为20/20/18倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-01-07 盐津铺子：战略清晰，增势稳健 (光大证券 叶倩瑜,陈彦彤,李嘉祺,董博文)

●我们基本维持2024-2026年EPS分别为2.46/3.13/3.76元，当前股价对应P/E分别为24/19/16倍。公司产品策略明晰，多渠道拓展顺利，维持“买入”评级。

●2025-01-05 乖宝宠物：国内宠牌引领者，成长势能强劲 (华泰证券 樊俊豪,熊承慧)

●考虑到主打品牌麦富迪增长稳健、高端品牌弗列加特增速靓丽、新品牌“汪臻纯”或自2025年起发力增长，我们上调公司国内业务的收入及毛利率预期，上调2024/25/26年盈利预测至6.4/8.5/11.2亿元(前值为6.0/7.3/9.2亿元、上调幅度分别为+7.0%/16.2%/22.1%)。参考可比公司25年21X PE，考虑到公司的盈利以国内自主品牌业务为主、受外贸波动影响较小、且优势显著，给予公司25E45X PE，对应目标价95.2元(前值80.3元，对应25年44X PE)，维持“买入”评级。