密尔克卫(603713)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-02-04 密尔克卫：物贸一体构筑壁垒，需求蓄势成长可期 (华源证券 孙延,王惠武,曾智星,张付哲)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.47/7.60/8.62亿元，当前股价对应的PE分别为14.9/12.7/11.2倍。公司为化工物流龙头，商业模式清晰，多业务并举，综合物流服务能力持续增强，服务链条延伸推动盈利能力持续上涨，维持“买入”评级。

●2025-10-30 密尔克卫：季报点评：三季度逆势交付稳健业绩 (华泰证券 沈晓峰)

●我们下调公司25-27年归母净利润(-2.28%/-6.42%/-12.76%)至6.53/7.39/8.24亿元(三年复合增速为13.41%)，对应EPS为4.13/4.67/5.21元。下调归母净利预测主因三季度上游行业需求依然较弱、运价下行，关税存在阶段性扰动，反内卷提振效应兑现到行业盈利仍需时间。往后展望，公司通过持续优化业务和经营效率，加速新业务与新区域布局，25-27年盈利有望保持稳健增长，叠加反内卷逐步提振上游景气度，或提振公司估值。我们基于17.3x26E PE(公司历史三年PE均值减0.5个标准差)，给予目标价80.64元(前值69.8元，基于16.5x25E PE)，维持“买入”。

●2025-10-30 密尔克卫：物贸一体化战略成效显现，静待化工需求恢复 (华源证券 孙延,刘晓宁,王惠武,曾智星,张付哲)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.47/7.60/8.62亿元，当前股价对应的PE分别为14.5/12.4/10.9倍。公司为化工物流龙头，商业模式清晰，多业务并举，综合物流服务能力持续增强，服务链条延伸推动盈利能力持续上涨，维持“买入”评级。

●2025-09-10 密尔克卫：周期成长，或迎戴维斯双击 (天风证券 陈金海)

●价格有望企稳回升，业务量有望持续增长，盈利或将逐步释放。我们预计2025-27年公司归母净利润分别为6.6、8.1、9.3亿元。可比公司2026年Wind一致预期平均PE为17.9倍，给予目标PE为16倍，对应目标价为81.49元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-08-18 密尔克卫：【华创交运*业绩点评】密尔克卫：25H1归母净利3.5亿元，同比+13%，积极推动全球化布局，静待周期景气回暖 (华创证券 卢浩敏,吴一凡)

●华创证券给予密尔克卫2025-2027年归母净利润预测分别为6.6亿元、7.7亿元和9.0亿元，对应PE为14/12/10倍，维持“推荐”评级。看好其作为危化品综合物流服务商的长期发展空间。但需关注化工品需求低于预期、业务拓展不及预期以及安全经营风险等潜在挑战。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2026-04-08 嘉友国际：中蒙通道筑壁垒，非洲拓疆启新程 (财通证券 祝玉波)

●公司中蒙市场夯实基础与创造增量，非洲市场打开成长空间。我们预计公司2025-2027年实现营业收入88.80/101.57/108.10亿元，归母净利润12.04/14.30/16.41亿元，对应PE分别为14.7/12.4/10.8倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-04-07 顺丰控股：2025业绩呈现稳健增长态势，数智赋能和国际拓展值得期待 (中银证券 王靖添)

●考虑到中东局势持续动态变化，油价上涨对公司运输成本产生影响，我们适当下调盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润123.74/139.95/160.94亿元，同比分别+11.3%/+13.1%/+15.0%，EPS分别为2.46/2.78/3.19元/股，对应15.3/13.5/11.8倍PE，展望未来，公司积极应用AI等科技手段强化赋能，同时持续拓展国际市场，考虑到当前估值水平相对合理，我们持续看好公司中长期投资价值，维持增持评级。

●2026-04-03 中国外运：【华创交运*业绩点评】中国外运：业绩同比增长2.7%，持续提升股东综合回报 (华创证券)

●基于当前地缘政治因素对业务的影响，预计2026-2028年归母净利润分别为34.1亿、37.3亿、38.8亿元，对应PE为13、12、12倍。目标价维持“推荐”评级，但也提示外部政治经济环境风险、运价剧烈波动以及海外网络拓展不及预期的风险。

●2026-04-02 中国外运：年报点评：25年资产优化，增厚现金+分红吸引 (华泰证券 林珊,沈晓峰)

●截至2025年底，公司持有现金170亿元，较上年同期增加35.4亿元，扣除有息负债后净现金达80.5亿元，现金流充沛。然而，由于中东局势及关税政策对全球宏观及贸易需求的影响仍存较大不确定性，华泰研究下调了2026-2027年的盈利预测，并相应调整目标价至6.7元/5.2港币，维持“买入”评级。

●2026-04-02 顺丰控股：各项业务协同增长，业绩再创新高 (中邮证券 曾凡喆)

●分红回购方面，公司2025年全年累计分红率达到40%，并拟提高回购金额上限并更改回购股份用途为“注销减少注册资本”，股东回报持续提升。预计公司2026-2028年归母净利润分别为123.1亿元、136.1亿元、149.5亿元，同比分别增长10.7%、10.6%、9.9%，维持“买入”评级。

●2026-04-02 顺丰控股：【华创交运*业绩点评】顺丰控股：25Q4归母净利同比+10%，调优策略已显成效，国际业务看点频现 (华创证券 吴一凡,张梦婷)

●我们维持EV/EBITDA估值：参考国际快递龙头UPS估值，给予公司26年EV/EBITDA估值8X，经调整净负债及现金后，对应A股目标市值2669亿，目标价52.96元，预期较当前市值39%空间，维持“强推”评级。

●2026-04-01 顺丰控股：25Q4业绩超预期，拐点已现，成长可期 (国盛证券 罗月江)

●公司经营拐点已现，时效件基本盘稳增长，第二增长曲线快速释放，成本优化仍在持续。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别123.29/137.71/154.08亿元(较原预测2026-2027年分别为126.50/145.65亿元下调)，分别同比+10.9%/+11.7%/+11.9%，对应EPS为2.45/2.73/3.06元/股。参考可比公司估值，考虑到公司的高端市场壁垒和国际业务成长性，应享有一定估值溢价，我们给予公司26年目标P/E22x，对应合理估值53.82元，维持“买入”评级。

●2026-04-01 顺丰控股：2025年年报点评：业绩筑底，看好公司多维发展潜力 (兴业证券 郭军,王凯)

●公司短期业绩筑底，后续业绩将稳步向上。从中期来看，我们此前看好的趋势仍未改变，包括上游的技术趋势、自身的经营调整、下游的需求向好。除了此前强调的AI等技术发展的利好，市场也未充分认知领先的物流方案解决服务商的价值和潜力。公司在价值量和粘性更高的物流方案方面的投入仍在转化期，中期维度值得期待。建议积极关注。调整公司盈利预测，预计26/27/28年归母净利润为124/143/162亿元，对应2026年3月31日收盘价PE15.5/13.4/11.8倍，维持“增持”评级。

●2026-03-31 顺丰控股：2025年业绩分析：经营拐点已现，看好持续调优带动利润稳增 (国海证券 匡培钦,秦梦鸽)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别：3422.45亿元、3761.77亿元、4100.31亿元，同比分别增长11.04%、9.91%、9.00%；归母净利润分别为123.54亿元、138.64亿元、156.52亿元，同比分别增长11.12%、12.22%、12.90%，对应PE分别15.0倍、13.4倍、11.8倍。短期看公司经营拐点已现；中期看时效快递业务逐步开拓新场景，经济快递、快运、同城即时配送等新业务转盈后盈利能力持续提升，叠加资本开支收窄及网络融通深入推进，收入稳增叠加利润率修复有望带动业绩稳健增长；长期看供应链及国际业务空间可期，维持“买入”评级。

●2026-03-31 顺丰控股：动态调优初见成效，加码回购提振信心 (中泰证券 杜冲,邵美玲)

●维持2026-2027年盈利预测不变，并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为120.11、138.43、159.43亿元，每股收益分别为2.38、2.75、3.16元，对应最新收盘价的PE分别为15.4X/13.4/11.6X，维持“买入”评级。