ST贵人(603555)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-08-31 ST贵人：2020年中报点评：业绩和流动性均承压 (光大证券 李婕,孙未未)

●公司18年以来收入连续下滑、18-19年两年均亏损，叠加20年疫情影响，当前业绩压力仍较大，回款能力弱，公司债、PPN违约，银行贷款本金14.1亿元逾期，流动性处于紧张状态，8月公司被债权人向法院提出重整申请，需关注后续资产变现和重整进度。假设流动性紧张状态得以缓解、业务回归日常经营，下调20-21年、新增22年EPS为-0.71、0.02、0.04元，仍存退市风险，维持“中性”评级。

●2019-09-01 ST贵人：2019年中报点评：仍处调整期，服装主业下滑压力较大 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●由于公司净利增长低于预期，我们下调2019-20年EPS为-0.20/-0.04元(原值为0.12/0.15元)，预测2021年EPS为0.02元，维持“中性”评级。

●2018-10-17 ST贵人：联手京东战略合作，聚焦主业强化运动鞋服运营 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●由于公司毛利率下降幅度超过此前预期，我们下调2018-19年EPS为0.12/0.12元，预测2020年EPS为0.15元，目前股价对应2018年57倍PE，维持“中性”评级。

●2017-10-30 ST贵人：主品牌仍处调整期，并表贡献收入增长 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●由于费用率增长超此前预期，下调17-19年EPS为0.44/0.52/0.61元。我们长期看好公司推进体育产业集团发展战略，多品牌及多渠道扩张、收购公司并表后持续带来业绩提升，且未来有望布局运动鞋服衍生业务、在体育产业存并购预期，但考虑到短期内主品牌业绩压力仍较大，且17年PE47倍估值偏高，下调评级为“中性”。

●2017-10-09 ST贵人：牵手网球装备品牌PRINCE，多品牌布局再下一城 (光大证券 李婕)

●考虑到17H1公司期间费用显著增加导致利润下滑，且预计未来销售、管理费用率仍处于较高水平，下调2017-19年EPS为0.49/0.63/0.69元，对应17年43.7倍PE。我们长期看好公司升级体育产业集团，未来仍存并购预期，但短期内考虑到估值较高，下调评级为“增持”。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2023-11-20 朗姿股份：经营靓丽利润高增，医美矩阵持续丰富 (首创证券 陈梦,郭琦)

●伴随消费复苏，公司各业务板块均实现较快增长，经营杠杆正向作用下，业绩表现亮眼。考虑到武汉五洲和武汉韩辰并表，我们上调盈利预测，预计23/24/25年归母净利润为2.5/3.3/4.1亿元(原预测2.2/3.0/3.9亿元)，对应当前市值PE为37/29/23倍，维持“增持”评级。

●2023-11-17 伟星股份：服装辅料龙头，国际化+高端化推动份额提升 (中邮证券 李媛媛)

●我们预计2023年-2025年公司收入分别为38.2亿元、43.8亿元、50.4亿元，归母净利润分别为5.6亿元、6.5亿元、7.4亿元，截止最新收盘日对应PE为21.5倍、18.5倍、16.1倍；我们认为短期品牌去库周期接近尾声有望带动订单增长，中长期公司海外高端拉链产能扩建以及织带等新品孵化有望持续抢占份额，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-11-17 比音勒芬：经营效率提升，业绩持续领跑 (首创证券 陈梦,郭琦)

●公司实施多品牌发展战略和差异化市场定位，深耕优质细分赛道，并通过渠道优化及商品升级带动经营质量持续提升，业绩增速领跑同业。我们维持盈利预测，预计公司23/24/25年归母净利润为9.6/12/14.6亿元，对应当前市值PE为19/16/13倍，维持“买入”评级。

●2023-11-17 歌力思：国内业务经营靓丽，投资收益及海外业务拖累利润 (首创证券 陈梦,郭琦)

●公司多品牌多点开花，成长期品牌增势亮眼，毛利率及费用率改善推动盈利能力提升。考虑到海外业务拖累整体表现，我们下调盈利预测，预计公司23/24/25年归母净利润为2.2/3.4/4.2亿元(原预测2.7/3.6/4.4亿元)，对应当前市值PE为17/11/9倍，维持“买入”评级。

●2023-11-16 森马服饰：2023Q3利润端超预期，看好2024年高质量规模扩张 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●2023Q1-3公司实现营收88.98亿元（-0.5%），归母/扣非归母净利润为8.32/7.76亿元，同增206.5%/355.5%；2023Q1/Q2/Q3营收同比变动-9.3%/+9.7%/+1.1%，归母净利润分别同比+48.9%/增加3.09亿元/+89.4%。公司2023Q3利润端超预期，库存和折扣持续改善，看好2024年数字化持续赋能线下渠道，高质量发展下实现规模扩张，我们上调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为12.5/14.6/16.3亿元（前值为10.7/13.2/15.6亿元），分别对应EPS为0.5/0.5/0.6元，当前股价对应PE为13.1/11.3/10.1倍，维持“买入”评级。

●2023-11-16 海澜之家：主品牌Q3表现稳健，资产处置增厚利润 (首创证券 郭琦,陈梦)

●公司以高品质和性价比强化消费者心智，多品牌打造第二增长曲线，业绩持续改善可期。考虑到男生女生出表影响，我们上调盈利预测，预计公司23/24/25年归母净利润29.6/33.2/37.2亿元(原预测27.5/31.5/35.4亿元)，对应当前市值PE为11/9/8倍，维持“买入”评级。

●2023-11-15 朗姿股份：2023Q3归母净利润增长良好，持续发力降本增效 (开源证券 黄泽鹏)

●公司发布三季报：2023年前三季度实现营收36.94亿元(+22.06%)、归母净利润1.94亿元(+585.75%)；单2023Q3实现营收12.16亿元(+23.94%)、归母净利润0.47亿元(+339.57%)。公司依托构建的泛时尚生态圈，三大业务协同发展，整体实现平稳增长。我们维持盈利预测不变，预计公司2023-2025年归母净利润为2.42/3.20/4.10亿元，对应EPS为0.55/0.72/0.93元，当前股价对应PE为38.8/29.3/22.9倍，维持“买入”评级。

●2023-11-15 兴业科技：Q3汽车内饰皮革量价齐升，新定点奠定2024年增长信心 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●2023Q3收入7.44亿元(+12.8%)，归母净利润0.81亿元(+0.5%)，2023Q1-Q3收入19.41亿元(+38.6%)，归母净利润1.74亿元(+31.7%)。我们维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为2.2/2.9/3.5亿元，对应EPS为0.8/1.0/1.2亿元，当前股价对应PE为16.3/12.5/10.4倍，看好主业内需改善及国际客户拓展&；汽车内饰高速发展&；宝泰规模提升及盈利改善，维持“买入”评级。

●2023-11-15 海澜之家：Q3男生女生剥离增厚利润，主品牌稳健&团购高增 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●2023Q3公司收入43.70亿元(+5.1%)，归母净利润7.73亿元(+63.1%)，2023Q1-Q3收入155.69亿元(+13.8%)，归母净利润24.52亿元(+40.1%)，Q3收入增速放缓主要系2022Q3为高基数以及8-9月男生女生剥离后新品牌规模收缩的影响。考虑剥离男生女生的非流动资产处置收益，我们上调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润29.4/33.0/37.0亿元(原为27.9/31.9/36.1亿元)，EPS为0.7/0.8/0.9元，当前股价对应PE为10.6/9.4/8.4倍，维持“买入”评级。

●2023-11-15 锦泓集团：轻舟已过万重山，同店增长与加盟拓展值得期待 (浙商证券 马莉,詹陆雨)

●公司旗下各品牌凭借多年积累，已经建立起了较好的品牌心智、积累了强大的线下销售渠道网络，形成线上平台的成熟打法。伴随现金流状态持续改善与加盟渠道的拓展，公司负担有望持续减轻，利润有望得到释放。我们预计公司2023/2024/2025年收入同比增长14%/11%/10%至44.3/49.2/53.9亿元，归母净利润同比增长276%/22%/21%至2.7/3.3/4.0亿元，对应当前PE分别为12X/10X/8X，具备长足潜力，首次覆盖给与“买入”评级。