卫信康(603676)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-29 卫信康：【华创医药】卫信康深度研究报告：国产肠外营养龙头，经营发展迎新周期 (华创证券)

●卫信康为国内肠外营养用药领域领先企业，核心产品成人十二维已进入新一轮高质量增长的景气周期，新品儿童十三维、多微具备较好放量潜力，短期有望迎来业绩反转；同时公司持续丰富产品管线，未来有望从复合维生素单一产品龙头成长为肠外营养领域用药全方案供应商，中长期亦具备较好成长性。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.83、3.48和4.32亿元，同比增长32.4%、22.9%和24.2%，当前股价对应PE分别为16、13、10倍。根据可比公司估值，我们选取两家涉及大输液业务的科伦药业和华润双鹤作为可比公司，给予公司2025年20倍PE，对应股价16.0元，首次覆盖，给予“强推”评级

●2024-11-05 卫信康：集采影响逐步消化，业绩迎来拐点 (首创证券 王斌)

●根据公司经营情况，我们对盈利预测进行调整，预计2024年至2026年公司营业收入分别为13.77亿元、16.62亿元和19.51亿元，同比增速分别为4.1%、20.7%和17.4%；归母净利润分别为2.51亿元、3.14亿元和3.88亿元，同比增速为17.4%、24.9%和23.8%，以11月4日收盘价计算，对应PE分别为17.4、13.9和11.2倍，维持“买入”评级。

●2023-09-07 卫信康：多维(12)稳健增长，静待新产品医保放量 (信达证券 唐爱金)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为16.38亿元、19.36亿元和22.66亿元；归母净利润分别为2.31亿元、2.87亿元和3.89亿元；2023-2025年EPS分别为0.53元、0.66元和0.89元，对应PE估值分别为20、16和12倍。

●2023-08-27 卫信康：2023年半年度报告点评：研发投入持续加大，产品矩阵不断丰富 (国元证券 马云涛)

●小儿多种维生素注射液(13)的医保加持，众多新产品的不断获批，预计2023-2025年公司营业收入分别为16.3/20.0/24.5亿，增速为16.4%/22.7%/22.9%；归母净利润分别2.5/3.3/4.1亿，增速为43.9%/27.8%/26.5%；EPS为0.6/0.8/1.0元/股，对应PE为17.5/13.87/10.8。维持“买入”评级。

●2023-08-22 卫信康：业绩增长符合市场预期，盈利能力呈现环比提升 (华西证券 崔文亮,徐顺利)

●考虑部分省份的地方集采，调整公司盈利预测：预期公司2023-2025年营业收入从18.61/25.31/32.32亿元调整为16.89/20.50/24.80亿元；EPS从0.71/0.99/1.36元调整为0.60/0.79/1.01元，对应2023年08月22日10.41元/股收盘价，PE分别为17/13/10倍；维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-11-28 天宇股份：沙坦原料药行业龙头，制剂一体化转型成长可期 (民生证券 王班)

●沙坦原料药行业周期见底企稳，我们看好公司在基本面业务企稳，横纵拓展打通非沙坦原料药、制剂等第二曲线业务利润高速释放带来的底部反转。我们预测2024-2026年公司分别实现营业收入26.7、31.4和37.5亿元，分别同比增长5.8%、17.3%和19.6%；归母净利润分别为1.2、2.2和3.4亿元，分别同比增长340.3%、83.2%和55.4%。对应2024-2026年PE倍数分别为49、27和17倍，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。

●2024-11-28 *ST景峰：景峰：2024年三季报净利润为-1.06亿元，同比亏损放大 (智泽华)

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●2024-11-28 海思科：环泊酚等创新药加速商业化，镇痛新药HSK21542即将上市 (山西证券 魏赟)

●公司仿制药集采影响缓和，麻醉等创新药快速放量，2024年H1麻醉产品收入5.2亿元，占比已达30.7%，驱动整体业绩增长。公司主要创新药快速商业化，环泊酚拓展儿科人群及美国市场，克利加巴林、考格列汀有望进入医保放量，HSK21542的2项适应症即将上市。预计公司2024-2026年营收为39.5、48.0、58.3亿元，同比17.8%、21.4%、21.6%，归母净利润4.3亿元、5.7亿元、7.5亿元，同比+45.5%、33.4%、31.6%，PE为100.4\75.3\57.2，首次覆盖，给予“增持-A”评级。

●2024-11-28 圣湘生物：呼吸道检测有望持续放量，外延探索平台化发展 (中泰证券 祝嘉琦,谢木青)

●公司目前股价对应估值为47、30、22倍，公司账面现金/交易性金融资产为46亿元，采取市值扣现金后2024-2026年估值约30、19、14倍，考虑到公司未来三年内生有望凭借呼吸道放量带来持续快速增长，充足资金有望带来潜在外延可能性，我们看好公司未来成长为IVD综合平台企业，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-28 人福医药：大股东重整稳步推进，高壁垒麻醉药增长稳健 (太平洋证券 谭紫媚,张懿)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为260.10/280.03/302.43亿元，同比增速6.06%/7.66%/8.00%；归母净利润分别为22.10/25.81/30.39亿元，同比增速3.55%/16.78%/17.73%。对应EPS分别为1.35/1.58/1.86元，对应当前股价PE分别为16/13/11倍，维持“买入”评级。

●2024-11-27 贝达药业：三季报表现亮眼，新产品将持续贡献增长 (海通证券 余文心)

●我们预测公司2024-2026年营收收入分别为30.00、40.65、52.76亿元，同比增长22.1%、35.5%、29.8%；净利润分别为5.07、8.97、13.53亿元；EPS分别为1.21、2.14、3.23元。利用可比公司估值法，我们给予其2024年47-57倍PE，对应合理价值区间56.96-69.08元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2024-11-27 荣昌生物：控费成果凸显，亏损持续收窄 (海通证券 余文心,周航,彭娉)

●我们预测公司2024-2026年营业收入分别为17.78、27.16、43.01亿元，同比增长64.2%、52.8%、58.4%，EPS分别为-2.59、-1.74、-0.09元。利用PS估值法，我们给予其2024年13-17倍PS，对应合理价值区间42.46-55.53元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-27 热景生物：聚焦IVD主业，研发创造未来 (德邦证券 周新明)

●预计公司2024-2026年实现收入5.45/6.55/7.84亿元，归母净利润0.03/0.55/0.94亿元。对应2024-2026年PE估值为1444/74/43倍。考虑到公司非新冠业务稳健增长，参股公司创新药管线逐步推进，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-27 微芯生物：季报点评：三季报经营稳健，持续关注公司新品放量及数据读出情况 (海通证券 余文心,周航)

●我们预测公司2024-26年公司营收分别7.06亿元、9.91亿元、13.79亿元，分别同比增长34.8%、40.5%、39.1%；净利润分别为-0.84、-0.68、0.35亿元，EPS分别为-0.21、-0.17、0.09元。我们假定永续增长率1.35-1.65%，WACC值6.06%-6.66%，则公司DCF估值合理市值区间121.10-153.32亿元，对应合理价值区间29.70-37.60元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-11-27 爱尔眼科：2024年三季报业绩点评：经营稳健，期待消费复苏 (甬兴证券 彭波)

●我们认为，宏观环境变化是当前公司业务承压的核心因素，公司作为民营眼科医院龙头，经营具有韧性，业绩具有较大弹性；我们预计2024年-2026年公司收入分别约211.4亿元、230.1亿元、242.1亿元，归母净利润分别约36.8亿元、39.6亿元、43.3亿元，当前对应PE估值分别约35.8X、33.3X、30.4X，首次覆盖，给予“增持”评级。