松炀资源(603863)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-05-24 松炀资源：拟收购关联方资产，落地后将实现视频彩票业务（金陵乐彩）并表 (东吴证券 吴劲草)

●考虑并购落地后视频彩票业务增厚公司利润，我们将公司2024-25年归母净利润预测从0.2/0.6亿元，上调至0.2/0.7亿元；新增2026年归母净利润预测为1.0亿元。综合考虑公司传统业务的盈利情况、视频型彩票运营的稀缺性，维持“增持”评级。

●2024-03-19 松炀资源：主业利润率有望改善，对外投资切入视频彩票高景气赛道 (东吴证券 吴劲草)

●我们预计公司2023-25年归母净利润为-2.4亿/0.2亿/0.6亿元。松炀资源参股公司金陵乐彩为海南省体彩视频型彩票的运维商，属于盈利性较强的轻资产模式，若视频型彩票行业发展良好，公司业绩有望提速发展，实现较强的盈利能力。综合考虑公司传统业务的盈利情况、视频型彩票运营的稀缺性及超预期空间，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2024-10-30 裕同科技：2024Q3收入业绩稳健增长，海外产能布局加速 (开源证券 吕明)

●我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为16.3/19.1/22.0亿元，对应EPS为1.76/2.05/2.36元，当前股价对应PE为14.1/12.0/10.5倍，看好公司国际化战略持续稳步推进，维持“买入”评级。

●2024-10-30 五洲特纸：2024年三季报点评：湖北基地运行顺利，24Q4业绩预期向好 (东方财富证券 赵树理,张毅)

●预计2024-2026年收入为78.86/97.90/112.3亿元，同比+20.96%/+24.14%/+14.71%，归母净利润为4.36/6.14/7.10亿元，同比+59.73%/+40.89%/+15.70%，对应2024年10月29日收盘价的PE为12.64/8.97/7.75倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-10-30 中顺洁柔：24Q3业绩承压，积极推行多元化战略 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司通过持续的品牌建设和品质保障、步伐稳健的产能布局与渠道扩张，已成为市场上高端生活用纸的代表品牌之一，稳居生活用纸行业第一梯队。我们预计公司2024-2026年营收分别为88.85/100.31/111.22亿元，分别同比-9.3%/+12.9%/+10.9%；归母净利润分别为2.03/3.21/3.94亿元(前值为3.46/3.96/4.51亿元)，分别同比-38.9%/+57.7%/+22.8%。截至2024年10月29日总股本及收盘市值对应EPS分别为0.16/0.25/0.30元，对应PE分别为46.03/29.18/23.75倍。维持“买入”评级。

●2024-10-30 新巨丰：2024年三季报点评：收入重回增长区间，行业并购有望打造国产“利乐” (民生证券 徐皓亮)

●外部：公司加快产业整合节奏，目前已完成对纷美的收购，公司产能再上一层台阶，同时拥有灌装机生产能力，向产业链上游扩展。内外兼修助力公司提升自身竞争力，市场份额有望进一步提高。我们预计2024-2026年归属母公司净利润为1.8/2.0/2.3亿元，对应PE为21X/19X/17X，维持“推荐”评级。

●2024-10-30 太阳纸业：2024年三季报点评：收入稳健增长，盈利短期承压 (东方财富证券 赵树理,张毅)

●预计2024-2026年收入为418.81/441.93/468.24亿元，同比+4.90%/+6.54%/+5.95%，归母净利润为32.27/36.39/40.07亿元，同比+4.57%/+12.78%/+10.12%，对应PE为11.63/10.31/9.37倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-10-29 裕同科技：Q3收入利润稳健增长，智能化工厂持续推进 (华西证券 徐林锋)

●公司是全球最大的精品盒生产商，产品在全球消费电子与智能硬件行业、中国高端白酒行业、中国烟草行业占据领先地位。公司多元化客户开拓渐显成效，烟包、化妆品、环保包装等其他领域快速发展，未来可期。由于当前下游需求以平稳修复为主，我们下调盈利预测，预计2024-2026年营业收入为174.24/198.75/222.52亿元(前值179.89/207.26/236.51亿元)；2024-2026年EPS分别为1.76/2.03/2.32(前值1.86/2.16/2.50元)，对应2024年10月28日收盘价24.68元/股，PE分别为14/12/11倍，维持公司“买入”评级。

●2024-10-29 裕同科技：2024年三季报点评：AI带动下游需求修复，公司营收持续增长 (民生证券 徐皓亮)

●未来公司将继续积极推进全球化业务布局，随着北美、东南亚等地工厂逐步落地投产，海外收入将保持高增。我们预计2024-2026年归属母公司净利润为16.1/18.5/20.7亿元，对应PE为14X/12X/11X，维持“推荐”评级。

●2024-10-29 裕同科技：季报点评：Q3逆势稳健成长，海外业务扩张加速 (国盛证券 姜文镪)

●我们预计2024-2026年归母净利润分别为16.4/18.3/20.2亿元，对应PE分别为14.0X/12.6X/11.4X，维持“买入”评级。

●2024-10-29 太阳纸业：2024年三季报点评：供需影响业绩暂时承压，放眼未来产能稳步提升带动盈利持续上行 (民生证券 徐皓亮)

●老挝基地持续推进林地资源建设，山东、广西、老挝三大基地协同发展，在木片中期价格上行背景下，看好公司背靠林木资源加速行业整合。预计公司2024-2026年归母净利润为32/37/42亿元，对应PE估值为12X/10X/9X，维持“推荐”评级。

●2024-10-29 太阳纸业：2024年三季报点评：产销延续双增，三季度营收稳健增长 (光大证券 姜浩)

●我们小幅下调2024-2026年营收预测至406.5/465.7/534.0亿元(下调幅度为4%/6%/4%)，下调2024-2026年归母净利润预测至32.3/36.5/42.2亿元(下调幅度为5%/16%/14%)，2024-2026年对应EPS分别为1.16/1.31/1.51元，当前股价对应PE分别为12/10/9倍。鉴于太阳纸业作为国内领先的综合性纸、浆产品供应商之一，稳步推进“四三三”长期发展战略，当前估值水平处于历史较低水平，维持“买入”评级。