沃格光电(603773)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-01-10 沃格光电：玻璃基板助力CPO (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入23/29/38亿元，实现归母净利润分别为-0.05/0.8/1.9亿元，当前股价对应2025/2026年PE分别为68/28倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-07 沃格光电：加速推进业务转型升级，TGV前景可期 (财信证券 何晨)

●我们预计公司2024/2025/2026年营收分别为23.82/29.60/39.64亿元，归母净利润分别为-7.63/67.96/169.25百万元，对应PE分别为-762.28/85.55/34.35。考虑公司持续发力显示及半导体领域玻璃基板业务，预计随着玻璃基板产业链的逐渐跑通，公司新产品有望逐步放量，为公司带来业绩及估值弹性，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-10-30 沃格光电：24Q3业绩符合预期，TGV应用前景值得期待 (长城证券 邹兰兰)

●维持“买入评级：公司已具备一期年产10万平米玻璃芯板级封装载板产能：同时，公司顺应行业发展方向，积极布局AMOLED显示屏玻璃基应用、加速推动玻璃基在Chiplet芯片封装等领域的商用化进程，随着现有项目的量产进度持续推进、TGV技术的持续渗透，公司有望受益玻璃基材料在显示器、TV、车载及半导体先进封装等领域的需求释放。预计公司20242026年归母净利润分别为-0.40亿元、0.98亿元、2.05亿元，EPS分别为-0.18元、0.44元、0.92元，25-26年PE分别为55X、26X。

●2024-09-02 沃格光电：2024H1营收稳健增长，期待玻璃基产能放量 (长城证券 邹兰兰)

●考虑到消费电子及液晶面板行业景气度不及预期，同时公司投资建设AMOLED显示屏玻璃基光蚀刻精加工项目，期间费用将有所增加，故下调公司盈利预测。预计公司2024-2026年归母净利润分别为-0.40亿元、1.02亿元、2.08亿元，EPS分别为-0.18元、0.46元、0.93元，25-26年PE分别为39X、19X。

●2024-06-03 沃格光电：玻璃基封装载板前景可期，“一体两翼”布局持续发力 (华鑫证券 毛正)

●预测公司2024-2026年收入分别为24.97、33.07、42.57亿元，EPS分别为0.67、1.13、1.45元，当前股价对应PE分别为33.3、19.8、15.4倍，公司积极布局玻璃基板，随着TGV技术应用的不断突破，公司有望受益于Mini/Micro LED产品的产能顺利释放，预计公司业绩将迎来增长，维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-01-14 海光信息：业绩持续高增，大国博弈引领算力突围 (财通证券 杨烨)

●公司作为国内极为稀缺的X86和GPGPU技术架构领航员，正持续保持极高强度的研发力度加速技术迭代。我们预计公司2024-2026年收入为93.85亿元、142.92亿元和215.60亿元，归母净利润为19.43亿元、30.13亿元和46.48亿元，PE为171.53倍、110.61倍、71.71倍，上调至“买入”评级。

●2025-01-13 道通科技：2024业绩预告点评：主业超预期，创新布局机器人业务 (浙商证券 刘雯蜀,刘静一,杨子伟)

●考虑到公司2024全年业绩超预期，我们调整此前盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为38.95、48.14、59.69亿元，分别同比增长19.8%、23.59%、24%；归母净利润为6.47、7.47、9.60亿元。维持“买入”评级。

●2025-01-13 京东方A：全球半导体显示龙头，OLED盈利拐点将至 (天风证券 潘暕)

●估值方面，我们选取TCL科技与深天马A为可比公司，对应2025年平均PB倍数为1.11倍，基于LCD长期供需格局持续优化，京东方在该领域五大主流应用出货量稳居全球第一，随着10.5代TFT生产线将于2025年开始完成设备折旧，公司预计折旧退出，利润率提升；叠加OLED在新产品、新客户的拓展，带来较高的业绩弹性，考虑到公司OLED业务规模较大且具备较高成长性，故给予公司高于可比公司平均的1.5倍PB，预计公司2025年每股净资产3.73元，对应目标价5.6元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-13 仕佳光子：硅光时代的芯片级光通信器件平台 (国联证券 张宁,张建宇)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为9.74/13.60/18.87亿元，同比分别为29.10%/39.58%/38.78%；归母净利润分别为0.61/1.45/2.31亿元，同比增速分别为228.41%/138.20%/58.76%。EPS分别为0.13/0.32/0.50元/股。鉴于公司利润有望稳定增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-13 天岳先进：发布业内首款12英寸碳化硅衬底 (中邮证券 吴文吉)

●发布业内首款12英寸碳化硅衬底，宽禁带半导体行业正式迈入超大尺寸碳化硅衬底的新时代。我们预计公司2024-2026年归母净利润2.0/3.7/5.6亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-13 全志科技：算力加速，智慧未来 (中邮证券 吴文吉)

●端侧AI应用落地，SoC高性能计算需求提升。端侧AI正步入快速发展期，具备隐私安全、低延时、可靠性、低成本等优势，智能手机、PC、可穿戴产品将开启新一轮成长期，拉动SoC高性能计算需求提升。公司在智能终端领域紧跟安卓最新生态的升级迭代，推出A523/A527系列高性能八核架构计算平台，相关产品已稳定量产，并获得了海内外众多终端平板品牌的认可和青睐。此外，公司基于智慧屏芯片H713系列，针对单片LCD光机特点进行深度优化和调校，提升了智能投影产品的画质体验，获得终端消费者高度认可，并成为主流的智能投影主控芯片供应商。我们预计公司2024-2026年归母净利润2.2/3.8/5.5亿元，维持“买入”评级。

●2025-01-12 甬矽电子：24业绩预计扭亏为盈，持续布局多维异构封装 (华金证券 孙远峰,王海维)

●考虑到甬矽电子“Bumping+CP+FC+FT”的一站式交付能力形成，二期项目产能逐步释放/下游客户群及应用领域不断扩大，叠加包括中国台湾地区头部IC设计公司拓展取得重要突破，盈利能力有望改善。维持“增持”评级。

●2025-01-12 水晶光电：24全年业绩高增，看好大客户合作带动多业务成长 (招商证券 鄢凡,王恬)

●我们认为AI将带动各类终端光学创新，看好公司与下游核心客户紧密合作，手机、汽车、AR等多项产品线陆续进入收获期，成长逻辑清晰。预测24-26年营收为62.95/75.22/87.63亿元，归母净利润为10.50/13.51/16.04亿元，对应EPS0.75/0.97/1.15元，对应PE为26.8/20.8/17.5倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-01-12 华测导航：业绩稳定增长，25年多领域全面拓展 (招商证券 梁程加,孙嘉擎)

●领先的高精度导航服务商，全球布局加速拓展。预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.81亿元、7.81亿元、10.37亿元，对应PE分别为34.9倍、26.0倍与19.6倍，维持“增持”投资评级。

●2025-01-12 兆易创新：DRAM产业持续创新，兆易创新有望充分受益 (光大证券 刘凯,孙啸,黄筱茜)

●兆易创新是国内利基型存储与MCU领先企业。DRAM产业持续创新，兆易创新有望充分受益。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为10.91、16.16、20.99亿元，当前市值对应PE为73、50、38倍。我们维持公司“买入”评级。