恒为科技(603496)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-05 恒为科技：2024年三季报点评：前三季度营收同比+77%，智算业务持续落地 (国海证券 刘熹)

●公司是国内优秀的网络可视化和智能系统平台提供商，以及算网解决方案和运维科技的提供商，有望受益于AI算力需求增长带来的高速成长机会。预计公司2024-2026年营业收入11.18/14.33/18.08亿元，归母净利润1.31/1.76/2.32亿元，当前股价对应PE为69/52/39X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-04 恒为科技：跟踪报告之二：智算可视化+训推一体机，AI业务扬帆起航 (光大证券 刘凯,石崎良,朱宇澍)

●考虑到AI发展为公司带来的业务机遇以及24年Q1业绩情况，上调24/25年归母净利润预测由1.34亿/1.74亿元至1.69亿/2.24亿元，调整幅度+26%/+29%，并新增26年归母净利润预测为3.01亿元，对应24-26年PE分别为55/42/31X，维持“增持”评级。

●2024-04-29 恒为科技：年报点评报告：业绩略超预期，算力业务有望成为新增长极 (国盛证券 宋嘉吉,刘高畅,黄瀚,石瑜捷)

●公司是国内优秀的网络可视化及智能系统平台提供商，产品与技术布局蓄势待发，未来伴随AI算力需求及数据要素重要性不断提升，公司有望实现高速增长。我们预计公司2024-2026年营业收入为13/18/23亿元，归母净利润为2.5/3.3/4.2亿元，对应PE分别为37/27/22倍，维持“买入”评级。

●2024-04-20 恒为科技：积极拥抱AI，智算服务值得期待 (华西证券 刘泽晶,赵宇阳)

●根据公司年报，我们下调公司24-25年收入预测18.16、26.72亿元至17.18、22.64亿元，新增26年预测28.53亿元，下调24-25年归母净利润3.28、5.25亿元至3.13、4.68亿元，新增26年预测6.20亿元，下调24-25年EPS1.03/1.64元至0.98/1.46元，新增26年预测1.94元，对应2024年4月19日25.57元/股收盘价，PE分别为26.25/17.53/13/23倍，看好公司智算服务+训推一体机生态布局，维持“买入”评级。

●2024-04-19 恒为科技：算力调优获GPU支持，受益网络可视+数据要素+AI智算 (华金证券 李宏涛)

●公司是国内领先的网络可视化及智能系统平台提供商，积极布局机器人、智算等业务，在数据要素、算力热潮等利好背景下，看好公司长期成长潜力。考虑公司部分业务确收进度变化，我们调整盈利预测，预计公司2024至2026年实现营收分别为10.70/14.49/19.20亿元(24-25年预测前值为12.94/16.31亿元)，归母净利润分别为1.24/1.70/2.27亿元(24-25年预测前值为1.53/1.95亿元)，对应EPS为0.39/0.53/0.71元，PE为66.0/48.3/36.1，维持“增持-B”建议。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2024-11-06 华工科技：光模块收入大幅增长，感知业务海外增长可期 (山西证券 高宇洋,张天)

●公司是国内数据中心建设光模块主力供应商，也是新能源汽车PTC和传感器龙头。我们预计公司2024-2026年净利润13.8/17.0/21.2亿元，同比增长37.3%/23.1%/24.3%，对应EPS为1.37/1.69/2.10元，维持“买入-A”评级。

●2024-11-06 天孚通信：无源器件景气度高，光引擎等待1.6t上量贡献更大弹性 (山西证券 高宇洋,张天)

●根据三季报公司表现以及1.6T光引擎出货节奏变化，我们调整公司2024-2026年归母净利润预测为13.7/25.7/33.0亿元(前次为15.2/26.4/31.4亿元)，维持“买入-A”评级。

●2024-11-06 新易盛：三季度业绩优异，800G、LPO等共同驱动2025高增 (山西证券 高宇洋,张天)

●我们认为公司将重点受益于北美云厂商800G、LPO出货提升，同时1.6T技术储备充分，作为头部玩家有望在2025切入供应链。由于三季报表现超出预期以及2026年1.6T需求的显著增长，我们将盈利预测上调，预计2024-2026归母净利润分别为22.4/44.5/54.6亿元(前次为22.0/43.6/48.4亿元)，维持“买入-A”评级。

●2024-11-06 道通科技：季报点评：公司前三季度归母净利润超预期 (海通证券 杨林,杨蒙,胡惠民)

●公司前三季度的业绩超出了之前的市场预期，我们调整了公司业绩预测，公司2024-2026年营业收入分别为41.26/51.46/62.68亿元，同比增长26.92%/24.71%/21.80%；归母净利润5.93/7.31/8.90亿元，同比增长230.97%/23.30%/21.69%；EPS分别为1.31/1.62/1.97元。参考可比公司，公司作为全球化企业，充分享受高毛利优势，我们给予公司2024年动态30-35倍PE，合理价值区间为39.38-45.95元，维持“优于大市”评级。

●2024-11-06 沃尔核材：季报点评：业绩平稳增长，高速产品产能持续扩张 (海通证券 余伟民,夏凡)

●我们预计公司2024-2026年收入分别为68.61亿元、81.95亿元、97.58亿元，归母净利润分别为9.26亿元、11.13亿元、13.17亿元，EPS为0.74元、0。88元、1.05元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2024年动态PE区28-30X，对应合理价值区间20.72-22.20元，“优于大市”评级。

●2024-11-06 兆易创新：收购+募集资金调整，助力多元化布局持续开疆拓土 (中银证券 苏凌瑶)

●由于短期或存在下游需求疲弱等因素，我们调整公司盈利预测，预计公司2024/2025/2026年分别实现收入75.80/92.04/108.29亿元，实现归母净利润分别为11.26/16.89/20.82亿元，对应2024-2026年PE分别为54.4/36.3/29.5倍。维持“增持”评级。

●2024-11-06 天岳先进：3Q24毛利率环比提升8.66pct，8英寸衬底占据先发优势 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋,李书颖)

●中长期我们看好公司在碳化硅衬底的领先身位，考虑公司3Q24收入低于预期，下调24年净利润，8英寸产品放量节奏快于预期上调公司25-26年毛利率，预计公司24-26年归母净利润1.94/4.63/6.58亿元(前值：2.28/3.81/5.52亿元)，维持“优于大市”评级。

●2024-11-06 浪潮信息：业绩位于预告中值，备货力度加大印证产业高景气度 (中信建投 应瑛,王嘉昊)

●公司具备较强的交付能力，JDM模式提升交付效率助力业务成长。同时公司备货力度环比进一步加大，印证下游客户需求仍保持旺盛，预计将带动公司未来业绩增长，且由于规模增大导致存货、应收款增加带来的部分减值损失有望后续冲回，预计对公司未来利润端能够带来增量贡献。由于公司业绩持续高增，且备货规模提升反应产业维持高景气度，我们上调盈利预测，预计公司2024-2026年营收为1028.26/1196.97/1414.74亿元，同比增长56.11%/16.41%/18.19%；归母净利润预计为23.17/27.88/34.15亿元，同比增长29.94%/20.34%/22.50%。对应PE29/24/20倍，维持“买入”评级。

●2024-11-05 移为通信：季报点评：受市场短期影响境内业务承压，毛利率同比提升盈利能力增强 (天风证券 唐海清,陈汇丰,王奕红)

●随着全球数字化时代的到来，数字经济也成为推动经济发展的重要引擎，公司会积极探索人工智能、物联网、大数据等相关领域，让产品在更多场景下得到应用，为全球客户提供整体解决方案及配套产品。公司持续降本增效，未来盈利能力有望持续提升。公司积极开拓营销渠道，扩大品牌知名度，中长期来看随着物联网设备数量持续快速增长，公司有望持续受益。考虑短期境内业务有所承压，预计公司24-26年归母净利润为2.28/3.00/3.78亿元(原值为2.61/3.46/4.52亿元)，对应PE为28/21/17X，维持“增持”评级。

●2024-11-05 中科曙光：2024年三季报点评：业绩符合预期，国产算力仍维持高景气 (东兴证券 刘蒙,张永嘉)

●公司业绩整体符合预期，国内仍处于算力投入期，且国产算力需求仍然景气，看好公司长期发展，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为23.01、28.33和33.95亿元，对应EPS分别为1.57、1.94和2.32元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为38.44、31.23和26.06倍，维持“强烈推荐”评级。