牧高笛(603908)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-30 牧高笛：年报点评报告：代工业务订单环比改善，自有品牌健康发展 (国盛证券 杨莹,侯子夜)

●考虑公司2023年及近期实际表现，我们预测2024-2026年公司归母净利润为1.15/1.27/1.46亿元，对应2024年PE为19倍，维持“增持”评级。

●2024-04-29 牧高笛：Q1外销迎来拐点，大牧线上承压 (华西证券 唐爽爽)

●我们分析，(1)下半年内销有望迎来低基数下的收入增速改善，线上估计承压，长期来看内销渗透率仍有提升空间；(2)Q1外销收入逐渐得到改善，随着海外需求复苏，公司凭借全球化孟加拉、越南、中国的产能布局以及快反优势，有望抓住客户订单外移机遇，持续拓展北美市场份额。下调此前盈利预测，下调24-25年收入预测17.19/20.83亿元至15.66/17.52亿元，新增26年收入预测19.77亿元；下调24-25年归母净利1.62/1.97亿元至1.28/1.48亿元，新增26年归母净利预测1.86亿元；对应下调24-25年EPS2.43/2.96元至1.92/2.22元，新增26年EPS预测2.79元，2024年4月29日收盘价32.00元对应24-26年PE分别为17/14/11X，维持“买入”评级。

●2023-11-07 牧高笛：Q3外销业务承压，大牧线下保持高增长 (华西证券 唐爽爽)

●考虑到海外业绩承压，下调此前盈利预测，下调23-25年收入预测16.25/20.18/24.91亿元至14.97/17.19/20.83亿元，下调23-25年归母净利1.50/2.02/2.54亿元至1.31/1.62/1.97亿元，对应下调23-25年EPS2.24/3.03/3.81元至1.96/2.43/2.96元，2023年11月6日收盘价40.37元对应23-25年PE分别为21/17/14X，维持“买入”评级。

●2023-11-05 牧高笛：第三季度自主品牌持续增长，代工业务承压 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●考虑到海外市场环境不确定性较大，我们下调盈利预测，预计2023-2025年净利润为1.3/1.7/2.0亿元(前值为1.4/1.9/2.3亿元)，同比-5.8%/27.0%/17.0%。基于盈利预测下调，下调合理估值区间至40.4-42.9元(前值为46.5-49.0元)，对应2024年16-17xPE，维持“增持”评级。

●2023-11-03 牧高笛：2023年三季报点评：Q3自有品牌增速靓丽，代工业务仍承压 (东吴证券 李婕)

●公司为国内露营装备生产和品牌商，20年以来在疫情影响长途出行、露营热度大涨下业绩快速增长。23年以来，国内自有品牌业务在经历前期爆发式增长后增速有所放缓，但公司持续丰富产品矩阵，布局汽车露营、水系露营等产品，拓展露营场景，仍维持正增长；代工业务受外需降温影响较大、订单压力预计在年内仍延续，但受益于人民币贬值盈利能力有所提升。长期看国内露营行业渗透率仍具较大提升空间，公司作为行业龙头具备品牌、产品、渠道优势，有望持续分享行业红利。2023/8/11公司发布股权激励计划草案，23-25年考核目标分别为：大牧品牌收入同增分别为30%/23%/19%或大牧品牌净利率不低于8%/9%/9%。考虑到外销代工订单仍承压，我们下调23-25年归母净利润预测1.5/1.8/2.2亿元至1.34/1.68/2.0亿元、对应PE为20/16/13X，下调至“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2024-05-03 海澜之家：分红率提至91%，Q1如期稳健增长、电商增速亮丽 (浙商证券)

●预计24-26年公司收入238.7/262.3/286.3亿元，同比+11%/10%/9%，归母净利润32.9/36.6/40.2亿元，同比+12%/11%/10%，PE13/12/11倍，估算股息率6.8%，低估值、高股息属性突出，维持“买入”评级。

●2024-05-03 海澜之家：2023年报及24Q1季报点评：业绩符合预期，高分红持续回报股东 (西部证券 李雯)

●我们的观点：海澜之家经营稳健，短期内发展路径清晰。我们预计2024-2026年公司eps分别为0.74元/0.81元/0.86元，维持“买入”评级。

●2024-05-02 歌力思：年报点评报告：国内业务高质量增长，海外短期拖累业绩 (国盛证券 杨莹,侯子夜)

●公司是国内轻奢时尚龙头，多品牌战略清晰，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.76/3.44/3.94亿元，对应2024年PE为10倍，维持“增持”评级。

●2024-05-02 比音勒芬：第一季度净利润增长20%，库存改善明显 (国信证券 丁诗洁,关竣尹)

●由于2024年消费行业延续弱复苏、公司2023下半年实际净开店数量低于原来预测值，下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为11.3/13.4/15.7亿元(原2024-2025年为11.7/14.0亿元)，同比增长23.8%/18.9%/17.0%，由于盈利预测下调及开店增速放缓，下调目标价至37.5-39.5元(原为41.0-43.1元)，对应2024年19-20xPE，维持“买入”评级。

●2024-05-02 森马服饰：盈利能力修复，经营质量向好 (浙商证券 马莉,詹陆雨)

●预计24-26年公司归母净利润分别为13.0/15.0/17.0亿元，对应同比增速16%/15%/14%，截止2024/4/30市值对应PE为13.5/11.7/10.3X。公司深耕服饰行业，主要品牌巴拉巴拉及森马具备较强品牌力，受益于门店改革及组织变革，经营质量显著向好，维持“买入”评级。

●2024-05-01 朗姿股份：Q1盈利能力稳中有升，医美加快全国化布局 (东北证券 李森蔓)

●公司时尚女装及绿色婴童板块发展稳健，医美板块通过内生外延持续推动全国化布局，结合可复制的成熟运营模式，经营规模及盈利能力有望逐步攀升。预计公司2024-2026年营收分别为59.49亿/67.19亿/75.93亿，归母净利润分别为3.19亿/3.91亿/4.62亿，对应PE分别为24倍/20倍/17倍。维持“买入”评级。

●2024-04-30 华利集团：24Q1业绩超市场预期，销售毛利率提升显著 (山西证券 王冯,孙萌)

●今年1季度，公司营收与业绩均超市场预期，核心品牌客户普遍恢复增长，新客户快速放量。同时，生产效率提升助力公司销售毛利率显著提升。根据公司2024Q1业绩达成情况，上调公司盈利预测，预计公司2024-2026年每股收益分别为3.24、3.74和4.20元，4月25日收盘价63.39元，对应公司2024-2026年PE为19.6、17.0、15.1倍，维持“买入-A”评级。

●2024-04-30 朗姿股份：2024年一季报点评：24Q1收入同比+11.4%，郑州集美于Q1并表 (民生证券 刘文正,郑紫舟)

●时尚女装+绿色婴童+医疗美容深度驱动，作为区域性医美机构龙头，未来增长可期，预计2024-2026年公司实现营业收入59.93、68.33、75.86亿元，分别同比+16.5%、+14.0%、+11.0%；归母净利润分别为3.09、3.80与4.43亿元，同比+37.3%、+22.8%与+16.7%，对应PE为24/20/17倍维持“推荐“评级。

●2024-04-30 朗姿股份：24Q1财报点评：郑州集美并表，全国医美布局进一步完善 (信达证券 刘嘉仁,周子莘)

●坚持外延+内生扩张布局，23年医美业务增速领跑其他板块，继武汉五洲&武汉韩辰并表后，24Q1收购并表郑州集美有助于继续完善医美全国布局，预计未来随着新机构盈利爬坡，集团规模效应更加凸显，医美业务盈利能力或继续向好。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为3.03/3.63/4.15亿元，对应PE分别为25/21/18X。

●2024-04-30 锦泓集团：经营提效+财务费用优化，盈利水平持续提升 (中银证券 杨雨钦)

●当前股本下，考虑到内需恢复仍有不确定性，我们下调2025年EPS，预计公司2024-2026年EPS分别为1.07/1.24/1.39元，对应市盈率为10/8/7倍。维持买入评级。