八方股份(603489)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-01-02 八方股份：国内电踏车电机龙头，渠道去库短期承压 (东吴证券 曾朵红,谢哲栋)

●考虑到下游渠道库存高企，终端需求缓慢恢复，我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.70/0.94/1.23亿元，同比-45%/+34%/+31%，对应PE分别为80x、60x、45x，考虑到当前欧美市场电踏车渗透率较低，空间广阔，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-08-23 八方股份：渠道内库存逐步消化，盈利能力改善可期 (光大证券 殷中枢,郝骞,陈无忌,和霖)

●考虑到渠道内库存逐步消化，整体存货水平将趋于正常化，公司24H2业绩有望较24H1有较大提升，中长期来看，海外市场电踏车渗透率提升趋势不改，维持“增持”评级。

●2024-06-01 八方股份：扩产项目陆续落地，海外销售网络持续拓展 (浙商证券 张雷,黄华栋,杨子伟)

●下调盈利预测，维持“买入”评级。全球电踏车电机龙头，加速布局国内两轮车市场，考虑到境外终端消费需求减缓库存去化需要时间，我们下调公司24-25年盈利预测，预计24-25年归母净利润为1.50、2.15亿元(24-25年下调前分别为4.41、5.98亿元)，新增26年归母净利润预测为2.62亿元，对应EPS为0.89、1.28、1.56元/股，当前股价对应的PE分别为39、27、22倍。

●2024-05-06 八方股份：23年年报及24年一季报点评：短期业绩承压，静待海外电踏车市场复苏 (西部证券 杨敬梅)

●考虑到境外终端消费市场需求回暖速度缓慢，高库存消化速度不及预期，我们下调公司盈利预期。预计24-26年公司归母净利润1.53/1.92/2.56亿元，同比+19.4%/+25.5%/+33.7%，对应PE为40.4/32.2/24.1，给予“增持”评级。

●2023-09-23 八方股份：海外设立子公司加强服务能力，国内电动自行车市场拓展顺利 (浙商证券 张雷,黄华栋)

●全球电踏车电机龙头，加速布局国内两轮车市场。考虑到境外终端消费需求减缓，我们下调公司23-25年盈利预测，预计23-25年归母净利润为2.96、4.41、5.98亿元(23-25年下调前分别为6.28、8.36、10.40亿元)，对应EPS为1.76、2.63、3.56元/股，当前股价对应的PE分别为32、21、16倍。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-01-03 格力电器：再次中期分红，值得配置 (群益证券 王睿哲)

●我们预计公司2024-2026年归母净利分别为323.4亿元、357.7亿元、387.0亿元，YOY+11.4%、+10.6%、+8.2%，EPS分别为5.8元、6.4元、6.9元，对应PE分别为8倍、7倍、7倍。我们预计公司后续仍将受益于国家家电补贴政策，此外，公司高比例分红，股息率较高，估值偏低，值得配置，我们维持“买进”的投资建议。

●2025-01-02 汇川技术：联合动力IPO受理，第三方电驱动龙头释放盈利弹性 (东吴证券 曾朵红,谢哲栋)

●我们维持公司24-26年归母净利润50.3/60.1/71.8亿元，同比+6%/+20%/+19%，对应现价PE分别31倍、26倍、22倍，给予25年35倍PE，目标价78.1元，维持“买入”评级。

●2025-01-02 格力电器：公布中期分红预案，重视股东回报 (国投证券 李奕臻,余昆)

●格力持续建设新零售体系，构建稳固的线上、线下业务布局，经营效率和终端零售能力有望持续提升，治理和经营策略不断优化改善。公司重视股东回报，保持长期稳定的现金分红，股息率较高。预计公司2024年-2026年的EPS分别为5.63/6.12/6.67元，维持买入-A的投资评级，给予公司2025年的PE估值10x，相当于6个月目标价61.17元。

●2025-01-01 格力电器：公司释出中期分红，彰显重视股东回报 (天风证券 孙谦)

●四季度随着以旧换新推进，国内空调行业零售增速显著提升，公司空调业务有望迎来拐点。我们预计24-26年公司归母净利润分别为310/329/347亿元，对应PE为8.2x/7.7x/7.3x，维持“买入”评级。

●2024-12-31 华明装备：变压器分接开关龙头企业，充分受益新型电力系统建设 (华源证券 查浩,刘晓宁,戴映炘)

●2024-2026年公司归母净利分别为6.34/7.69/8.81亿元，同比增速为17%/21%/15%。考虑到公司的竞争格局稳定性以及盈利能力，我们选取与公司格局、毛利率水平类似的国电南瑞、许继电气和思源电气作为可比公司，当前股价对应三家公司2024-2026年平均PE分别为26倍、21倍、18倍，故首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-12-31 许继电气：特高压直流建设加速，网内外业务稳步发展 (中原证券 唐俊男)

●公司作为直流输电装备核心供应商，业务覆盖输配电网络，并在新能源、电动汽车充换电等板块有所拓展，在电网投资加速，特高压建设，尤其是特高压直流建设加速的大背景下，公司业绩预计稳步提升。预计公司2024-2026年合计营收176.8/202.0/232.1亿元，同比增速3.6%/14.3%/14.9%；EPS分别为1.33/1.53/1.85元，对应当前股价，PE为21.25/18.52/15.32倍，维持“增持”评级。

●2024-12-31 天合光能：大浪识英雄，组件龙头稳健跨越周期 (东海证券 周啸宇,王珏人)

●我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为-6.23/23.35/40.25亿元，EPS分别为-0.29/1.07/1.85元/股，当前2024-2026年股价对应PE分别为-67.49倍/18.01倍/10.45倍，对应PB分别为1.37倍/1.28倍/1.11倍。公司作为光伏组件，受益于品牌、渠道、国际化布局等优势壁垒。同时公司业务多元化厚积薄发，支架、储能等板块贡献业绩，预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-31 长高电新：高压隔离开关龙头，GIS及配网设备有望持续贡献增量 (浙商证券 邱世梁,刘巍,尹仕昕)

●公司聚焦输变电设备制造和电力设计与工程服务两大板块，隔离开关龙头地位稳固，GIS及配网设备业务持续贡献增量，有望深度受益于国内电网投资加速。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为17.06、21.09、26.12亿元，同比增速分别为14%、24%、24%；归母净利润分别为2.41、3.41、4.37亿元，同比增速分别为39%、42%、28%；EPS分别为0.39、0.55、0.70元/股，对应PE分别为19、13、11倍。综合考虑公司成长性与一定安全边际，我们给予公司2024年可比公司平均估值27倍，对应目标市值65亿元，目标股价10.42元，对应当前市值有40%上涨空间。给予“买入”评级。

●2024-12-30 中伟股份：一体化全球化布局加速推进，打造平台型材料公司 (国信证券 王蔚祺,李全)

●首次覆盖，给予优于大市评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润为18.46/24.60/29.88亿元，同比-5%/+33%/+22%，EPS为1.97/2.63/3.19元，动态PE为19/14/12倍。结合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票合理价值在44.7-47.3元之间，相对于公司目前股价有20%-27%溢价空间。

●2024-12-30 艾罗能源：新产品+新市场，老牌户储企业打开第二成长曲线 (天风证券 孙潇雅)

●我们选取与公司储能电池、光伏储能逆变器业务相似的德业股份、固德威、锦浪科技作为可比公司，考虑公司在新产品、新市场上的第二成长曲线可能性，我们选取PEG估值法。根据WIND一致预期，我们计算得2024年可比公司预期PEG为0.67，给予公司2024年PEG=0.67，对应目标2024年PE为48.3X，对应目标价78.29元，首次覆盖，给予“买入”评级。