家家悦(603708)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-05 家家悦：25年年报与26年一季报点评：季度收入增速转正，财务费用有望持续下降 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●25年全年，公司收入179.57亿元，yoy-1.6%；实现归母净利润2.01亿元，yoy+52.1%。26Q1，公司收入50.49亿元，yoy+2.2%；实现归母净利润1.52亿元，yoy+7.0%。25Q4、26Q1连续两个季度实现收入业绩正增，我们根据公司最新财报略调整盈利预测，预计26/27/28年公司归母净利润2.56/3.17/3.83亿元(之前盈利预测26/27年分别为2.54/3.00亿元)，对应PE26.9/21.8/18。0x，维持“增持”评级。

●2026-05-04 家家悦：2025年年报暨2026年一季报点评：调改提质降本增效，盈利能力大幅修复 (浙商证券 卢子宸)

●我们预计公司2026-2028年实现营业收入183.03/185.06/186.87亿元，同比+1.93%/+1.11%/+0.97%，实现归母净利润2.40/2.60/2.80亿元，同比+19.49%/+8.42%/+7.63%，对应PE29X/27X/25X，维持“买入”评级。

●2026-04-21 家家悦：商品力建设加码，门店调改与业态优化持续推进 (开源证券 黄泽鹏)

●公司发布年报、一季报：2025年实现营收179.57亿元(同比-1.64%，下同)、归母净利润2.01亿元(+52.1%)；2026Q1营收50.49亿元(+2.2%)，归母净利润1.52亿元(+7.0%)。我们认为，公司聚焦存量门店优化升级、持续优化创新业态，有望持续成长。我们维持公司2026-2027年盈利预测不变并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为2.56/3.08/3.60亿元，对应EPS为0.40/0.48/0.56元，当前股价对应PE为28.4/23.5/20.2倍，维持“买入”评级。

●2026-04-20 家家悦：季报点评：1Q26综合超市主业稳健增长 (华泰证券 樊俊豪,石狄)

●考虑到零售业态竞争激烈，下游需求修复节奏尚待观察，我们谨慎下调26-27年归母净利润预测13%/13%至2.4/2.8亿元，引入28年归母净利润预测3.1亿元。参考可比公司26年一致预期26xPE(前值27x)，考虑公司调改成效逐步释放，给予26年33xPE(前值35x)，对应目标价12.3元，维持增持评级。

●2026-04-20 家家悦：年报点评报告：优化显效增长稳健，聚焦供应链与商品力提升 (国盛证券 李宏科,毛弘毅)

●我们认为，公司得益于区域密集布局、多业态协同、供应链建设，构筑强竞争壁垒；近年外省已有显著减亏趋势，同店企稳+省外减亏，叠加供应链改革带来毛利率提升，已步入利润弹性释放期。预计公司2026-2028年归母净利润各2.55亿元、3.15亿元、3.66亿元，同比增长27.1%、23.4%、16.3%。维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2026-05-06 益丰药房：加盟业务快速增长，盈利能力强 (东海证券 杜永宏)

●考虑到行业竞争加剧等不确定因素影响，我们适当下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为19.31/21.68/24.56亿元(2026-2027年原预测为19.92/22.45亿元)，对应EPS分别为1.59/1.79/2.03元，对应PE分别为14.56/12.97/11.45倍。公司盈利能力稳健，维持“买入”评级。

●2026-05-04 重庆百货：2025年年报点评：调改焕新，效率提升 (浙商证券 卢子宸)

●我们预计公司2026-2028年实现营业收入151.99/162.72/168.75亿元，同比+3.41%/+7.06%/+3.71%，实现归母净利润11.60/12.22/14.18亿元，同比+10.93%/+5.41%/+15.98%，对应PE8X/8X/7X，维持“买入”评级。

●2026-05-03 致欧科技：模式切换显成效，Q1经营利润改善 (浙商证券 史凡可,曾伟)

●考虑模式切换&AI降本增效驱动盈利能力持续改善，我们预计公司26-28年实现收入112.8/135.2/160.1亿元，分别增长30%/20%/18%，实现归母净利润5.0/6.5/8.2亿元，分别同比+50%/+30%/+26%，对应PE13/10/8X，维持增持评级。

●2026-05-03 益丰药房：2025年年报及2026年一季报点评：业绩略超预期，26Q1毛利率提升+主要费用率下降，关店回归常态化看好全年业绩维系稳健增长趋势 (中泰证券 祝嘉琦,杨涛)

●考虑到2025年为医药零售行业历经宏观消费复苏承压与医保控费背景下行业供给端出清的关键一年，我们预期2026年公司有望随行业压力测试环境边际改善实现稳健增长。我们预期公司2026-2028年分别实现营业收入259.7、286.7、311.7亿元，分别同比增长6.3%、10.4%、8.7%；实现归母净利润19.7、22.4和24.4亿元，同比增长17.1%、13.7%和9.2%，对应PE估值倍数为14.3、12.6和11.5倍，给予“买入”评级。

●2026-05-02 重庆百货：聚焦品质升级路线 (中信建投 刘乐文)

●受消费金融行业波动影响，2025年公司投资参股的马上消费实现净利润19.24亿元，确认投资收益5.98亿元，同比下降16%。2026年一季度相关投资收益进一步同步减少，导致公司净利润同比下滑，且预计2026年内仍有一定影响。公司各零售业务仍具有较好的区域地位和经营韧性，且业务现金流稳健的情况下保持40%以上的分红比例。我们预计公司2026-2028年利润分别为8.60亿元、10.24亿元、11.26亿元，对应PE分别为11X/9X/8X，维持“增持”评级。

●2026-05-02 万辰集团：26Q1点评：运营提效与加速拓店双轮驱动 (华安证券 邓欣)

●考虑到公司开店节奏、单店趋势以及盈利提升情况，我们调整盈利预测，预计2026-2028年实现营收总收入709.91/887.72/1004.26亿元(26-28年原值为654.88/778.30/876.33亿元)，同比增长38.0%/25.0%/13.1%；实现归母净利润24.99/37.88/43.95亿元(26-28年原值为23.36/34.70/40.52亿元)，同比增长85.9%/51.6%/16.0%；当前股价对应PE分别为18/12/10倍，维持“买入”评级。

●2026-05-02 步步高：25年年报点评报告：调改深化年企稳，全年营收+22.7%、Q4亏损大幅收窄 (浙商证券 卢子宸)

●调改红利从超市外溢百货，胖改示范门店模型已跑通，26年百货调改加速释放利润。我们预计公司2026-2028年实现营业收入52.76/65.00/69.01亿元，同比+25.30%/+23.21%/+6.17%，实现归母净利润2.46/3.20/3.93亿元，同比+117.81%/+30.25%/+22.73%，对应PE45X/35X/28X，维持“买入”评级。

●2026-05-01 万辰集团：春节旺季高速增长，净利率表现亮眼 (开源证券 张宇光,陈钟山)

●公司发布2026Q1季报，实现营收166.3亿元，同比+53.7%，实现归母净利润6.3亿元，同比+193.1%。预计公司2026年保持稳步拓店，港股股票推进发行，看好公司后续经营效率持续提升，我们维持2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润20.7、25.4、29.1亿元，当前股价对应PE分别为21.2、17.3、15.1倍，公司品牌力与护城河持续夯实，经营稳步向好，维持“增持”评级。

●2026-05-01 一心堂：年报点评：1Q经营质量改善效果体现 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●预测26-28年归母净利润分别为4.3/4.9/5.3亿元（相比26/27年前值下调35.5%/34.9%），同比+64.5%/+12.7%/+8.3%，对应EPS0.74/0.83/0.90元。我们给予26年19x的PE估值（可比公司26年Wind一致预期均值19x），目标价14.06元（前值18.47元，对应25年18xPE）。

●2026-04-30 三夫户外：26Q1营收同增36%，X-BIONIC等品牌引领高增长 (华源证券 符超然)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别0.80亿元/1.15亿元/1.55亿元，同比分别增长49.69%/43.37%/35.64%。考虑到公司多个品牌仍处于品牌发展期且有望在具备规模化效应后提升运营效率，维持“买入”评级。