李子园(605337)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-15 李子园：年报点评：整体业绩稳健，分红比例亮眼 (海通证券 颜慧菁,张宇轩)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为15.80/18.14/20.30亿元，归母净利润分别为2.73/3.21/3.63亿元，对应EPS分别为0.69/0.81/0.92元/股。结合可比公司估值情况，考虑业绩良好表现，给予公司2024年25-30倍的PE估值，对应合理价值区间为17.25-20.70元/股，继续给予“优于大市”评级。

●2024-04-13 李子园：2023年年报点评：分红亮眼，关注品牌焕新与渠道发力 (浙商证券 杨骥,孙天一)

●预计2024-2026年收入分别为16.7、19.8、22.6亿元，同增18.1%、18.7%、14.4%；归母净利润分别为2.7、3.2、3.7亿元，同增13.8%、18.5%、15.5%；维持买入评级。

●2024-04-12 李子园：四季度利润承压，2024年边际有望改善 (财通证券 吴文德,赵婕)

●预计2024-2026年营收16.71/19.73/23.16亿元，同比18.4%/18.1%/17.3%；实现归母净利润2.81/3.36/3.96亿元，同比18.8%/19.3%/18.0%，EPS为0.71/0.85/1.00元，对应PE为19/16/14x，维持“增持”评级。

●2024-04-11 李子园：2023年年报点评：分红率大幅提升激励目标彰显信心 (民生证券 王言海,孙冉)

●餐饮渠道贡献增量，全国化布局持续推进，预计公司24-26年归母净利润分别为2.7/3.1/3.5亿元，同比+15.6%/13.7%/13.8%，当前股价对应P/E分别为20/18/16X，维持“推荐”评级。

●2024-04-11 李子园：品牌持续焕新，新渠道发力可期 (开源证券 张宇光,叶松霖)

●李子园2023年营收14.12亿元，同比增0.6%；归母净利2.37亿元，同比增7.2%。公司2023Q4营收3.43亿元，同比增0.2%；归母净利0.48亿元，同比降27.32%。由于行业需求弱复苏、公司新品投放、新渠道开拓需进行费用投入，我们略下调2024-2025年盈利预测，预计2024-2025年归母净利为2.80、3.31(前值为3.71、4.55)亿元，并新增2026年归母净利3.81亿元，EPS为0.71、0.84、0.97元，当前股价对应PE为19.8、16.8、14.5倍。李子园在现有重点区域有品牌、渠道、规模优势，自华东向全国市场稳步拓张，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-04-19 均瑶健康：营收端稳健增长，关注润盈订单落地 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司在常温乳酸菌行业内的领先地位，通过添加公司独家核心功能菌株为产品进行赋能，增强产品核心竞争力。此外，公司整合后的国内益生菌龙头企业润盈势能充足，叠加原材料成本下降，盈利能力有望持续恢复。根据年报，预计2024-2026年EPS分别为0.29/0.40/0.54元，当前股价对应PE分别为28/20/15倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-19 香飘飘：2023年年报及2024年一季报点评：冲泡即饮双轮驱动，盈利能力持续改善 (国海证券 刘洁铭,秦一方)

●展望未来，公司继续坚持奶茶及饮料“双轮驱动”战略，在稳定开拓固体冲泡奶茶市场的同时，大力拓展即饮饮料市场，实现公司持续、健康、稳定的发展，对此我们调整公司盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为0.87/1.12/1.28元，对应PE分别为20/16/14X，维持“增持”评级。

●2024-04-19 香飘飘：2023年年报及2024年一季报点评：冲泡修复在途，即饮旺季放量可期 (民生证券 王言海,孙冉)

●预计公司24-26年归母净利润增速分别为3.4/4.2/5.0亿元，同比+21.9%/23.3%/17.8%，当前股价对应P/E分别为21/17/15X，维持“推荐”评级。

●2024-04-19 香飘飘：年报点评：冲泡业务回归稳健，即饮引领二次成长 (东方证券 叶书怀,蔡琪)

●对24-25年下调收入、毛利率。我们预测公司24-26年每股收益分别为0.84、1.03、1.19元(原预测24-25年为0.86、1.14元)。我们延续采用FCFF估值方法，计算公司权益价值为88.36亿元，对应目标价21.51元，维持买入评级。

●2024-04-18 香飘飘：年报点评：经营势能向上，期待即饮旺季放量 (华泰证券 龚源月,王可欣)

●考虑公司即饮新品推广需要一定费用支持，我们小幅下调盈利预测，预计24-25年EPS0.84/0.99元(前次0.88/1.11元)，引入26年EPS1.16元，目标价20.20元(前次17.60元)，维持“增持”评级。

●2024-04-18 燕京啤酒：年报点评：U8高增驱动量价齐升，盈利改善持续兑现 (海通证券 颜慧菁)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.33、0.43、0.51元/股。参考可比公司估值，给予公司2024年12-15倍EV/EBITDA，对应合理价值区间为10.29-12.12元(对应PE倍数为31.65x-37.28x)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-18 燕京啤酒：改革红利加速释放，产品结构持续提升 (国投证券 赵国防,胡家东)

●公司借助大单品燕京U8的迅速推广放量，产品结构持续优化升级，叠加经营管理效率提升，净利率稳步提升且仍存在较大上升空间，业绩弹性有望持续释放；上调至买入-A的投资评级，6个月目标价为11.55元，相当于2024年35倍的动态市盈率。

●2024-04-18 香飘飘：年报点评：冻柠茶快速放量，盈利能力大幅改善 (海通证券 颜慧菁,张宇轩)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为43.01/50.62/58.05亿元，归母净利润分别为3.44/4.57/5.80亿元，对应EPS分别为0.84/1.11/1.41元/股。结合A股可比公司估值，给予公司20-25倍的PE(2024E)估值区间，合理价值区间为16.80-21.00元，继续给予“优于大市”评级。

●2024-04-18 香飘飘：利润高增超预期，降本增效成果显著 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司生产端持续降本增效，期待新总裁销售策略改革成效，即饮板块实现快速增长；预计2024-2026年EPS分别为0.84/0.99/1.15元，当前股价对应PE分别为20/17/15倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-18 香飘飘：冲泡经营稳健，即饮增势向好 (兴业证券 金含)

●根据2023年年报相应调整盈利预测，预计2024-2026年营收42.38/47.58/53.17亿元，同比+16.90%/+12.28%/+11.74%，归母净利润分别为3.41/4.09/4.81亿元，同比+21.81%/+19.65%/+17.82%，EPS为0.83/0.99/1.17元；对应2024年4月18日收盘价，PE为21.25/17.76/15.07X，维持“增持”评级。