白云电器(603861)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-02 白云电器：规模放量叠加降本增效，业绩持续兑现 (长城证券 于夕朦,吴念峻)

●我们基于以下方面：1)公司积极开展降本增效脱离“费用泥潭”，高压GIS、特高压电容等产品积极改善盈利能力，EPS弹性空间可期；2)能源转型浪潮下电网设备需求景气度高涨，公司深耕电力行业多年具有深厚的技术、产品沉淀，“电容领先、本部稳进、变压器改善”的趋势有望延续，打开后续成长空间，予以“增持”评级。

●2024-09-09 白云电器：电容持续领先，成套开关、变压器开拓奋进 (长城证券 于夕朦,吴念峻)

●预计公司2024-2026年实现营业收入分别为54.42亿元、61.55亿元、66.90亿元，实现归母净利润1.85亿元、2.57亿元、3.2亿元，同比增长68.4%、38.9%、24.7%。对应EPS分别为0.42、0.59、0.73，当前股价对应的PE分别为17.7/12.7/10.2倍。我们基于以下方面：1）公司积极开展降本增效脱离“费用泥潭”，高压GIS、特高压电容等产品积极改善盈利能力，EPS弹性空间可期；2）能源转型浪潮下电网设备需求景气度高涨，公司深耕电力行业多年具有深厚的技术、产品沉淀，“电容领先、本部稳进、变压器改善”的趋势有望延续，打开后续成长空间，予以“增持”评级。

●2024-05-14 白云电器：行业高景气下焕发新生的电力老兵 (长城证券 于夕朦)

●预计公司2024-2026年实现营业收入分别为54.42亿元、61.55亿元、66.90亿元，实现归母净利润1.85亿元、2.57亿元、3.2亿元，同比增长68.4%、38.9%、24.7%。对应EPS分别为0.42、0.59、0.73，当前股价对应的PE分别为21/15/12倍。我们基于以下方面：1)公司23年年末在手订单86.18亿元，积极开展降本增效脱离“费用泥潭”，高压GIS、特高压电容等产品积极改善盈利能力，EPS弹性空间可期；2)能源转型浪潮下电网设备需求景气度高涨，公司深耕电力行业多年具有深厚的技术、产品沉淀，“电容领先、本部稳进、变压器改善”的趋势有望延续，打开后续成长空间，首次覆盖，予以“增持”评级。

●2016-03-07 白云电器：业绩稳定增长，下游市场提振 (财富证券 邹建军,杨甫)

●2012-2015年间，公司营收复合增长率4.88%，其中2014年度同比增长5.18%，呈现增长加速的态势。占公司营收90%以上的产品为中低压成套开关设备，受配网及轨道交通建设的影响较为明显，根据国家在配网改造以及城市轨道交通方面的规划，白云电器下游细分市场的增长率预估在15%以上。以行业平均水平测算，预估白云电器2016年-2017年营收为13.76亿、15.11亿，净利润为2.47亿、2.75亿元，摊薄后EPS为0.63元/股、0.67元/股。参考行业平均水平及对标公司估值表现，给予公司30-35倍PE，对应合理价格区间为18.9元-22.1元。按公司拟募集资金11.7亿元和发行费用0.49亿元计算，对应足额募集价格23.8元。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-01-03 格力电器：再次中期分红，值得配置 (群益证券 王睿哲)

●我们预计公司2024-2026年归母净利分别为323.4亿元、357.7亿元、387.0亿元，YOY+11.4%、+10.6%、+8.2%，EPS分别为5.8元、6.4元、6.9元，对应PE分别为8倍、7倍、7倍。我们预计公司后续仍将受益于国家家电补贴政策，此外，公司高比例分红，股息率较高，估值偏低，值得配置，我们维持“买进”的投资建议。

●2025-01-03 汇川技术：联合动力IPO获得受理，第三方电驱动龙头释放盈利弹性【勘误版】 (东吴证券 曾朵红,谢哲栋)

●我们维持公司24-26年归母净利润50.3/60.1/71.8亿元，同比+6%/+20%/+19%，对应现价PE分别30倍、25倍、21倍，给予25年35倍PE，目标价78.1元，维持“买入”评级。

●2025-01-03 兆威机电：微型传动领军者，灵巧手新品震撼发布 (东方财富证券 周旭辉,唐硕)

●公司深耕微型传动及驱动领域，具备较高技术壁垒，下游涉及汽车电子、XR及人形机器人等前沿产业。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为15.27/19.98/24.63亿元，归母净利润分别为2.09/2.78/3.68亿元，EPS分别为0.87/1.16/1.53元，基于2024年12月31日收盘价，对应PE分别为85/64/48倍，维持“增持”评级。

●2025-01-02 八方股份：国内电踏车电机龙头，渠道去库短期承压 (东吴证券 曾朵红,谢哲栋)

●考虑到下游渠道库存高企，终端需求缓慢恢复，我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.70/0.94/1.23亿元，同比-45%/+34%/+31%，对应PE分别为80x、60x、45x，考虑到当前欧美市场电踏车渗透率较低，空间广阔，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-01-02 格力电器：公布中期分红预案，重视股东回报 (国投证券 李奕臻,余昆)

●格力持续建设新零售体系，构建稳固的线上、线下业务布局，经营效率和终端零售能力有望持续提升，治理和经营策略不断优化改善。公司重视股东回报，保持长期稳定的现金分红，股息率较高。预计公司2024年-2026年的EPS分别为5.63/6.12/6.67元，维持买入-A的投资评级，给予公司2025年的PE估值10x，相当于6个月目标价61.17元。

●2025-01-02 亨通光电：低估值、稳增长的全球光电产业龙头 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂)

●我们预计公司24-26年归母净利为28.26/34.10/39.81亿元，参考可比公司一致预测均值，给予25年PE15.2x，目标价21.01元，给予“买入”评级。

●2025-01-01 格力电器：公司释出中期分红，彰显重视股东回报 (天风证券 孙谦)

●四季度随着以旧换新推进，国内空调行业零售增速显著提升，公司空调业务有望迎来拐点。我们预计24-26年公司归母净利润分别为310/329/347亿元，对应PE为8.2x/7.7x/7.3x，维持“买入”评级。

●2025-01-01 格力电器：中期分红率较高，年度分红仍可期待-2024年中期分红点评 (银河证券 杨策)

●公司作为白电行业领导者，空调主业表现靓丽，领先地位夯实。利率下行背景下，公司高分红、低估值的投资价值将持续得到长期资金青睐。我们预计公司2024-2026年归母净利润为327.79/361.47/387.88亿元，EPS分别为5.85/6.45/6.92元，当前股价对应2024-2026年PE为7.8/7.0/6.6倍，维持“推荐”评级。

●2024-12-31 华明装备：变压器分接开关龙头企业，充分受益新型电力系统建设 (华源证券 查浩,刘晓宁,戴映炘)

●2024-2026年公司归母净利分别为6.34/7.69/8.81亿元，同比增速为17%/21%/15%。考虑到公司的竞争格局稳定性以及盈利能力，我们选取与公司格局、毛利率水平类似的国电南瑞、许继电气和思源电气作为可比公司，当前股价对应三家公司2024-2026年平均PE分别为26倍、21倍、18倍，故首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-12-31 许继电气：特高压直流建设加速，网内外业务稳步发展 (中原证券 唐俊男)

●公司作为直流输电装备核心供应商，业务覆盖输配电网络，并在新能源、电动汽车充换电等板块有所拓展，在电网投资加速，特高压建设，尤其是特高压直流建设加速的大背景下，公司业绩预计稳步提升。预计公司2024-2026年合计营收176.8/202.0/232.1亿元，同比增速3.6%/14.3%/14.9%；EPS分别为1.33/1.53/1.85元，对应当前股价，PE为21.25/18.52/15.32倍，维持“增持”评级。