大参林(603233)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-12-16 大参林：深根华南，拓展全国，规模领先的连锁药店 (万联证券 黄婧婧)

●处方外流趋势下，门诊统筹加速药品院外市场发展。公司是药品零售行业龙头，有望在稳固华南地区优势地位的同时，提高省外门店业绩和经营效率，提升公司整体盈利水平和管理效率。通过对公司基本面分析，预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为10.19亿元/11.44亿元/13.07亿元，对应EPS0.89元/股、1.00元/股、1.15元/股，对应PE为18.12/16.14/14.13(对应2024年12月13日收盘价16.22元)，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-11-10 大参林：收入稳健增长，加盟业务快速扩张 (招商证券 梁广楷,许菲菲,方秋实)

●我们看好公司在行业集中度提升背景下市占率稳步向上，并且在全国医保统筹向药房放开的大趋势下，若后续广东开放药房门诊统筹、大参林有望优先受益，维持“增持”评级。考虑到行业环境、闭店加速及新开门店前期投入，预计2024-2026实现归母净利润9.86/11.39/13.40亿元，对应PE19/17/14x。

●2024-11-07 大参林：收入端稳健增长，期待盈利能力改善 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为271.44亿元、303.84亿元和344.07亿元，分别同比增长10.6%、11.9%和13.2%，归母净利润分别为10.51亿元、11.95亿元和13.65亿元，分别同比增长-9.9%、13.7%和14.3%，折合EPS分别为0.92元/股、1.05元/股和1.20元/股，分别对应估值18.0X、15.8X和13.9X，维持买入评级。

●2024-11-03 大参林：2024年三季报点评：批发业务快速增长，门店数量持续提升 (东吴证券 朱国广,冉胜男)

●考虑今年两广地区消费环境下行及公司新店爬坡带来部分亏损，我们将公司2024-2026年归母净利润由13.52/16.89/20.46亿元调整至10.26/11.98/13.84亿元，对应当前市值的PE估值分别为18/15/13倍。考虑公司今年关闭及迁址经营较弱门店，且精细化营销方式，有望助力公司25-26年提利增效，维持“买入”评级。

●2024-11-03 大参林：2024年三季报点评报告：存货周转上行，全年收入有望较好增长 (浙商证券 孙建,司清蕊)

●基于以上分析，我们预计公司2024-2026年营业总收入分别为266.31/305.05/348.16亿元，分别同比增长8.56%、14.54%、14.13%；归母净利润9.64/11.57/14.29亿元，分别同比增长-17.39%、20.03%、23.58%，对应EPS为0.85/1.02/1.26元，对应2025年16倍PE，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2025-01-15 重庆百货：零售主业稳中有进，投资收益增厚利润 (财通证券 于健)

●公司是重庆区域多业态零售龙头，区位优势显著，混改落地后经营管理效率有望进一步提升，同时坚持常态化现金分红，高股息价值凸显。零售主业持续变革，推进存量门店调改，随着消费力恢复以及折扣零售等新业态的快速崛起，公司零售主业业绩有望向好发展；投资收益方面，高基数因素基本消除，马上消费具备牌照优势，有望持续增厚利润。我们预计公司2025-2026年归母净利润14.42/15.40亿元。对应PE分别为8.7/8.2倍，维持“增持”评级。

●2025-01-14 重庆百货：4Q24主业马消双高增，关注调改提效 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计2025-2026年归母净利润各13.75亿元、14.83元，同比增长4.3%、7.9%。我们认为公司持续降本增效，积极探索社区超市新业态，有望通过优化部分SKU采购模式进而提升整体供应链效率。给予公司2025年6.4亿元零售主业利润16-20倍PE，给予马上金融7.3亿元投资收益5倍PE；分部估值给予合理市值区间138亿-164亿元，合理价值区间31.36-37.13元，维持“优于大市”投资评级。

●2025-01-14 重庆百货：2024年业绩快报点评：归母净利润同比+0.5%，国补等催化促进Q4回暖 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●公司是百货板块中，国企改革成效明显、治理优秀、资产质地较好、低估值高分红的企业。我们根据公司业绩快报上调了预期，将2024-26年归母净利润预测从12.3/13.3/14.4亿元，上调至13.15/13.94/14.63亿元，同比+0.5%(调整后)/+6.1%/+4.9%，对应1月14日收盘价为10/9/9倍P/E，维持“买入”评级。

●2025-01-12 致欧科技：家居电商出海先锋，“线上宜家”空间广阔 (银河证券 陈柏儒,刘立思)

●我们预计公司24/25/26年分别实现营收80.22/100.3/122.32亿元，同比分别变动+32.07%/+25.03%/+21.96%；归母净利润3.98/5.52/7.01亿元，同比分别变动-3.59%/+38.75%/+26.99%；对应PE分别为19/14/11倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-01-08 爱婴室：母婴店型优化，万代合作纵深化打开第二增长极 (天风证券 何富丽,来舒楠)

●当下零售行情下，传统主业对比同业的估值相对可比公司处于较低水平，预计25年传统门店优化效果有望显现，且与万代南梦宫合作的经销模式高达基地门店12月20日落地，紧抓IP消费需求高涨新趋势，有望贡献后续增量空间，给予2025年35倍PE，对应目标价35.15元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-06 万辰集团：切入零食量贩赛道，迈向高增长新篇章 (开源证券 张宇光,陈钟山)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.9、4.5、7.9亿元，同比增长333.4%、134.5%、73.6%，当前股价对应PE分别为72.6、31.0、17.8倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-01-03 永辉超市：穿越零售风暴，打造顾客至上的新体验 (华福证券 赵雅楠,高兴)

●我们预计公司2024-2026年收入为688.87/768.60/837.66亿元，增速分别为-12%、12%、9%，归母净利润为-2.47/3.58/6.87亿元，增速分别为81%、245%、92%，对应EPS分别为-0.03元、0.04元、0.08元。由于家家悦、重庆百货、红旗连锁三家龙头上市公司主营业务均为连锁超市、日用百货等，且三家公司在各地域都是龙头超市企业，与永辉超市在业务上存在很大程度相似性，在行业内具有可比性，选取家家悦、重庆百货、红旗连锁作为可比公司。因永辉超市在积极调改和后续与名创优品的合作上大有可为，采取PS估值法，可比公司24-26年的平均PS为0.68/0.65/0.63，永辉超市24-26年的PS为0.90/0.80/0.74，首次覆盖并给予“买入”评级。

●2025-01-02 上海医药：收购上海和黄药业暨成为实控人，赋能中药业务发展 (西部证券 陆伏崴)

●预计公司2024/2025/2026年归母净利润为50.26/56.70/62.50亿元，同比增长33.4%/12.8%/10.2%。公司医药商业发展稳健，医药工业坚持创新转型，对和黄药业的收购持续夯实公司中药业务，维持“买入”评级。

●2025-01-02 百联股份：上海商业龙头加速转型，潮流业态具有先发优势 (海通证券(香港) 李宏科,汪立亭,Leina Cao,Rebecca Hu)

●我们预计公司2024-26年收入各为284亿元、285亿元、289亿元(原2024-25预测为350亿元、364亿元)，同比增长-6.8%、0.2%、1.6%，归母净利润各为16.45亿元、4.78亿元、5.60亿元(原2024-25预测为8.17亿元、9.67亿元)，同比增长312.2%、-71.0%、17.2%，给予公司2025年1倍PS(原为2023年1.0x)，对应目标价15.97元(-14%)，维持“优于大市”投资评级。

●2025-01-01 百联股份：上海商业龙头加速转型，潮流业态具有先发优势 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●我们预计公司2024-26年收入各为284亿元、285亿元、289亿元，同比增长-6.8%、0.2%、1.6%，归母净利润各为16.45亿元、4.78亿元、5.60亿元，同比增长312.2%、-71.0%、17.2%，给予公司2025年0.8-1倍PS，对应合理价值区间12.78-15.97元，首次覆盖给予“优于大市”投资评级。