李子园(605337)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-04 李子园：主业略有承压，新品创新驱动 (兴业证券 沈昊,金含)

●根据2024年年报及2025年一季报相应调整盈利预测，预计2025-2027年营收分别为15.00/16.28/17.57亿元，同比+6.0%/+8.5%/+7.9%，归母净利润分别为2.56/2.80/3.02亿元，同比+14.3%/+9.5%/+7.8%，EPS为0.65/0.71/0.77元；对应2025年4月30日收盘价，PE为19.1/17.4/16.2X，维持“增持”评级。

●2025-05-02 李子园：2024年报及2025年一季报业绩点评：收入符合预期，成本红利释放 (东吴证券 苏铖)

●24年现金分红1.84亿元，现金分红率约为87%，分红比例稳中有升，持续回报股东。展望2025年，主业甜牛奶系列产品升级与渠道拓展并进，新品维他命水卡位功能饮料赛道，成本红利释放叠加费投精准投放，盈利仍有提升空间，我们略下调2025-2026年归母净利润为2.5、2.8亿元(前值为2.6、2.9亿元)，同比+13%、10%。新增2027年归母净利润为3.1亿元，同比+9%，当前市值对应PE为19/18/16倍，维持“增持”评级。

●2025-05-02 李子园：成本下降带来利润率提升，新品拓展可期 (开源证券 张宇光)

●2024年收入为14.2亿元，同比微增0.2%，归母净利润为2.24亿元，同比下降5.6%；而2025年第一季度收入为3.2亿元，同比下降4.3%，归母净利润为0.66亿元，同比增长16.2%。基于此表现，公司维持“增持”评级。

●2025-03-28 李子园：新品布局功能饮料，供应链持续打磨 (东吴证券 苏铖)

●展望2025年，主业甜牛奶系列产品升级与渠道拓展并进，新品维他命水卡位功能饮料赛道，成本红利释放叠加费投精准投放，盈利仍有提升空间。我们基本维持此前预测，预计2024-2026年收入14.1/15.6/17.2亿元，同比+0.1%/+10%/10%；归母净利润为2.3/2.6/2.9亿元，分别同比-3%、12%、11%，对应估值21、18、17倍，维持“增持”评级。

●2025-03-23 李子园：拟设立宁夏子公司优化供应链，期待VitaYoung维生素水新品后续表现 (海通证券 颜慧菁,张宇轩)

●我们预计2024-2026年公司营收分别为14.31/15.71/16.97亿元，归母净利润分别为2.23/2.61/2.91亿元，EPS分别为0.56/0.66/0.74元/股。结合可比公司估值情况，给予公司2025年20-25倍的PE估值，对应合理价值区间为13.20-16.50元/股，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2025-05-09 水井坊：中档产品带动增长，整体表现符合预期 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司短期臻酿八号的增长，长期继续推进高端品牌建设，加大对新一代井台的消费者培育，聚焦前八大核心市场，打造浓香白酒头部品牌之一。我们预计2025-2027年EPS为2.90/3.16/3.50元，当前股价对应PE分别为16/15/14倍，维持“买入”投资评级。

●2025-05-09 欢乐家：主动求变，改革提效 (信达证券 程丽丽,赵丹晨)

●尽管利润短期有所波动，但是我们认为公司深耕罐头业务二十余年，椰子汁在宴席和送礼方面有较好的品牌基础，长期成长逻辑不变。新渠道方面，公司积极拥抱量贩零食渠道，我们认为罐头和椰子饮料有望在该渠道获得较好的增量。综上，我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.36、0.40、0.45元，对应2025年5月8日收盘价(14.15元/股)PE为40、36、32倍，维持“买入”评级。

●2025-05-08 今世缘：业绩符合预期，整体稳健增长 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司跨越百亿后，持续对产品和渠道进击。我们预计公司2025-2027年EPS分别为2.95/3.24/3.60元，当前股价对应PE分别为16/15/13倍，维持“买入”投资评级。

●2025-05-08 泸州老窖：业绩稳健增长，2025年稳中求进 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好国窖1573大单品稳价盘提份额，战略长远规划，充分发挥品牌优势。我们预计公司2025-2027年EPS分别为9.27/10.15/11.15元，当前股价对应PE分别为14/12/11倍，维持“买入”投资评级。

●2025-05-08 贵州茅台：开局表现亮眼，龙头穿越周期 (首创证券 赵瑞)

●根据2025年一季度公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2025、2026、2027年公司归母净利润分别为943.1亿元、1026.0亿元、1111.7亿元，同比分别增长9.4%、8.8%、8.4%，当前股价对应PE分别为21、19、18倍。维持买入评级。

●2025-05-08 重庆啤酒：稳健开局，成本改善较好 (信达证券 程丽丽,赵丹晨)

●公司的核心竞争力在于6+6品牌矩阵，对啤酒生意的理解更强调产品创新，因此我们长期看好重庆啤酒对旗下品牌调性的提炼，品牌资产的沉淀相对是较难复制的。目前，公司积极应对宏观挑战，不断优化经销商体系以及投入方式。从分红角度来看，公司分红率基本维持在80%以上，具备较好的资本回报。我们预计重庆啤酒2025-2027年EPS分别2.61元、2.72元、2.89元，对应2025年5月7日收盘价(57.52元/股)市盈率22、21、20倍，维持“买入”评级。

●2025-05-08 会稽山：产品结构优化，基地市场夯实 (华鑫证券 孙山山)

●公司坚持成熟长三角市场做消费升级，薄弱市场做大众品消费培育，我们看好公司兰亭高端化稳步推进，新品线上渠道带动黄酒品类破圈，随着品牌势能提升，规模效应有望持续释放。根据2025年一季报，我们调整2025-2027年EPS分别为0.50/0.60/0.71(前值为0.48/0.55/0.62)元，当前股价对应PE分别为29/24/21倍，维持“买入”投资评级。

●2025-05-08 五粮液：年报点评报告：分红率70%，25Q1改革举措逐步落地 (天风证券 张潇倩)

●公司25年以来对营销体系进行大刀阔斧改革，后续效用值得期待。我们预计25-27年公司营业收入同比增长5.3%/6.0%/6.8%至939/995/1062亿元(25-26年前值958/1043亿元)，归母净利润同比增长5.1%/6.7%/7.6%至335/357/384亿元(25-26年前值350/381亿元)，下调盈利预测主要系高端白酒消费场景偏弱，对应PE分别为15X/14X/13X，维持“买入”评级。

●2025-05-08 伊力特：年报点评报告：结构持续升级，阶段性降速后静待花开 (天风证券 张潇倩,谢文旭)

●24年疆内白酒市场承压背景下，公司自24Q3降速出清渠道风险。在新营销战略推进下，公司稳固疆内市场，疆内主品韧性凸显，预计后续经营情况将逐步趋于良性。考虑到25年白酒行业大环境情况，我们适度调整盈利预测，预计2025-2026年公司归母净利润分别为3.14/3.48亿元(前值：3.99/4.64亿元)新增27年盈利预测值3.81亿元，对应增速分别为10%/11%/9%，维持“买入”评级。

●2025-05-08 贵州茅台：季报点评：25Q1业绩表现亮眼，预计全年稳健向前 (天风证券 张潇倩)

●公司宣告每10股拟派发现金红利276.24元(含税)，对应2024年分红率75%。我们预计25-27年公司营业收入同比+9%/+8%/+8%至1903/2059/2224亿元，归母净利润同比+9%/+8%/+8%至943/1022/1108亿元，对应PE分别为21X/19X/18X，维持“买入”评级。