李子园(605337)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-10 李子园：季报点评：收入企稳回升，成本改善带动扣非表现亮眼 (天风证券 张潇倩,吴立,李本媛,何宇航)

●结合三季报并考虑整体消费环境，我们调整24-26年预测，预计24-26年公司收入增速分别为-0.1%/5%/5%(金额14.1/14.8/15.5亿元，24-26年前值为14.0/14.9/15.9亿元)，归母净利润增速分别为-3%/11%/9%(金额2.3/2.6/2.8亿元，24-26年前值为2.2/2.5/2.7亿元)，对应PE分别为18X/17X/15X，维持“增持”评级。

●2024-11-01 李子园：收入增速环比转正，新渠道新产品贡献增量 (财通证券 吴文德,赵婕)

●预计公司2024-2026年营收14.7/15.6/16.8亿元，同比增速4.2%/6.3%/7.5%；实现归母净利润2.2/2.4/2.7亿元，同比增速-8.4%/+11.9%/+10.8%，对应PE为18/16/15x，维持“增持”评级。

●2024-10-31 李子园：季报点评：单三季度收入开始复苏，电商渠道继续亮眼 (海通证券 颜慧菁,张宇轩)

●我们预计2024-2026年公司营收分别为14.38/15.53/16.79亿元，归母净利润分别为2.37/2.63/2.83亿元，EPS分别为0.60/0.67/0.72元/股。结合可比公司估值情况，给予公司2024年20-25倍的PE估值，对应合理价值区间为12.00-15.00元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-10-31 李子园：2024Q3业绩改善，毛利率大幅提升优化盈利能力 (开源证券 张宇光)

●我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利为2.38、2.74、3.23亿元，EPS为0.60、0.70、0.82元，当前股价对应PE为16.4、14.3、12.1倍。公司是中性含乳饮料龙头，依靠重点市场形成明显区域优势，品牌升级迭代叠加渠道拓展，自华东向全国稳步扩张，维持“增持”评级。

●2024-10-30 李子园：成本受益叠加费投优化，盈利能力提升 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司作为甜牛奶龙头进行品牌焕新，早餐及小餐饮渠道招商提高占有率，全国化扩张贡献增量，员工持股计划提振信心，长期增长动力足。短期新渠道开拓承压，根据三0.56/0.61/0.69(前值为0.57/0.61/0.70)元，当前股价对应PE分别为18/16/15倍，维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2025-01-14 五粮液：2025定调营销执行提升年，推动价值份额双提升 (天风证券 张潇倩,吴立,何宇航)

●25年目标将根据经济环境及政策变化综合考量后制定，我们预计2024-2026年公司收入同比+8%/+7%/+9%至895/958/1043亿元，归母净利润同比+8%/+7%/+9%至326/350/381亿元，对应PE分别为15X/14X/13X。

●2025-01-11 老白干酒：冀酒龙头一树三香，国改见效势能释放 (国盛证券 李梓语,李依琳)

●公司作为冀酒龙头，股权激励激发内生改革动力，近两年管理效能提升、产品结构升级、费效比优化三方面边际改善颇为明显，在品牌本土认知度高+产品纵深优势强+渠道掌控力强+小区域高占有的助力下呈现出势头向上、优势强化、份额提升的趋势，未来业绩弹性有望持续释放。我们预计公司2024-2026年摊薄EPS分别为0.9/1.1/1.3元/股，当前股价对应PE为20/17/14x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-10 今世缘：稳中求进，成长可期 (德邦证券 熊鹏)

●预计24-26年公司营业收入分别为118.7/134.0/150.8亿元，同比增速为17.6%/12.8%/12.5%，归母净利润分别为36.3/40.1/46.7亿元，同比增速为15.7%/10.4%/16.6%，维持“增持”评级。

●2025-01-08 贵州茅台：全年顺利收官，彰显经营韧性 (首创证券 赵瑞)

●根据2024年度公司生产经营情况，我们调整盈利预测，预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为857.4亿元、949.0亿元、1049.0亿元，同比分别增长14.7%、10.7%、10.5%，当前股价对应PE分别为21、19、17倍。维持买入评级。

●2025-01-08 贵州茅台：贵州茅台三季报出炉：营收1207.76亿元，净利润608.28亿元 (智泽华)

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●2025-01-07 贵州茅台：2024年圆满收官，2025年聚力转型发展 (中银证券 邓天娇)

●公司制定“三年分红规划”，2024-2026年度分红比例不低于75%，且年内现金分红分两次实施，2024年中期向全体股东每股派发现金红利23.882元(含税)，合计超300亿元。近日，公司公告回购方案，拟用自有资金不低于30亿元(含)且不超过60亿元回购公司股份，回购用于注销并减少公司注册资本。以上举措增强投资者信心，公司当前估值优势明显。根据公司公告及当前行业环境，我们调整此前盈利预测，预计24-26年公司EPS分别为68.23、74.46、81.19元/股，分别同比+14.7%、+9.1%、+9.0%，对应PE分别为21.1X、19.3X、17.7X，维持买入评级。

●2025-01-06 山西汾酒：行稳致远，开启复兴纲领第二阶段 (天风证券 张潇倩)

●公司践行“抓青花、强腰部、稳玻汾”路线，契合当前市场实际需求的同时锚定长期高端化路线，此外汾享礼遇数字化运营利于价盘稳定，长期保障渠道利润和市场秩序。我们预计24-26年公司收入同比增长16%/13%/13%至371/421/474亿元，归母净利润同比增长18%/15%/14%至123/141/160亿元，对应PE分别为18X/15X/14X，维持“买入”评级。

●2025-01-06 贵州茅台：25年经销商大会召开，预计量增带动增长 (天风证券 张潇倩)

●我们预计，公司24-26年收入同比增长15%/9%/8%至1735/1890/2047亿元，归母净利润同比增长15%/9%/8%至858/935/1013亿元，对应PE分别为21X/19X/18X。

●2025-01-05 百润股份：预调酒龙头稳健增长，威士忌业务未来可期 (国联证券 邓周贵,徐锡联,刘景瑜,吴雪枫)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为32.04/36.31/40.13亿元，分别同比-1.82%/+13.32%/+10.52%，归母净利润分别为7.37/9.05/10.20亿元，分别同比-8.97%/+22.83%/+12.66%，对应三年CAGR为8.00%，EPS分别为0.70/0.86/0.97元/股。可比公司2025年平均PE为31.68倍，考虑到我国预调酒与烈酒市场空间大，公司是预调酒龙一，且威士忌优势明显，综合相对估值法和绝对估值法，维持“买入”评级。

●2025-01-05 泸州老窖：25年定调“数字化落地年”，六大思维转变锚定终端 (天风证券 张潇倩)

●我们预计，公司24-26年收入同比+6%/+6%/+12%至321/339/379亿元，归母净利润同比+5%/+5%/+12%至139/147/164亿元，对应PE分别为13X/12X/11X，维持“买入”评级。