沐邦高科(603398)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-10-22 沐邦高科：业务结构转型，发力进军光伏领域 (信达证券 武浩,黄楷)

●我们认为公司转型光伏行业已取得部分成果，未来公司将更加坚定以光伏为主业，扩张光伏产业链规模，预计公司未来业绩将持续增长。我们选取转型光伏业务的琏升科技、钧达股份作为可比公司，我们预计公司2023-2025年实现营收10.00、21.55、30.26亿元，同比增长5.9%、115.6%和40.4%，归母净利0.26、0.31、0.38亿元，同比增长111.2%、22.9%和21.6%，对应PE为240.57/195.78/160.97，首次覆盖给予公司“持有”评级。

●2017-10-30 沐邦高科：三季报点评：总体符合预期，产能释放有望提升业绩 (浙商证券 颜沁)

●我们认为，公司募投项目产能开始释放，玩具营收回暖。在募资2.62亿元生产基地建设项目达产后，公司将彻底突破产能瓶颈，迎来业绩的高增长期，未来三年收入有望实现复合年均30%以上增长。同时，公司泛娱乐布局不断推进，打造益智玩具、教育、IP的产业生态圈，全面提升公司业绩。我们预计2017-2019年EPS为0.29、0.41、0.54元/股，目前股价对应的PE为63X、45X、34X，维持买入评级。

●2017-08-22 沐邦高科：下半年产能释放，推进教育和娱乐双主线 (兴业证券 雒雅梅)

●布局教育+文化IP双主线，升级盈利模式和盈利水平，以IP为核心延伸至产品成为公司新的发展趋势，公司积极布局上下游产业链，实现产业价值最大化。布局教育产品，并把积木产品与热门IP做深入结合，提高产品的品牌价值和排他性，提升盈利水平。我们预测公司2017-2018年EPS分别为0.30元、0.38元，维持“增持”评级。

●2017-03-16 沐邦高科：2016年年报点评：业绩基本符合预期，期待产能释放 (西南证券 李佳颖)

●预计公司2017-2019年EPS分别为0.46、0.64、0.79元，对应PE为73、53和43倍。考虑到公司2017年是IPO产能释放大年，后续“文化+教育”布局持续延伸，我们给予公司“增持”评级。

●2017-03-16 沐邦高科：业绩小幅下滑，关注17年产能投放+教育产品推广带动增长 (安信证券 焦娟,王中骁)

●公司为国内益智类积木玩具龙头，产品品类多、质量优，相比乐高等国外品牌有较强性价比优势，将首先受益于生育高峰+消费升级带来的益智玩具需求扩大。目前公司拥有“史努比”、“小猪佩奇”、“炮炮兵”授权IP产品共20个系列，未来有望继续扩大授权及自创IP品类，在使产品获得IP溢价的同时打通进一步布局泛娱乐的通道。我们预计公司17-19年净利润分别为0.86亿元、1.13亿元、1.40亿元，对应每股收益分别为0.40元、0.54元、0.66元。给予2017年85亿目标市值，对应目标价40.24元，“买入-A”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2024-02-29 阿特斯：2023年业绩快报点评：23Q4减值+仲裁损失影响业绩，24年光储协同增长稳健 (东吴证券 曾朵红,郭亚男)

●考虑光伏价格竞争超预期，我们下调盈利预测，我们预计公司2023-25年归母净利润29.0/35.5/50.5亿元(前值为35.0/45.4/55.5亿元)，同增35%/22%/43%，考虑公司24年N型组件进一步放量，同时美国大储进入业绩释放期，我们给予24年20xPE，目标价19.2元，维持“买入”评级。

●2024-02-28 三一重能：业绩超预期，毛利率维持行业第一梯队 (中信建投 朱玥,陈思同,胡隽颖)

●我们预计公司2023、2024、2025年分别实现营业收入149.5、194.5、235.1亿元，实现归母净利润20.0、23.2、26.7亿元，对应PE分别16.1、13.9、12.1倍，维持“增持”评级。

●2024-02-28 新宝股份：Q4外销持续改善，业绩增速转正 (国投证券 张立聪,李奕臻,余昆)

●随着海外小家电消费需求逐步复苏，公司外销收入有望持续提升。预计公司2023年-2025年的EPS分别为1.19/1.32/1.50元，维持买入-A的投资评级，给予公司2024年的PE估值15x，相当于6个月目标价19.75元。

●2024-02-28 拓邦股份：2023年度业绩快报点评：Q4各业务恢复增长，海外工厂产能逐步释放 (西部证券 陈彤)

●公司发布2023年度业绩快报，预计全年实现营收90.2亿元，同比增长1.61%；实现归母净利润5.13亿元，同比下降11.99%；实现扣非后归母净利润5.11亿元，同比增长5.72%。预计公司2024-2025年归母净利润6.80/8.55亿元，对应PE分别为16/12X，维持“买入”评级。

●2024-02-28 杭州柯林：深耕智能电网，全面发力储能+钙钛矿新赛道 (华福证券 邓伟,游宝来)

●公司深耕智能电网，具备能源管理、数字孪生的软硬件技术积累，在能源系统转型大背景下，规划源网储一体化战略变革。看好公司智能电网主业省外拓展、渗透率提升，以及储能、新型光伏新业务放量。我们预计公司2023-2025年归母净利润为0.46/1.31/1.69亿元(前次预测为1.40/2.25/2.93亿元，主要由于2023年碳酸锂价格较高，储能经济性尚未凸显需求滞后以及智能电网受宏观经济和区域规划影响需求不及预期)。采用可比公司估值法，2024年可比公司平均PE倍数为20.4倍。我们认为，公司前瞻布局储能/钙钛矿新技术，有望更受益于行业需求的高景气，给予公司一定溢价，给予25倍PE，对应目标价41.93元，维持“买入”评级。

●2024-02-27 石头科技：海外渠道发展潜力巨大，积极营销扩大国民度 (信达证券 罗岸阳)

●我们看好石头科技作为清洁电器龙头在国内外的多价格段、多渠道布局。我们预计公司23-25年营业收入分别为86.54/106.36/124.70亿元，分别同比+30.6%/+22.9%/+17.2%；归母净利润20.54/25.03/29.36亿元，分别同比+73.6%/+21.8%/+17.3%，对应PE为20.95/17.20/14.65倍。

●2024-02-27 石头科技：2023Q4盈利能力超预期，国内外新品产品力亮眼 (开源证券 吕明,周嘉乐,陆帅坤)

●根据业绩快报，我们下调2023年、维持2024-2025年盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润20.5/24.1/28.5亿元(2023年原值21.3亿元)，对应EPS为15.6/18.3/21.7元，当前股价对应PE为21.0/17.9/15.1倍，2024年国内外新品产品力亮眼，维持“买入”评级不变。

●2024-02-27 石头科技：Q4单季度内外销收入保持快速增长 (国投证券 张立聪,李奕臻,韩星雨)

●石头领先的产品力是未来收入增长的基础，精简SKU和优秀的经营管理能力使其维持行业领先的盈利能力。预计石头2024-2025年EPS分别为17.00/18.69元，给予6个月目标价391.00元，对应2024年PE估值为23x，维持买入-A的投资评级。

●2024-02-27 钧达股份：Q4减值压力拖累业绩，下游需求放量后盈利能力有望修复 (中信建投 朱玥,任佳玮)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润8.3、10.1、12.1亿元，对应2024年2月26日PE估值17.6、14.5、12.1倍，维持“买入”评级。

●2024-02-27 钧达股份：减值计提影响业绩，N型电池出货行业领先 (中银证券 武佳雄)

●由于公司计提大额固定资产减值及公司主营电池片单价阶段性下滑，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至3.66/4.72/5.55元(原预测2023-2025年每股收益为11.01/14.80/16.80元)，对应市盈率17.9/13.9/11.8倍；公司作为N型电池环节头部企业具备技术优势，有望保持较高产能利用率并跨越周期，目前估值偏低，维持增持评级。