关于恒为科技（上海）股份有限公司
非公开发行 A 股股票
申请文件反馈意见的回复
保荐人（主承销商）
广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座
二零二零年七月
中国证券监督管理委员会：
根据贵会《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》（201357
号）（下称“反馈意见”）的要求，中信证券股份有限公司（以下简称“中信证
券”或“保荐机构”）会同发行人恒为科技（上海）股份有限公司（以下简称“恒
为科技”、“发行人”、“申请人”或“公司”）、发行人会计师众 华 会 计 师
事务所（特殊普通合伙）（以下简称“发行人会计师”）、发行人律师北京市天
元律师事务所（以下简称“发行人律师”）对相关问题进行了核查和落实。
如无特别说明，本反馈意见回复中的简称或名词的释义与《中信证券股份有
限公司关于恒为科技（上海）股份有限公司非公开发行 A 股股票之尽职调查报
告》一致。
本反馈意见回复中所列数据可能因四舍五入原因而与所列示的相关单项数
据直接计算得出的结果略有不同。
1
目录
问题一 ........................................................................................................................... 3
问题二 ......................................................................................................................... 13
问题三 ......................................................................................................................... 20
问题四 ......................................................................................................................... 28
问题五 ......................................................................................................................... 29
问题六 ......................................................................................................................... 30
问题七 ......................................................................................................................... 38
问题八 ......................................................................................................................... 42
问题九 ......................................................................................................................... 44
问题十 ......................................................................................................................... 52
问题十一 ..................................................................................................................... 54
2
问题一
请会计师结合公司报告期研发支出资本化的金额及比例情况对公司本次募
投项目中研发支出资本化是否符合会计准则要求发表专项核查意见。
请保荐机构和会计师对公司本次募投项目投资构成的合理性发表核查意
见。
【回复】
一、公司本次募投项目研发支出资本化符合会计准则要求
（一）报告期内研发支出资本化情况
1、公司关于研发支出核算的会计政策
公司内部研究开发项目的支出分为研究阶段支出和开发阶段支出。
研究阶段：为获取并理解新的科学或技术知识等而进行的独创性的有计划调
查、研究活动的阶段。开发阶段：在进行商业性生产或使用前，将研究成果或其
他知识应用于某项计划或设计，以生产出新的或具有实质性改进的材料、装置、
产品等活动的阶段。
内部研究开发项目开发阶段的支出，同时满足下列条件时确认为无形资产：
（1）完成该无形资产以使其能够使用或出售在技术上具有可行性；（2）具有完
成该无形资产并使用或出售的意图；（3）无形资产产生经济利益的方式，包括
能够证明运用该无形资产生产的产品存在市场或无形资产自身存在市场，无形资
产将在内部使用的，能够证明其有用性；（4）有足够的技术、财务资源和其他
资源支持，以完成该无形资产的开发，并有能力使用或出售该无形资产；（5）
归属于该无形资产开发阶段的支出能够可靠地计量。
开发阶段的支出，若不满足上列条件的，于发生时计入当期损益。研究阶段
的支出，在发生时计入当期损益。
2、报告期内公司不存在研发支出资本化的情况
3
报告期内，公司不存在符合资本化条件的开发阶段支出，因此未进行资本化
处理。而本次募投项目中，面向5G的网络可视化技术升级与产品研发项目和国
产自主信息化技术升级与产品研发项目，已按照公司规定完成市场需求论证、技
术可行性论证、整体技术路线确认等研究阶段工作，经专家评审同意立项，进入
开发阶段。同时前述募投项目已经满足企业会计准则要求的研发支出资本化条
件，相关研发支出资本化符合会计准则规定。因此，公司相关会计政策在报告期
内保持一贯性、会计处理符合会计准则规定。
（二）本次募投项目所涉研发项目属于开发阶段
面向5G的网络可视化技术升级与产品研发项目是基于公司在网络可视化领
域的技术积累及行业经验，结合5G移动网、物联网等下一代网络技术发展趋势，
按照公司的战略布局，重点部署开展面向5G的网络可视化产品研发及产业化工
作。
国产自主信息化技术升级与产品研发项目是对公司国产信息化产品技术研
发平台进行全面升级，投入新一代技术和产品的研发，在原有基础上，继续提高
研发创新能力，积累国产化核心技术，并面向信息安全、工业互联网、轨道交通、
能源、电力等下游行业进行有针对性的新技术、新产品研发和产业转化，树立国
产化领域的市场领先地位。
根据公司内部研发流程，上述募投项目已完成市场需求论证、技术可行性论
证、整体技术路线确认工作，经专家评审，该两项募投项目符合公司研发项目工
作要求，已达成立项报告中设立的研究阶段全部计划目标，同意进行开发立项，
建议进入下一阶段开发工作。目前，上述募投项目已进入开发阶段。
（三）本次募投项目中研发支出符合会计准则关于资本化要求的相关条件
本次募投项目将依托公司目前所拥有的在网络可视化业务、嵌入式与融合计
算平台领域的核心技术，进行自主研发，具备技术的可行性和市场推广能力，并
能对募投项目进行独立核算，符合《企业会计准则》对研发费用支出资本化的相
关规定，具体表现为：
1、完成该无形资产以使其能够使用或出售在技术上具有可行性
4
公司在宽带骨干网和移动网基础架构、网络处理、协议识别、应用还原、数
据采集分流和分析等技术领域具有研发成功的经验。在嵌入式与融合计算平台产
品线上，公司具有硬件设计、高速信号仿真和设计、散热设计、机械结构设计、
FPGA设计、DSP设计、底层软件设计、ATCA系统、交换芯片、网络处理器和相
关软件开发等多领域的完整开发能力。
公司在面向5G的网络可视化技术升级与产品研发项目、国产自主信息化技
术升级与产品研发项目上已完成了多项技术储备，公司专家对上述项目组织了审
批，评审资料包括项目可行性报告、技术资料、项目计划以及其他相关资料等。
经评审，项目在很大程度上具备了形成新产品或新技术的基本条件。同时，公司
拥有良好的客户基础，目前的研发团队已形成完善的技术创新体系，具有持续创
新能力，能够完成项目的开发工作，不存在技术上的障碍或其他不确定性。
2、具有完成该无形资产并使用或出售的意图
面向5G的网络可视化技术升级与产品研发项目拟形成5G核心网数据采集分
流产品、5G核心网信令解析产品、5G移动网信令安全产品、5G物联网可视化产
品等产品及解决方案。随着5G建设的迅速开展，信息技术产业迎来巨大变革，
移动网络带宽将获得大幅提升。5G推动互联网应用场景，互联网、物联网、工
业互联网等各种网络加速融合发展，使得网络流量和网络连接呈现爆发式增长。
网络可视化的应用场景也将极大拓展设备更新换代的需求，带动网络可视化市场
规模持续扩大。
国产自主信息化技术升级与产品研发项目拟形成新一代高性能国产化融合
计算服务器产品系列、新一代国产化嵌入式计算产品系列、新一代国产化网络安
全处理平台产品系列等。近年来，云计算、大数据等信息技术发展迅速。在近期
中美贸易摩擦的背景下，实现信息系统软硬件“国产替代”以及“自主化”已成
为国家层面的诉求，国产化浪潮来临。加速核心技术自主化，完成关键部件国产
化已在各行各业达成共识，更成为重点行业近期的迫切需求。
因此，公司管理层具有完成该项无形资产开发并使其能够出售的意图，并具
有可能性。
5
3、无形资产产生经济利益的方式，包括能够证明运用该无形资产生产的产
品存在市场或无形资产自身存在市场，无形资产将在内部使用的，能够证明其有
用性
募投项目的主要盈利方式是以销售产品和解决方案为主，主要销售的产品形
态为软硬件一体的设备，以及相关的软件和系统解决方案。
公司是国内较早从事网络可视化行业的厂商，十多年的产品和技术积累为公
司形成了全系列的产品和系统解决方案。目前公司的产品覆盖了从网络可视化前
端数据采集、汇聚分流、预处理，到后端还原解析、数据存储、业务应用和大数
据分析等完整环节，解决方案覆盖了宽带接入网、骨干网、移动核心网、IDC、
行业专网等多种部署场合，以及网优运维、安全管控、日志留存、大数据运营等
多种应用场景，可以根据客户和市场需求，对产品组件进行灵活优化组合，为客
户提供最适合应用需求、性价比最优的系统级解决方案。
因此，公司本次研发项目系对公司目前主营业务的技术和产品升级，研发项
目形成的技术具有可用性，相关产品存在市场。
4、有足够的技术、财务资源和其他资源支持，以完成该无形资产的开发，
并有能力使用或出售该无形资产
公司一直从事智能系统解决方案的研发、销售与服务，是国内领先的网络可
视化基础架构以及嵌入式与融合计算平台提供商，人员队伍的知识结构和年龄合
理，具有雄厚的系统级研发实力。在硬件、基础软件以及系统级产品与解决方案
的开发方面已有大量积累。同时，随着业务规模增加，公司具有足够的技术资源
等完成上述项目的开发并推向市场。
除了公司的项目经验、盈利能力和资产规模的保障外，本次募集资金也可为
本次募投项目无形资产的开发及实现经济效益提供有力的资金支持。如果募集资
金无法到位，公司会设法从其他渠道统筹安排资金，研发周期可能会有所延长。
因此，公司有足够的技术、财务资源和其他资源支持，以完成该无形资产的
开发，并有能力使用或出售该无形资产。
5、归属于该无形资产开发阶段的支出能够可靠地计量
6
公司设立专门的部门和研发团队负责产品的研发，开发支出按项目预算进行
列支，并独立核算该项目发生的各种费用。按照公司研发技术体系和会计核算体
系，完全可以对开发阶段的各项支出进行可靠计量和独立核算。
公司具有足够的技术资源、财务融资能力等完成该项目的开发并推向市场，
带动公司业绩增长，公司研发技术体系和会计核算体系能够对各研发项目进行可
靠计量和独立核算。
综上所述，本次募投项目的面向5G的网络可视化技术升级与产品研发项目、
国产自主信息化技术升级与产品研发项目具有针对性，且形成成果的可能性较
大，已经进入开发阶段，同时募投项目已经满足企业会计准则要求的研发支出资
本化的条件，因此，相关研发支出资本化符合企业会计准则规定。
（四）核查意见
1、核查程序
发行人会计师履行了以下的核查程序：
（1）询问和查阅公司管理层研发业务环节的内部控制流程和研发支出的会
计核算相关的制度；
（2）检查公司本次募投项目的可行性研究报告、内部立项审批文件等内部
决策资料是否完整、是否经适当审批；
（3）根据本次募投项目资料判断项目进入开发阶段的合理性；
（4）逐条对比分析公司关于本次募投项目研发支出资本化是否符合企业会
计准则的规定。
2、核查意见
经核查，会计师认为：报告期内公司不存在符合资本化条件的开发支出，因
此未进行资本化处理，符合会计准则要求；公司本次募投项目中，面向5G的网
络可视化技术升级与产品研发项目和国产自主信息化技术升级与产品研发项目
已进入开发阶段，具备资本化条件，募投项目研发支出资本化符合会计准则要求。
7
二、本次募投项目投资构成的合理性
公司本次非公开发行拟募集资金总额不超过60,000.00万元（含本数），募集
资金拟投资于以下项目：
单位：万元
序号 项目名称 投资总额 拟使用募集资金
1 面向5G的网络可视化技术升级与产品研发项目 10,088.00 8,588.00
2 国产自主信息化技术升级与产品研发项目 7,195.00 6,195.00
3 新建年产30万台网络及计算设备项目 29,717.00 27,217.00
4 补充流动资金 18,000.00 18,000.00
合计 65,000.00 60,000.00
公司本次募集资金除补充流动资金项目外，均属于资本性支出，不存在募集
资金用于非资本性支出的情形。
（一）面向 5G 的网络可视化技术升级与产品研发项目
1、项目具体投资构成
单位：万元
面向 5G 的网络可视化技术升级与产品研发项目
序号 项目 投资总额 募集资金投入 是否为资本性支出
1 设备设施 3,261.00 3,261.00 是
2 无形资产 1,007.00 1,007.00 是
3 研发费用 4,320.00 4,320.00 是
4 预备费 600.00 - 否
5 铺底流动资金 900.00 - 否
项目总投资 10,088.00 8,588.00 -
2、项目具体投资的测算过程和合理性
（1）设备设施
本项目拟购置高端网络测试仪、基站模拟器、网络分析仪等一系列5G和通
信网络相关仪器设备，总计37台（套），总金额为3,261万元。本项目所需设备
种类和数量系根据具体研发项目配套要求确定，单价系参考同类设备的市场价格
确定。
8
（2）无形资产
本项目拟购置原理图设计、元器件库设计、PCB 设计、高速信号仿真等一
系列 EDA 电子辅助设计软件，总金额为 1,007 万元。本项目所需软件种类和数
量系根据具体研发项目的配套设施要求确定，单价系参考同类软件的市场价格确
定。
（3）研发费用
本项目研发费用包括建设期内的项目人力资源费用、样机制作和外协费用，
总金额为 4,320 万元。其中：项目人力资源费用为 3,140 万元，研发人员包含结
构工程师、布线工程师、硬件工程师、驱动软件工程师、嵌入式应用软件工程师、
测试工程师等相关领域专业人员，研发人员工资系参考公司现有研发人员工资水
平并结合市场情况确定；样机制作和外协费用为 1,180 万元，系根据募投项目实
施需要确定。
单位：万元
序号 项目 金额
1 人力资源费用 3,140.00
2 样机制作和外协费用 1,180.00
合计 4,320.00
（二）国产自主信息化技术升级与产品研发项目
1、项目具体投资构成
单位：万元
国产自主信息化技术升级与产品研发项目
序号 项目 投资总额 募集资金投入 是否为资本性支出
1 设备设施 2,311.00 2,311.00 是
2 无形资产 769.00 769.00 是
3 研发费用 3,115.00 3,115.00 是
4 预备费 400.00 - 否
5 铺底流动资金 600.00 - 否
项目总投资 7,195.00 6,195.00 -
2、项目具体投资的测算过程和合理性
（1）设备设施
9
本项目拟购置高速信号实时示波器、高可靠性测试设备、误码测试仪、高性
能测试服务器、存储服务器等一系列测试仪器和配套设备，总计72台（套），总
金额为2,311万元。本项目所需设备种类和数量系根据具体研发项目配套要求确
定，单价系参考同类设备的市场价格确定。
（2）无形资产
本项目拟购置 PLM 产品生命周期管理软件、混合信号仿真软件、机械制图
软件、原理图/PCB 设计软件等一系列无形资产，总金额为 769 万元。本项目所
需软件种类和数量系根据具体研发项目的配套设施要求确定，单价系参考同类软
件的市场价格确定。
（3）研发费用
本项目研发费用包括建设期内的项目人力资源费用、样机制作和外协费用，
总金额为 3,115 万元。其中：项目人力资源费用为 2,245 万元，研发人员包含结
构工程师、布线工程师、硬件工程师、驱动软件工程师、嵌入式应用软件工程师、
测试工程师等相关领域专业人员，研发人员工资系参考公司现有研发人员工资水
平并结合市场情况确定；样机制作和外协费用为 870 万元，系根据募投项目实施
需要确定。
单位：万元
序号 项目 金额
1 人力资源费用 2,245.00
2 样机制作和外协费用 870.00
合计 3,115.00
（三）新建年产 30 万台网络及计算设备项目
1、项目具体投资构成
单位：万元
新建年产 30 万台网络及计算设备项目
序号 项目 投资总额 募集资金投入 是否为资本性支出
1 场地投资 15,337.00 15,337.00 是
2 设备设施 9,700.00 9,700.00 是
3 无形资产 2,180.00 2,180.00 是
4 预备费 700.00 - 否
10
5 铺底流动资金 1,800.00 - 否
项目总投资 29,717.00 27,217.00 -
2、项目具体投资的测算过程和合理性
（1）场地投资
本项目场地投资总金额为 15,337 万元。其中土地购置金额为 1,387 万元，本
项目拟购置 31.6 亩土地，单价为 43.88 万元/亩；厂房建设和装修合计金额为
13,950 万元，每平方米建设和装修成本分别为 3,500 元和 1,000 元。
（2）设备设施
本项目拟购置 SMT 贴片生产线、半自动组装流水线、半自动包装流水线，
以及各类测试仪、检验分析设备、老化测试设备、自动化装备等相关设备设施，
共计 173 台（套），总金额 9,700 万元。本项目所需设备种类和数量系公司根据
本项目达产所需配套设施要求确定，单价系公司参考同类设备的市场价格确定。
（3）无形资产
本项目拟购置 ERP、WMS、IMS 等智能制造管理信息化系统以及相关办公
软件，总金额为 2,180 万元。本项目所需设备种类和数量系公司根据项目达产所
需配套设施要求确定，单价系公司参考同类软件产品的市场价格确定。
（四）补充流动资金
1、测算公式
流动资金占用额=营业收入×（存货销售百分比+应收账款销售百分比+预付
账款销售百分比+应收票据销售百分比-应付账款销售百分比-预收账款销售百分
比-应付票据销售百分比）。
存货销售百分比=（存货/营业收入）×100%，其他以此类推。
补充流动资金需求规模=2022 年末流动资金占用额-2020 年末流动资金占用
额。
2、核心假设
11
（1）2020-2022 年公司营业收入按过去三年复合增长率 17.92%进行增长；
（2）2020-2022 年公司经营性应收、经营性应付和存货占营业收入的比例与
公司 2019 年度合并报表中各科目占比保持一致。
单位：万元
2019 年度 营业收入百 2020 年度 2021 年度 2022 年度 2022 年预计
项目
/2019.12.31 分比 /2020.12.31 /2021.12.31 /2022.12.31 数-2020 年数
营业收入 43,411.42 100.00% 51,190.75 60,364.13 71,181.38 19,990.63
应收票据 8,906.60 20.52% 10,502.67 12,384.74 14,604.09 4,101.42
应收账款 19,719.67 45.43% 23,253.43 27,420.44 32,334.19 9,080.76
预付款项 197.56 0.46% 232.96 274.71 323.94 90.97
存货 20,743.76 47.78% 24,461.04 28,844.46 34,013.39 9,552.35
经营性流动资
49,567.59 114.18% 58,450.10 68,924.36 81,275.61 22,825.50
产合计①
应付票据 2,050.34 4.72% 2,417.76 2,851.02 3,361.93 944.17
应付账款 6,380.41 14.70% 7,523.78 8,872.04 10,461.91 2,938.13
预收款项 842.20 1.94% 993.12 1,171.08 1,380.94 387.82
经营性流动负
9,272.94 21.36% 10,934.65 12,894.14 15,204.77 4,270.12
债合计②
流动资金占用
40,294.65 92.82% 47,515.45 56,030.22 66,070.83 18,555.38
金额①-②
基于上述测算，预计 2020-2022 年流动资金缺口仍有 1.86 亿元，本次募集资
金拟将 1.8 亿元用于补流具备合理性。
（五）核查意见
1、核查程序
保荐机构、发行人会计师履行了以下的核查程序：
（1）查阅了本次非公开发行股票预案、募集资金投资项目的可行性研究报
告、发行人定期报告等公告文件、同行业上市公司的公告文件；
（2）审阅了本次募集资金投资项目可行性研究报告，复核各募投项目投资
数额构成及安排明细，投资数额的测算依据和测算过程。
2、核查意见
经核查，保荐机构和发行人会计师认为：发行人本次募投项目投资构成合理，
投资数额测算依据和测算过程具有合理性。
12
问题二
请公司结合最近一年一期业绩下滑的原因、前次募投项目效益不理想的事
实，说明本次募投项目效益预计的合理性及谨慎性。
【回复】
一、本次募投项目效益预测情况
（一）面向 5G 的网络可视化技术升级与产品研发项目
本项目效益测算期间为 7 年，包括建设期 3 年，运营期 4 年。运营期年均销
售收入 10,455.34 万元，年均净利润 2,189.97 万元，所得税前内部收益率为
19.16%，所得税后投资回收期为 5.87 年（含建设期）。
效益测算具体情况如下：
1、营业收入
本项目收入包括产品销售收入，系综合考虑公司现有产品价格、本项目拟形
成产品的潜在市场需求量进行测算。
2、税金及附加
本项目按照营业收入的 1.25%估算。
3、总成本费用
本项目参考报告期内公司和同行业可比公司毛利率和费用率，并结合市场预
期予以调整，按照毛利率为 55%、管理费用、销售费用分别占运营期内营业收入
的 10.05%、6.04%进行估算。
因该项目规划的产品类型与公司第一类业务网络可视化基础架构较为接近，
网络可视化业务 2017-2019 年平均毛利率为 61.53%，出于谨慎性考虑，本项目
毛利率设定为 55%，具备合理性；销售费用和管理费用比例主要参考报告期内相
关费用占营业收入比率确定。
4、折旧及摊销
13
购置的设备设施折旧年限为 5 年，残值率 5%；购置的软件按 5 年进行摊销，
残值率为 0；自主研发形成的软件，摊销年限按 5 年计算，残值率为 0，系参考
公司目前折旧摊销政策确定。
5、所得税
实施主体发行人为高新技术企业，按照 15%测算企业所得税。
6、净利润
基于上述营业收入、成本费用及税费等预测，本项目运营期预计将实现平均
净利润 2,189.97 万元。
（二）国产自主信息化技术升级与产品研发项目
本项目效益测算期间为 7 年，包括建设期 3 年，运营期 4 年。运营期年均销
售收入 21,9532.56 万元，年均净利润 1,826.29 万元，所得税前内部收益率为
17.40%，所得税后投资回收期为 6.06 年（含建设期）。
效益测算具体情况如下：
1、营业收入
本项目收入包括产品销售收入，系综合考虑公司现有产品价格、本项目拟形
成产品的潜在市场需求量进行测算。
2、税金及附加
本项目按照营业收入的 0.68%估算。
3、总成本费用
本项目参考报告期内公司和同行业可比公司毛利率和费用率，并结合市场预
期予以调整，按照毛利率为 30%，管理费用、销售费用分别占运营期内营业收入
的 10.05%、6.04%进行估算。
该项目规划的产品类型与公司嵌入式与融合计算平台较为接近，嵌入式与融
合计算平台 2017-2019 年平均毛利率为 35.44%，出于谨慎性考虑，本项目毛利
14
率设定为 30%，具备合理性；销售费用和管理费用比例主要参考报告期内相关费
用占营业收入比率确定。
4、折旧及摊销
购置的设备设施折旧年限为 5 年，残值率 5%；购置的软件按 5 年进行摊销，
残值率为 0；自主研发形成的软件，摊销年限按 5 年计算，残值率为 0，系参考
公司目前折旧摊销政策确定。
5、所得税
实施主体发行人为高新技术企业，按照 15%测算企业所得税。
6、净利润
基于上述营业收入、成本费用及税费等预测，本项目运营期预计将实现平均
净利润 1,826.29 万元。
（三）新建年产 30 万台网络及计算设备项目
本项目效益测算期间为 10 年，包括建设期 2 年，运营期 8 年。运营期年均
销售收入 67,500.00 万元，年均净利润 2,714.36 万元，所得税前内部收益率为
10.31%，所得税后投资回收期为 8.18 年（含建设期）。
效益测算具体情况如下：
1、营业收入
本项目收入包括产品销售收入，系综合考虑公司现有产品价格、本项目拟形
成产品的潜在市场需求量进行测算。
2、税金及附加
本项目附加税按照增值税的 12%计算；房产税按房产原值抵扣 30%部分的
1.2%计算；土地使用税按 0.0008 万元/平米/年计算；印花税按 0.03%计算。
3、总成本费用
15
本项目的实施主体为公司全资子公司浙江恒为电子科技有限公司，是公司的
制造与服务基地，其业务模式是将所生产产品销售给母公司，因此无销售费用发
生。其他系参考报告期内同行业可比公司毛利率和费用率，并结合市场预期予以
调整，按照达产后毛利率为 7%、管理费用占运营期内营业收入的 0.5%进行估算。
4、折旧及摊销
房产折旧年限为 50 年，残值率 5%；装修折旧年限为 10 年，残值率 0%，
生产所用设备设施及软件折旧和摊销年限为 10 年，其中设备残值率 5%，软件残
值率为 0，系参考公司目前折旧摊销政策和同行业其他公司确定。
5、所得税
实施主体为公司全资子公司浙江恒为电子科技有限公司，按照 25%测算企业
所得税。
6、净利润
基于上述营业收入、成本费用及税费等预测，本项目运营期预计将实现平均
净利润 2,714.36 万元。
二、公司最近一年一期业绩下滑的情况
（一）业绩下滑的原因
2019年公司归属于上市公司股东的净利润为6,733.81万元，同比下降3,782.82
万元，降幅为35.97%，业绩下滑的主要原因为：1、公司对未来5G背景下的网络
可视化业务和国产信息化市场的长期发展趋势保持乐观，持续加大研发投入，
2019年末研发人员同比增长47%，研发费用同比增长3,294.67万元；2、公司在2019
年加强市场销售建设力度，不断加大终端客户开发力度，2019年末公司销售人员
同比增长60%，销售费用同比增加1,160.51万元。
2020年1-3月公司归属于上市公司股东的净利润为-2,441.90万元，同比下降
197.15%，业绩下滑的主要原因为：受疫情影响，网络可视化业务下游市场项目
实施和销售发货均受到较严重影响，收入确认进程推迟较多，从而导致营业收入
同比减少49.79%。
16
（二）对公司本次募投项目效益预计的影响
1、公司研发投入的大幅增加为本次募投项目打下坚实基础，同时公司对研
发技术的重视和持续大力投入是本次募投项目顺利实施的重要保障
2017-2019年，公司研发费用占营业收入的比例分别为17.84%、17.89%和
25.37%，研发费用逐年提升，其中2019年研发费用同比增长42.69%。公司在研
发端的加大投入，有助于提升公司产品的领先优势，保持公司的核心竞争力。
2019年6月，工信部正式发放5G商用牌照，标志着中国正式进入5G商用元年。
根据GSMA预测，到2025年，全球将有12亿个5G链接，中国将占据其中约1/3的
份额，领先欧洲的19%和美国的16%。根据中国信息通信研究院发布的《5G产业
经济贡献》，预计2020-2025年我国5G网络总投资额在9,000-15,000亿元，行业发
展前景巨大。在此之前，公司于2018年下半年开始就进行5G移动网和核心网的
协议解析软件、协议分析处理系统等软件的开发和早期技术储备，通过针对性的
技术积累，为公司网络可视化业务的快速发展以及本次面向5G的网络可视化技
术升级与产品研发项目的顺利实施打下坚实基础。
同时，近年来国产自主信息化浪潮快速推进，公司不断加大投入国产自主信
息化相关的硬件、基础软件以及系统级产品与解决方案的开发，并与飞腾、盛科、
龙芯等国内芯片厂商建立深度合作伙伴关系。目前在嵌入式与融合计算平台产品
方面，公司已掌握了包括硬件设计、高速信号仿真和设计、散热设计、机械结构
设计、FPGA设计、DSP设计、底层软件设计、ATCA系统、交换芯片、网络处理
器和相关软件开发等多领域的完整开发能力，为国产自主信息化技术升级与产品
研发项目的顺利实施打下坚实基础。
随着近年来研发投入的不断增加，公司本次募投项目中，面向5G的网络可
视化技术升级与产品研发项目和国产自主信息化技术升级与产品研发项目已经
通过内部研发立项审批，进入开发阶段，公司研发投入不断增加是公司本次募投
项目顺利实施的重要保障。
2、公司加强销售体系建设，将有力支撑募投产品实现市场效益，同时公司
本次效益测算时，已考虑销售费用提升的影响
17
2019年销售费用同比增长79.48%，主要系公司不断加大终端客户开发力度，
大力建设销售体系和团队所致。2019年公司销售人员增长60%，导致销售人员薪
酬明显增加。2017-2019年，公司销售费用占营业收入的比例分别为3.16%、3.38%、
6.04%，增长幅度明显。公司对网络可视化基础架构、嵌入式与融合计算的未来
行业发展充满信心，因此在相关领域发力建设市场销售体系。而本次募投项目中，
面向5G的网络可视化技术升级与产品研发项目和国产自主信息化技术升级与产
品研发项目，正是围绕这两大方向展开，公司前期的销售体系建设将对募投项目
的效益实现产生积极的作用。
同时，公司本次募投项目效益预测时，面向5G的网络可视化技术升级与产
品研发项目和国产自主信息化技术升级与产品研发项目系参照2019年销售费用
占营业收入的比例确定，已考虑销售费用大幅提升带来的影响。
3、疫情对公司生产经营带来的不利影响正在逐步消除
受疫情影响，公司春节后复工时间延期，销售发货工作受到一定影响。同时
公司下游主要客户为集成商、运营商和政府部门等，客户延期复工导致项目实施
受到一定影响，公司收入确认进程推迟较多。受上述情况影响，公司2020年一季
度销售收入同比下降。
目前，国内疫情形势已得到有效控制，疫情对公司经营的影响已基本消除，
公司各项生产经营活动已逐步恢复正常。第二季度以来，公司不断加强与重点客
户沟通，持续加大技术、人员和市场储备，确保重点产品的研发与关键项目的实
施落地，加强重要业务领域的市场拓展，公司第二季度经营情况已回暖，不会对
公司本次募投项目的实施带来重大不利影响。
三、前次募投项目效益不理想的情况
（一）前次募投项目的效益情况
前次募投项目中，网络可视化技术平台升级及产业化于 2019 年 7 月进入
运营期，2019 年在运营期内实现效益 2,995.91 万元，超过承诺效益 2,503.95
万元。嵌入式计算技术平台升级及产业化项目、融合计算技术平台升级及产业
化项目也都于 2019 年 7 月进入运营期，2019 年在运营期内分别实现效益 390.01
18
万元和 455.55 万元，未达到承诺效益 1,809.08 万元和 1,303.84 万元。具体情
况如下：
注
承诺效益 实际效益 是否达到
序号 项目名称
（万元） （万元） 预计效益
1 网络可视化技术平台升级及产业化 2,503.95 2,995.91 是
2 嵌入式计算技术平台升级及产业化 1,809.08 390.01 否
3 融合计算技术平台升级及产业化