格林达(603931)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-10 格林达：中高端半导体显影液突破有望，国产替代空间巨大 (中信建投 秦基栗,邓皓烛,林赫涵)

●公司为国内面板显影液龙头，历史发展稳健。目前中高端半导体显影液被外资垄断，国产替代空间巨大，公司近年来独家承接多项国家及省级项目，其中多个项目已经结项并取得成果，工信部“集成电路制造产线零部件、材料和关键设备关键材料研发及产业化验证项目”目前已进入验收阶段，为后续公司产品的产业化运用和推广打下坚实基础。家电以旧换新政策有望拉动面板需求，提升公司出货量。OLED使用量相较LCD的使用量会更多，OLED的快速增长有望给面板显影液市场带来量价齐升。公司对剥离液、蚀刻液等新产品均有布局并不断推进，逐步迈向湿电子化学品平台企业。预计公司2024-2025年归母净利润分别为1.50和1.80亿元，给予“买入”评级。

●2023-08-29 格林达：二季度环比恢复明显，半导体显影液未来可期 (中信建投 秦基栗,邓皓烛)

●公司公布2023年半年报，23H1实现营收3.40亿元，同比-25.30%，归母净利润0.78亿元，同比-16.45%，扣非归母净利润0.74亿元，同比-12.57%。经营活动现金净流量1.00亿元，同比+25.15%，净现比1.28；公司毛利率为35.35%，同比+6.06pct，净利率22.88%，同比+2.43pct。看单季度，公司23Q2实现收入1.78亿元，同比-16.32%，环比+10.52%，归母净利润0.50亿元，同比-6.93%，环比+78.77%，扣非归母净利润0.47亿元，同比-2.29%，环比+75.40%。预计公司2023-2024年归母净利润分别为1.96和2.76亿元，维持“买入”评级。

●2023-05-10 格林达：国内TMAH显影液龙头，新建项目有望提高核心竞争力 (海通证券 刘威,张翠翠)

●预计公司2023-2025年归母净利润2.2亿元、3.28亿元和4.66亿元，对应EPS分别为1.10元、1.64元和2.33元。参考同行业可比公司估值，合理估值为2023年PE35-40倍，对应合理价值区间为38.5-44.0元，首次覆盖，给予优于大市评级。

●2023-04-26 格林达：半导体收入占比快速提升，面板需求反转后市可期 (中信建投 秦基栗,邓皓烛)

●假设2023年产能利用率逐渐提升至70%（考虑新产能），距离22年一季度86.63%的产能利用率仍有距离，测算相对保守，但若面板行业稼动率回升不及预期，将对公司产能利用率造成较大压力。预计公司2023-2024年归母净利润分别为2.18和2.98亿元，维持“买入”评级。

●2022-12-31 格林达：显影液龙头新产能投放在即，从面板向半导体进军 (中信建投 秦基栗,邓皓烛)

●预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.90、2.52和3.65亿元，首次覆盖，给与“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-04-10 兴发集团：业绩稳健，看好2026年盈利修复、成长性释放 (中银证券 余嫄嫄,赵泰)

●考虑到原料成本提升或对产品盈利能力有所压制，我们小幅下调2026-2027年EPS为1.87元、2.23元，并预估2028年EPS为2.47元，对应2026-2028年PE分别为17.8倍、15.0倍、13.5倍。看好公司上游资源优势显著、部分品种有望受益于景气度回升及精细化工品持续发展，维持买入评级。

●2026-04-10 丸美生物：25年业绩短期承压，关注后续盈利改善 (华源证券 丁一)

●预计公司2026-2028年实现归母净利润3.3/4.1/4.6亿元，同比增速分别为32%/27%/12%，当前股价对应PE分别为31/24/22倍。公司作为老牌美妆国货，受公共卫生事件影响一度经营承压，但受益于渠道及产品调整，自23年以来经营重回轨道，两大主力品牌势能向好，战略转型成效渐显，我们看好公司未来增长弹性，下调至“增持”评级。

●2026-04-09 扬农化工：营收、业绩稳健，葫芦岛项目释放增量 (中银证券 余嫄嫄,赵泰)

●根据中银证券预测，2026-2028年公司EPS分别为3.87元、4.42元和5.03元，对应PE分别为21.2倍、18.5倍和16.3倍。分析师认为，尽管原料成本上升可能对盈利能力造成一定压力，但公司凭借完善的产业链布局和优秀的成本管控能力，行业竞争力将进一步增强。基于此，维持“买入”评级。

●2026-04-09 新乡化纤：Q4业绩超预期，看好公司氨纶与长丝双轮驱动 (开源证券 金益腾,张晓锋,宋梓荣)

●我们上调公司2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.15(+5.05)、9.51(+4.03)、11.40亿元，EPS分别为0.49(+0.31)、0.57(+0.25)、0.69元，当前股价对应PE分别为14.9、12.8、10.7倍，维持公司“买入”评级。

●2026-04-09 兴发集团：2025年年报点评：磷矿石量增价稳，新能源加速放量 (中泰证券 孙颖,曹惠)

●公司作为磷化工行业龙头，通过矿电一体化构筑成本优势，磷矿量增价稳，周期+成长双线布局，未来业绩增长潜力充足，预计公司2026-2028年归母净利润为22.1/25.6/29.1亿元（2026-2027年盈利预测原为25.3/31.3亿元，考虑到原料硫磺成本持续上涨、公司研发投入不断加强有所调整），对应当前股价PE为18/16/14倍，维持“买入”评级。

●2026-04-09 盐湖股份：年报点评：钾锂业务景气共同上行，全年业绩大增 (中原证券 顾敏豪)

●预计公司2026、2027年EPS为2.09元和2.44元，以4月8日收盘价37.25元计算，PE分别为17.85倍和15.30倍。考虑到钾肥和锂电池行业发展前景与公司的行业地位，维持公司“增持”的投资评级。

●2026-04-09 扬农化工：产销两旺助力公司业绩高增 (华鑫证券 卢昊)

●2025年公司实现营业总收入118.70亿元，同比增长13.76%；实现归母净利润12.86亿元，同比增长6.98%。其中，公司2025Q4单季度实现营业收入27.14亿元，同比增长12.20%，环比下降7.14%；实现归母净利润2.31亿元，同比增长30.81%，环比下降7.61%。预测公司2026-2028年归母净利润分别为16.34、19.13、21.21亿元，当前股价对应PE分别为20.3、17.4、15.7倍，给予“买入”投资评级。

●2026-04-09 麦加芯彩：盈利保韧性，多元化探索，迈向工业涂料平台 (山西证券 冀泳洁)

●我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收17.6/21.04/28.52亿元，同比增长2.8%/19.6%/35.6%；实现归母净利润2.2/2.66/4.07亿元，同比增长4.6%/20.9%/53.2%，对应EPS分别为2.04/2.46/3.77元，PE为24.3/20.1/13.1倍，给予“买入-B”评级。

●2026-04-09 丸美生物：收入增长稳健，利润受费用短期拖累 (华西证券 刘文正,徐林锋,杜磊)

●公司丸美与PL恋火双品牌在眼部护理与专业底妆两大细分赛道持续领跑，品牌心智稳固，伴随产品矩阵稳步迭代和不断丰富，以及渠道结构逐步优化和高效协同，公司经营韧性与增长动能将进一步强化。考虑到市场竞争加剧，我们调整公司2026-2027年预测，新增2028年预测，预计公司2026-2028年营收分别为40.50/46.36/52.73亿元(2026-2027前值44.83/54.22亿元)，2026-2028年归母净利润分别为3.38/4.14/4.99亿元(2026-2027前值4.93/6.31亿元)，对应EPS分别为0.84/1.03/1.24元(2026-2027前值1.23/1.57元)，对应2026年4月9日收盘价24.20元，PE分别为29/23/19X，维持“买入”评级。

●2026-04-09 上海家化：25年扭亏为盈，老牌美护龙头战略调整焕发活力 (中泰证券 郑澄怀,袁锐)

●我们认为上海家化作为老牌国货龙头，通过贯彻执行“四个聚焦”的经营战略，亿级大单品打造效果优秀并有望持续复用孵化经验，推出更多亿级大单品，推动品牌、渠道、产品多重共振。基于目前经营已逐步企稳，核心品牌陆续进入反转上升期，我们调整此前预测(前值26/27年收入68.71/74.21亿元，净利润4.86/5.68亿元)，预计26-28年公司收入分别为70.82/78.89/87.13亿元，同比+12%/+11%/+10%；净利润分别为3.80/4.79/5.60亿元，同比+42%/+26%/+17%，对应PE为36/29/25倍，维持“买入”评级。