奥锐特(605116)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-01-13 奥锐特：原料药+制剂一体化转型初见成效，打造多肽+寡核苷酸平台 (东吴证券 朱国广)

●我们预计2024-2026年公司总营收为14.7/18.0/22.8亿元，同比增速分别为16.8%/22.1%/26.3%；归母净利润分别为3.9/4.9/6.2亿元，同比增速分别为33.0%/28.3%/25.8%。2024-2026年P/E估值分别为20/16/12倍；基于公司1）地屈孕酮制剂快速放量，后续抗肿瘤一体化品种有望上市；2）特色原料药主业品种稳健增长，毛利率有提升空间；3）司美格鲁肽原料药产能建设完成，2024年开始贡献业绩增量；首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-12 奥锐特：深耕特色原料药，制剂、多肽、寡核苷酸齐发力 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,刘若飞,赖俊勇,王云鹏)

●我们预测2024-2026年，公司营收分别为15.4、20.1和26.7亿元，分别同比增长22%、30.5%和32.8%；归母净利润分别为3.82、5.18和6.8亿元，分别同比增长32%、35.6%和31.2%。折合EPS分别为0.94元/股、1.28元/股和1.67元/股，对应PE为22.9X、16.9X和12.9X，维持“买入”评级。

●2024-11-01 奥锐特：业绩稳健、基数扰动，关注司美和制剂增量 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,刘若飞,赖俊勇,王云鹏)

●我们预测2024-2026年，公司营收分别为15.3、19.82和26.03亿元，分别同比增长21.2%、29.5%和31.3%；归母净利润分别为3.97、5.18和6.87亿元，分别同比增长37.3%、30.5%和32.6%。折合EPS分别为0.98元/股、1.28元/股和1.69元/股，对应PE为23.4X、17.9X和13.5X，维持“买入”评级。

●2024-10-31 奥锐特：2024Q3业绩点评：季度有波动，能力仍稀缺 (浙商证券 孙建,郭双喜,盖文化)

●根据三季报，考虑公司汇兑损益以及部分产品放量节奏，我们略微调整盈利预测，预计2024-2026年公司EPS分别为0.94、1.23、1.57元(前次分别为0.96、1.25、1.57元)，2024年10月30日收盘价对应2024年24倍PE。我们看好公司高竞争壁垒、丰富产品梯队以及第二增长曲线共振的稀缺性，2024-2026年公司特色原料药及制剂品种商业化有望支撑收入、利润稳健增长，小核酸&多肽产品有望贡献弹性，维持“增持”评级。

●2024-10-28 奥锐特：业绩受业务波动影响，制剂呈现持续放量中 (华西证券 崔文亮,徐顺利)

●考虑到核心产品业绩波动，调整24-26年盈利预测，即我们预测2024-2026年营业收入从16.56/20.52/23.61亿元调整为14.69/17.45/20.55亿元，对应EPS从0.98/1.29/1.50元调整为0.91/1.19/1.44元，对应2024年10月25日收盘价22.89元/股，PE分别为25/19/16倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-04-02 凯莱英：24年报点评：持续推进降本增效，布局海外商业化产能，在手订单保持高速增长，看好公司长期稳健发展 (海通证券 贺文斌,余文心,周航)

●我们预计2025-2027年EPS分别为3.03、3.60、4.42元，公司作为行业内国际化的龙头，参考可比公司估值，我们认为给予25年30-35倍PE比较合理，对应合理价值区间为90.87-106.01元，维持“优于大市”评级。

●2025-04-02 国邦医药：24年业绩稳健增长，后续动保弹性仍可期 (华西证券 崔文亮,徐顺利)

●维持2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预测2025-2027年营业收入分别为67.50/78.11/88.61亿元；归母净利润分别为9.58/11.53/13.39亿元，对应EPS分别为1.71/2.06/2.40元，对应2025年4月1日收盘价21.09元/股，对应PE分别为12/10/9倍，维持“买入”评级。

●2025-04-02 科兴制药：出海业务有望保持高增长，创新药平台价值静待重估 (平安证券 叶寅)

●考虑公司后续出海产品较多，白紫空间广阔且确定性较强，我们维持此前预测，预计2024-2026公司营收为15.68/20.71/26.92亿元。净利润为0.35/1.18/2.57亿元，与之前预期保持一致。考虑公司多款在研和引进创新药产品将持续推进临床和海外商业化，公司估值有望进一步提升，维持"推荐"评级。

●2025-04-01 博腾股份：2024年年报点评：四季度收入环比改善，经营拐点将至 (西部证券 李梦园,徐子悦)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为34.29/39.80/47.32亿元，同比增长13.8%/16.1%/18.9%；归母净利润分别为0.74/2.34/5.76亿元，同比增长125.8%/215.5%/146.3%。维持“买入”评级。

●2025-04-01 信立泰：2024年年报点评：多条管线向前推进，期待JK07高剂量组数据 (光大证券 王明瑞,张瀚予)

●考虑到公司研发管线上有多项产品处于临床阶段，此外核心产品JK07还是中美双报的创新项目，公司研发费用、销售费用将进一步增大，因此我们下调2025-2026年归母净利润预测为7.08/8.22亿元(原预测为8.61/9.01亿元，分别下调18%/9%)，同时新增2027年归母净利润预测为9.79亿元，现价对应PE分别为52/45/37倍。考虑公司深耕心血管领域多年，拥有强大的药品销售推广能力；此外，作为慢病龙头企业，公司逐步完成创新转型，目前即将进入产品收获期，维持“买入”评级。

●2025-04-01 恒瑞医药：2024年净利YOY+47%，创新药快速增长，创新出海交易增厚利润 (群益证券 王睿哲)

●公司创新药增长较好，创新管线出海交易不断落地，研发实力获得认可，公司未来三年预计将有47个创新产品及适应症获批上市，将持续推动公司业绩增长。我们预计公司2025-2027年净利润69.8亿元、87.5亿元、104亿元，YOY+10.2%、+25.3%、+18.9%，EPS分别为1.09元、1.37元、1.63元(暂未考虑公司筹划发行H股上市的影响)，对应PE分别为45X、36X、30X，给与“买进”的投资评级。

●2025-04-01 恒瑞医药：创新药和对外合作推动业绩高增长，后续BD机会仍可观，上调目标价 (交银国际 丁政宁,诸葛乐懿)

●我们上调公司2025-26年净利润预测8-14%，以反映我们对未来创新药销售和许可收入更乐观的预期，同时上调DCF目标价至51元。公司当前股价对应44倍2025年市盈率和2.8倍2025年PEG，我们认为对于一家创新主导型处方药企来说相对合理，后续上行空间有限，且长期来看仿制药大单品仍有集采风险，维持中性评级。

●2025-04-01 凯莱英：2024年年报点评：盈利能力稳步提升，新签订单持续向上 (民生证券 王班,朱凤萍)

●凯莱英小分子CDMO业务和新兴业务双轮驱动，未来将加快海外产能布局。我们预计2025-2027年公司营业收入分别为66.71/76.70/87.44亿元，同比增长14.9%/15.0%/14.0%，归母净利润分别为10.03/12.98/15.01亿元，对应PE分别为28/22/19倍，维持“推荐”评级。

●2025-04-01 凯莱英：在手订单持续增长，25年各业务稳中向好 (华安证券 谭国超,杨馥瑗)

●我们预计2025-2027年公司实现营业收入65.65亿元、74.64亿元、85.45亿元，同比+13.1%/+13.7%/+14.5%(前次预测值为25-26年分别实现营业收入67.61亿元、78.07亿元)；实现归母净利润11.02亿元、12.38亿元、14.18亿元，同比+16.1%/+12.3%/+14.6%(前次预测值为25-26年分别实现归母净利润11.63亿元、12.81亿元)。维持“买入”评级。

●2025-04-01 恒瑞医药：2024年年报点评：创新驱动卓见成效，BD加速全球布局 (民生证券 王班,王维肖)

●预计公司2025-2027年实现营收317.61/369.17/435.44亿元，同比增长13.5%/16.2%/17.9%；实现归母净利润72.63/85.27/102.65亿元，同比增长14.6%/17.4%/20.4%，对应PE为45/39/32倍，维持“推荐”评级。