威龙股份(603779)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-08-30 威龙股份：Q2业绩略有下滑，产品结构持续优化 (中信建投 安雅泽)

●公司H1整体稳步增长，Q2业绩略有下滑。公司积极进行产品结构优化，并在销售体系和渠道建设方面持续发力。预计2018-2020年公司净利润分别为2.49、3.00、3.65亿元；对应EPS分别为0.31、0.36、0.41、0.48元/股；对应P/E分别为44.32、38.17、33.51、28.63倍。建议关注，维持“增持”评级。

●2017-10-27 威龙股份：培育高端产品、加强拓展渠道，业绩稳步提升 (中信建投 张芳)

●公司2017年前三季度业绩稳中向好，主要经营指标保持了稳步增长的良好势头。公司通过优秀经销商持股，与经销商建立长期稳定合作关系。随着国内葡萄酒市场的进一步扩大和升级，产品销量有望进一步提高，支撑公司业绩增长。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.36,0.45,0.57元/股。

●2017-08-29 威龙股份：公司业绩稳中向好，布局高端市场潜力巨大 (中信建投 张芳)

●2017上半年业绩稳定增长，并且销售费用，管理费用，财务费用降低，使得净利润大幅上升。从2016年业绩来看，公司设计产能为40000千升，实际产能仅24553.06千升，产能利用率为61.38%，产品产量增长空间大。同时，公司与经销商建立长期稳定合作关系，随着国内葡萄酒市场的进一步扩大和升级，产品销量有望进一步提高，支撑公司业绩增长。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.37,0.48,0.64元/股。

●2016-11-01 威龙股份：盈利能力提升，积极布局完善产业链 (中信建投 黄付生)

●我国红酒市场正在快速扩张，公司上市后，充分利用上市公司平台，积极拓展完善公司业务，有望进一步扩大中国“吸收型”红酒市场份额。预计16-18年，营收分别为：7.86、8.47、9.15亿元，由于本次定增存在不确定性，暂不考虑定增对股本影响，对应EPS分别为：0.31、0.39、0.47元/股，给予“增持”评级，目标价37元。

●2016-05-23 威龙股份：有机葡萄酒领域领跑者，全国化布局弥补营销短板 (中信建投 黄付生)

●基于财务费用大幅下降和营收继续保持增长的预测，预计公司2016-2018年度的营业收入分别为7.86亿元、8.47亿元和9.15亿元；实现净利润分别为6297.50万元、7818.69万元、9456.85万元，EPS分别为0.31/0.39/0.47元/股。我们给予威龙股份2016年30-40倍目标P/E，结合我们对公司2016年的业绩预测，合理估值区间为9.3-12.4元。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-01-12 泉阳泉：中国矿泉水第一股，全国化带来放量空间 (中泰证券 何长天,田海川)

●消费者健康意识提升趋势下，包装水行业将实现稳步增长态势，泉阳泉作为中国区域矿泉水品牌公司，公司积极推动产品全国化发展，同时积极深耕特通渠道，公司有望实现快速放量。同时公司正着手对于非主业板块研究，鉴定做强天然矿泉水主业，推动矿泉水主业、森林特色饮品新业务提速发展，后续有望迎来利润弹性。我们预计公司在2025-2027年间营业收入分别为12.74/14.50/17.22亿元，分别同比增长6%/14%/19%，实现净利润0.15/0.20/0.30亿元，分别同比增长137%/40%/47%，2025-2027年EPS分别为0.02/0.03/0.04元，对应PE分别为346/247/168倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-01-09 古井贡酒：定力足顺势充分纾压，韧性强筑底重拾升势 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●从行业节奏来看，2026年动销抓手仍是大众消费场景，同时从古井自身节奏来看，深度调整期管理团队稳定有助于销售策略连续性更利于穿越周期；中期而言，古井省内优势稳固，坚定“全国化、次高端”战略，省外规模化市场有望培育成型和复制。参考公司最新报表节奏，我们更新2025-2027年营收分别为187.05、191.46、211.19亿元(前值为205.03、221.82、237.42亿元)，分别同比-20.7%、+2.4%、+10.3%，归母净利润分别为42.43、44.48、50.04亿元(前值为45.51、51.55、57.51亿元)，分别同比-23.1%、+4.8%、+12.5%；EPS分别为8.0、8.4、9.5元/股，对应当前PE分别为16.9、16.2、14.4倍。基于短期和中期判断，古井在白酒中投资排序靠前，维持“买入”评级。

●2026-01-09 贵州茅台：2026年推进市场化改革，i茅台春节前加大投放 (群益证券 顾向君)

●考虑宏观和渠道因素，调整2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年将分别实现净利润907.5亿、930.2亿和991.6亿(原预测分别为913.7亿、985.7亿和1062.3亿)，分别同比增5.2%、2.5%和76.6%，EPS分别为72.24元、74.05元和78.94元，当前股价对应PE分别为20倍、19倍和18倍，维持“区间操作”的投资建议。

●2026-01-07 东鹏饮料：东风已至，鹏路翱翔 (西部证券 肖燕南,田地,于佳琦)

●我们看好公司主品完善全国化布局及积极推进海外发展，第二曲线补水啦持续放量；新品推广体系逐步成熟，有望在价格敏感度高的多个细分赛道中不断培育新的增长抓手。我们预计2025-2027年营收分别为212/263/316亿元，归母净利润分别为46/57/71亿元，目前股价对应PE为31/25/20倍，考虑到公司仍具备较强成长性，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-06 贵州茅台：以消费者为中心，深化营销市场化转型 (天风证券 刘洁铭)

●白酒行业目前处于深度调整和消费趋势发生结构性变化的时期，公司作为行业龙头，借机进行策略重构，积极以消费者为中心进行市场化突围，有利于提升茅台酒的真实饮用需求，建立更健康，可持续的市场生态。考虑到白酒行业仍处于调整阶段，我们预计公司25-27年归母净利润分别为899/931/981亿元(前值：943/1006/1070亿元)，维持“买入”评级。

●2026-01-05 贵州茅台：全面推进市场化转型，解决供需适配问题 (国信证券 张向伟,张未艾)

●考虑到公司产品、渠道等更加匹配市场供需，我们略下调2026年收入及利润预测，2025-2027年公司营业总收入1833.0/1842.9/1861.4亿元，同比+5.3%/+0.5%/+1.0%(前值同比+5.4%/+4.7%/+5.2%)；预计归母净利润904.5/905.0/917.9亿元，同比+4.9%/0.0%/+1.4%(前值同比+5.1%/+5.1%/+5.6%)，当前股价对应19.1/19.1倍25/26年PE，75%分红率对应26年4%股息率，维持“优于大市”评级。

●2026-01-05 今世缘：【华创食饮】今世缘：大众价位发力，夯实百亿根基 (华创证券 欧阳予,田晨曦,董广阳)

●公司年内主动调节报表释放节奏，以缓解渠道库存与价盘压力，省内动销和份额仍优于竞品。发展大会上公司目标稳中求进、布局保持积极，努力维持“十五五”期间省内优势。结合公司运营情况，我们维持25-27年EPS预测值为**/**/**元。考虑外部需求压力持续较大，给予26年20x-25xPE，调整目标价至45元-56元，维持“强推”评级。

●2026-01-04 贵州茅台：【华创食饮】贵州茅台：以市场化全面破局 (华创证券 欧阳予,田晨曦,刘旭德,范子盼,严文炀,董广阳)

●公司主动以市场化全面破局，在报表合理降速的前提下，通过普茅随行就市回归消费属性，牢牢占据第一品牌地位并扩大消费群体。渠道市场化、投放市场化体系举措为主动适应时代变化提供了保障。华创证券维持对公司的“强推”评级，认为其在行业深度调整中具备较强竞争力，但需警惕需求疲软及量价失衡的风险。

●2026-01-04 贵州茅台：普飞上架i茅台，市场化转型稳步推进 (财通证券 吴文德,张立,任金星)

●我们预计2025-2027年营收1795/1891/2019亿元，同比增长5%/5.4%/6.7%，归母净利润907/956/1021亿元，同比增长5.2%/5.4%/6.8%，对应PE为19/18/17倍。以75%分红率测算股息率约3.9%。维持“买入”评级。

●2025-12-31 贵州茅台：2026加速营销转型，多元渠道构建更进一步 (东吴证券 苏铖,孙瑜)

●我们认为，公司2026年调整方向务实、思路清晰，多元、扁平的“森林式”渠道生态有助于更好挖掘大众需求，价格体系随行就市、防止炒作也有利于动销尽早筑底企稳。我们维持2025-2027年归母净利预测为902、910、929亿元，同比+4.5%、+1.0%、+2.0%，当前市值对应PE为19、19、19x，维持“买入”评级。