塞力医疗(603716)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-01-01 塞力医疗：SPD订单再次跨省落地，预计公司自2019年开始收入和净利润将实现增速提档 (安信证券 周新明,马帅,盛丽华)

●预计公司2018-2020年的净利润分别为1.23、1.97、3.13亿元，增速分别为31%、61%、59%，当前股价对应估值分别为32X、20X、13X，考虑业务模式清晰，成长性突出，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为24元，相当于2019年25倍的动态市盈率。

●2018-12-04 塞力医疗：SPD业务先发优势显著，预计未来三年净利润复合增速约为50% (安信证券 周新明,盛丽华)

●预计公司2018-2020年的净利润分别为1.23、1.97、3.13亿元，增速分别为31%、61%、59%，当前股价对应估值分别为26X、16X、10X，考虑业务模式清晰，成长性突出，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为21.12元，相当于2019年22倍的动态市盈率。

●2018-08-30 塞力医疗：半年报点评：业绩符合预期，等待各地订单落地 (平安证券 叶寅,倪亦道)

●塞力斯是两湖地区的IVD渠道龙头，上市后经过1年的布点，业务已触及全国众多省份。公司与华润等拥有渠道资源的公司及个人结成战略合作关系，共同开拓市场。现已通过集约服务、SPD服务和区域检验中心等方式开展业务，如果其他地区的拓展进展顺利，公司有望在未来2-3年中实现快速扩张，达到第一梯队渠道商的业务体量。考虑转增的摊薄因素，2018-2020年EPS预测变为0.65、0.93、1.23元(原0.75、1.07、1.42元)，维持“推荐”评级。

●2018-08-30 塞力医疗：半年度业绩符合预期，模式顺应医改大势，有望实现快速扩张 (安信证券 周新明,崔文亮)

●我们预计公司2018年-2020年的净利润分别为1.38亿、2.31、3.55亿元，增速分别为48%、64%、54%，对应2018-2020年PE估值分比为25X、15X、10X，考虑业务模式清晰，成长性突出，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为20.4元，相当于2018年30倍的动态市盈率。

●2018-05-01 塞力医疗：季报点评：各地布局陆续落地，后续成长看好 (平安证券 叶寅)

●IVD渠道整合进入服务能力、议价能力的竞争阶段，对各个渠道公司的综合实力提出更高要求，有实力的竞争者数量有限。塞力斯作为第一批应用集成业务的先驱，在经验和能力上有领先优势。公司上市后在全国布点加大业务规模，提升向上游企业的议价能力，目前已初见成效。维持业绩预测，预计2018-2020年净利润1.34/1.91/2.53亿元，考虑2017年分红导致的股本稀释，调整2018-2020年预测EPS为0.75/1.07/1.42元(原预测为1.87/2.67/3.55元)，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2024-11-13 建发股份：季报点评：单季度净利润降幅收窄，商场业务出租率阶段性承压 (海通证券 涂力磊,曾佳敏)

●维持“优于大市”评级。我们预测公司2024年EPS为1.25元，给予公司2024年7-8倍PE估值，对应合理市值区间为259-295亿元，对应合理价值区间为每股8.77-10.03元。

●2024-11-12 建发股份：撤销配股计划或利好估值修复，静待行业景气度转暖 (招商证券 王春环,Yun WEI,赵可,曹钧鹏)

●考虑到宏观经济有望转暖，以及地产行业竞争格局改善的长逻辑或抬升优质绿档房企估值溢价，且地产政策进一步优化或对高能级城市形成需求提振，公司长期有望保持竞争优势。我们预计公司2024-26年归母净利分别为31.4/40.9/48.4亿元，当期股价对应2024-26年P/E分别为9.2/7.1/6.0倍。此外综合考虑行业景气度、地产业务减值、美凯龙公允价值变动等影响，给予公司“增持”评级。

●2024-11-12 华致酒行：季报点评：Q3业绩阶段性承压，期待白酒消费回暖 (天风证券 张潇倩,唐家全,何富丽)

●预计24-26年公司收入分别为92.93/97.61/106.92亿元（前值为109.84/121.51/134.35亿元），归母净利润分别为1.78/2.19/2.54亿元（前值为2.55/3.07/3.56亿元），对应PE分别为45.9/37.2/32.1X。我们认为，政策催化下后续白酒需求有望复苏，公司经营有望受益需求复苏迎来拐点，维持“买入”评级。

●2024-11-12 小商品城：Q3业绩超预期，行业高度景气+新业务持续亮眼 (兴业证券 代凯燕,金秋)

●预计2024-2026年公司归母净利润为29.2534.37/43.99亿元，2024年11月8日股价对应PE为23.520.0/15.7倍。维持增持”评级。

●2024-11-12 润达医疗：主业恢复在即，B&C&G多领域实现AI医疗应用 (华安证券 谭国超,陈珈蔚)

●考虑公司依旧面临回款压力，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年将实现营业总收入93.20/102.89/115.68亿元(前值106.36/123.31/140.08亿元)，同比+1.9%/+10.4%/+12.4%(前值+16.3%/15.9%/13.6%)；实现归母净利润2.59/4.08/5.91亿元(前值3.71/4.71/5.65亿元)，同比-5.3%/+57.8%/+44.8%(前值+35.6%/27.0%/20.0%)，维持“买入”评级。

●2024-11-08 百洋医药：业绩符合预期，制药并表提供新增长动能 (华福证券 王艳)

●随着公司持续拓展新品类，未来成长三部曲有望持续奠定业绩增长确定性。考虑到公司并表百洋制药，我们调整此前盈利预测，预计2024-2026年公司营收分别为82/95/107亿元，同比增长8%、16%、13%(前值为81/92/105亿元)；归母净利润分别为8.7、11.3、14.8亿元，同比增长32%、30%、31%(前值为8.6、11.2、14.7亿元)，维持“买

●2024-11-07 国药一致：零售板块环比向好，看好25年经营改善 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●预计公司2024–2026年实现营业收入分别为765.86亿元、825.14亿元和889.47亿元，分别同比增长1.5%、7.7%和7.8%，归母净利润分别为14.40亿元、15.52亿元和16.83亿元，分别同比增长-10.0%、7.8%和8.4%，折合EPS分别为2.59元/股、2.79元/股和3.02元/股，分别对应估值11.5X、10.7X和9.8X，维持“买入”评级。

●2024-11-07 国药股份：经营趋势稳中向好，看好25年业绩稳健增长 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为518.12亿元、558.19亿元和601.03亿元，分别同比增长4.3%、7.7%和7.7%，归母净利润分别为22.09亿元、23.84亿元和25.81亿元，分别同比增长3.0%、7.9%和8.3%，折合EPS分别为2.93元/股、3.16元/股和3.42元/股，对应PE为11.1X、10.3X、9.5X，维持买入评级。

●2024-11-07 九州通：REITs项目加速落地，看好经营持续向好 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●预计公司2024–2026年实现营业收入分别为1575.71亿元、1675.30亿元和1785.63亿元，分别同比增长4.9%、6.3%和6.6%，扣非归母净利润分别为20.74亿元、23.02亿元和25.56亿元，分别同比增长5.8%、11.0%和11.0%，折合EPS(扣非)分别为0.45元/股、0.50元/股和0.56元/股，分别对应估值11.7X、10.5X和9.4X。考虑到公司上年同期受流感等因素影响，部分产品基数较高，倘若剔除基数原因，公司扣非归母净利润24年有望实现双位数以上增长，维持“买入”评级。

●2024-11-07 建发股份：2024年三季报点评：供应链运营业务盈利环比改善，房地产及家居商场运营利润下滑 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●2024年前三季度，由于终端需求仍然相对较为疲弱，公司供应链运营业务营收下滑，叠加房地产业务及家具商场运营业务利润下滑，公司业绩低于此前预期。考虑到当前终端需求仍有待修复，我们下调公司2024-2026年归母净利润，预计2024-2026年公司归母净利润分别为30.54、41.02、48.67亿元(前值分别为61.71、69.86、79.72亿元)。公司为国内大宗供应链管理行业龙头之一，通过国际化及数字化布局，公司供应链运营综合实力将得到进一步加强，维持“增持”评级。