龙韵股份(603729)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-04-23 龙韵股份：营销主业稳步发展，主题乐园业务未来可期 (太平洋证券 倪爽)

●广告业持续回暖，内容营销、泛娱乐化增速加快，假设公司业务持续稳步推进，暂不考虑公司的旅游与博彩业务，预计18-20年EPS分别为0.81元、1.03元、1.27元，维持“增持”评级。

●2018-02-27 龙韵股份：关注2018年公司主题乐园业务的有序推进 (安信证券 焦娟,王中骁)

●鉴于“环球100”有望于2018年10月开园，公司主题乐园业务处于推进初期，娱乐内容提供数量增加及质量提高需逐步推进，且投资成本及运营推广费用较高，故2018年业绩释放有限，预计2019年业绩有望充分释放。我们预计公司2017-2019年实现净利润4359万、5967万、1.55亿，对应EPS0.65元、0.90元、2.32元。参照同类可比公司，我们给予19年25倍PE，对应目标价58元，给予“买入-A”评级。

●2016-12-07 龙韵股份：员工持股计划完成购买，看好明年业务触底回升 (国海证券 孔令峰)

●我们预计2016-2018年公司将实现净利润5000/7000/9000万元，对应EPS分别为0.76/1.05/1.35元，对应12月5日收盘价PE分别为111/80/62倍。考虑到公司业绩短期承压，但公司已经积极做出转型，并通过员工持股计划绑定核心员工利益，看好2017年公司业绩触底回升，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2016-12-03 龙韵股份：挑战与机遇并存，转型之路渐现曙光 (海通证券 张宇,钟奇)

●预计公司16、17和18年预测整体EPS分别为0.78元、1.42元和1.66元。竞争对手主要是本土综合型电视媒体广告公司，主要是省广股份与思美传媒，市场上业务相关的公司还有蓝色光标、华谊嘉信，17年PE在21X-34X之间。公司正积极朝全案业务为核心进行转型，预计17年将提高全案业务价格，全案业务收入与毛利将恢复快速增长；同时拓展新媒体业务将促进常规代理业务收入与毛利同时增长。我们预计17年将成公司转型的拐点，收入和毛利将同时增长，公司毛利率将提高到行业平均水平15%左右，未来发展值得期待。另外，考虑到公司15年上市，目前市值仅为54亿左右，给予一定的估值溢价，我们给予公司17年70XPE，对应目标价99.4元，买入评级。

●2015-03-18 龙韵股份：电视媒体广告经营龙头 (东北证券 耿云)

●本次新股发行1677万股，占总股本的25%，不涉及老股东公开发售其所持有的公司股份，发行后公司总股本为6667万股。按照发行后股本计算，我们预计2015年公司每股收益1.71元，中信传媒2014年平均市盈率67倍，我们预计2015年传媒行业平均利润增速仍有20%，对应目前2015年平均预测市盈率56倍，按照50-60的预测市盈率区间，公司上市后合理价格为85.50-102.60元。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2025-04-24 众信旅游：出入境旅游行业高需求与多维度政策带来上行动能，零售门店扩张预期下业绩有望实现快增 (华西证券 刘文正,邓奕辰)

●公司零售业务门店扩张限制小、存量可拓展市场空间大、毛利率水平相较批发业务更高、可与批发业务协同提升批发业务成团率，随门店扩张将成为公司主要利润贡献点。零售业务高成长潜力、零售批发业务双端协同，叠加出入境行业上行趋势及银发经济充足可挖掘潜力，为公司业绩带来高增长预期。我们预计公司2024-2026年实现营业收入65.17/104.76/132.05亿元，同比+97.6%/+60.7%/+26.0%，实现归母净利润1.14/2.45/3.75亿元，对应EPS为0.12、0.25、0.38元；按2025年4月22日收盘价8.72元测算，对应PE分别为75、35、23倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-24 厦门象屿：2024年年报点评：4Q24归母净利同比+34.7%，股权激励+回购计划彰显发展信心 (民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●公司为大宗供应链龙头之一，基本盘稳固，有望维持较高的分红比例和股息率，我们预计公司25-27年归母净利润分别为17.46、19.69、22.11亿元，当前股价对应PE分别为10、9、8倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-04-24 中国中免：年报点评报告：口岸免税受益政策优化，期待市内免税增量 (国盛证券 杜玥莹)

●公司作为免税龙头，消费回流大背景下，离岛、口岸、市内免税等多方面均存在修复及成长空间；公司线上、门店、供应链等多方建设持续加强，布局长远，有望受益于长期；伴随2022年底政策优化，国内出行及消费逐步回暖，出入境客流亦恢复可期，业绩弹性待释放。参考2024年全年业绩与消费环境，我们预计2025-2027年公司营业收入分别为580.3/635.5/687.3亿元，实现归母净利润45.0/49.3/52.8亿元，EPS为2.18/2.38/2.55元/股，对应目前PE分别为28.9/26.4/24.7X。

●2025-04-24 兰生股份：2024年报点评：布局会展全产业链，海外拓展加速 (太平洋证券 王湛)

●预计2025-2027年兰生股份将实现归母净利润3.51亿元、3.98亿元和4.52亿元，同比增速14.3%、13.6%和13.5%。预计2025-2027年EPS分别为0.48元/股、0.54元/股和0.61元/股，2025-2027年PE分别为17.5X、15.4X和13.6X。看好公司发展，给予“买入”评级。

●2025-04-24 兆讯传媒：年报点评：业绩短期仍承压，毛利率继续下行 (华泰证券 朱珺,周钊)

●考虑毛利率下降并结合25Q1业绩，我们调整25-27年归母净利预测为1.01/1.32/1.67亿元(25-26调整幅度-42.6%/-38.6%)。可比公司25年PE47X，考虑户外大屏虽有增长潜力，但业绩释放延后，给予25年47X PE，目标价11.75(前值11.61，对应25年27X PE)元，维持“买入”评级。

●2025-04-24 厦门象屿：【华创交运*点评】厦门象屿：24年业绩超预期，看好25年轻装上阵释放业绩弹性 (华创证券 吴一凡,梁婉怡)

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●2025-04-22 厦门象屿：2024年年报业绩点评：Q4归母净利润+35%或现经营拐点，定增+股权激励开启后续成长 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●厦门象屿投资逻辑：①国内大宗供应链行业集中度提升，②2月定增落地、4月发布股权激励计划草案，有望开启新一轮增长周期。③公司具备低估值+高分红属性。基于公司2024Q4业绩大幅好转，我们将2025-26年归母净利润预期从15.0/16.5亿元上调至17.7/21.2亿元，预计2027年归母净利润为24.6亿元，2025-27年同比+25%/20%/16%，对应4月21日收盘价为10/8/7倍P/E，维持“买入”评级。

●2025-04-22 传化智联：年报点评：一次性因素拖累盈利，核心主业毛利率提升 (华泰证券 沈晓峰)

●我们下调公司25-26年归母净利润(-33%/-4%)至5.19亿/9.03亿元，并新增27年预测11.7亿元；25-27年BPS分别为6.27/6.50/6.82元。考虑到公路港仍处在周期底部，公司近期利润波动较大，我们使用PB估值，给予公司25年0.90x PB(公司历史3年PB均值加0.5个标准差，估值溢价主因公司优化资产结构、预计未来一次性扰动将减少、公路港毛利率持续提升)，对应目标价5.62元(前值4.05元，17.2x24E PE)，维持“增持”。

●2025-04-22 厦门象屿：经营管理优化成效初显，多措并举打开成长空间 (中泰证券 杜冲,邵美玲)

●结合公司整体经营情况，我们调整2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为17.51、20.43、24.19亿元(2025-2026年原预测值分别为22.27、25.94亿元)，每股收益分别为0.62、0.73、0.86元，当前股价6.42元，对应PE分别为10.3X/8.8X/7.4X，维持“买入”评级。

●2025-04-22 厦门象屿：2024年报点评：经营货量基本持平，造船板块快速增长，激励计划彰显长期信心 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●与2024年受大宗商品价格下跌影响，公司营收有所下滑，但整体经营货量同比基本持平。考虑到部分大宗商品价格仍有所下跌，我们下调公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测。预计2025-2027年公司归母净利润分别为18.18(前值为22.50)/21.08(前值为26.25)/24.17亿元。随着公司经营管理能力的增强及宏观需求的回升，公司供应链管理业务盈利能力有望进一步提升，同时考虑造船板块业绩的快速增长，我们维持公司“增持”评级。