龙韵股份(603729)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-04-23 龙韵股份：营销主业稳步发展，主题乐园业务未来可期 (太平洋证券 倪爽)

●广告业持续回暖，内容营销、泛娱乐化增速加快，假设公司业务持续稳步推进，暂不考虑公司的旅游与博彩业务，预计18-20年EPS分别为0.81元、1.03元、1.27元，维持“增持”评级。

●2018-02-27 龙韵股份：关注2018年公司主题乐园业务的有序推进 (安信证券 焦娟,王中骁)

●鉴于“环球100”有望于2018年10月开园，公司主题乐园业务处于推进初期，娱乐内容提供数量增加及质量提高需逐步推进，且投资成本及运营推广费用较高，故2018年业绩释放有限，预计2019年业绩有望充分释放。我们预计公司2017-2019年实现净利润4359万、5967万、1.55亿，对应EPS0.65元、0.90元、2.32元。参照同类可比公司，我们给予19年25倍PE，对应目标价58元，给予“买入-A”评级。

●2016-12-07 龙韵股份：员工持股计划完成购买，看好明年业务触底回升 (国海证券 孔令峰)

●我们预计2016-2018年公司将实现净利润5000/7000/9000万元，对应EPS分别为0.76/1.05/1.35元，对应12月5日收盘价PE分别为111/80/62倍。考虑到公司业绩短期承压，但公司已经积极做出转型，并通过员工持股计划绑定核心员工利益，看好2017年公司业绩触底回升，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2016-12-03 龙韵股份：挑战与机遇并存，转型之路渐现曙光 (海通证券 张宇,钟奇)

●预计公司16、17和18年预测整体EPS分别为0.78元、1.42元和1.66元。竞争对手主要是本土综合型电视媒体广告公司，主要是省广股份与思美传媒，市场上业务相关的公司还有蓝色光标、华谊嘉信，17年PE在21X-34X之间。公司正积极朝全案业务为核心进行转型，预计17年将提高全案业务价格，全案业务收入与毛利将恢复快速增长；同时拓展新媒体业务将促进常规代理业务收入与毛利同时增长。我们预计17年将成公司转型的拐点，收入和毛利将同时增长，公司毛利率将提高到行业平均水平15%左右，未来发展值得期待。另外，考虑到公司15年上市，目前市值仅为54亿左右，给予一定的估值溢价，我们给予公司17年70XPE，对应目标价99.4元，买入评级。

●2015-03-18 龙韵股份：电视媒体广告经营龙头 (东北证券 耿云)

●本次新股发行1677万股，占总股本的25%，不涉及老股东公开发售其所持有的公司股份，发行后公司总股本为6667万股。按照发行后股本计算，我们预计2015年公司每股收益1.71元，中信传媒2014年平均市盈率67倍，我们预计2015年传媒行业平均利润增速仍有20%，对应目前2015年平均预测市盈率56倍，按照50-60的预测市盈率区间，公司上市后合理价格为85.50-102.60元。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2024-10-21 北京人力：发改委实施就业优先战略，人服龙头有望受益 (海通证券 李宏科,许樱之,汪立亭)

●我们认为，北京人力作为中国人力资源服务领域的开创者，已发展成国内规模最大的综合性人力服务企业之一。作为领军企业，公司有望在现有宏观背景下，进一步为社会实现人才市场高效配置，实现持续发展。我们预计公司2024-2026年归母净利润各为8.35、9.23、10.11亿元，同比分别增长52.4%、10.5%、9.6%；对应EPS各1.48、1.63、1.79元。结合可比公司估值，给予公司2024年15-18倍PE，对应合理价值区间22.20-26.64元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-10-16 中国中免：2024年前三季度业绩快报点评：口岸免税表现良好，期待离岛消费力恢复 (光大证券 姜浩,梁丹辉)

●尽管口岸免税表现良好，但考虑到离岛业务仍待恢复，我们下调对公司2024/2025/2026年归母净利润的预测6.1%/6.8%/6.9%至66.9/76.6/87.6亿元，对应EPS3.23/3.70/4.23元。公司持续优化经营效率，龙头地位仍然稳固，有望受益于市内店政策以及后续消费力的持续恢复，维持“买入”评级。

●2024-10-16 中国中免：海南销售承压毛利回落，机场线下销售大幅增长 (招商证券 丁浙川,李秀敏,潘威全)

●公司Q3收入利润承压，主要是海南销售整体下降，受累于出境分流，游客购买力下降等因素，海南免税市场整体乏力，机场端受益于客流恢复与减租，利润有所增长。8月27日，市内免税店政策出台，除原有19家免税店外，新增8个城市，各设立1家市内免税店，购物主体放宽至国人，购物额度不设限，增加了新的购物场景，利好免税精品、电子品类，中免有望受益。预计公司2024/2025年归母净利润50.3/60.3亿元，对应PE估值为28x/24x。

●2024-10-16 中国中免：海南市场销售承压，Q3毛利率下滑 (国联证券 邓文慧,曹晶)

●考虑到消费疲软及优质客群存在出境分流压力，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为581.9/649.3/718.7亿元，同比分别-13.8%/+11.6%/+10.7%；归母净利润分别为50.5/59.9/68.3亿元，同比增速分别为-24.7%/+18.5%/+14.0%。EPS分别为2.4/2.9/3.3元。鉴于公司的竞争优势稳固，维持“买入”评级。

●2024-10-15 中国中免：2024前三季度业绩快报点评：利润端低于预期，市内店政策落地 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

●中免市场地位稳固，中长期看好中免作为旅游零售龙头受益市内免税店政策和出境游的逐步恢复，在消费景气状态下受益于相对较高的行业增速。基于海南离岛免税销售承压，下调中国中免盈利预期，2024-2026年归母净利润分别为55.2/62.3/71.6亿元(前值为61.5/68.9/80.1亿元)，对应PE为26/23/20倍，维持“买入”评级。

●2024-10-15 中国中免：盈利阶段性承压，静待需求修复 (华泰证券 樊俊豪,曾珺,梅昕)

●考虑海南需求和公司盈利能力皆面临阶段性压力，我们预计24/25/26EEPS为2.40/2.73/2.98元(前值：3.29/3.74/4.05元)，目标价76.44元(对应28x25年PE，可比公司Wind一致预期25年PE均值18X，公司央企龙头地位稳固，综合竞争实力突出，政策效应提振估值，给予溢价)，“买入”。

●2024-10-08 分众传媒：强顺周期属性，高股息品种，积极推荐 (中信建投 杨艾莉,杨晓玮)

●当前我们从两个角度推荐公司：1)顺周期属性：消费基本盘，有望受益于政策推动。1H24公司来自消费行业的收入占比为64%，Q2消费环境承压之下，依然实现10%以上的收入与归母净利润增长。随消费政策落地，EPS端有望受益增长。2)高股息特性：24年预期股息率近4.5%排名前列。假设今年分红总额与23年相当，最新收盘价对应股息率为4.4%，位居传媒高股息公司前列。预计2024-2026年营业收入128.70亿、138.58亿、148.23亿，同比增加8.12%、7.68%、6.96%；归母净利润52.97亿、57.05亿、61.25亿，同比增加9.73%、7.71%、7.36%，10月8日收盘价对应PE为20.3x、18。9x、17.6x。

●2024-09-25 岭南控股：出境游龙头全国布局，国资赋能多元化成长 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

●null

●2024-09-20 紫天科技：一夜巨亏12亿，亏光十年老家底！实控人是傀儡，内部人四散奔逃，紫天科技财务造假“刑不刑”？ (北京韬联科技)

●null

●2024-09-18 科锐国际：国内灵工业务驱动收入增长，海内外招聘市场尚待回暖 (中银证券 李小民,纠泰民)

●24H1年市场招聘需求仍有待改善，但公司灵活用工等业务仍保持一定增长并支撑公司收入体量，体现了公司一定韧性。但考虑到招聘用工需求复苏不确定性我们调整公司24-26年EPS为1.01/1.33/1.64元，对应市盈率分别为13.1/10.0/8.1倍，维持买入评级。