华懋科技(603306)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-07 华懋科技：跟踪报告之二：24年前三季度盈利同比增长，员工持股计划凸显信心 (光大证券 刘凯,倪昱婧)

●考虑到公司下游需求不及预期，我们下调公司24-25年归母净利润预测为3.00/3.42亿元(下调幅度为4.15%/12.53%)，新增26年归母净利润预测为4.07亿元，对应目前PE估值为32X/28X/23X。我们看好公司汽车被动安全业务增长潜力，维持“增持”评级。

●2024-05-02 华懋科技：2023&2024Q1业绩符合预期，经营稳健 (招商证券 汪刘胜,陆乾隆)

●公司是国内汽车安全气囊袋细分领域龙头，竞争格局好，客户稳定，目前需求充沛，越南工厂也在逐步放量，考虑到新能源汽车销量增速放缓，且一季度公司营收增速也有所放缓，下修2024、2025年业绩预测至3.41、4.04亿元（原为5.30、6.55亿元），2026年盈利预测为4.78亿元，三年分别对应21.1、17.9、15.1XPE，继续强烈推荐。

●2023-11-07 华懋科技：跟踪报告之一：23Q3营收亮眼，盈利能力有所恢复 (光大证券 刘凯,倪昱婧,何昊)

●考虑到23年前三季度公司上游原材料成本压力，我们下修公司23-24年归母净利润预测分别为2.48亿元(调整比例为-33.51%，同下)/3.13亿元(-47.31%)，新增2025年归母净利润预测为3.91亿元，对应目前PE估值为43X/34X/27X。公司汽车被动安全业务产能布局和客户拓展有望驱动该业务持续成长，同时，公司布局光刻胶赛道，未来国内光刻胶国产化的空间广阔，该业务有望增厚公司业绩，维持“增持”评级。

●2023-10-31 华懋科技：前三季度业绩创新高，毛利率提升显著 (华鑫证券 吕卓阳,毛正)

●预测公司2023-2025年收入分别为20.42、29.58、37.02亿元，EPS分别为0.89、1.61、1.97元，当前股价对应PE分别为35、19、16倍。未来新能源汽车行业有望持续旺盛，光刻胶国产替代空间巨大，我们看好公司汽车被动安全业务+光刻胶业务并驾齐驱，维持“买入”评级。

●2023-10-30 华懋科技：营收创历史新高，原材料价格回落创造利润空间 (中信建投 程似骐,陶亦然,陈怀山)

●公司是安全气囊龙头企业，新能源车快速渗透下单车安全气囊数量、均价增长，公司供货自主品牌有望深度受益。公司通过战略投资光刻胶板块，构筑第二成长曲线。公司被动安全主业单季营收创历史新高，盈利能力持续修复，我们预测2023-2025年归母净利润为2.85、6.03、8.22亿元，对应PE分别约35.4、16.7、12.3倍，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:汽车制造

●2025-01-03 上海沿浦：系列点评九：新定点持续突破，客户产品双维拓展 (民生证券 崔琰,白如)

●看好公司未来在座椅骨架及新业务领域加速突破，并在降本增效驱动下实现业绩持续增长，预计公司2024-2026年收入为24.82/32.39/41.91亿元，归母净利润为1.73/2.38/3.30亿元，对应EPS为1.33/1.83/2.54元，对应2025年1月2日36.98元/股的收盘价，PE分别为28/20/15倍，维持“推荐”评级。

●2025-01-03 赛力斯：问界引领中国豪华汽车市场，新车有望推动公司业绩持续向上 (国联证券 高登,陈斯竹,喻虎)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1476.8/1903.4/2286.6亿元，同比增速分别为312.0%/28.9%/20.1%；归母净利润分别为64.4/107.9/124.8亿元，同比增速分别为扭亏为盈/67.6%/15.6%，EPS分别为4.27/7.15/8.26元。随着M8等新车上市，公司营收端有望保持快速增长。看好公司未来发展，维持“买入”评级。

●2025-01-03 比亚迪：12月销量稳步增长，东南亚市场布局加速 (财通证券 邢重阳,李渤)

●我们预计公司2024-2026年实现归母净利润386.15/480.11/570.84亿元。对应PE分别为20.42/16.43/13.82倍，维持“增持”评级。

●2025-01-02 上汽集团：全年零售量高于批发量，预计受益于国改盈利将筑底企稳向上 (东方证券 姜雪晴,袁俊轩)

●2024年公司海外终端销量逆势增长，上汽智己将于2025年进入新车周期。上汽乘用车12月销量7.74万辆，同比减少43.4%，环比增长5.2%；1-12月累计销量70.70万辆，同比减少28.3%。预测2024-2026年EPS分别为0.89、1.06、1.15元，可比公司25年PE平均估值21倍，目标价22.26元，维持买入评级。

●2025-01-02 上汽集团：自主合资齐发力，加速国企改革步伐 (中信建投 程似骐,陶亦然,胡天贶)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别约6564.1/6875.4/7113.3亿元。预计公司2024-2026年归母净利润分别约75.1/90.7/99.8亿元，对应PE分别约32.01/26.50/24.07倍，维持“买入”评级。

●2025-01-02 比亚迪：24Q4季度销量突破150万辆，同比+61.34% (上海证券 仇百良)

●维持“买入”评级。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为384.22/489.56/579.90亿元，同比+27.9%/+27.4%/+18.5%；对应2025年1月2日收盘价的PE分别20.53X/16.11X/13.60X。

●2025-01-02 长城汽车：24Q4单季销量同比+3.50%，全年海外销量创历史新高 (上海证券 仇百良)

●维持“买入”评级。预计2024/2025/2026年归母净利润分别为125.56/148.24/176.81亿元，同比分别+78.8%/+18.1%/+19.3%。2024年12月31日收盘价对应PE分别为17.93X/15.19X/12.73X。

●2025-01-02 上汽集团：积极变革效果初显，2025年销量业绩有望向上 (国联证券 高登)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为6290/6580/6959亿元，同比增速分别为-13.4%/+4.6%/+5.8%，归母净利润分别为100/122/132亿元，同比增速分别为-29.3%/+21.8%/+9.0%，EPS分别为0.86/1.05/1.14元/股。考虑到公司当前积极采取措施加速电动化、智能化转型，估值有望修复，维持“买入”评级。

●2025-01-02 长城汽车：魏牌坦克表现亮眼，出口实现全年目标 (国联证券 高登)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为2181/2664/3149亿元，同比分别+26%/+22%/+18%，归母净利润分别为135/152/173亿元，同比分别+92%/+13%/+14%，EPS分别为1.6/1.8/2.0元/股，CAGR-3为35%。公司持续推进品牌向上，新能源和出海保持高增速，维持“买入”评级。

●2025-01-02 上汽集团：有望受益于汽车科技的内生、外研双轮驱动 (海通证券(香港) Kai Wang,Oscar Wang)

●我们认为，上汽集团在汽车科技领域对外展开合作之后，有望依托其国内领先的制作技术和规模，实现产品升级、附加值提升。同时，作为中国汽车出海的先行者和总量领先企业，我们认为上汽海外业务有望在贸易竞争中展现较强业务。预计公司2024/2025/2026年营收6493/7408/8504亿元，归母净利润101/128/142亿元，EPS为0.87/1.11/1.22元，对应2024年12月31日收盘价，分别为24/19/17倍PE。参考可比公司，给予公司2025年22倍PE，对应目标价24.39元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。