水发燃气(603318)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-09-14 水发燃气：气电投资加速带动燃气设备复苏，燃气运营受益于BOG提氦、长输管道放量 (安信证券 周喆)

●气电投资加速背景下公司燃气设备板块有望迎来复苏，叠加BOG提氦、燃气长输管网等业务多点开花，公司有望迎来业绩高速增长。我们预计公司2022年-2024年的营业收入分别为35.47亿元、39.22亿元、42.47亿元，增速分别为36.0%、10.6%、8.3%，净利润分别为0.9亿元、2.0亿元、2.6亿元，增速分别为123.6%、121.1%、25.7%，成长性突出；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为11.2元。

●2017-10-29 水发燃气：季报点评：净利增长2010%，符合预期 (海通证券 张一弛,张磊,赵树理)

●预计公司2017-18年实现归母净利0.91、1.66亿元，对应EPS为0.25、0.45元/股。参考可比公司估值，以及公司在分布式领域掌握核心资源的唯一性，给予公司2018年36倍PE，对应目标价16.20元，给予买入评级。

●2017-08-21 水发燃气：2017年中报点评：业绩超预期，收入结构改善，盈利能力回升 (东兴证券 郑闵钢)

●预计公司2017-2019年实现营业收入为5.53亿元，7.36亿元和9.94亿元，实现归母净利润分别为0.63亿元、0.99亿元和1.38亿元，EPS分别为0.17元、0.26元和0.37元，对应PE为81.3X/52.0X/37.1X。维持“强烈推荐”评级。

●2017-08-17 水发燃气：半年报：净利增长2296%，营收稳增叠加毛利率提升 (海通证券 张一弛,张磊,赵树理)

●不考虑城燃公司并购，预计公司2017-2018年实现归属母公司所有的净利润0.54、1.26亿元，对应EPS分别为0.15、0.34元/股。考虑并购后(并表9个月)，对应EPS分别为0.25、0.45元/股。参考可比公司估值，以及公司在分布式领域掌握核心资源的唯一性，给予公司2018年35倍PE，对应目标价15.75元，给予买入评级。

●2017-04-24 水发燃气：年报点评：净利增长22%，主业增长稳定，分布式可期 (海通证券 张一弛)

●不考虑城燃公司并购，预计公司2017-2018年实现归属母公司所有的净利润0.54、1.26亿元，对应EPS分别为0.15、0.34元/股。考虑并购后(并表9个月)，对应EPS分别为0.25、0.45元/股。参考可比公司估值，以及公司在分布式领域掌握核心资源的唯一性，给予公司2018年35倍PE，对应目标价15.75元，给予买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:供水供气

●2024-10-29 新奥股份：季报点评：Q3零售气量稳定增长，看好平台交易气业务国内发展潜力 (天风证券 郭丽丽,张樨樨,赵阳)

●考虑到2024年国际天然气市场仍然面临频繁的扰动，给公司经营带来一定的不确定性，调整盈利预期，预计公司2024-2026年将实现归母净利润60.3/69/74亿元(前值：63.8/73.3/81.1亿元)，对应PE分别为9.8/8.6/8x，维持“买入”评级。

●2024-10-28 洪城环境：2024年三季报点评：24Q3扣非同增16%，降本增效利润率提升 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●我们维持2024-2026年归母净利润预测11.63/12.25/12.89亿元，同比+7.4%/5.3%/5.2%，对应PE为10/10/9，公司承诺2024-2026年分红比例不低于50%，按50%分红比例测算，对应2024年股息率4.8%，维持“买入”评级。(估值日期：2024/10/27)

●2024-10-28 洪城环境：主业稳健增长，扣非归母净利同比增长12.23% (信达证券 左前明,李春驰,吴柏莹)

●综合考虑到公司现有资产及未来业绩释放，我们预测公司2024-2026年营业收入分别为84.47/89.05/94.19亿元，归母净利润11.69/12.35/12.89亿元，按10月25日收盘价计算，对应PE为10.43x/9.87x/9.46x，按当前分红率承诺和盈利预测，预计未来三年股息率分别为4.8%、5.1%、5.3%。我们看好公司稳健运营属性及分红能力，维持公司“买入”评级。

●2024-10-28 新奥股份：2024年三季报点评：结构因素影响平台交易气利润，期待旺季回升 (东吴证券 袁理,谷玥)

●股利分配+特别派息，2024-2025年分红不低于1.03/1.14元每股，对应2024-2025年股息率5.4%/5.9%(估值日2024/10/25)，彰显安全边际。顺价持续推进，公司零售气价差有望进一步修复；平台交易气气量持续增长，单方转售利润受全球气价回归影响而缩窄，我们下调2024-2026年公司归母净利润至54.6/60.6/78.2亿元(原值60.4/73.0/82.7亿元)，EPS1.76/1.96/2.53元，对应PE10.9/9.8/7.6倍(估值日2024/10/25)，维持“买入”评级。

●2024-10-28 洪城环境：季报点评：利润增长稳健，多业务提质增效支撑业绩持续增长 (国盛证券 杨心成,沈佳纯)

●公司构建内生增长和外延扩张双促进的发展格局，高股息率、低估值提供安全边际。在污水提标扩容&气化率提升、水价及燃气价格上调等背景下，公司质地优良静待价值重估，预计2024-2026年归母净利润为11.8/12.5/13.2亿元，EPS分别为0.9/1.0/1.0元/股，对应PE为10.3X/9.7X/9.2X，维持“买入”评级。

●2024-10-28 新奥股份：Q3平台交易气量下滑，天然气主业成长仍可期 (开源证券 张绪成)

●预计2024-2026年归母净利润为55.2/60.1/68.4（前值60.5/66.2/74.7）亿元，同比-22.2%/+9.0%/+13.6%，EPS分考虑平台气业务增长放缓，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为55.2/60.1/68.4(前值60.5/66.2/74.7)亿元，同比-22.2%/+9.0%/+13.6%，EPS分别为1.78/1.94/2.21元，对应当前股价PE为10.8/9.9/8.7倍。公司天然气全产业链布局，一体化营业凸显长期优势，业绩有望进一步改善，维持“买入”评级。

●2024-10-26 兴蓉环境：2024年三季报点评：业绩稳健增长，回款改善信用减值计提放缓 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司掌握成都优质水务固废资产，在建项目集中于成都区域保障优质成长，长期自由现金流增厚及分红提升潜力大。我们维持2024-2026年归母净利润预测20.79/22.80/24.89亿元，对应PE为11/10/9倍，维持“买入”评级。

●2024-10-26 新奥股份：Q3平台交易气量下滑拖累业绩，零售气稳健增长 (信达证券 左前明,李春驰,邢秦浩)

●新奥股份具备天然气全产业链优势，有助于抵御气价波动，支撑盈利的持续稳健增长。零售气业务上游资源池成本优化，下游顺价持续推进，城燃毛差有望进一步修复，零售气量有望恢复增长，推动公司城燃业务盈利提升。直销气业务25-28年共810万吨/年的长协气源有望放量，下游市场快速开拓，有望推动直销气业务的高增长；我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为56.9亿元、64.7亿元、87.5亿元，EPS分别为1.84元、2.09元、2.83元，对应10月25日收盘价的PE分别为10.44/9.18/6.79倍，维持“买入”评级。

●2024-10-26 佛燃能源：季报点评：Q3业绩符合预期，经营现金流大增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●公司三季度归母净利润符合我们预期(1.71-1.89亿元)。天然气供应量同比略增，维持三年销量预测；供应链网络逐步形成，新能源业务稳步推进；经营现金流同比大增，支撑良好的派息水平。维持“增持”评级。

●2024-10-26 新奥股份：季报点评：持续部署新能源技术，深入清洁能源转型与应用 (海通证券 朱军军,胡歆,张海榕,刘威)

●我们预计公司2024-2026年公司归母利润分别为62亿元、85亿元、87亿元，EPS分别为1.99元、2.75元、2.82元。参考可比公司估值水平，给予其2024年11-13倍PE，对应合理价值区间为21.89-25.87元，维持“优于大市”投资评级。