沃格光电(603773)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-04 沃格光电：持续投建玻璃基封装载板产能，强化产业链领先地位 (长城证券 邹兰兰)

●维持“买入”评级：2023年下半年，随着公司各业务模块不断加大市场开拓力度，公司第四季度营收和净利润同步增长，实现扭亏。公司Mini/MicroLED玻璃基线路板项目已具备一期年产100万平米产能，并已进入前期正式量产阶段；此外公司增资加码“年产100万平米芯片板级封装载板项目”，看好玻璃基应用趋势。随着现有项目的量产进度持续推进、TGV技术的持续突破，公司有望受益玻璃基材料在先进封装、人工智能、MicroLED等领域的需求释放。预计公司2023-2025年归母净利润分别为-0.04亿元、1.84亿元、2.56亿元，EPS分别为-0.03元、1.07元、1.50元，24-25年PE分别为24X、17X。

●2024-01-30 沃格光电：Q4业绩超预期实现扭亏，持续关注玻璃基量产+客户端进展 (长城证券 邹兰兰)

●上调盈利预测，维持“买入”评级：2023年，公司积极提升现有业务市场份额、持续导入优质客户；同时公司Mini/MicroLED玻璃基线路板项目已具备一期年产100万平米产能，并已进入前期正式量产阶段。随着现有项目的量产进度持续推进、优质客户的顺利导入，公司有望受益玻璃基材料需求释放。2023年Q4业绩超预期，因此上调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为-0.04亿元、1.84亿元、2.56亿元，EPS分别为-0.03元、1.07元、1.50元，24-25年PE分别为22X、16X。

●2023-12-22 沃格光电：携手天马推进COG技术，看好玻璃基业务客户端突破 (长城证券 邹兰兰)

●维持“买入”评级：公司作为传统光电玻璃精加工的龙头企业，在玻璃基芯片板级封装载板方面已攻克技术难点，是国际上少数掌握TGV技术的厂家之一。公司持续投入加固在玻璃基线路板(GCB)领域的产业链地位，持续强化领域优势。随着TGV技术的逐渐成熟、募投项目产能顺利释放，公司有望受益GCB在Mini/MicroLED和IC载板领域的应用场景持续丰富和需求增长，提升盈利能力和产业链地位。公司积极推动MiniLED玻璃基线路板产能布局，预计公司2023-2025年归母净利润分别为-0.32亿元、1.78亿元、2.43亿元，EPS分别为-0.19元、1.04元、1.42元，24-25年PE分别为32X、23X。

●2023-10-27 沃格光电：Q3业绩环比改善，玻璃基板产能顺利拉通 (长城证券 邹兰兰)

●公司持续投入加固在玻璃基线路板(GCB)领域的产业链地位，持续强化领域优势。随着TGV技术的逐渐成熟、募投项目产能顺利释放，公司有望受益GCB在Mini/MicroLED和IC载板领域的应用场景持续丰富和需求增长，提升盈利能力和产业链地位。公司积极推动MiniLED玻璃基线路板产能布局，期间费用有所扩大，故下调公司盈利预期，预计公司2023-2025年归母净利润分别为-0.32亿元、1.78亿元、2.43亿元，EPS分别为-0.19元、1.04元、1.42元，24-25年PE分别为32X、23X。

●2023-10-20 沃格光电：玻璃基IC载板助力公司打开业务天花板 (国联证券 熊军,王晔)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为17.70/26.07/37.50亿元，同比增速分别为26.55%/47.27%/43.86%；归母净利润分别为0.19/1.67/2.88亿元，同比增速分别为扭亏/767.97%/72.75%，EPS分别为0.11/0.97/1.68元，对应PE分别为308/35/21倍。可比公司24年平均PE为30倍，鉴于公司MLED玻璃基板和IC载板业务具有广阔的发展前景，我们给予公司24年45倍PE，目标价43.74元，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2024-04-19 卓胜微：1Q24：产线相关费用或增加导致利润承压 (华泰证券 黄乐平,张皓怡,陈钰)

●公司在射频接收端产品领域竞争优势明显，发射端模组产品布局不断完善，我们预计公司24/25年归母净利润分别为11.77/13.38亿元，给予58x24PE(行业均值53x24PE)，对应目标价127.6元，维持“买入”评级。

●2024-04-19 德赛西威：季报点评：营收同比高增，进军全球型Tier1 (华泰证券 宋亭亭)

●我们维持公司24-26年归母净利润分别为20.0/26.1/32.6亿元的预测。可比公司24年iFind一致预期PE均值为34.9倍，考虑公司在智能驾驶的领先地位，以及出海进展顺利，给予其25%的可比估值溢价，24年43.6倍PE，目标价157.13元(前值152.89元)，维持“买入”评级。

●2024-04-19 胜宏科技：产品结构不断升级，AI产品逐步放量 (国投证券 马良,朱思)

●我们预计公司2024年-2026年收入分别为110.72亿元、135.08亿元、164.8亿元，归母净利润分别为12.21亿元、15.4亿元、18.89亿元，给予2024年23倍PE，6个月目标价为32.57元，维持“买入-A”投资评级。

●2024-04-19 北方导航：研发投入强度大幅提升，远火高景气度驱动成长 (山西证券 骆志伟,李通)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.15\0.19\0.22，对应公司4月17日收盘价8.49元，2024-2026年PE分别为54.9\45.4\37.8，维持“买入-A”评级。

●2024-04-19 长电科技：23年景气低迷业绩承压，内生+外延把握24年增长机遇 (中泰证券 王芳,杨旭,游凡)

●考虑到晟碟并表带来的业绩增厚(晟碟22/23H1净利润为3.6/2.2亿元)，我们预测公司2024-26年归母净利为26.5/38.0/46.0亿元(原预测24-25年净利为24.5/34.8亿元)，对应PE为17/12/10X，而先进封装行业指数24-25年的PE为27/20倍。公司估值相比于可比行业具备较强性价比，“算力+存力+电力”一体化AI封装能力持续巩固，维持“买入”评级。

●2024-04-19 顺络电子：2024Q1业绩大幅增长，多元布局打开远期成长空间 (开源证券 罗通)

●2024Q1单季度实现营收12.59亿元，同比+22.86%，环比-7.74%；归母净利润1.70亿元，同比+111.26%，环比+4.34%；扣非净利润1.58亿元，同比+156.73%，环比+8.53%；毛利率36.95%，同比+4.77pcts，环比-0.01pcts。我们维持2024-2026业绩预期，预计2024-2026年归母净利润为9.47/11.88/14.04亿元，对应EPS为1.17/1.47/1.74元，当前股价对应PE为21.1/16.8/14.2倍，公司是被动元器件头部企业，新兴领域进展顺利，维持“买入”评级。

●2024-04-19 德赛西威：2024Q1收入高增，控费能力持续提高 (招商证券 汪刘胜,陆乾隆)

●公司是国内智能座舱及智驾域控领域龙头企业，下游客户结构优异，智能化产品保持高增，收入增长强劲，预计2024、2025、2026年公司盈利分别为21.87、26.44、29.75亿元，分别对应33.3、27.5、24.5XPE，强烈推荐。

●2024-04-19 锐科激光：23年年报点评：业绩符合预期，盈利能力持续修复 (西部证券 单慧伟)

●公司发布2023年年报，全年实现营收36.80亿元，同比+15.40%；归母净利润2.17亿元，同比+431.95%；扣非归母净利润1.66亿元，同比+1825.92%。分季度看，23Q4实现营收10.97亿元，同比+26.38%，环比+38.54%；归母净利润0.45亿元，同比+471.35%，环比-24.87%；扣非归母净利润0.04亿元，同比+190.25%，环比-93.85%。我们预计2024-26年归母净利润分别为3.32、4.32、5.56亿元，维持“增持”评级。

●2024-04-19 中科曙光：年报点评报告：年报业绩符合预期，全栈技术自主及AI化驱动成长 (国盛证券 刘高畅,杨然)

●根据关键假设，预计2024-2026年营业收入分别为160.10/177.02/194.88亿元，归母净利润分别为21.89/25.79/30.15亿元，维持“买入”评级。

●2024-04-19 紫光国微：营收稳健增长，智能安全芯片不断突破 (信达证券 莫文宇)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为25.54、29.14、34.05亿元，对应PE为20.21、17.71、15.16倍。公司作为特种IC龙头企业，我们看好公司通过不断推出新品带来的收入贡献，以及在新领域布局拓展成长空间。