牧高笛(603908)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-08 牧高笛：第三季度收入下降17%，品牌业务压力加大 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●主要由于收入下滑以及费用投放增加，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.9/1.1/1.3亿元(前值为1.3/1.5/1.7亿元)。基于盈利预测下调，下调合理估值区间至23.4-24.6元(前值为34.7-36.6元)，对应2025年19-20x PE，下调至“中性”评级。

●2024-11-04 牧高笛：季报点评：静待市场回暖 (天风证券 孙海洋)

●基于24Q1-3业绩表现、外贸制造业务不确定性，内需露营市场需求不确定性；我们调整盈利预测，预计公司24-26年归母净利分别为0.98、1.13、1.34亿元(原值为1.01、1.21、1.44亿元)，EPS分别为1.1、1.2、1.4元(原值为1.1、1.3、1.6元)，PE分别为20X、18X、15X。调整盈利预测，维持“买入”评级。

●2024-11-01 牧高笛：季报点评：三季度业绩承压，代工业务表现好于品牌 (东方证券 施红梅,朱炎)

●根据三季报，我们调整盈利预测并引入2026年盈利预测，预测24-26年每股收益为1.09、1.3和1.44元(原24-25为2.54和3.1元)，参考可比公司，给予2024年22倍PE估值，目标价为24.01元，维持“增持”评级。

●2024-11-01 牧高笛：季报点评：自有品牌建设持续投入，期待长期竞争力提升 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●考虑公司近期业务经营表现，我们调整盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为0.90/1.00/1.14亿元，对应2024年PE为22倍，维持“增持”评级。

●2024-09-03 牧高笛：半年报点评：品牌业务焕新升级 (天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级基于24H1业绩表现以及考虑品牌、运营、组织等升级所需的费用，我们调整盈利预测，预计24-26归母净利分别为1.01/1.21/1.44亿元（原值为1.35/1.57/1.77亿元），对应PE为18/15/13X。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2025-01-15 锦泓集团：亮丽24年业绩，四季度提效成果逐步体现 (浙商证券 马莉,詹陆雨)

●预计24/25/26年公司收入同比-3.3%/+5.3%/+5.3%至44.0/46.3/48.7亿元，归母净利同比+3.1%/+15.1%/+13.7%至3.1/3.5/4.0亿元，对应PE10.4/9.0/8.0X，考虑Q4以来消费促进政策下线下客流改善以及公司多管齐下的线下提效举措，看好后续单店效率提升带来的利润弹性，叠加IP授权及云先业务的快速成长，维持“买入”评级。

●2025-01-15 锦泓集团：业绩快报超预期，关注公司授权业务 (华西证券 唐爽爽,李佳妮)

●上调24/25/26年收入预测42.27/45.46/50.05亿元至43.95/48.50/53.70亿元；上调24/25/26年归母净利预测2.74/3.20/3.77亿元至3.07/3.51/4.00亿元；对应上调24/25/26年EPS预测0.79/0.92/1.09元至0.88/1.01/1.15元，2025年1月15日收盘价9.21元对应24/25/26年PE分别为10/9/8X，维持“买入”评级。

●2025-01-12 比音勒芬：主品牌订货会推进顺利，新品牌坚持孵化推广 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●主品牌卡位运动时尚优质赛道，其他品牌为长期发展上拓天花板。们判预计2024-2026年归母净利润为9.2/10.6/12.1亿元，对应2024年PE为11倍，维持“买入”评级。

●2025-01-09 海澜之家：海瀾之家(600398 CH): 關注京東奧萊新業務成長 (天风国际 孙海洋)

●我们预计公司24-26年EPS分别为0.46/0.55/0.62元/股，对应PE为16/13/12x，维持盈利预测，维持“买入”评级。

●2025-01-05 海澜之家：关注京东奥莱新业务成长 (天风证券 孙海洋)

●京东集团与海澜集团达成战略合作，携手开展奥莱业务运营，在海澜飞马水城开设全国首家京东奥莱线下店，并在京东上线“京东奥莱官方旗舰店”为消费者提供优质便捷的服饰、轻奢、运动、鞋靴等大牌。我们预计公司24-26年EPS分别为0.46/0.55/0.62元/股，对应PE为16/13/12x，维持盈利预测，维持“买入”评级。

●2025-01-01 海澜之家：主业表现平稳，京东奥莱打开想象空间 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司主品牌是大众男装龙头，近年拓展品牌管理业务、打开成长空间，同时高分红具备吸引力(2021-2023年股利支付率均达85%+)。我们略调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为22.1/27.0/29.8亿元，对应2025PE为13倍，考虑当前公司新业务变化，有望打开中长期成长空间，将评级调整至买入”评级。

●2024-12-31 海澜之家：拐点将至，京东奥莱成长可期 (华泰证券 樊俊豪,曾令仪)

●参考可比公司wind25E一致预期16.2x PE(男装可比公司中国利郎、雅戈尔、九牧王，斯搏兹可比公司TJX)，考虑到斯搏兹进入快速发展期，且增长潜力大，我们给予公司25年17.5x PE，对应目标价为10.15元，维持“买入”评级。

●2024-12-31 海澜之家：质价比男装龙头，发力新渠道新市场 (东方财富证券 赵树理,韩欣)

●我们预计公司2024-2026年营收分别212.1/233.0/256.0亿元，YOY-1.5%/+9.8%/+9.9%；归母净利分别为24.3/27.5/30.4亿元，同比-17.7%/+13.1%/+10.8%；对应EPS分别为0.51/0.57/0.63元/股。2024-2026年对应2024年12月30日股价的PE分别为14.2/12.5/11.3X，维持“增持”评级。

●2024-12-31 哈森股份：拟再筹划重大资产重组，布局光学+精密加工行业 (东吴证券 汤军,赵艺原)

●考虑2024年前三季度业绩低于我们此前预期，考虑11月底公司已完成对江苏郎克斯55%股权收购，暂不考虑12月收购计划对报表的影响，我们将2024/2025年归母净利润预测值从0.10/0.17亿元调整为-0.25/0.33亿元，增加26年预测值0.54亿元，对应25/26年PE分别为132/80X，维持“中性”评级。

●2024-12-30 锦泓集团：渠道结构持续优化，IP授权加速变现 (东方财富证券 赵树理,韩欣)

●我们预计2024-2026年公司营收分别44.4/49.6/54.9亿元，同比-2.3%/+11.6%/+10.9%；2024-2026年公司归母净利分别2.9/3.5/4.1亿元，同比-3.8%/+22.1%/+17.3%，对应12/27日股价的PE分别为12.1/9.9/8.4X。首次覆盖，给予“增持”评级。