菲林格尔(603226)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-05-07 菲林格尔：一季度扭亏为盈，业绩有所回升 (华西证券 徐林锋,杨维维,戚志圣)

●公司作为地板行业领先企业，预计随着疫情逐步好转，竣工数据的持续回暖，下游需求逐渐释放，且公司自身渠道、产品等多方面的优化，预计业绩有望持续回升，预计公司2021-2023年营业收入分别为7.23、8.25、9.20亿元，归母净利润分别为0.75、0.88、1.00亿元，对应PE分别为25倍、21倍、19倍，首次覆盖，考虑到估值处于行业中等水平，给予“增持”评级。

●2020-05-10 菲林格尔：疫情影响Q1业绩，多渠道拓展积极应对 (招商证券 李宏鹏,吴昊,郑恺)

●公司在持续巩固传统地板产品优势的同时，近年拓展橱柜家具业务，新增工程和家装渠道，整体规模稳步发展。2020年与江苏省丹阳经济开发区管理委员会、上海南虹桥投资开发有限公司签订战略合作协议，未来将以虹桥为研发中心，上海和丹阳生产工厂为基地，加大研发投入，提升创新能力，完善战略和产能布局。预计2020-2021年归母净利分别为1.14亿元、1.21亿元，同比分别增长1%、6%，目前股价对应2020年PE为20x，维持“审慎推荐-A”评级。

●2019-04-06 菲林格尔：地板业务稳定发展，定制家具盈利承压 (招商证券 李宏鹏,濮冬燕,郑恺)

●作为木地板行业领军品牌，公司利用品牌和产品优势，持续优化产品结构，新增实木地板、三层实木地板产品，渠道扩张驱动地板业务稳定增长；同时，发展橱柜家具业务，并延伸至衣柜和全屋定制领域，加大系统家居业务投入，培育新的增长点。17年推出股权激励计划，绑定一致利益。预计2019-2021年归母净利分别为1.14元、1.25亿元、1.35亿元，同比分别增长15%、9%、9%，目前股价对应19年PE为21x，维持“审慎推荐-A”评级。

●2018-09-03 菲林格尔：业绩符合预期，品类延伸稳步拓展 (招商证券 李宏鹏,濮冬燕,郑恺)

●作为木地板行业领军品牌，公司利用品牌和产品优势，持续优化产品结构，新增实木地板、三层实木地板产品，渠道扩张驱动地板业务稳定增长；同时，发展橱柜家具业务，并延伸至衣柜和全屋定制领域，加大系统家居业务投入，培育新的增长点。推出股权激励计划，绑定一致利益。预计2018-2020年归母净利分别为9400万元、1.08亿元、1.22亿元，同比分别增长17%、15%、13%，目前股价对应18年PE为21x，维持“审慎推荐-A”评级。

●2018-01-15 菲林格尔：德国木地板专家，大家居稳健布局 (招商证券 李宏鹏,濮冬燕,郑恺)

●在国内木地板行业发展趋稳的背景下，我们看好公司注重研发品质为先的经营理念，通过产品结构优化、渠道扩张带来的地板业务稳健增长预期；同时逐步布局全屋定制领域，培育新的增长点。近期推出股权激励计划，绑定一致利益。预计公司2017-2019年EPS分别为0.91元、1.01元、1.13元，同比分别增长16%、12%、12%，目前市值对应18年29xPE，首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2025-04-30 兔宝宝：2024年报及2025一季报点评：减值计提拖累业绩，高分红持续 (国信证券 任鹤,陈颖)

●公司多渠道布局持续完善，看好乡镇下沉及小B渠道持续拉动，以及依托板材优势定制家居业务的突破增长。考虑整体需求偏弱，下调25-26年盈利预测，预计25-27年EPS为0.96/1.04/1.14元/股，对应PE为11.0/10.1/9.2x，公司持续重视股东回报，高分红价值持续，维持“优于大市”评级。

●2025-04-30 欧派家居：2025Q1业绩表现靓眼，全球产能布局推动份额提升 (开源证券 吕明)

●考虑到以旧换新政策持续及地产端回暖影响，我们维持2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为28.36/30.53/33.42亿元，对应EPS为4.66/5.01/5.49元，当前股价对应PE为13.9/13.0/11.8倍，大家居战略稳步推进，行业龙头韧性彰显，维持“买入”评级。

●2025-04-30 欧派家居：年报点评报告：纵深推进“大家居”把握行业发展方向 (天风证券 孙海洋)

●公司在大家居及供应链改革下盈利表现有望继续优化，此外承诺稳定分红金额强化价值属性；考虑当前经营环境仍面临压力，我们调整盈利预测，预计25-27年归母净利分别为27.7/30.2/33.0亿元(25/26年前值为28.8/31.7亿元)，对应PE为14X/13X/12X。

●2025-04-30 欧派家居：2025年一季报点评：一季度利润增长超40%，今年业绩向好可期待 (渤海证券 袁艺博)

●公司作为行业龙头，大家居战略深化推进，并持续提升经营质量。在中性情景下，我们维持公司2025-2027年EPS为4.54元/4.84元/5.17元的预测，对应2025年PE为14.31倍，高于可比公司均值，但考虑到公司为行业龙头企业，可享有一定估值溢价，故维持“增持”评级。

●2025-04-30 梦百合：2024年年报及2025年一季报点评：北美业务止跌企稳，欧洲业务延续增长，一季度业绩表现超预期 (光大证券 姜浩)

●我们基本维持2025-2026年营收预测，并新增2027年营收预测为127.3亿元，考虑到国内家具市场竞争压力较大，我们下调公司2025-2026年的归母净利润预测至3.07/4.64亿元(下调幅度为24%/10%)，并新增2027年归母净利润预测为5.73亿元，2025-2027年对应EPS分别为0.54/0.81/1.00元，当前股价对应2025-2027年PE分别为13/9/7倍。我们认为公司充分计提信用减值后资产质量已得以提升，看好制造业回流美国本土及刺激内需背景下，公司的利润弹性释放，维持“买入”评级。

●2025-04-30 索菲亚：2025Q1业绩短暂承压，整家战略驱动客单价提升 (开源证券 吕明)

●考虑到下游房地产市场景气度较低及2025Q1产生较大非经常损益，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为14.07/15.43/15.78亿元(2025-2026年原值为15.22/17.21亿元)，对应EPS为1.46/1.60/1.64元，当前股价对应PE为10.4/9.5/9.3倍，看好公司整家战略落地及国家以旧换新补贴协同驱动客单价提升，多品牌、全品类、全渠道战略布局持续，维持“买入”评级。

●2025-04-30 顾家家居：价值链深耕+结构性优化，Q1逆势增长 (银河证券 陈柏儒)

●公司为软体家居龙头，核心品类收入增长呈现韧性，整家定制业务开拓进展持续提速，有望贡献业务增量。预计公司2025/2026/2027年EPS分别为2.24/2.45/2.71元，4月29日收盘价64.92元对应PE为11X/10X/9X，维持“推荐”评级。

●2025-04-30 匠心家居：2025年一季报点评：海外自主品牌影响力持续提升，一季度业绩表现超预期 (光大证券 姜浩)

●考虑到产品创新及客户拓展能力持续超预期，我们上调公司2025-2027年的归母净利润预测至8.9/10.3/12.5亿元(上调幅度为10%/9%/9%)，折合2025-2027年EPS分别为5.31/6.17/7.48元，对应PE分别为13/11/9倍。我们认为目前10%的基础关税公司可以通过内部生产优化、以及向下游客户转移等方式充分消化，且公司海外自主品牌影响力不断扩张，在美国市场渗透率有望持续提升，维持“买入”评级。

●2025-04-29 乐歌股份：海外仓业务收入高增，盈利能力短暂承压 (开源证券 吕明)

●我们下调2025-2026并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为3.63/4.39/5.25亿元(2025-2026年原值为4.88/5.80亿元)，对应EPS1.06/1.29/1.54元，当前股价对应PE为12.6/10.4/8.7倍，公司跨境电商及海外仓双轮驱动成长持续，维持“买入”评级。

●2025-04-29 顾家家居：年报点评：减值拖累24年盈利，25Q1开局亮眼 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●考虑到内贸有待复苏，我们略下调公司25-26年内贸业务收入预测，新增27年盈利预测，预计25-27年归母净利分别为18.77/20.83/22.93亿元(25-26年分别较前值下调10.2%/8.4%)，对应EPS分别为2.28/2.53/2.79元，参考可比公司25年Wind一致预期PE均值为11倍，考虑公司组织管理能力优秀，零售运营/供应链管理/仓配服等能力优势突出，给予公司25年14倍PE，目标价31.92元(前值43.18元，基于25年17倍PE，对应EPS为2.54元)，维持“买入”评级。