同庆楼(605108)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-07 同庆楼：新业态迭起，宴会龙头成长可期 (浙商证券 宁浮洁)

●2023-2025年，预计公司营业收入24.08/30.83/38.52亿元，同比分别+44.16%/+28.02%/+24.96%，2023-2025年归母净利润分别为2.96/4.05/5.36亿元，同比+216.01%/+36.89%/+32.36%。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-01-19 同庆楼：2023年业绩预告点评：23年业绩表现亮眼，餐饮门店稳步扩张 (民生证券 刘文正,饶临风)

●预计23-25年归母净利润分别为3.05/3.83/5.02亿元，对应23-25年PE为26/21/16X，维持“推荐”评级。

●2024-01-18 同庆楼：单四季度业绩增长靓丽，期待2024年异地验证表现 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●我们分析大宴会与宴请赛道本身极其分散，公司门店聚集区域经济活力相对良好，且内部持续推进总部精细化管理、门店模型送代及产品升级，在较快的拓展中仍有望获得更多市场份额，后续建议跟踪整体需求景气度及异地新店表现，维持“买入”评级。

●2024-01-17 同庆楼：23年业绩符合预期，Q4预计营收创历史新高 (中银证券 李小民)

●公司餐饮业务延续良好增长，门店扩张持续稳定推进，23年全年业绩较为符合预期。我们维持23-25年EPS分别为1.08/1.57/2.01元，对应市盈率分别为29.2/20.1/15.6倍，维持增持评级。

●2023-12-02 同庆楼：明年主业拓展目标积极，期待旺季表现 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●公司模式稀缺，今年以来业绩增长良好，后续异地复制进一步验证及食品业务利润释放有望提振估值，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:住宿餐饮

●2024-02-07 首旅酒店：Q4点评：淡季持续提质增效，RevPAR实现稳步恢复 (浙商证券 宁浮洁)

●预计公司2023-2025年归母净利润为8.09/11.71/13.91亿元，2023年扭亏，2024-2025同比+44.85%/+18.74%，对应PE分别为20X/14X/12X，估值持续回调，安全边际较宽，维持“买入”评级。

●2024-02-05 锦江酒店：酒店经营修复良好，期待运营能力带动利润释放 (中银证券 李小民)

●公司全年酒店经营情况随商旅出行需求复苏得到良好修复，境内外酒店RevPAR均超过19年水平。后续期待公司运营能力持续提升进而带动利润增长。结合四季度出行淡季表现及公司业绩预告，我们调整公司23-25年EPS预测为0.94/1.42/1.84元，对应市盈率为26.1/17.3/13.4倍，维持增持评级。

●2024-02-02 锦江酒店：境外拖累业绩表现，关注改革释放活力 (国联证券 邓文慧,曹晶)

●鉴于公司规模优势显著，运营能力提升，会员体系逐步完善，境外压力边际放缓，参照可比公司估值，我们给予公司2024年25倍PE，目标价37.92元，维持“买入”评级。

●2024-02-01 锦江酒店：海外拖累致业绩承压，跟踪行业趋势与公司整合成效 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁)

●考虑时尚之旅处置非经影响，同时谨慎考虑明年RevPAR趋势、兼顾门店升级改造影响和海外财务费用优化节奏，我们下调2023、2025年，上调2024EPS至0.97/1.58/1.69元(此前为1.13/1.45/2.03元)，对应PE26/16/15x。2024年酒店行业RevPAR变化仍需跟踪，但目前公司估值处于历史相对地位，后续国企对利润与市值考核持续强化，有望进一步提振公司国内外前中后台整合动能，关注整合进展及盈利改善，维持“买入”评级。

●2024-02-01 锦江酒店：业务淡季及海外亏损影响下Q4业绩承压 (华西证券 许光辉,徐晴)

●我们预计公司2023-2025年实现营业收入142.08/147.74/158.89亿元(原预测为148.82/159.22/169.04亿元)，分别同比+29%\\+4%\\+8%，实现归母净利润10.3/15.9/20.3亿元(原预测为12.9/21.9/25.8亿元)，分别同比783%/59%/28%，对应EPS分别为0.94/1.49/1.90元(原预测为1.20、2.04、2.41元)，按照2024年1月31日收盘价25.29元计算，2023-2025年PE分别为27、17、13倍。维持“买入”评级。

●2024-01-31 锦江酒店：2023年业绩预告点评：业绩低于预期，境外业务拖累 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

●锦江酒店作为中国第一大酒店连锁集团，品牌、运营和管理持续赋能网络扩张。背靠锦江国际协同整合资源，在疫情期间作为龙头逆势扩张，市场格局显著向好，旅游市场复苏带动公司盈利能力快速恢复。给海外子公司增资后，财务费用拖累项将改善。基于境外业务拖累因素，下调锦江酒店盈利预期，预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.9/16.3/21.0亿元(前值为12.11/18.05/22.03亿元)，对应PE估值为30/18/14倍，维持“买入”评级。

●2024-01-31 首旅酒店：23年业绩预告点评：经营稳步向好，23年业绩扭亏，推进高端整合 (信达证券 刘嘉仁,王越)

●公司采用轻管理模式赋能中小单体酒店，下沉市场渗透率有望提升；明星产品逸扉模型打磨成熟，高端酒店资产注入整合，品牌矩阵扩张，中高端逐步发力。根据Wind一致预期，23-25年公司归母净利润分别7.94/10.03/11.93亿，1月30日收盘价对应PE分别为20/16/13倍。

●2024-01-31 首旅酒店：2023年度业绩预告点评：业绩符合预期，拓店低于指引 (东北证券 李慧,李昊臻)

●伴随宏观经济修复，公司紧抓经营推动高质量发展，加大中高端开发力度、积极布局高端豪华品牌矩阵重构，品牌力有望持续提升。预计公司2023-2025年营收77/85/90亿元，归母净利润8.0/9.3/10.9亿元，对应PE20/17/15X，维持“买入”评级。

●2024-01-31 锦江酒店：2023年度业绩预告点评：境内经营持续修复，境外业务拖累业绩 (东北证券 李慧,李昊臻)

●预计公司2023-2025年营收142/152/167亿元，归母净利润10.3/18.5/21.0亿元，对应PE26/15/13X，维持“买入”评级。

●2024-01-31 锦江酒店：2023年年度业绩预告点评：境内酒店经营显著复苏，深化整合推动赋能 (民生证券 刘文正,饶临风)

●锦江酒店经营恢复表现良好，境内酒店的盈利能力优化表现亮眼，充分体现了过去3年整合的效果；随着公司品牌矩阵进一步完善、年内直营店提质优化、加盟店高质量开发，会员/供应链平台整合工作，改革优化激励等工作推进，公司后续经营质量有望进一步优化。考虑到公司海外债务拖累年内及未来业绩，我们下调公司盈利预测，预计公司23/24/25年归母净利润分别为11/17/20亿元，对应PE分别为26/16/13x，维持“推荐”评级。