德业股份(605117)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-22 德业股份：储能电池包高速增长，海外市场持续拓展 (山西证券 肖索,贾惠淋)

●公司发布2024年年报和2025年一季度报告。2024年实现营收112.1亿元，同比+49.8%；实现归母净利润29.6亿元，同比+65.3%。2025年Q1，实现营业收入25.7亿元，同比+36.2%，环比-19.6%；实现归母净利润7.1亿元，同比+63.0%，环比-2.1%。我们预计公司2025-2027年EPS分别为5.73/6.95/8.54，对应公司5月21日收盘价，2025-2027年PE分别为15.6/12.9/10.5，维持“买入-A”评级。

●2025-05-22 德业股份：Q1业绩超预期，看好全年工商储户储景气度及业绩确定性 (中信建投 朱玥,任佳玮)

●公司凭借新兴市场先发优势、产品协同性及成本控制能力，持续受益于全球储能需求爆发。我们预计公司今年工商储出货有望翻倍、全离网产品也有贡献较大出货增量、并将同时带动电池包收入实现翻倍增长，业绩弹性较大。我们预计2025-2027年公司分别实现归母净利润38.24、46.53、52.69亿元，对应当前PE估值15.15、12.45、10.99倍。

●2025-05-17 德业股份：多产品均实现高增长，储能电池包增速亮眼 (中银证券 武佳雄,顾真)

●结合公司销售规模增长趋势以及毛利率趋势，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至5.48/6.67/7.47元(原2025-2026年摊薄预测为5.75/6.56元)，对应市盈率16.4/13.5/12.1倍；考虑公司2025年一季度较高业绩增速，维持增持评级。

●2025-05-11 德业股份：2024年年报&2025年一季报点评：逆变器持续增长，电池包业务放量 (甬兴证券 开文明,刘清馨)

●我们认为公司是逆变器行业龙头，储能逆变器和电池包产品受益于户储市场蓬勃发展，出货量保持快速增长。预计公司2025-2027年营业收入分别为143.48亿元、178.35亿元、222.44亿元，同比分别+28.0%、+24.3%、+24.7%；归母净利润为38.26亿元、49.05亿元、62.02亿元，同比分别+29.2%、+28.2%、+26.4%。5月9日股价对应PE分别为15、12、9倍。维持“买入”评级。

●2025-05-08 德业股份：新产品+新市场双重赋能，高增长有望持续 (东北证券 韩金呈)

●欧洲去库接近尾声，亚非拉市场持续爆发。我们预计公司2025-2027年的营业收入分别为148.4/187.3/236.0亿元，2025-2027年归母净利润分别为36.4/45.8/54.7亿元，对应15.63/12.41/10.40倍PE，给予2025E的每股净利润19倍PE估值，对应目标价107元，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-05-22 海力风电：2024年报及2025年一季报点评：一季度交付量同环比增长，合同负债大幅提升，预计在手订单饱满 (中信建投 朱玥,陈思同)

●2025年一季度公司实现营业收入4.36亿元，同比增长251.50%，实现归母净利润0.64亿元，同比下降13.27%，实现扣非归母净利润0.26亿元，同比下降64.25%。我们预计公司2025、2026、2027年营业收入分别为52.5、67.5、90.0亿元，预计归母净利润分别为6.8、9.1、11.8亿元，对应PE分别为20.1、15.7、12.2倍。

●2025-05-22 东方电缆：2025年一季报点评：业绩同比增长，新业务口径下海底电缆与高压电缆增速表现亮眼 (中信建投 朱玥,陈思同)

●我们预计公司2025、2026、2027年实现营业收入分别为115、140、155亿元，实现归母净利润分别为15.2、20.8、23.6亿元，对应估值分别为22.9、16.7、14.8倍，维持“买入”评级。

●2025-05-22 海博思创：2024年年报、2025年一季报点评：国内大储盈利能力进入稳定区间，海外今年预计放量，业绩有望持续高增 (中信建投 朱玥,雷云泽)

●公司是国内储能集成龙头企业，多年出货排名位居前列。今年以来，预计在136号文影响下，尽管国内装机增速趋缓，但对设备要求提高，预计格局将有所改善，对头部企业有利，新能源全面入市也要求储能利用率和调节能力提升，预计国内中标均价将稳定甚至提升。同时储能利用率提升也有望提升储能的经济性，从而刺激五大六小之外的民间资本投资储能。海外市场方面，欧洲市场今年需求较为旺盛，公司与海外合作伙伴已建立合作关系，今年有望放量，海外储能盈利能力远高于国内，将成为公司的第二个增长点，同时储能运维、光储充一体等业态公司也正在积极布局。预计公司2025、2026、2027年归母业绩分别为8.58、11.07、13.02亿元，估值分别为15、12、10倍。

●2025-05-22 神驰机电：行业迎来供需拐点，通机龙头照亮世界 (中信建投 程似骐,陶亦然,胡天贶)

●公司主要从事小型发电机、通用汽油机以及终端类产品的研发、制造和销售。相较于行业内其他企业多以贴牌销售为主的经营方式，公司在自主品牌市场开拓已处于行业前列，自主品牌产品已陆续进入COSTCO、PRICESMARTINC等美国通机市场的主流销售渠道，自主品牌产品在海外的品牌知名度已初步树立。随着海外需求逐步复苏，公司有望抓住行业供需反转机会快速提升市占率。预计2025-2026年归母净利润3.22、4.41亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-05-22 三一重能：2024年报及2025年一季报点评：一季度盈利承压，后续有望逐步修复 (中信建投 朱玥,陈思同)

●预计公司2025、2026、2027年分别实现营业收入251.4、336.3、367.4亿元，实现归母净利润21.5、27.8、32.0亿元，对应PE分别为13.4、10.4、9.0倍，维持“增持”评级。

●2025-05-21 宁德时代：港股上市加速全球布局，积极推进重卡换电生态 (群益证券 沈嘉婕)

●我们预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为646/740/844亿元，YOY分别为+27%/+15%/+14%，EPS为14.7/16.8/19.2元。当前股价对应H股2025/2026/2027年P/E分别为18.4/16/14倍，对应A股2025/2026/2027年P/E分别为18/15.6/13.7倍建议买进。

●2025-05-21 中信博：2024年业绩符合预期，海外市场持续交付 (华安证券 张志邦,王璐)

●公司作为跟踪支架全球领先企业，海外先发优势突出，市占率领先，未来将持续在中东、印度、中亚等新兴市场区域签定GW级项目。我们预计公司2025/2026/2027年实现收入106/118/132亿元，同比17.9%/+10.6%/+12.0%，预计实现归母净利润9.2/9.5/13.1亿元(此前对2025/2026年归母净利润的预测值为9.73/12.25亿元，此次盈利预测下调主要系2025年全球光伏需求增速预期较此前略有下滑，因此本次对公司2025/2026年支架出货的量价有所调整)，同比44.9%/+3.7%/+37.8%，对应当下11/11/8倍市盈率，维持“买入”评级。

●2025-05-21 阿特斯：大储打造第二增增长引擎，美国产能稳步推进 (山西证券 肖索,贾惠淋)

●我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.61/0.82/1.15，对应公司5月13日收盘价，2025-2027年PE分别为16.5/12.1/8.7，维持“买入-A”评级。

●2025-05-21 卧龙电驱：2024年报及2025年一季报点评：业绩稳步增长，发力具身智能 (国元证券 龚斯闻,楼珈利)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为174.49/188.90/203.93亿元，归母净利润分别为10.01/11.30/11.56亿元，对应EPS为0.64/0.72/0.74元/股，对应PE估值分别为39/35/34倍，维持“增持”评级。

●2025-05-21 特锐德：业绩表现出色，两大业务创新高 (华安证券 张志邦)

●公司2024年实现营业收入153.74亿元，同增21.15%；归母净利润为9.17亿元，同比增长86.62%，主要系公司市场扩大。扣非归母净利润为7.64亿元，同比增长89.48%。全年期间费用率为17.01%，其中销售费用率为5.79%，管理费用率为6.17%，研发费用率为3.74%，财务费用率为1.31%，全年期间费用率较去年略有上升。我们调整公司2025/2026/2027年公司归母净利润分别至12/15/21亿元(25/26前值分别为10/14亿元)，对应PE分别为20/16/12X，维持“买入”评级。