翔港科技(603499)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-05 翔港科技：2025年半年报点评：业绩延续高增，新客户、新产品增量显著 (东北证券 陈渊文,赵宇天)

●2025H1公司实现营业收入5.15亿元，同比增长43.76%；归母净利润7831.61万元，同比增长432.14%。2025Q2公司实现营业收入2.58亿元，同比增长37.68%；归母净利润3713.26万元，同比增长278.94%。预计2025-2027年公司营业收入分别为11.17/14.26/17.69亿元，归母净利润分别为1.52/2.04/2.67亿元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2025-08-13 翔港科技：包装主业长坡厚雪，盈利能力快速提升 (银河证券 陈柏儒,韩勉)

●公司包装主业稳步成长，盈利能力迅速提升，未来成长动力充足，预计公司25/26/27年EPS分别为0.57/0.75/0.89元，8月13日收盘价17.26元对应PE为30X/23X/19X，维持“推荐”评级。

●2023-08-07 翔港科技：营收稳健扩张，新业务布局驱动成长 (银河证券 陈柏儒)

●公司传统日化包装稳健发展，烟包、包装容器及化妆品代工业务成长空间广阔，预计公司2023/24/25年能够实现基本每股收益0.11/0.16/0.24元/股，对应PE为89X/59X/40X，维持“谨慎推荐”评级。

●2023-06-16 翔港科技：打造日化产品一站式供应链，业务拓展成长空间广阔 (银河证券 陈柏儒)

●公司传统日化包装稳健发展，烟包、包装容器及化妆品代工业务成长空间广阔，预计公司23-25年分别实现营收8.21/9.84/11.66亿元，同比增长23.81%/19.85%/18.52%；归母净利润0.21/0.32/0.48亿元，同比增长56.35%/51.75%/49.07%；对应PE84X/56X/37X，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

●2020-08-19 翔港科技：乘“颜值经济”，“翔”崛起之势 (华西证券 徐林锋,戚志圣)

●公司深耕化妆品外包装领域多年，与下游优质客户深度绑定，近两年又开拓了化妆品代工业务与内包业务，与外包业务协同发展，我们坚定看好公司的中长期投资价值。我们预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为0.15/0.24/0.44亿元，对应EPS分别为0.08/0.12/0.22元。公司下游化妆品行业高景气，并与优质客户深度绑定，增长前景可期，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2026-04-20 百亚股份：26年渠道盈利结构改善，回归良性增长、关注左侧机会 (中泰证券 郭美鑫)

●关注左侧机会，Q2起盈利步入低基数窗口，伴随公司电商战略调整，盈利有望逐步修复。我们预计公司2026-2028年实现营收41、49、58亿元，同增18%、19%、18%，归母净利润4、5.2、6.3亿元(年报更新，调整盈利预测，26-27年前次营收预测值为46、56亿元，归母净利润预测值4.3、5.5亿元)，同增94%、30%、20%，EPS为0.94、1.22、1.47元，维持“买入”评级。

●2026-04-20 百亚股份：线下外围市场持续快速增长，电商渠道调整后弹性可期 (国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●2025年公司由于舆情事件电商渠道调整下阶段性承压，但产品结构整体向中高端升级带动毛利率提升；线下全国化扩张成效显著，外围省份市场成为核心增长引擎。2026年一季度公司经营逐步回暖，大健康系列增速加快，毛利率持续提升，盈利能力增强，在品牌势能持续强劲下今年有望重回增长趋势。考虑到电商渠道仍在调整中，我们下调公司2026-2027年并新增2028年归母净利润至4.02/4.80/5.40(2026-2027年原值为4.83/6.27)亿，对应PE为18/15/13x，维持“优于大市”评级。

●2026-04-20 百亚股份：Q1电商经营质量改善，线下重点突破，全年修复可期 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●预计2026-2028年公司营收为40.16、46.46、53.51亿元，同比增长15.0%、15.7%、15.2%；归母净利润为4.00、4.79、5.65亿元，同比增长92.5%、19.6%、18.1%，对应PE为19.7x、16.5x、13.9x，维持“买入”评级。

●2026-04-20 百亚股份：年报点评：2026年盈利能力有望逐步修复 (华泰证券 樊俊豪,惠普)

●考虑到公司调整电商渠道经营策略，我们下调2026-2027年归母净利润预测7.5%/9.8%至4.25/5.74亿元，引入2028年预测7.36亿元。参考可比公司2026年iFind一致预测PE中值20x(前值27x)，考虑到百亚旗下自由点品牌知名度和影响力领先，线上、线下全渠道布局完善，并加速拓展全国市场，成长空间可观，给予公司2026年25倍PE估值，对应目标价为24.8元(前值32.1元，对应30倍26年PE)。

●2026-04-19 百亚股份：2025A&2026Q1业绩点评报告：线上预期改善，线下仍在高速成长期 (浙商证券 史凡可,褚远熙)

●中期维度，公司线下全国化扩张的成长路径清晰，外围省份仍在高速成长阶段；线上渠道经营质量改善有望贡献利润弹性。公司中期成长逻辑清晰，看好其盈利能力持续修复。我们预计2026-2028年公司实现收入40.37、46.24、52.78亿元，同比+16%、+15%、+14%；归母净利润4.05、4.88、5.81亿元，同比+95%、+21%、+19%，对应PE分别为18X、15X、12X，维持“买入”评级。

●2026-04-19 百亚股份：年报点评报告：Q1经营改善，策略调整成效显现 (天风证券 孙海洋,张彤)

●维持“买入”评级：公司坚持深耕优势市场、拓展全国区域，电商业务经历25年调整后经营质量持续改善，我们预计26-28年归母净利润分别为4.2/5.5/6.9亿元。26Q1公司实现收入10.6亿元，同比+6.0%；归母净利润1.4亿元，同比+10.0%；扣非归母净利润1.4亿元，同比+7.1%；2025公司实现收入34.9亿元，同比+7.3%；归母净利润2.1亿元，同比-27.7%；扣非归母净利润2.0亿元，同比-23.1%。

●2026-04-19 五洲特纸：盈利改善，规模化&多品种优势逐步显现 (信达证券 姜文镪,李晨)

●五洲特纸在2026年第一季度现金流表现优异，经营性现金流净额为1.32亿元，同比增加1.90亿元。分析师预测2026-2028年公司归母净利润分别为5.0、6.2、7.2亿元，对应PE为14.0X、11.2X、9.6X。基于对公司盈利改善和行业地位的认可，给予买入评级，建议投资者关注。

●2026-04-19 百亚股份：非核心区域延续靓丽增长，电商渠道盈利能力改善 (信达证券 姜文镪,李晨)

●我们预计26—28年公司归母净利润分别为4.2、5.3、6.4亿元，对应PE估值分别为17.2X、13.6X、11.2X。公司发布2025年报&；2026一季报。25全年实现收入34.92亿元(同比+7.3%)，归母净利润2.08亿元(同比-27.7%)；25Q4实现收入8.70亿元(同比-6.4%)，归母净利润-0.37亿元(同比-174.4%)；26Q1实现收入10.55亿元(同比+6.0%)，归母净利润1.44亿元(同比+10.0%)。

●2026-04-19 百亚股份：2025&2026Q1盈利端修复明显，外围延续强势增长 (华西证券 徐林锋,吴菲菲)

●公司自由点品牌线上竞争优势明显，主业卫生巾品类自由点高速增长，考虑此前舆情对公司线上的影响叠加费用端投放，我们调整此前盈利预测并新增28年预测，预计2026-28公司营收分别为42.77/51.80/62.22亿元（26-27前值为46.92/55.58亿元），预计2026-28公司归母净利润分别为3.90/5.03/6.11亿元（26-27前值为4.41/5.46亿元），EPS分别为0.91/1.17/1.42元（26-27前值为1.03/1.27元），对应2026年4月17日收盘价16.66元/股，PE分别为18/14/12倍，考虑到公司作为个护龙头且当前电商渠道也在积极调整，我们看好后续电商的恢复增长，维持“买入”评级。

●2026-04-19 依依股份：年报点评报告：坚持国外加国内双驱动策略 (天风证券 孙海洋,张彤)

●调整盈利预测，维持“买入”评级：2026年公司将持续巩固在客户资源、规模化生产等方面的优势，巩固和扩大原有客户资源所对应的市场份额，同时积极开发新的国际市场范围及客户资源，通过在海外建设生产基地进一步提升服务能力，坚持国外加国内市场的双驱动策略，重点发力自主品牌。