德业股份(605117)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-08 德业股份：新产品+新市场双重赋能，高增长有望持续 (东北证券 韩金呈)

●欧洲去库接近尾声，亚非拉市场持续爆发。我们预计公司2025-2027年的营业收入分别为148.4/187.3/236.0亿元，2025-2027年归母净利润分别为36.4/45.8/54.7亿元，对应15.63/12.41/10.40倍PE，给予2025E的每股净利润19倍PE估值，对应目标价107元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-08 德业股份：24年报&25一季报点评：Q1业绩表现靓丽，市场+产品拓宽打开成长空间 (中泰证券 曾彪,吴鹏)

●从市场维度看，东欧、非洲、东南亚、中东等市场需求起量；从产品维度看，在缺电、柴发替代预期下，离网产品+大功率工商储产品有望加快放量。我们维持25-26年业绩预期不变，同时引入27年业绩预期，预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为38.9/47.0/54.1亿元，同比+31%/+21%/+15%，当前股价对应PE分别为15/12/11倍，维持“买入”评级。

●2025-05-08 德业股份：逆变器出货高增，储能电池包业务快速成长 (中邮证券 杨帅波)

●2024年公司营收112.1亿元，同比+49.8%；归母净利润29.6亿元，同比+65.3%；其中2024Q4公司营收31.9亿元，同环比分别+176.5%/-2.4%，归母净利润7.2亿，同环比分别+223.6%/-28.2%。2025Q1公司营收25.7亿元，同比+36.2%；归母净利润7.1亿元，同比+63.0%。我们预测公司2025-2027年营收分别为148.0/190.0/246.5亿元，归母净利润分别为36.8/46.5/62.4亿元，(2025年4月30日)对应PE分别为15/12/9倍，维持“买入”评级。

●2025-05-07 德业股份：业绩高速增长，海外工商储持续布局 (国联民生证券 张磊,梁丰铄)

●考虑到海外贸易政策变化的不确定性增加，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为150.42/184.42/207.84亿元，同比分别+34.22%/+22.60%/+12.70%；归母净利润分别为40.16/48.99/55.59亿元，同比增速分别为36.66%/21.10%/13.45%，三年CAGR为23.37%。EPS分别为6.26/7.58/8.61元，对应PE分别为13.8/11.4/10.0倍。公司业绩有望进一步增长，维持“买入”评级。

●2025-05-06 德业股份：2024年年报及2025年一季报点评：逆变器品类持续拓展，储能电池包行业加速增长 (光大证券 殷中枢,和霖)

●基于公司在工商储行业的超预期拓展，分析师上调了2025-2026年的盈利预测，并新增2027年预测数据。预计2025-2027年归母净利润分别为38.96亿元、48.29亿元和54.79亿元，对应PE分别为14倍、12倍和10倍。考虑到户储及工商储市场的长期潜力，分析师维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-05-09 科华数据：数据中心发力在即，新能源有望恢复增长 (华福证券 邓伟)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.29/8.83/10.88亿元(前值10/-/-亿元)，EPS分别为1.41/1.71/2.11元，对应现值PE分别为31/26/21倍。我们认为公司有望受益数据中心建设浪潮快速增长，新能源产品有望贡献增速，同时25H1互联网大厂招标结果公布有望对公司估值形成拔升作用，维持“买入”评级。

●2025-05-09 宁德时代：季报点评：一季度业绩表现出色，全球市场拓展顺利 (平安证券 张之尧,皮秀)

●公司作为全球领先的锂电池企业，动力和储能电池技术实力领先，全球市场布局全面。我们维持公司2025-2027年盈利预测不变，预计2025/2026/2027年公司归母净利润分别为662.56/797.29/923.57亿元，对应5月8日收盘价PE分别为16.3/13.6/11.8倍。2025年，全球锂电池需求有望继续增长、供需格局改善；美国市场占全球锂电池市场的比重相对较小，且欧洲和新兴市场锂电池需求有望增长。我们看好公司作为全球锂电池领先企业的技术和成本控制优势，以及在固态电池等新技术领域的前瞻性布局，维持“强烈推荐”评级。

●2025-05-09 万马股份：年报点评：传统业务规模提升，机器人线缆创新拓展 (东方证券 李梦强,严东,杨雨浓)

●我们预测公司2025-2027年每股收益分别为0.54、0.69、0.86元(原2025-2026年预测值为0.81、0.97元，调整原因主要系电线电缆行业整体承压，公司为保证市场份额毛利率有所受损)，结合可比公司估值水平，给予公司2025年32倍市盈率，对应目标价为17.28元，维持买入评级。

●2025-05-09 上能电气：出海趋势明朗，海外订单助力业绩持续向好 (华安证券 张志邦)

●公司2024年实现营收47.73亿元，YoY-3.23%；归母净利润4.19亿元，YoY+46.49%；扣非归母净利4.12亿元，YoY+49.56%。毛利率为22.92%，同比提升3.69Pct。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.39/8.81/10.41亿元，对应PE14/11/10x，维持“买入”评级。

●2025-05-08 阿特斯：组件业务盈利承压，储能有望维持高增 (国联民生证券 张磊,李灵雪)

●光伏行业竞争加剧、利润受到挤压背景下，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为515.8/624.6/729.3亿元，同比增速分别为11.7%/21.1%/16.8%；归母净利润分别为37.3/48.0/56.9亿元，同比增速分别为66.1%/28.4%/18.7%。EPS分别为1.01/1.30/1.54元。公司组件业务维持相对稳健经营，储能业务快速起量，高毛利业务有望助力公司穿越周期，维持“买入”评级。

●2025-05-08 三一重能：“β+α”共振，“双海战略”并举 (国投证券 郭倩倩,高杨洋)

●我们预计公司2025-2027年的收入分别为243.3、267.8、295.7亿元，增速分别为31.7%、14.3%、10.4%，净利润分别为21.6、24、26.1亿元，增速分别为19.1%、11.3%、8.7%。β与α共振下，公司陆风份额持续提升，海风装机高景气预期下迎来订单突破，同时持续发力海外业务，盈利水平有望边际改善，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为27.84元，相当于2025年16X的动态市盈率。

●2025-05-08 许继电气：收入结构优化，受益特高压景气度 (中邮证券 杨帅波)

●我们预测公司2025-2027年营收分别为189.7/210.8/233.4亿元，归母净利润分别为14.1/16.9/19.6亿元，(2025年4月30日)对应PE分别为15/13/11倍，首次评级，给予“买入”评级。

●2025-05-08 德方纳米：磷酸铁锂盈利承压，2025Q1业绩同环比改善 (国联民生证券 张磊)

●考虑到主营产品降价以及市场竞争激烈的情况，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为97.50/120.63/146.91亿元，同比增速分别为28%/24%/22%；归母净利润分别为-1.87/2.53/5.42亿元，同比增速分别为减亏/转正/114%，EPS分别为-0.67/0.90/1.93元，2026年和2027年PE分别为32/15倍，鉴于公司为磷酸铁锂材料龙头，磷酸铁锂材料盈利有望修复，建议持续关注。

●2025-05-08 海力风电：25Q1业绩改善，静候国内海风装机需求释放 (中银证券 陶波,曹鸿生)

●综合考虑海风项目的进度情况，我们调整公司的盈利预测，预计2025-2027年实现营业收入55.99/70.01/89.05亿元，实现归母净利润6.02/8.29/9.85亿元，EPS为2.77/3.81/4.53元，当前股价对应PE为22.7/16.4/13.8倍，尽管公司24年业绩受到海上风电行业进度放缓的影响有所承压，但是未来随着海风装机需求的逐步释放，公司作为领先的海上风电塔筒桩基企业将充分受益，维持买入评级。

●2025-05-08 阳光电源：年报点评报告：光储龙头地位稳固，储能系统营收、盈利能力稳步提升 (国盛证券 杨润思,杨凡仪)

●公司发布2024年报及2025年一季报。公司2024年实现营收778.57亿元，同增7.76%；归母净利润110.36亿元，同增16.92%；扣非归母净利润106.93亿元，同增16.03%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为124.42/140.29/153.58亿元，同比+12.7%/+12.7%/+9.5%，维持“增持”评级。