健友股份(603707)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-03 健友股份：立足中美放眼全球，蓬勃发展的高端制剂国际化平台 (招商证券 许菲菲,梁广楷)

●我们预计公司23-25年归母净利润为-1.5/11.5/15.5亿元，对应24-25年PE为16/12倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-01-20 健友股份：2023年业绩预告点评：存货计提减值，看好出海表现 (浙商证券 孙建,郭双喜)

●根据公司存货减值和业绩预告，初步减值测试公司2023年度拟计提的存货跌价准备10亿元-12亿元，预计导致归母净利润减少8.5亿元-10.2亿元，我们下调2023-2025年利润预期，我们预计2023-2025年公司EPS分别为-0.1、0.80和1.12元(前次预测分别为0.67、0.89和1.17元)。2024年1月19日收盘价对应2024年18倍PE(2025年13倍PE)。我们看好公司制剂国际化从品种到体量不断突破，维持“买入”评级。

●2024-01-14 健友股份：存货减值风险出清，24年轻装上阵+海外制剂可期 (银河证券 程培,孙怡)

●公司已成长为集肝素原料药、无菌注射剂出口以及CDMO业务为一体的综合医药企业，作为国内药企海外制剂出口的优秀平台企业，长期增长前景广阔。我们预计公司2023-2025年归母净利润为-1.32/11.86/15.52亿元，同比增长-112.13%、996.19%、30.90%，当前股价对应2023-2025年PE为-/19/14倍，维持“推荐”评级。

●2024-01-03 健友股份：海外注射剂快速放量，肝素龙头开启新成长曲线 (银河证券 程培)

●健友已成长为集肝素原料药、无菌注射剂出口以及CDMO业务为一体的综合医药企业，作为国内药企海外制剂出口的优秀平台企业，长期增长前景广阔。我们预计公司2023-2025年归母净利润为10.71/12.79/16.81亿元，同比增长-1.81%、19.42%、31.42%，当前股价对应2023-2025年PE为23/19/14倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2023-12-15 健友股份：肝素+无菌注射剂双轮驱动，持续开拓全球市场成长空间 (华西证券 崔文亮)

●考虑到公司肝素原料药受终端去库存等影响，我们将前期23年的营收预测从61.33亿元调整至41.94亿元，对应EPS从1.52调整至0.66元；并新增24年和25年预测，营业收入预测为51.85/64.92亿元，对应EPS分别为0.87/1.14元。根据2023年12月15日收盘价15.43元/股，对应PE分别为23/18/14倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-09 达仁堂：2023年年报点评：双通道助力业务，工业端持续向好 (西部证券 杨欢)

●预计2024-2026年归母净利润11.72/14.06/17.07亿元，同比增长18.8%/19.9%/21.4%，EPS为1.52/1.83/2.22元，对应PE分别为19.8/16.5/13.6x。鉴于公司品牌深厚和拓宽区域覆盖，维持“买入”评级。

●2024-04-09 同仁堂：年报点评：推进落实大品种战略，母公司业绩稳健增长 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为19.11亿元、21.94亿元、25.36亿元，同比分别增长14.5%、15.8%、15.6%，对应EPS分别为1.39元、1.60元、1.85元。公司是历史悠久的中药资源品企业，品牌价值构筑高壁垒。参考可比公司，我们给予公司2024年28-35X PE，对应合理价值区间为39.02-48.77元，继续维持“优于大市”评级。

●2024-04-09 东阿阿胶：年报点评：巩固滋补国宝品牌，探索男科第二增长曲线 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为13.89亿元、16.33亿元、19.68亿元，同比分别增长20.7%、17.6%、20.5%，对应EPS分别为2.16元、2.54元、3.06元。公司是国内滋补品牌引领者，我们认为公司阿胶产品去库存进程已基本结束，核心品种的收入和纯销有望实现良性稳定增长，未来公司将围绕“增长”、“效率”实现高质量发展。参考可比公司，我们给予公司2024年25-32X PE，对应合理价值区间为53.93-69.03元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-08 凯莱英：大订单交付顺利，各项业务保持向好趋势 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾)

●公司作为国内CDMO龙头企业之一，公司凭借技术优势有望分享全球CDMO产业向发展中国家转移的红利，持续提升公司的市占率。同时，公司化学大分子、制剂、生物大分子、ADC、生物酶等新业务也在快速成长。生物药CDMO当前已进入加速建设期，有望为公司未来发展带来新增量。基于公司签订商业化大订单带来的示范效应，以及公司能力与口碑的沉淀，叠加过去的在手订单，配合产能的快速扩增，我们调整了盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为12.97亿元、15.95亿元、20.24亿元；对应4月3日收盘价，PE分别为24.2倍、19.7倍、15.5倍，维持“增持”评级。

●2024-04-08 京新药业：2023年收入增速稳健，销售架构调整推进增量空间拓展 (中银证券 刘恩阳)

●由于折旧摊销和研发及管理费用增高导致公司利润端承压，所以我们调整了公司的盈利预期。预期公司2024-2026年归母净利润分别为6.49亿元、7.49亿元、8.89亿元，EPS分别为0.75元、0.87元和1.03元，PE分别为14.2倍、12.3倍、10.4倍，随着研发成果逐步落地，有望获得业绩增量，所以仍维持买入评级。

●2024-04-08 科前生物：减值拖累业绩，关注新品上市进程 (东兴证券 程诗月)

●我们预计公司24-26年净利润分别为4.70、5.81和6.78亿元，对应EPS分别为1.01、1.25和1.46元，对应PE值分别为19、16和13倍。看好动保行业随猪价提升迎来需求改善，公司新品落地和精准营销有望带来业绩新增长，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-08 瑞普生物：2023年业绩点评：主营业务稳定发力，宠物产品推进布局 (光大证券 李晓渊)

●2024年畜禽养殖板块将迎来景气行情，公司主营业务有望充分受益下游景气上行带来的红利。同时公司多年来布局宠物药品市场，逐步形成宠物全产品矩阵，多项新品有望创造新的业绩增长点。但考虑到公司宠物板块新品落地后难以在短时间内兑现业绩，因此小幅下调2024-25年归母净利润预测至5.49、6.74亿元(较上次预测分别下降5.34%、1.32%)，新增26年归母净利润预测为8.17亿元，折合EPS为1.18/1.45/1.75元，当前股价对应P/E为14/11/9倍，维持“买入”评级。

●2024-04-08 诺泰生物：2023年营收增长58.69%，自主选择产品表现亮眼 (国信证券 张佳博,陈益凌)

●给予公司2024年PE57-60x，合理价格区间为58.98-62.08元，对应市值区间为126-132亿元，较当前股价有10-16%溢价空间，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-04-08 健康元：吸入制剂领跑者，创新药与高壁垒制剂节奏加快 (开源证券 余汝意)

●2023年公司实现营业收入166.46亿元(-2.90%，以下均为同比口径)；实现归母净利润14.43亿元(-3.99%)；实现扣非归母净利润为13.74亿元(-3.18%)。2023年公司毛利率62.16%(-1.37pct)，净利率17.13%(0.25pct)。2023年公司销售费用率26.64%(-2.24pct)、管理费用率5.59%(-0.20pct)、研发费用率9.98%(-0.18pct)、财务费用率-2.43%(-0.38pct)。我们看好公司在多个领域的市场优势，并考虑未来费用支出影响，下调2024-2025年并新增2026年归母净利润预测，预计分别为16.47、19.70、23.41亿元(原预计2024-2025年为18.28、21.64亿元)，EPS分别为0.88、1.06、1.25元/股，当前股价对应PE分别为12.9、10.8、9.1倍，维持“买入”评级。

●2024-04-08 康华生物：2023年年报点评：现金流大幅改善，创新疫苗未来可期 (光大证券 王明瑞)

●考虑到狂犬病疫苗市场竞争格局的变化，下调2024-2025年归母净利润预测为7.08/8.10亿元(原预测为8.25/10.56亿元，分别下调14%/23%)，新增预测2026年归母净利润为9.05亿元，同比增长38.97%/14.39%/11.80%，对应EPS分别为5.26/6.01/6.72元，现价对应PE分别为11/10/9倍。考虑到六价诺如疫苗未来的巨大潜力，维持“买入”评级。